Добавлен: 14.07.2023
Просмотров: 134
Скачиваний: 3
В рамках действующего законодательства в ряде случаев предполагается обязательная оценка ценных бумаг. Эта оценка включает не только определение их стоимости, но и оценку их легитимности, объема закрепляющих прав собственности, правомерности владения и правомерности использования. Необходимость оценки собственности и ценных бумаг, в частности, появилась в связи с трансформацией собственности и появлением рынка ценных бумаг.
С начала 1990-х годов экономическая жизнь российского общества и каждого его гражданина неразрывно связаны с ценными бумагами. С началом приватизирования рынок ценных бумаг становиться объектом пристального каждодневного внимания всех слоев населения.
В настоящее время оценка стоимости ценных бумаг базируется на требовании международных стандартов. Эти стандарты действуют в условиях традиционной рыночной экономики и не учитывают российских реалий. Они предусматривают достоверную и достаточную информационную базу, четко действующую систему ограничений и регламентирующих условий, жесткие процедуры оценки в рамках трех обязательных методов определения стоимости.
В России рыночная экономика в целом и профессиональная оценка стоимости ценных бумаг находится в стадии формирования. Возникают проблемы выбора методов оценки, трактовки ее содержания, определения целей и задач, видов оценки, обоснования экспертных заключений о рыночной стоимости долговых и других видов ценных бумаг.
В связи с этим тема контрольной работы является актуальной на сегодняшний день. Целью контрольной работы является определение рыночной стоимости долговых ценных бумаг.
Среди огромного разнообразия долгосрочных долговых обязательств, находящихся в обращении на отечественном и мировых финансовых рынках, следует особо выделить ценные бумаги приносящие фикмированный доход. Примерами подобных ценных бумаг являются облигации, депозитные сертификаты, казначейские векселя и некоторые другие виды обязательств, со сроком погашения свыше одного года.
Операции с долгосрочными ценными бумагами, приносящими фиксированный доход, играют важную роль в финансовом менеджменте.
Актуальность темы заключается в том, что вексель является активом особого рода. Он имеет стоимость как символ (удостоверение) права. Особенностью этого актива для целей оценки является большое значение формы - соблюдение требований законодательства о векселях, история оборота актива до момента оценки и т.д. Форма во многом определяет суть обязательства: кто, когда и сколько должен заплатить. В то же время, утрата, повреждение или уничтожение актива (векселя) не обязательно влечет автоматическую утрату права. При реализации права существует возможность предъявления требований к разным лицам и, как правило, вероятность получения средств от них неодинакова. Отсюда возникает неоднозначность результата действий. Поэтому, реализуя принципы наилучшего и наиболее эффективного использования, а также осведомления и разумности поведения сторон, оценщик должен рассмотреть различные возможные варианты и определить тот, который позволит покупателю векселя получить максимальный эффект.
1. Особенности анализа и оценки долговых ценных бумаг
1.1 Понятие долговых ценных бумаг
Долговые ценные бумаги - это ценные бумаги удостоверяющие отношения займа между владельцем долговой ценной бумагой и компанией - эмитентом.
Наиболее распространенные в РФ долговые ценные бумаги - это облигации и векселя. Так же были распространены депозитные и сберегательные сертификаты.
Вексель - это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в ней суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь, вексель - это инструмент кредита, его так же можно использовать в качестве расчетного средства. С помощью данного документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства.
Облигация - это срочная долговая ценная бумага, дающая владельцу права на получение денежных средств в установленные сроки в будущем. Сумма денежных средств по облигации определяется величиной купонов и номинальной стоимости облигации - основной суммой долга. Облигация является срочной ценной бумагой, то есть эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна быть погашена. Кроме этого, по мере поступления сроков выплаты по купонам, происходит погашение этих купонов. Облигации могут выпускаться с условием досрочного погашения, то есть эмитент имеет право произвести ее погашения до истечения установленного срока обращения. Отличие облигации от акции заключается в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, то есть предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента, и в случае банкротства или ликвидации предприятия, владельцы облигаций получают преимущественное право перед акционерами.
Облигации могут быть купонными или бескупонными. Купон - это сумма, выплачиваемая держателю облигации через определенные промежутки времени (купонные периоды) и зависящая от номинальной стоимости облигации, купонных периодов, риска эмитента, величины процентных ставок, доходности государственных облигаций и ряда других параметров. Купонные облигации могут быть с постоянным купонным доходом или переменным купонным доходом, а величина купонного дохода, зависит, как правило, от различных экономических условий.
Бескупонная облигация - это облигация, которая не имеет купонов. Доход возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее размещения или приобретения.
Облигации бывают конвертируемые. В соответствии с условиями эмиссии такие облигации можно обменять на акции или другие облигации. Чаще всего это будут обыкновенные акции акционерного общества, выпустившего облигации. Смысл приобретения конвертируемой в обыкновенные акции облигации состоит в том, чтобы, с одной стороны, гарантировать получение дохода, приносимого облигацией в случае не очень успешной работы акционерного общества, а, с другой стороны, сохранить возможность увеличить доход, конвертировать облигацию в акцию, если по ней стали выплачивать высокие дивиденды. В условиях эмиссии оговаривается пропорция обмена облигации на акции. Облигации могут выпускать различные участники экономических отношений, будь то государство, регионы, области, города, или коммерческие предприятия. В этом случае облигации принято делить на государственные, субфедеральные муниципальные или корпоративные.
