Файл: курс лекций.doc

3. Индексация цен и стоимости капитала

Инфляция - процесс повышения общего уровня цен в экономике, сопровождающийся снижением покупательной способности денег.

Гиперинфляция - инфляция, характеризующаяся исключительно высоким темпом прироста уровня цен. Наибольшую известность получили три подхода к определению гиперинфляции:

• темп прироста цен в месяц превышает 50% (Ф.Каган);

• темп прироста цен в год превышает 100%;

• пять критериев, определенных Комитетом по международным учетным стандартам (International Accounting Standards Committee, IASC).

Критерии гиперинфляции iasc:

1. Для сохранения достигнутого уровня благосостояния основная часть населения стремится вкладывать свои средства в немонетарные активы (т.е. активы, не подверженные влиянию инфляции) или в относительно стабильную иностранную валюту; имеющаяся местная валюта немедленно инвестируется для сохранения покупательной способности.

2. Монетарные активы оцениваются основной частью населения не в местной валюте, а в относительно стабильной иностранной валюте; последняя используется и при объявлении цен на продукцию и потребительские товары.

3. Продажа и покупка товаров в кредит осуществляются по ценам, компенсирующим потерю покупательной способности денег, даже если период, на который выдан кредит, относительно короток.

4. Процентные ставки, заработная плата и цены тесно связаны с индексом цен, т.е. индексируются на темп инфляции.

5. Кумулятивный темп инфляции за трехлетний период приближается к 100% или превышает эту величину.

Контроль за изменением цен на потребительские товары осуществляется с помощью индексов цен.

Основные подходы к учету влияния инфляции:

а) игнорировать в учете;

б) делать пересчет по отношению к стабильной валюте;

в) методика оценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности (GPL)

г) методика переоценки объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость (CCA);

д) комбинированная методика.

Инфляция как процесс снижения покупательной способности денег по-разному влияет на оценку различных балансовых статей. Поэтому ключевым моментом методики GPL является классификация объектов бухгалтерского учета на монетарные и немонетарные.

4. Методы инвестиционных решений

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.

Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами:

• вид инвестиции;

• стоимость инвестиционного проекта;

• множественность доступных проектов;

• ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

• риск, связанный с принятием того или иного решения, и т. п.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, можно подразделить на три вида:

• обновление имеющейся материально-технической базы,

• наращивание объемов производственной деятельности,

• освоение новых видов деятельности.

Инвестиционные проекты различаются по степени риска: наименее рискованны проекты, выполняемые по государственному заказу; наиболее рискованные проекты, связанные с созданием новых производств и технологий.

Стадии администрирования инвестиционной деятельностью включают:

1. планирование.

2. реализацию проекта.

3. контроль.

4. оценку и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей.

Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает:

1. формулирование долгосрочных целей ее деятельности;

2. поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала;

3. разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;

4. подготовку бюджета капитальных вложений;

5. оценку альтернативных проектов;

6. оценку последствий реализации предшествующих проектов.

Методы оценки и анализа проектов подразделяются на две категории:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Основные критерии, используемые в оценке инвестиционных проектов:

1. чистый приведенный эффект (NPV);

2. индекс рентабельности инвестиции (PI);

3. внутренняя норма прибыли (IRR);

4. срок окупаемости инвестиции (PP);

5. расчетная норма прибыли (ARR).

5. Методы количественной оценки предпринимательских рисков

В наиболее общем виде риск может быть определен как вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Существуют следующие виды риска: производственный, финансовый, валютный, имущественный и т.д.

Мы будем рассматривать риск в отношении финансовых активов.

Риск финансового актива может быть оценен с помощью различных мер рассеяния: размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое (стандартное) отклонение доходности. Наиболее предпочтительной мерой оценки общего риска актива является коэффициент вариации его доходности.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух компонент — полученных дивидендов и дохода от изменения стоимости актива. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного актива, или нормой прибыли. Доход — абсолютный показатель, его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае пока не учитывается временная стоимость денег); доходность — показатель относительный, и такого суммирования делать уже нельзя.

Доходность финансового актива и риск, ассоциируемый с этим активом, связаны прямой зависимостью.

Принимая решение о целесообразности инвестирования денежных средств в финансовые активы, инвестор должен:

1. оценить риск, присущий этим активам,

2. ожидаемую их доходность

3. определить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска.

Чаще всего инвестор работает не с отдельным активом, а с портфелем ценных бумаг, или инвестиционным портфелем - совокупность рыночных ценных бумаг, находящихся во владении физического или юридического лица с целью получения дохода.

Финансовый актив в составе портфеля является менее рискованным по сравнению с ситуацией, когда он рассматривается изолированно.

Эффективный портфель - портфель, обеспечивающий наибольшую доходность при заданном уровне риска или наименьший риск при заданной норме прибыли.

Зависимость между рыночным риском и требуемой нормой прибыли финансовых активов, представляющих собой хорошо диверсифицированный портфель можно описать с помощью модели оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ)

Диверсифицируемый портфель – это когда инвестиции сделаны в акции нескольких компаний (это менее рискованно), чем инвестирование той же суммы в акции одной компании.

Общий риск портфеля включает в себя диверсифицируемый (специфический для компании, несистематический) риск, который можно устранить путем диверсификации портфеля, и недиверсифицируемый (рыночный, систематический) риск, который не элиминируется путем диверсификации.

Систематический риск в рамках модели САРМ измеряется с помощью β-коэффициентов (бета-коэффициентов). Каждый вид ценной бумаги имеет собственный β-коэффициент, который является мерой рыночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции по отношению к доходности на рынке в среднем (среднерыночного портфеля).

В целом по рынку ценных бумаг β-коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется около единицы, причем большинство β-коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 2,0.

Тема 5. Информационное обеспечение экономического анализа

ВОПРОСЫ:

1. Система научно-технической информации, источники ее получения

2. Экономическая информация деятельности предприятий

3. Информация по конструкторской и технологической подготовке производства

4. Нормативная и плановая информация

5. Хозяйственный учет и его виды

6. Отчетности предприятия и ее виды

7. Основы организации компьютерной обработки экономической информации

1. Система научно-технической информации, источники ее получения

Организация анализа хозяйственной деятельности (АХД) должна соответствовать следующим требованиям:

1. должен носить научный характер

2. распределение обязанностей по проведению АХД м/д отдельными исполнителями должно быть обоснованным

3. аналитическое обследование должно быть эффективным.

Аналитическая работа на предприятии подразделяется на следующие организационные этапы:

1. Выделение объектов и субъектов анализа

2. Планирование аналитической работы

3. Информационное и методологическое обеспечение АХД

4. Аналитическая обработка данных о ходе и результатах хозяйствования

5. Оформление результатов анализа

6. Контроль за внедрением в производство предложений, сделанных по результатам анализа

Анализ не ограничивается только экономическими данными, а широко используют техническую, технологическую и другую информацию. Все источники данных для АХД делятся на плановые, учётные и внеучётные.

К плановым источникам относятся все типы планов, которые разрабатываются на предприятии (перспективные, текущие, оперативные, хозрасчетные задания, технологические карты), а также нормативные материалы, сметы, ценники, проектные задания и др.

Источники информации учётного характера - это все данные, которые содержат документы бухгалтерского, статистического и оперативного учёта, а также все виды отчётности, первичная учётная документация.

К внеучётным источникам информации относятся документы, которые регулируют хозяйственную деятельность, а также данные, которые не относятся к перечисленным ранее.