Файл: Курсовой проект по дисциплине Финансы, денежное обращение, кредит.docx

Согласно модели Спрингейта в период с 2019 по 2021 годы банкротство предприятия считается маловероятным.

8. Модель Фулмера – модель прогнозирования банкротства, опубликованная американским экономистом Джоном Фулмером в 1984 году.

Модель Фулмера была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.

Использование модели затруднено необходимостью определения величины денежного потока, информация о котором отсутствует в балансе и отчете о финансовых результатах.

Рассчитывается по формуле:

Z=5,528Х1+0,212Х2+0,073Х3+1,27Х4+0,120Х5+2,335Х6 (9)

+0,575Х7+1,083Х8+0,984Х9 -3,075,

где Х1 – отношение нераспределенной прибыли к валюте баланса;

Х2 – отношение выручки от реализации к валюте баланса;

Х3 – отношение прибыли до налогообложения к собственному капиталу;

Х4 – отношение денежного потока к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств;

Х5 – отношение долгосрочных обязательств к валюте баланса;

Х6 – отношение краткосрочных обязательств к валюте баланса;

Х7 – логарифм материальных активов;

Х8 – отношение оборотного капитала к общей сумме обязательств;

Х9 – логарифм отношения суммы прибыли до налогообложения и процентов к уплате к заемному капиталу.

При значении Z>0 – маловероятная ситуация банкротства предприятия; при значении Z<0 – высокая вероятность наступления банкротства предприятия.

Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Фулмера представлены в табл. 9.

Таблица 9

Модель Фулмера

Показатели	2021	2020	2019
Х1	0,35	0,26	0,26
Х2	0,43	0,29	0,42
Х3	0,64	0,46	0,63
Х4	0,37	0,15	0,30
Х5	0,45	0,58	0,35
Х6	0,47	0,61	0,56
Х7	6,86	6,33	6,34
Х8	0,24	0,27	0,26
Х9	-0,47	-0,91	-0,55
Показатель вероятности банкротства Z	4,37	3,15	3,60

---

Рисунок 8. Модель Фулмера

Согласно модели Фулмера, в период с 2019 по 2021 банкротство предприятия было маловероятно. Это говорит о том, что предприятие не находится в зоне риска банкротства и его текущее финансовое состояние позволяет отвечать по долговым обязательствам.

Однако следует отметить, что к использованию таких моделей нужно подходить с большой осторожностью, т.к. тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разных структур капитала, а также из-за различий законодательной информационной базы.

9. Модель Конана и Голдера – создана французскими исследователями Ж. Конаном и М. Голдером в результате исследования финансового состояния 180 организаций за 1970—1975 гг. с помощью дискриминантного анализа.

Использование затруднено необходимостью определения величины расходов на персонал и добавленной стоимости после налогообложения, информация о который отсутствует в балансе и отчете о финансовых результатах.

Модель рассчитывается по формуле:

Z = -0,16Х1-0,22Х2+0,87Х3+0,1Х4-0,24Х5, (10)

где Х1 - денежные средства и дебиторская задолженность / итог актива;

Х2 - собственный капитал и долгосрочные пассивы / итог пассива;

Х3 - финансовые расходы / выручка от реализации (после налогообложения);

Х4 - расходы на персонал / добавленная стоимость (после налогообложения);

Х5 - прибыль до выплаты процентов и налогов / заемный капитал.

Значение показателя: 0,21 – вероятность банкротства 100%; 0,048 – 90%; 0,002 – 80%; -0,026 – 70%; -0,068 – 50%; -0,087 – 40%; -0,107 – 30%; -0,131 – 20%; -0,164 – 10%.

Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Конана и Голдера представлены в табл. 10.

Таблица 10

Модель Конана и Голдера

Показатели	2021	2020	2019
Х1	0,17	0,31	0,23
Х2	0,98	0,97	0,79
Х3	-0,07	-0,12	-0,06
X4	-0,08	-0,14	-0,12
X5	0,34	0,12	0,28
Показатель вероятности банкротства Z	-0,39	-0,41	-0,34

---

Рисунок 9. Модель Конана и Голдера

Согласно модели Конана и Голдера, можно сказать, что вероятность банкротства для рассматриваемого предприятия составляет менее 10%.

2. 0>
   1   2   3   4   5   6   7   8

---

Отечественные методики оценки кредитоспособности предприятия

1. Модель Федотовой – опирается на расчет двух коэффициентов: коэффициенте текущей ликвидности (Х1) и доле заемных средств в валюте баланса (Х2). Модель предусматривает расчет интегрального показателя вероятности банкротства (т.е. расчет по формуле и сравнение результата с диапазонами значений).

Рассчитывается по формуле:

R = -0,387-1,0736Х1+0,0579Х2, (11)

где R – показатель вероятности банкротства;

Х1 –коэффициент текущей ликвидности;

Х2 – отношение заёмных средств к валюте баланса.

Если R>0 - высокая вероятность, что компания останется платежеспособной; если R<0 – существует вероятность банкротства.

Результаты оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Федотовой представлены в табл. 11.

Таблица 11

Модель Федотовой

Показатели	2021	2020	2019
Х1	0,48	0,53	0,42
Х2	0,92	1,18	0,9
Показатель вероятности банкротства R	-0,85	-0,89	-0,79

Рисунок 10. Модель Федотовой

Согласно модели Федотовой, за все три года у предприятия существует вероятность банкротства.

2. Модель Давыдовой и Беликова (модель Иркутской государственной экономической академии) – данная модель предложена А. Ю. Беликовым в диссертации от 1998 года и стала одной из первых в России.

Рассчитывается по формуле:

R = 8,38Х1+Х2+0,054Х3+0,63Х4, (12)

где Х1 – доля собственного оборотного капитала в активах;

Х2 – коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE);

Х3 – отношение выручки от реализации к сумме активов;

Х4 – отношение чистой прибыли к интегральным затратам.

---

При значении R < 0, вероятность банкротства 90 – 100%, R = 0– 0,18, вероятность банкротства 60 – 80%, R = 0,18–0,32, вероятность банкротства 35 – 50%, R = 0,32–0,42, вероятность банкротства 15 – 20%, R > 0,42, вероятность банкротства до 10%.

Итоги оценки кредитоспособности предприятия ПАО «Черкизово» с помощью модели Давыдовой и Беликова представлены в табл. 12.

Таблица 12

Модель Давыдовой и Беликова

(модель Иркутской государственной экономической академии)

Показатели	2021	2020	2019
Х1	-0,25	-0,29	-0,32
Х2	0,33	0,18	0,27
Х3	0,43	0,29	0,42
Х4	-7,51	-3,38	-4,1
Показатель вероятности банкротства R	-5,91	-4,18	-4,64

Рисунок 11. Модель Давыдовой и Беликова

Согласно модели Давыдовой и Беликова, вероятность банкротства предприятия в период 2019-2021 гг. составляет более 90%. Если наметившиеся в 2021 г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие не сможет эффективно функционировать, т.е. наступит реальная угроза банкротства.

3. Модель Зайцевой – это одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства, появившихся в 90-х годах 20 века.

Рассчитывается по формуле:

R = 0,25Х1+0,1Х2+0,2Х3+0,25Х4+0,1Х5+0,1Х6, (13)

где Х1 – коэффициент убыточности предприятия, рассчитывается как отношение чистого убытка к собственному капиталу;

Х2 – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

Х3 – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, обратный коэффициенту абсолютной ликвидности;

---