Продолжительность оборота капитала:

где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде (год - 360 дней, квартал - 90, месяц - 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2 остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам капитальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой — от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:

где K_обс.к — коэффициент оборачиваемости совокупного капитала; УД_т.а — удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов; К_обт.а — коэффициент оборачиваемости текущих активов; П_обс.к — продолжительность оборота совокупного капитала; П_обт.а — продолжительность оборота текущих активов.

1.4 Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается она отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ДОЛ) связаны между собой следующим образом:

ROE = Д_чп х ROA х МК, или

где Д_чп -- доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;

---

МК - мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала. Он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:

Рентабельность оборота (R_o6) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала - политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень финансового риска предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Углубить анализ ROE можно за счет более детального изучения причин изменения каждого факторного показателя исследуемой модели.

Известно, что доходность собственного капитала зависит от рентабельности активов и соотношения собственного и заемного капитала. Увеличение доли заемных средств способствует повышению доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше реальной ставки процента по кредитным ресурсам.

Оценку эффективности использования заемного капитала рассмотрим в рамках следующего вопроса - эффект финансового рычага.

1.5 Эффект финансового рычага

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использовании заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле: ЭФР = (1 - Сн) х (КР - Ск) х ЗК/СК, где: ЭФР — эффект финансового рычага, %. Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении. КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %. Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит. ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала. СК — средняя сумма собственного капитала. Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

---

(1-Сн) — не зависит от предприятия.

(КР-Ск) — разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д). (ЗК/СК) — финансовый рычаг (ФР). Запишем формулу эффекта финансового рычага короче: ЭФР = (1 - Сн) х Д х ФР.

Можно сделать 2 вывода:

-Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.

-При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

1) сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

2) улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

3) ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

4) сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности.

5) повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).

2. Анализ эффективности и интенсивности использования капитала предприятия на примере ОАО Ростелеком

2.1 Характеристика организации ОАО «Ростелеком»

Место нахождения: г. Санкт-Петербург, ул. Достоевского, д.15.

Полное название организации: ОАО междугородной и международной электрической связи «Ростелеком»

Численность персонала общества по состоянию на 31 декабря 2006 года составила 22 376 человек.

Основными видами деятельности в соответствии с Уставом и полученными лицензиями являются:

–предоставление услуг междугородней и международной электрической связи в соответствии с полученными лицензиями;

–передача информации внутризоновым сетям связи;

–сдача в аренду (линий передач, линейных, групповых и сетевых трактов, каналов и средств звукового и телевизионного вещания, каналов передач данных);

---

–осуществление другой деятельности на основе лицензий, полученных в установленном порядке предусмотренных законодательством РФ.

Таблица 1.1 – Показатели состава, структуры и динамики элементов баланса.

