Файл: Оценка эффективности прямых инвестиций на примере дочерних компаний (ооо Яндекс) по направлению подготовки 38. 03. 01 Экономика.docx

NPV₂ – величина отрицательной NPV, руб.;

Оценка внутренней нормы доходности:

• 
  IRR > i – проект приемлем,
  
• 
  IRR < i – проект не приемлем,
  
• 
  IRR = i – проект ни прибыльный, ни убыточный.
  

4. 
   Дисконтированный период окупаемости (DPP) – показатель, отражающий время, за которое все инвестиции в проект окупаются полученными дисконтированными доходами.
   

(6)

где n_ок –период года окупаемости, лет;

– последний отрицательный накопленный дисконтированный денежный поток, руб.;

CF_ок – дисконтированный денежный поток в год окупаемости, руб.;

Применение DPP целесообразно, когда необходимо оценить проект с точки зрения высокой оборачиваемости вложенных средств, а не получения максимального дохода.

Ни один из этих показателей не является достаточным, оценка эффективности инвестиционного проекта должна проводить с помощью анализа совокупности данных показателей.

3. 1   2   3   4   5   6   7

---

Характеристика состояния инвестиционной деятельности в России и пути повышения ее эффективности

Для анализа инвестиционной деятельности в России необходимо рассмотреть показатели, влияющие на инвестиционную активность. В 2021 г. наблюдалось восстановление основных макроэкономических показателей после периода экономической неопределенности в 2020 г.



Рисунок 2 – Темп роста реального ВВП [6]

За 3 года ВВП вырос на 3% (рис. 2), что является положительной динамикой. Падение в 2020 году вызвано эпидемиологической ситуацией. Влияние ВВП на инвестиционную активность объясняется «принципом акселератора», сформулированным П. Самуэльсоном: «рост реального ВВП влечет за собой рост реальных инвестиций, в свою очередь подъем реальных инвестиций вызывает ответный рост ВВП».

Следующим фактором является уровень доступа к заемным средствам. Здесь важными показателями выступает ключевая ставка ЦБ и ставка рефинансирования. С 1 января 2016 года значение ставки рефинансирования Банка России приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату. С этой даты ЦБ не устанавливает самостоятельное значение ставки рефинансирования (Указание Банка России от 11.12.2015 N 3894-У).



Рисунок 3 – Динамика ключевой ставки (ставка рефинансирования) [7]

По графику наблюдается резкое падение ключевой ставки в 2020 году и значительный ее рост в 2021 (рис. 3). Низкая ставка была необходима в целях поддержки экономики и населения, а также стимулирования потребительского спроса на фоне ограничений, введенных из-за пандемии коронавируса. Однако регулятор стал повышать ключевую ставку вслед за ускоряющейся инфляцией, этим объясняется высокая ключевая ставка в 2021 году. Таким образом, рост ставки вызывает затруднение для получения заемных средств, которые могут быть использованы в инвестиционных целях.

Еще одним фактором, влияющим на инвестиционную активность, является уровень валовых сбережений. Чем он выше, тем больше денежных средств доступно для инвестирования

---

, что может способствовать росту объема инвестиций.



Рисунок 4 – Динамика валовых сбережений [8]

Сумма валовых сбережений с 2019 года выросла на 9,2%, что говорит о возможности роста объема инвестиций (рис. 4)

Также инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Рост инфляции ведет к повышению рыночных ставок процента и к снижению системной эффективности бизнеса.



Рисунок 5 – Динамика уровня инфляции

За 3 года инфляция увеличилась на 5,4%, что является негативным показателем для инвестиционной деятельности.

Проанализировав основные внешние факторы, влияющие на инвестиционную активность в стране, можно сказать, что в России к 2021 года сложилась благоприятная обстановка для реализации инвестиционной деятельности, но, учитывая рост ключевой ставки, стоит отметить, что такой источник финансирования инвестиционной деятельности, как заемные средства, может оказаться невыгодным для реализации инвестиций. Также рост инфляция может вызвать риски, связанные с эффективностью инвестиционных проектов.

Для целей курсовой работы необходимо также проанализировать текущую ситуацию в сфере прямых инвестиций. Источником для проведения исследования является обзор рынка прямых инвестиций 2019-2021 годов, опубликованный «KPMG» – это международная сеть фирм, предоставляющих аудиторские, налоговые и консультационные услуги.

