Файл: Контрольная работа По дисциплине Финансовые стратегии Проверил преподаватель Повага Е. А.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 29.10.2023
Просмотров: 49
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Для расчета эффекта финансового рычага используется следующая формула:
где Н – коэффициент ставки налога на прибыль
РА – рентабельность актива компании
·100%СРСП – средняя расчетная ставка процента по заемного капиталу
Проведем расчет эффекта финансового рычага:
· с учетом кредиторской задолженности:
| Показатель | На 31 декабря предыдущего периода | На 31 декабря отчётного периода |
| Собственный капитал | 1600+115=1715 | 1600+190=1790 |
| Заёмный капитал | 1100+1770+500=3370 | 760+2200+460=3420 |
| Прибыль от реализации | 2400 | 504 |
| Налогооблагаемая прибыль | 2400-287=2113 | 504-360=144 |
| Актив | 5085 | 5210 |
| Ставка налога на прибыль(Н) | 423/2113=0,2 | 29/144=0,2 |
| Рентабельность актива(РА) | 2400/5085*100%=47,2% | 504/5210*100=9,7% |
| Средняя расчётная ставка Проценты (СРСП) | 287/3370*100%=8,5% | 360/3420*100=10,5% |
| Эффект финансового рычага (ЭФР) | (1-0,2)*(47,2%-8,5%)*3370/1715=60,9% | (1-0,2)*(9,7%-10,5%)*3420/1790=-1,2% |
| Рентабельность собственного капитала | (1-0,2)*47,2%+60,9%=98,66% | (1-0,2)*9,7-1,2=6,56% |
Из расчета видно, что компания получает отрицательный эффект финансового рычага, причем в отчетном году данный показатель уменьшился с 60,9% до -1,2%. То есть компания стала менее эффективно использовать заемные средства.
| Показатель | На 31 декабря предыдущего периода | На 31 декабря отчётного периода |
| Собственный капитал | 1715 | 1790 |
| Заёмный капитал | 1100+1770=2870 | 760+2200=2960 |
| Прибыль от реализации | 2400 | 504 |
| Налогооблагаемая прибыль | 2113 | 144 |
| Актив | 4585 | 4750 |
| Ставка налога на прибыль(Н) | 0,2 | 0,2 |
| Рентабельность актива(РА) | 2400/4585*100=52,34% | 504/4750*100=10,61% |
| Средняя расчётная ставка Проценты (СРСП) | 287/2870*100=10% | 360/2960*100=12,16% |
| Эффект финансового рычага (ЭФР) | 0,8*(52,34-10)*2870/1715= =56,68% | 0,8*(10,61-12,16)*2960/1790= =-2,05% |
| Рентабельность собственного капитала | 0,8*52,34%+56,68%=98,552% | 0,8*10,61%-2,05%=6,438% |
Компания получает отрицательный эффект финансового рычага. В отчетном году данный показатель уменьшился с 56,68% до -2,05%.
Следует также отметить, что если в расчетах не учитывать кредиторскую задолженность, эффект финансового рычага компании значительно больше по сравнению с вариантом, учитывающим кредиторскую задолженность.
В предыдущем году структура компании была сформирована более эффективно по сравнению с отчётным периодом по критериям финансового риска и экономической эффективности. То есть в отчетном году компания стала более финансово зависимой, а также за счет использования заемного капитала получила больший отрицательный эффект финансового рычага.
Следует также отметить, что если в расчетах не учитывать кредиторскую задолженность, показатели получаются менее выгодными для компании.
Задача 4
Оценка эффективности дивидендной политики
Для оценки эффективности дивидендной политики компании, рассчитайте рыночную стоимость одной обыкновенной акции.
Вариант 4.1
За отчетный год компания получила чистую прибыль в размере 2000 тыс. руб.
Собственный капитал компании состоит из:
· 100 обыкновенных акций, номиналом 5 тыс. руб.
· 50 привилегированных акций, номиналом 2 тыс. руб.
По оценке руководства темп роста в будущем году составит 2%. Требуемая доходность акционеров оценивается в 15%.
Дивиденд по привилегированным акциям установлен в размере 5% от номинала.
Компания использует политику стабильного дивиденда. Минимальный дивиденд установлен в размере 1,5 тыс. руб./акцию
Для решения данного задания необходимо знать:
1. Понятие дивиденда.