Депозитные и сберегательные сертификаты - ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам.
Депозитный, сберегательный сертификаты - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое - сберегательный. При этом владельцем сертификата могут быть только юридические лица, зарегистрированные на территории РФ или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Оформление таких сертификатов является надлежащей формой заключения договора банковского вклада. Поэтому особенность сертификата как ценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме, при этом сертификат может быть именным или на предъявителя.
Оценка долговых ценных бумаг и особенности анализа
Рынок долговых ценных бумаг в настоящее время становится достаточно важным сегментом финансовой системы России.
Название теории
Основное содержание теории
Практическое использование при оценке ценных бумаг
Теория иерархии
Собственный капитал иерархичен. Верхнюю часть иерархии занимает внутренний капитал, а нижнюю - внешний, привлекаемый предпочтительно в форме выпуска облигаций. Коэффициент долговой нагрузки отражает кумулятивные потребности во внешнем финансировании.
Определение стоимости долговых ценных бумаг по сравнению с долевыми с учетом того, что расходы на эмиссию облигаций меньше расходов на эмиссию акций.
Теория компромисса
Высокотехнологические растущие компании с рисковыми, как правило, нематериальными активами имеют относительно небольшую величину долга. Высокие коэффициенты долговой нагрузки имеют компании с хорошо развитыми рынками продукции, но с небольшой чистой приведенной стоимостью перспектив роста. Такие компании должны выпускать акции, ограничивать размер дивидендов или распродавать активы, чтобы получить возможности для получения долгов.
Конкретная структура капитала (доля заемных средств) является ориентиром для инвестора о риске вложений в акции. Чем выше доля заемных средств, тем выше долговая нагрузка и больше инвестиционный риск вложений в данные ценные бумаги.
Теория предпочтения ликвидности
Наградой за предоставление денег на длительный срок является премия за ликвидность в форме более высоких долгосрочных ставок процента.
Долговые досрочные ценные бумаги имеют более высокую доходность.
Анализ стоимости долговых ценных бумаг выполняется по их видам. В процессе анализа рассматривают динамику стоимости, доходности, ликвидности, объемы погашения и обращения, размещение выпусков и отдельных серий (траншей).
Основными методами оценки долговых ценных бумаг являются экспертный, статистический, аналитический, факторный, рейтинговый, и метод дисконтирования.
Российский рынок на данном этапе своего развития имеет множество проблем. Во-первых это отсутствие отлаженного механизма, регулирующего взаимоотношения участков рынка ценных бумаг. Эмитенты продолжают скрывать от инвесторов финансовое состояние фирм, самостоятельно котировать стоимость своих акций и произвольно объявлять будущие дивиденды. Во-вторых отсутствие теоретического обоснования оценочной деятельности. Именно поэтому российские оценщики вынуждены пользоваться зарубежным опытом оценки ценных бумаг. Это во многом приводит к получению неточных результатов и предопределяет острую проблемность данной области оценки именно в России.
Изложенные выше предпосылки обеспечивают необходимые обоснования создания унифицированного механизма оценки, вбирающего в себя все ценное из существующих теоретических и практических основ оценки с ограниченным дополнением индивидуальных приемов оценки и специфических особенностей присущие ценным бумагам.
Векселя как объект рыночной оценки
Сущность и виды векселей
Вексель - это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в ней суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь, вексель - это инструмент кредита, его так же можно использовать в качестве расчетного средства. С помощью данного документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя возникшие, вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие денежные обязательства именуются финансовые.
Существуют простой и переводной векселя. Простой вексель (соло вексель) - это документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок векселедержателю. Переводной вексель (тратта) - это документ, который содержит предложение векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок получателю (ремитенту).
Переводной вексель превращается в безусловное обязательство со стороны плательщика, после того, как он акцептует его, то есть согласиться с долгом. До этого момента плательщик является только условным должником. Гарантия оплаты переводного векселя лежит на векселедателе. Трассант, как правило, выписывает (трассирует) вексель на другое лицо, если оно, в свою очередь, имеет задолженность перед векселедателем. Основное отличие переводного векселя от простого состоит в том, что он является инструментом перевода средств из распоряжения одного лица в распоряжение другого лица.
Вексель может выписать как физическое, так и юридическое лицо. В отличии от других ценных бумаг его эмиссия не требует какой-либо государственной регистрации. Передача векселя между лицами с помощью индоссамента.
В ст. 143 ГК РФ среди других ценных бумаг упоминается вексель, однако содержание этого термина выходит за рамки одной из разновидностей ценных бумаг. Так, вексель может заменять деньги в расчетах и поэтому рассматривается в качестве средства платежа. До наступления срока погашения вексель может многократно обращаться, обслуживая в качестве платежного средства целый ряд товарных сделок. При этом вексельное обращение сводит до минимума потребность в деньгах.
Вместе с тем использование векселя в таком качестве ограниченно, поскольку по своему характеру он является частным долговым обязательством и может обращаться только среди ограниченного круга лиц, осведомленных о взаимной платежеспособности.