	Сумма, тыс. руб.			Темп роста, %	В процентах к итогу
	на 31.12.11 (базисный год)	на 31.12.12 (отчетный год)	абсолютный прирост (+/-)		на 31.12.11 (базисный год)	на 31.12.12 (отчетный год)	Изменение (+/-), п.п
1.Внеоборотные активы
1.1Нематериальные активы	60 106	96 831	36 725	161,1	0,01	0,01	0
Результаты исследований и разработок	-	418 386	418 386	-		0,07	0,07
1.2Основные средства в т. ч.	300 728 476	331 275 649	30 547 173	110,15	61,43	58,81	-2,62
основные средства в эксплуатации	272 587 085	282 927 053	10 339 968	103,79	55,69	50,23	-5,46
капитальные вложения	28 141 391	48 348 596	20 207 205	171,8	5,74	8,58	2,84
1.3Доходные вложения и материальные ценности	205 612	7 247 490	7 041 847	3 524,83	0,04	1,28	1,24
1.4 Долгосрочные финансовые вложения	109 090 728	134 941 266	25 850 538	123,69	22,28	23,95	1,67
В том числе: инвестиции	92 700 307	106 532 409	13 832 102	114,92	18,93	18,91	-0,02
инвестиции в дочерние общества	61 080 518	74 524 987	13 444 469	122,01	0,12	13,23	13,11
инвестиции в зависимые общества	30 855 408	31 990 868	1 135 460	103,67	6,30	5,68	-0,62
инвестиции в другие организации	764 381	16 554	-747 827	2,16	0,15	0,002	-0,148
1.4 Прочие долгосрочные финансовые вложения	16 390 421	28 408 857	12 018 436	173,32	3,34	5,04	1,17
1.5 Отложенные налоговые активы	-	-	-	-	-	-	-
1.6Прочие внеоборотные активы в т. ч.	34 854 727	23 018 913	-11 835 814	66,04	7,12	4,08	-3,04
неисключительные права на использование результатов	22 262 518	20 895 235	-1 367 283	93,85	4,54	3,71	-0,83
дебиторская задолженность(платежи по которой ожидаются в т. ч.	1 089 206	358 505	-730 701	32,914	0,22	0,06	-0,16
покупатели и заказчики	832 739	23 849	-808 890	2,86	0,17	0,004	-0,166
авансы выданные	145 543	265 095	119 552	182,14	0,02	0,04	0,02
прочие дебиторы	110 924	69 561	-41 363	62,71	0,22	0,01	-0,21
прочее	11 503 003	1 765 173	-9 737 830	15,34	2,35	0,31	-2,04
Итого по разделу I	444 939 649	496 998 535	52 058 886	111,7	90,90	88,24	-2,66
2. Оборотные активы
2.1 Запасы, в т. ч.	4 197 282	4 172 323	-24 959	99,4	0,85	0,74	-0,11
сырье и материалы	3 893 305	3 908 384	15 079	100,38	0,79	0,69	-0,1
затраты в незавершенном производстве	40	22 607	22 567	56517,5	0,000008	0,004	0,003992
готовая продукция и товары	290 590	227 985	-62 605	78,45	0,05	0,04	-0,01
прочие запасы и затраты	13 347	13 347	0	100	0,002	0,002	0
2.2 НДС по приобретенным ценностям	442 593	416 815	-25 778	94,17	0,09	0,07	-0,02
2.3 Дебиторская задолженность в т. ч.	31 035 490	35 925 715	4 890 225	115,75	6,34	6,37	0,03
покупатели и заказчики	21 358 776	22 408 127	1 049 351	104,91	0,43	3,97	3,54
авансы выданные	1 554 247	1 766 611	212 364	113,66	0,31	0,31	0
прочие дебиторы	8 122 467	11 750 977	3 628 510	144,67	1,65	2,08	0,43
2.4 Краткосрочные финансовые вложения	2 275 738	8 024 883	5 749 145	352,62	0,46	1,42	0,96
2.6 Денежные средства и денежные эквиваленты в т. ч.	3 933 263	7 724 394	3 791 671	196,38	0,80	1,37	0,57
касса	36 925	32 666	-4 259	88,46	0,00007	0,005	0,00493
расчётные счета	1 082 091	6 890 300	5 808 209	636,75	0,22	1,22	1
валютные счета	265 925	650 880	348 955	244,76	0,05	0,11	0,06
прочие денежные средства	267 377	149 603	-117 774	55,95	0,05	0,02	-0,03
денежные эквиваленты	2 280 945	945	-2 280 000	0,04	0,46	0,0001	-0,4599
2.7 Прочие оборотные активы	2 646 541	9 948 410	7 301 869	375,9	0,54	1,76	1,22
Итого по разделу II	44 530 907	66 212 540	21 681 633	148,68	9,09	11,75	2,66
ИТОГО АКТИВОВ	489 470 556	563 211 075	73 740 519	115,06	100	100	0
3.Собственный капитал
3.1 Уставный капитал	7 965	7 965	0	100	0,001	0,001	0
3.2 Собственные акции, выкупленные у акционеров	(267)	-	-267	-
3.3 Переоценка внеоборотных активов	4 321 161	4 042 737	-278 424	93,55	0,86	0,71	-0,15
3.4 Добавочный капитал(без переоценки)	184 052 888	183 943 951	-108 937	99,94	36,92	32,65	-7,27
3.5 Резервный капитал	364	364	0	100	0,00007	0,00006	-0,00001
3.6 Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)	88 138 736	106 211 637	18 072 901	120,5	17,68	18,85	1,17
Итого по разделу III	276 520 847	294 206 654	17 685 807	106,39	51,66	52,23	1,57
4. Долгосрочные обязательства
4.1 Заёмные средства в т. ч.	83 777 570	143 521 525	59 746 955	171,31	16,80	25,48	8,68
кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты	73 657 485	131 160 878	57 503 393	178,06	14,77	23,28	8,51
займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчётной даты	10 120 085	12 360 647	2 240 562	122,13	2,03	2,19	0,16
4.2 Отложенные налоговые обязательства	14 829 084	17 860 478	3 031 394	120,44	2,97	3,17	0,2
Оценочные обязательства	-	-	-	-	-	-	-
4.3 Прочие обязательства	1 653 289	1 370 284	-283 005	82,88	0,33	0,24	-0,09
Итого по разделу IV	100 259 943	162 752 287	62 492 344	162,33	20,11	28,89	8,78
5. Краткосрочные обязательства
5.1 Заёмные средства в т. ч	73 705 832	45 999 248	-27 706 584	62,4	14,78	8,16	-6,62
кредиты банков, подлежащие погашению в течении 12 месяцев после отчётной даты	68 920 728	44 109 637	-24 811 091	64	13,82	7,83	-5,99
займы, подлежащие погашению в течении 12 месяцев после отчётной даты	4 785 104	1 889 611	-2 895 493	39,48	0,95	0,33	-0,62
5.2 Кредиторская задолженность, в т.ч.	30 904 707	51 311 616	20 406 909	166,03	6,19	9,11	2,92
поставщики и подрядчики	17 440 985	37 696 536	20 255 551	216,13	3,49	6,69	3,2
авансы полученные	6 045 534	6 364 399	318 865	105,27	1,21	1,13	-0,08
задолженность перед персоналом организации	178 434	713 828	535 394	400,05	0,03	0,12	0,09
задолженность перед государственными	1 107 004	925 893	-181 111	83,63	0,22	0,16	-0,06
Задолженность перед бюджетом	4 136 369	3 321 632	-814 737	80,30	0,82	0,58	-0,24
прочие кредиторы	1 996 381	2 289 328	292 947	114,67	0,40	0,40	0
5.3Доходы будущих периодов	757 318	656 741	-100 577	86,71	0,15	0,11	-0,04
5.4Оценочные обязательства	7 321 909	8 284 529	962 620	113,14	1,46	1,47	0,01
Прочие обязательства	-	-	-	-	-	-	-
Итого по разделу V	112 689 766	106 252 134	-6 437 632	94,28	22,60	18,86	-3,74
ИТОГО ПАССИВОВ	489 470 556	563 211 075	73 740 519	115,06	100	100	0