В данное исследование включались сделки, в которых компания или ее основные производственные мощности находились в России. В силу того, что прямые инвестиции тесно связаны с иностранными, в данном анализе учтены российские и иностранные фонды прямых инвестиций.



Рисунок 6 – Объем сделок с привлечением прямых инвестиций [9]

Объем сделок в 2021 увеличился на 15% по сравнению с 2019 и на 440% по сравнению с 2020 (рис. 6). Основной причиной роста рынка в 2021 г. стали восстановление инвестиционной активности после пандемии COVID-19 и реализация части сделок, отложенных в 2020 г. Ключевыми отраслями совершения сделок стали инновации и технологии, недвижимость, здравоохранение и потребительский сектор.

---

Cреди ключевых трендов участники рынка отметили рост инвестиций в технологичные компании «новой экономики», что способствует постепенному размыванию границы между прямыми инвестициями и венчурным капиталом и снижению доли классических сделок с привлечением прямых инвестиций в общем портфеле фондов. [10]

Таким образом, наблюдается рост прямых инвестиций, на что повлияла стабилизация основных макроэкономических показателей в 2021 г. Вместе с этим, инвестиционная деятельность в России характеризуется наличием факторов, которые ее ограничивают.

Таблица 1 – Распределение организаций по оценке факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность (в % к общему числу организаций) [10]

Факторы	2019г.	2020г.	2021г.
Недостаточный спрос на продукцию	22	20	20
Состояние технической базы организации	25	26	26
Несовершенная нормативно-правовая база, регулирующая инвестиционные процессы	38	38	36
Существующий режим налогообложения инвестиционной деятельности	38	39	36
Колебания цен на мировом рынке энергоносителей	39	42	43
Экономическая ситуация на мировом рынке	42	48	46
Сложный механизм получения кредитов для реализации инвестиционных проектов	46	48	47
Параметры курсовой политики в стране	49	53	51
Высокий процент коммерческого кредита	56	58	57
Инвестиционные риски	60	60	61
Недостаток собственных финансовых средств	62	61	61
Высокий уровень инфляции в стране	64	65	66
Экономическая ситуация в стране	64	69	68

---

Наиболее значимыми факторами, ограничивающими инвестиционную деятельность и мешающими эффективности ее осуществления, являются экономическая ситуация в стране, высокий уровень инфляции, недостаток собственных финансовых средств и инвестиционные риски (табл. 1).

Кроме внешних факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность, существуют внутренние, на которые организация может оказывать влияние с целью повышения эффективности инвестиций. Проанализировав источники, можно выделить следующие способы улучшить результативность инвестиционной деятельности:

1. 
   Ценовое регулирование – цены являются важным фактором, влияющим на скорость окупаемости прямых инвестиций. Например, снизив цены, мы можем увеличить спрос, но вместе с этим увеличится и точка безубыточности. Соответственно, с помощью ценового регулирования компания может влиять на срок окупаемости проекта.
   
2. 
   Регулирование соотношения постоянных и переменных затрат – управляя этим соотношением, можно изменить точку безубыточности.
   
3. 
   Способы адаптационного воздействия (создание системы резервов, страхование) – учет возможного снижения объемов продаж, увеличения текущих затрат и других рисков поможет предотвратить негативные последствия, влияющие на сохранность инвестиций в процессе их реализации.
   

Государство также старается улучшить инвестиционную деятельность. Например, основной задачей на 2021 года является совершенствование методологии наблюдения за инвестиционной активность в части предоставления сведений крупным организациям по каждому территориально обособленному подразделению, а также получения дополнительной информации от малого бизнеса. [11]

Проанализировав основные внешние факторы, влияющие на инвестиционную активность в стране, можно сказать, что в России к 2021 года сложилась благоприятная обстановка для реализации инвестиционной деятельности, но, учитывая рост ключевой ставки, стоит отметить, что такой источник финансирования инвестиционной деятельности, как заемные средства, может оказаться невыгодным для реализации инвестиций. Также рост инфляция может вызвать риски, связанные с эффективностью инвестиционных проектов. Рынок прямых инвестиций характеризуется значительным ростом по сравнению с предыдущими годами. Однако в инвестиционной среде существую различные внешние ограничения и внутренние несовершенства, требующие решения.

---