2. Виды дивидендной политики.
3. Понятие ценной бумаги, виды ценных бумаг.
Решение:
Рассчитайте рыночную стоимость одной обыкновенной акции.
Стоимость обыкновенной акции можно найти, используя следующую формулу:
где ДивОА – сумма дивидендов на одну обыкновенную акцию;
a - ожидаемый темп роста компании;
r – приемлемый уровень доходности акционеров.
Сумма дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, зависит от дивидендной политики компании. Также следует помнить, что в первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а только потом – по обыкновенным.
По приведенным исходным данным, компания получила чистую прибыль в размере 2000 тыс.руб.
Рассчитаем сумму дивидендов по привилегированным акциям:
ДивПА = НПА · КПА · %ПА,
где НПА – номинальная стоимость привилегированной акции;
КПА – количество привилегированных акций;
%ПА – размер дивиденда по привилегированным акциям.
Таким образом, на уплату дивидендов по привилегированным акциям будет израсходовано:
ДивПА = 2 000 руб. · 50 шт · 5% = 5 000 руб.
Следовательно, для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и реинвестиций остается сумма:
Чистая Прибыль* = Чистая Прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям
То есть,
Чистая Прибыль* = 2000 тыс.руб. – 5 тыс.руб. = 1995 тыс.руб.
Следовательно, учитывая, ЧТО Компания использует политику стабильного дивиденда. Минимальный дивиденд установлен в размере 1,5 тыс. руб./акцию
Рассчитаем сумму, которая направляется для выплаты дивидендов:
Дивиденды ОА = Дивиденд на 1акцию · Количество акций
Дивиденды ОА = 1,5 тыс. руб./шт · 100 шт = 150 тыс.руб.
Коэффициент «дивидендного выхода» равен:
К
=150/2000=7,5%Див = Чистая Прибыль* · kДВ
Див = 1995 тыс.руб. · 0,075 = 149,625 тыс.руб.
Так как количество обыкновенных акций равно 100 штук, тогда по одной обыкновенной акции будут выплачены дивиденды в размере:
ДивОА = 149,625 тыс.руб. / 10000 шт = 1,49 тыс.руб.
Подставив соответствующие данные в формулу, рассчитаем стоимость одной обыкновенной акции компании:
Роа=
=11,7 тыс рубЗадача 5. Выбор дивидендной политики
Компании А, Б, В одинаковы во всех отношениях, за исключением дивидендной политики.
1. Определите какая сумма чистой прибыли идет на выплату дивидендов, а какая - на реинвестиции в предприятие? Определите коэффициент дивидендного выхода (по каждой компании)
2. Определите сумму дивидендов на одну акцию. (по каждой компании)
3. Определите, рыночная стоимость акций какой компании максимальная?
Вариант 5.2
| Показатель | А | Б | В |
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 1600 | ||
| Количество обыкновенных акций, шт. | 300 | ||
| Номинал обыкновенных акций, тыс. руб. | 30 | ||
| Дивидендная политика | Стабильный дивид. выход: Кдв=0,4 | Остаточная политика: сумма инвестиций, 1000 тыс. руб. | Стабильный дивиденд: Дивиденды = 4 тыс.руб./шт. |
| Темп роста,% | 8% | 16% | 4% |
| Доходность, требуемая акционерами, % | 14% | 21% | 13% |
1. Определите какая сумма чистой прибыли идет на выплату дивидендов, а какая - на реинвестиции в предприятие? Определите коэффициент дивидендного выхода (по каждой компании)
Компании А:
Компания использует дивидендную политику стабильного дивидендного выхода.
Рассчитаем сумму, которая направляется для выплаты дивидендов:
Див=1600 тыс руб*0,4=640 тыс руб
Таким образом, чистая прибыль компании распределяется:
На дивиденды 640 тыс руб и на реинвестиции 960 тыс руб
Коэффициент «дивидендного выхода» для компании А равен:
К
=640/1600=0,4 или 40%Компания Б
Компания использует остаточную дивидендную политику. При такой политике чистая прибыль в первую очередь направляется на финансирование инвестиций (то есть реинвестируется в компанию). Остаток чистой прибыли – идет на выплату дивидендов по акциям.