Файл: Курсовой проект по дисциплине Финансы, денежное обращение, кредит.docx

Эффект финансового левериджа рассчитывается по формуле:

, (16)

где Эфл – эффект финансового левериджа;

С_нп – ставка налога на прибыль;

К_вра – коэффициент валовой рентабельности активов;

СПСК – средняя % ставка по кредиту;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

а. Налоговый корректор финансового левериджа, который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

б. Дифференциал финансового левериджа, который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

в. Коэффициент финансового левериджа, который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Расчет ЭФЛ по данным анализируемого предприятии представлен в табл. 17.

Таблица 17

Расчет эффекта финансового левериджа, тыс. руб.

Показатель	2021	2020	2019
Заемный капитал, тыс. руб.	45750289	45895653	26189327
Собственный капитал, тыс. руб.	26554173	15220232	12777697
Плечо финансового левериджа	1,723	3,015	2,050
Валовая прибыль, тыс. руб.	19210252	9191603	10307003
Средняя стоимость активов, тыс. руб.	39464213	44371854	28964870
Коэффициент валовой рентабельности активов, %	49	21	36
Средняя расчетная ставка процентов по кредиту, %	12,2	12,2	12,2
Дифференциал финансового левериджа	36,8	8,8	23,8
Налоговый корректор	0,8	0,8	0,8
Эффект финансового левериджа, %	50,28	20,54	38,34

---

Рисунок 16. Эффект финансового левериджа

Из расчетов в табл. 17 видно, что эффект финансового левериджа положительный, следовательно, выгода от привлечения заемных средств превышает плату (проценты) за пользование кредитом.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.

Этот процесс основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капиталов при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов его стоимости.

Определим структуру капитала рассматриваемого предприятия: (табл. 18).

Таблица 18

Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре

Показатель	Варианты структур
	1		2		3		4		5		6		7	8
Общая потребность в капитале, %	100		100		100		100		100		100		100	100
Варианты структуры капитала:
а.Собственный капитал	20		30		40		50		60		70		80	100
б. Заемный капитал	80		70		60		50		40		30		20	0
Уровень дивидендных выплат, %	10	10,5		11		11,5		12		12,5		13		14
Уровень ставки процента по кредиту с учетом премии за риск	14,7	14,2		13,7		13,2		12,7		12,2		12,2		0
Ставка налога на прибыль	0,2	0,2		0,2		0,2		0,2		0,2		0,2		0,2
Налоговый корректор	0,8	0,8		0,8		0,8		0,8		0,8		0,8		0,8
Уровень ставки процента по кредиту с учетом налогового корректора	11,8	11,4		10,96		10,6		10,2		9,8		9,8		0
Стоимость элементов капитала, %:
а. Собственной части капитала	2	3,15		4,4		5,75		7,2		8,75		10,4		14
б. Заемной части капитала	9,4	7,95		6,58		5,28		4,06		2,93		1,95		0
Средневзвешенная стоимость капитала, %	11,4	11,10		10,98		11,03		11,26		11,68		12,4		14

---

Из представленных расчетов следует, что минимальная стоимость капитала достигается при соотношении собственных и заемных средств в пропорции 60/40. Именно такая структура позволит обеспечить наименьшую переплату по используемым средствам и максимизировать рыночную стоимость предприятия при прочих равных условиях.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

Этот метод связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования составных частей активов предприятия.

В этих целях все активы делятся на 3 группы:

1. Внеоборотные активы.

2. Постоянная часть оборотных активов – размер оборотных активов, независящий от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связан с запасами досрочного завоза и целевого назначения.

3. Переменная часть оборотных активов – часть, связанная с сезонным возрастанием объема продаж, необходимостью формирования товарных запасов досрочного завоза и целевого назначения.

Предельные границы максимально рентабельной и минимально рисковой структуры капитала позволяют определить оптимальную структуру на будущий период. Существует 3 принципиальных подхода к финансированию этих групп активов, представленные на рис. 17.



Рисунок 17. Принципиальные подходы к финансированию активов

Оптимизируем структуру капитала ПАО «Черкизово» по критерию минимизации уровня финансовых рисков при следующих данных на 31 декабря 2021 года (табл. 19, рис. 18). Определим деятельность предприятия как характеризующуюся низким уровнем сезонных колебаний.

Величина внеоборотных активов = 38 796 496. руб.

Постоянная часть оборотных активов (80%): 11 167 059 × 0,8 = 8 933 647,2 тыс. руб.

Переменная часть оборотных активов (20%): 11 167 059 × 0,2 = 2 233 411,8 руб.

Таблица 19

Принципиальные подходы к финансированию активов ПАО «Черкизово»

Состав активов предприятия	Консервативный подход к финансированию активов предприятия		Умеренный подход к финансированию активов предприятия		Агрессивный подход к финансированию активов предприятия
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Краткосрочный заемный капитал	1116705,9	2	2233411,8	4	11167059	22
Условно-собственный капитал	48846849	98	47730143	96	38796496	78
Совокупный капитал	49963555	100	49963555	100	49963555	100

---

Рисунок 18. Принципиальные подходы к финансированию активов

Таким образом, структура капитала, минимизирующая финансовые риски, достигается при величине краткосрочного заемного капитала 2% и условно-собственного капитала 98%.

Фактическая доля краткосрочного заемного капитала составила 11167059/49963555*100= 22%, условно собственного капитала 78%. Следовательно, подход к финансированию активов ПАО «Черкизово» скорее агрессивный, а значит, обеспечивается не предельно минимальный уровень финансовых рисков.

Окончательное решение по структуре капитала в будущем периоде принимается руководством с учетом рыночной конъюнктуры и доступных источников финансирования.

6) Формирование показателя целевой структуры капитала.

Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия. Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.

1>0>

---

Заключение

Создание единой системы финансового контроля следует рассматривать, прежде всего, как важнейший фактор экономического роста, действие которого проявляется через объективный контроль финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов, базирующийся на неуклонном и всестороннем соблюдении норм финансового права. В существовании системы финансового контроля заинтересовано и общество в целом (и государство, как выразитель интересов этого общества) и все законопослушные хозяйствующие субъекты, поскольку такая система позволит эффективно защитить финансовые интересы общества, государства, частных собственников и потенциальных инвесторов и сделать бизнес в России цивилизованным, избавит его от криминализации, поможет привлечь для его развития средства частных инвесторов, в том числе и иностранных.

Создание на территории РФ единой системы финансового контроля необходимо для цивилизованного развития российской экономики в условиях рынка, поскольку в правовом государстве не может и не должно быть зон, свободных от финансового контроля.

В результате проведенной работы были систематизированы понятия, касающиеся сущности финансового контроля и рассмотрены:

• 
  формы финансового контроля;
  
• 
  методы проведения финансовой деятельности;
  
• 
  основные виды государственного и негосударственного финансового контроля и органы, его осуществляющие;
  

В соответствии с поставленными задачами в курсовой можно сделать выводы:

1. Финансовый контроль - система наблюдения и проверки финансовой деятельности управляемого объекта с целью оценки обоснованности и эффективности принятых решений, выявления отклонений от утвержденных нормативов и принятия мер по их устранению.

2. Новые политические и экономические отношения, сложившиеся в России за годы появления рыночной экономики

---