Файл: 1. 1 Основные понятия, цели, задачи финансового планирования и прогнозирования 6.docx

СОР =

Теперь рассмотрим динамику прибыли предприятия в случае увеличения выручки на 10%. Возможны два варианта расчета:

1. 
   Использование понятия показателя операционного рычага. Показатель силы операционного рычага (СОР) показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при изменении выручки на 1 процент. Другими словами, если выручка увеличивается на 10%, тогда операционная прибыль предприятия увеличивается на 25%, исходя из полученных выше расчетов.
   
2. 
   Перерасчет всех показателей исходя из нового значения выручки, которое составляет при увеличении 82 500 руб.
   

Новый объем реализации =

Новые переменные затраты = Переменные затраты на единицу продукции * Объем реализации = 10 * 5 500 = 55 000 руб.

Новая операционная прибыль = Выручка – (Переменные затраты + Постоянные затраты) = 82 500 – (55 000 + 15 000) = 12 500 руб.

Сравнивая полученный показатель с первоначальной операционной прибылью, получаем:

Изменение =

Таким образом, при увеличении выручки на 10%, операционная увеличится на 25%.

Подробные расчеты по предприятию «Тархун» представлены в приложении А.

---

2.2 Финансовый леверидж. Расчет эффекта финансового рычага

Под финансовым левериджем (Financial Leverage) понимается некая характеристика финансовых условно-постоянных расходов (затрат) в общей сумме текущих расходов (затрат) фирмы как фактор колеблемости ее финансового результата.

Суть финансового риска заключается в том, что регулярные платежи являются обязательными, поэтому в случае недостаточности источника может возникнуть необходимость вынужденной ликвидации части активов, что, как правило, сопровождается прямыми и косвенными потерями. Финансовый леверидж показывает, в какой точке можно сохранить баланс, то есть повысить рентабельность собственного капитала и не уйти в минус из-за выплаты кредита.

Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше уровень финансового левериджа, более вариабельна чистая прибыль.

Эффект финансового рычага (ЭФР) выражает приращение (прибавку) к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию банковского кредита, несмотря на его платность, и рассчитывается по формуле:



где Снп - ставка налога на прибыль, доли единицы;

ЭР - экономическая рентабельность (рентабельность активов), %;

СРСП - средняя расчетная ставка процента за кредит, %;

ЗК - заемный капитал, руб.;

СК- собственный капитал, руб.

Экономическая рентабельность представляет собой показатель, выражающий эффективность использования совокупного капитала предприятия, используемого для формирования внеоборотных и оборотных активов:


Средняя расчетная ставка процента устанавливается по формуле:



В качестве расчетной части в таблице 5 представлена практическая задача.

Таблица 2 - Показатели предприятия

Прибыль до налогообложения	150000
Собственные средства	600000
Долгосрочные кредиты	150000
Краткосрочные кредиты	60000
Средняя расчетная ставка процента (средневзвешенная стоимость заемных средств)	25%

---

1. 
   Рассчитаем среднюю стоимость активов:
   

2. 
   Рассчитаем экономическую рентабельность (ЭР):
   

3. 
   Рассчитаем эффект финансового рычага:
   

Дифференциал финансового рычага (ЭР-СРСП) в нашем случае получился отрицательным, то есть кредит обходится компании слишком дорого, и ее прибыль не покрывает всех связанных с ним издержек.

Коэффициент финансового рычага равен 0,35, что меньше 0,5, поэтому стоит подумать о привлечении большего объема, чтобы увеличить прибыль.

2.3 Диагностика несостоятельности (банкротства) предприятия

В качестве одного из показателей вероятности банкротства организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для ООО "Лента" взята 4-факторная модель для частных непроизводственных компаний):



Таблица 3 - Расчет вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана

Коэф-т	Расчет	Значение на 31.12.2021	Множитель	Произведение (гр. 3 х гр. 4)
1	2	3	4	5
T1	Отношение оборотного капитала к величине всех активов	0,44	6,56	2,9
T2	Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов	0,26	3,26	0,8
T3	Отношение EBIT к величине всех активов	0,61	6,72	4,1
T4	Отношение собственного капитала к заемному	1,13	1,05	1,2
Z-счет Альтмана:				9

---

Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:

• 1.1 и менее – высокая вероятность банкротства;

• от 1.1 до 2.6 – средняя вероятность банкротства;

• от 2.6 и выше – низкая вероятность банкротства.

Для ООО "Лента" значение Z-счета на 31.12.2021 составило 9. Такое значение показателя свидетельствует о низкой вероятности банкротства ООО "Лента".

Усовершенствованной альтернативой модели Альтмана считается формула прогноза банкротства, разработанная британскими учеными Р. Таффлер и Г. Тишоу. Модель Таффлера описана следующей формулой:



Таблица 4 - Расчет вероятности банкротства предприятия по модели Таффлера

Коэф-т	Расчет	Значение на 31.12.2021	Множитель	Произведение (гр. 3 х гр. 4)
1	2	3	4	5
X1	Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства	0,04	0,53	0,02
X2	Оборотные активы / Обязательства	0,64	0,13	0,08
X3	Краткосрочные обязательства / Активы	0,38	0,18	0,07
X4	Выручка / Активы	1,97	0,16	0,31
Итого Z-счет Таффлера:				0,5

Вероятность банкротства по модели Таффлера:

• Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;

• Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.

В данном случае значение итогового коэффициента составило 0,5, поэтому вероятность банкротства можно считать низкой.

---

Еще одну методику прогнозирования банкротства, адаптированную для российских условий, предложили Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова.

Пятифакторная модель данной методики, следующая:



Таблица 5 – Расчет вероятности банкротства предприятия по пятифакторной модели Р.С. Сайфуллиной и Г.Г. Кадыковой

Коэф-т	Расчет	Значение на 31.12.2019	Множитель	Произведение (гр. 3 х гр. 4)
1	2	3	4	5
К1	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	-0,56	2	-2,56
К2	Коэффициент текущей ликвидности	1,14	0,1	1,04
К3	Коэффициент оборачиваемости активов	2,01	0,08	1,93
К4	Коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)	0,28	0,45	-0,17
К5	Рентабельность собственного капитала	1,84	1	0,84
Итого (R):					1,07

В рамках модели Сайфуллина-Кадыкова итоговый показатель (R) интерпретируется следующим образом. Если R меньше 1, то вероятность банкротства организации высокая; если R больше 1 – низкая. Из таблицы выше видно, что значение итогового показателя составило 1,07. Это говорит о устойчивом финансовом положении организации. Однако следует учесть, что это упрощенная модель, не учитывающая отраслевые особенности. С учетом большего количества фактором результат может получиться иным, требуется более глубокий анализ.

---