---

Вывод: Из таблицы 1.1 видно, что в общем составе активов за отчетный год, уменьшился показатель внеоборотных активов (изменение составило -2,66%). На это отрицательно повлияло снижение основных средств (-2,66%), инвестиции(-0,02%), инвестиции в зависимые общества(-0,62%),инвестиции в другие организации(-0,148%), снижение прочих внеоборотных активов(-3,04%). Доля оборотных активов в 2012 году увеличилась на 2,66%. Это увеличение произошло благодаря увеличению доли прочих оборотных активов(1,22%), дебиторской задолженности (покупатели и заказчики)(3,54%). интенсивность капитал рентабельность рычаг

В 2012 году также есть отрицательная динамика краткосрочных обязательств(-3,74%)

Из проведенного анализа можно сделать вывод, что темп роста оборотных активов выше темпов роста внеоборотных активов, что положительно сказывается на платежеспособности предприятии и его финансовом состоянии.

Таблица 1.2- Группировка активов и пассивов баланса для оценки ликвидности

Группа активов	Сумма, тыс. руб.			Темп роста, %	Группа пассивов	Сумма, тыс. руб.			Темп роста, %
	на 31.12.11	на 31.12.12	абсолютный прирост (+/-)			на 31.12.11	на 31.12.12	абсолютный прирост (+/-)
Наиболее ликвидные активы А1	6 209 001	15 749 277	9 540 276	253,65	Наиболее срочные обязательства П1	30 904 707	51 311 616	20 406 909	166,03
Быстрореализуемые активы А2	33 682 031	45 874 125	12 192 094	136,19	Краткосрочные обязательства П2	73 705 832	45 999 248	-27 706 584	62,40
Медленнореализуемые активы А3	35 675 365	40 514 853	4 839 488	113,56	Долгосрочные обязательства П3	83 777 570	143 521 525	59 743 955	171 31
Труднореализуемые активы А4	409 879 350	466 336 353	56 434 396	113,76	Собственный капитал П4	276 520 847	294 206 654	17 685 807	106,39
Валюта баланса	489 470 556	563 211 075	73 740 519	115,06	Валюта баланса	489 470 556	563 211 075	73 740 519	115,06

Группа активов:

А1 = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения

А2 = Дебиторская задолженность + Прочие оборотные активы

А3 = Запасы + Дебиторская задолженность

---

Смотрите также файлы

• Устав гражданского судопроизводства.pdf

• Криминалистическая тактика.pdf

• Законодательство о налогах и сборах.pdf

• Specific things to achieve my goal.pdf

• Write a report on family life in your country.pdf