Файл: Курсовой проект по дисциплине Финансы, денежное обращение, кредит.docx

X2 – отношение прибыли от реализации к сумме активов;

X3 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

X4 –отношение рыночной стоимости собственного капитала к заемному капиталу.

В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Лиса представлены в табл. 4.

Таблица 4

Модель Лиса

Показатели	2021	2020	2019
Х1	0,22	0,32	0,24
Х2	0,34	0,2	0,31
Х3	0,35	0,35	0,26
Х4	0,58	0,33	0,49
Показатель вероятности банкротства Z	0,07	0,05	0,6

Рисунок 3. Модель Лиса

Согласно модели Лиса, предприятие находится в зоне высокого риска банкротства во все годы.

4. Модель Д. Чессера – позволяет предсказать возможную финансовую несостоятельность потенциального заемщика. Причем модель прогнозирует, не только риски не возврата кредита, но и любые другие отклонения, делающие ссуду менее выгодной для кредитора, чем было предусмотрено первоначально.

Модель предусматривает расчет интегрального показателя вероятности банкротства в два этапа (т.е. расчет вспомогательного показателя, затем расчет окончательного показателя и сравнение результата с диапазонами значений).

Модель рассчитывается по формуле:

---

, (3)

где е – 2,71828 (число Эйлера – основание натуральных логарифмов);

Y – Вспомогательный показатель, рассчитываемый по формуле:

Y=-2,0434–5,24X1+0,0053X2–6,6507X3+4,4009X4–0,0791X5–0,1220X6 ,

(4)

где X1 – (денежные средства + быстрореализуемые ценные бумаги) / Совокупные активы;

X2 – нетто-продажи / (денежные средства + быстрореализуемые ценные бумаги);

X3 – брутто-доходы / совокупные активы;

X4 – совокупная задолженность / совокупные активы;

X5 – основной капитал / чистые активы;

X6 – оборотный капитал / нетто-продажи.

Критерии результатов:

Если 0,8
Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Чессера представлены в табл. 5

Таблица 5

Модель Чессера

Показатели	2021	2020	2019
Х1	0,05	0,00	0,00
Х2	8,61	660,01	891,31
Х3	0,34	0,18	0,28
Х4	0,92	1,18	0,90
Х5	7,58	-3,44	7,27
Х6	0,52	1,11	0,56
Показатель У	-1,14	5,59	4,16
Показатель вероятности банкротства Z	0,76	0,004	0,02

Рисунок 4. Модель Чессера

Согласно модели Чессера, в 2019 и 2020 годах финансовое состояние и кредитоспособность ПАО «Черкизово» можно было охарактеризовать как отличные, а в 2021 году ситуация сильно ухудшилась, и финансовая устойчивость и кредитоспособность стали предельными.

---

5. Модель Депаляна (credit-men) – предусматривает расчет интегрального показателя вероятности банкротства следующим образом: расчет непосредственно показателя и соотнесение его с нормативным значением, после чего осуществляется расчет по формуле. Сложность представляет определение нормативного показателя для ненормируемых коэффициентов, таких, как оборачиваемость и рентабельность.

Модель рассчитывается по формуле:

N= 25R1+25R2+10R3+20R4+20R5, (5)

где Ri – показатель, определяемый по формуле:

, (6)

гдеNi– показатели модели:

1. Коэффициент быстрой ликвидности.

2. Коэффициент кредитоспособности.

3. Коэффициент иммобилизации собственного капитала.

4. Коэффициент оборачиваемости запасов.

5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Если N=100, то финансовая ситуация предприятия нормальная; если N>100, то ситуация хорошая; если N<100, то ситуация на предприятии вызывает беспокойство.

Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Депаляна представлены в табл. 6.

Таблица 6

Модель Депаляна

Показатели	2021	2020	2019	Норматив
R1	0,46	0,52	0,41	0,7
R2	0,58	0,33	0,49	2
R3	0,68	0,58	0,58	1,3
R4	0	0	0	1,6
R5	2,88	1,1	1,86	2,5
Показатель вероятности банкротства Z	52,05	88,18	132,16	-

---

Рисунок 5. Модель Депаляна

Согласно модели Депаляна, на предприятии с 2019 по 2021 годы наблюдается тенденция на снижение показателя, а значит, что риск банкротства становится более высоким.

6. Модель Таффлера – впервые была опубликована в 1977 году британским ученым Ричардом Таффлером. Он разработал линейную регрессионную модель с четырьмя финансовыми коэффициентами для оценки финансового здоровья фирм Великобритании на основе исследования 46 компаний, которые потерпели крах и 46 финансово устойчивых компаний в период с 1969 по 1975 года.

Модель рассчитывается по формуле:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4, (7)

где Х1 – прибыль от реализации / текущие (краткосрочные) обязательства;

Х2 – оборотный капитал/ общая сумма обязательств;

Х3 – долгосрочные обязательства / общая сумма активов;

Х4 – выручка от продаж / сумма активов.

Критерии показателя:

Z>0,3 – вероятность банкротства низкая;

Z<0,2 - банкротство более чем вероятно.

Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Таффлера представлены в табл. 7.

Таблица 7

Модель Таффлера

Показатели	2021	2020	2019
Х1	0,73	0,33	0,55
Х2	0,24	0,27	0,26
Х3	0,45	0,58	0,35
Х4	0,43	0,29	0,42
Показатель вероятности банкротства Z	0,57	0,36	0,46

Рисунок 6. Модель Таффлера

Согласно модели Таффлера, на протяжении всех рассматриваемых периодов банкротство предприятия низкая.

---

Наибольшее значение Z-счета было в 2021 г., т.е. самое оптимальное состояние у предприятия наблюдалось в этот период.

7. Модель Спрингейта – была разработана на основе модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа Гордоном и Спрингейтом в 1978 году. В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых и была построена модель.

Рассчитывается по формуле:

Z = 1,03Х1+3,07Х2+0,66Х3+0,4Х4, (8)

где Х1 – доля оборотного капитала в валюте баланса;

Х2 – отношение прибыли до налогообложения и процентов к уплате к общей величине активов;

Х3 – отношение прибыли до налогообложения к краткосрочным обязательствам;

Х4 – отношение выручки к общей величине активов.

При значении Z < 0,862 - компания является потенциальным банкротом; если Z > 0,862 – банкротство организации маловероятно.

Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Спрингейта представлены в табл. 8.

Таблица 8

Модель Спрингейта

Показатели	2021	2020	2019
Х1	0,22	0,32	0,24
Х2	0,31	0,15	0,26
Х3	0,72	0,30	0,50
Х4	0,43	0,29	0,42
Показатель вероятности банкротства Z	1,82	1,10	11,53

Рисунок 7. Модель Спрингейта

---