Файл: Ценные бумаги продолжительное время являются одним из выгодных и востребованных инвестиционных инструментов, они также служат формой хранения капитала.pdf

12
Так как выпуск эмиссионных ценных бумаг (облигаций, акций) касается многих рыночных агентов, они обычно подлежат государственной регистра-
ции в органах управления – это регистрируемые бумаги. Нерегистрируемые – остальные виды ценных бумаг.
Одним из признаков ценных бумаг является риск. Практически все виды бумаг являются в разной степени рисковыми, кроме краткосрочных долговых обязательств (по ним потери практически отсутствуют). Чем больше прибыли несут ценные бумаги, тем больший риск они собой представляют. К высоко- рисковым относят, например, акции, среднерисковым – корпоративные обли- гации, низкорисковым – государственные бумаги [15].
Итак, мы подробно рассмотрели классификацию ценных бумаг. Мы определили, что существует много разнообразных классификационных подхо- дов в их определении, например, форма существования, порядок фиксации, цели использования, форма выпуска и другие.
1.3 Инструменты рынка ценных бумаг
Прежде чем обращаться к инструментам рынка ценных бумаг, нужно по- нимать, что представляет собой этот рынок. По-другому он называется «фон- довый рынок».
Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг [15].
Именно здесь происходит торговля ценными бумагами на основе спроса и предложения, а участники такого рынка могут как обладать профессиональ- ными навыками, так и не иметь их.
Фондовые рынки выполняют следующие функции:
1. Функция реализации обращения ценных бумаг (перераспределения де-
нежных средств). Они помогают компаниям собирать средства, делая перво- начальную продажу своих акций населению. Эти рынки объединяют

13 компании, которые нуждаются в капитале для функционирования, и инвесто- ров с капиталом, которые ищут отдачу от своих инвестиций. Он также объеди- няет инвесторов, тех, кто хочет продавать свои ценные бумаги, и тех, кто хочет купить те же самые ценные бумаги [28].
2. Коммерческая функция. Рынок ценных бумаг позволяет людям делать со своими сбережениями больше, чем они могли бы сделать в противном случае, то есть это позволяет получить прибыль [27].
3. Функция обеспечения ликвидности. Ликвидность (свойство активов быстро продаваться по цене, близкой к рыночной) ценных бумаг имеет реша- ющее значение для покупателя, так как она будет влиять на решение о том, будет ли покупатель приобретать их [28].
4. Регулирующая функция. Фондовый рынок защищает интересы инвесто- ров, обеспечивая соблюдение определенных правил и положений. Помимо этого, он стремится разрешить споры между участниками, устанавливает ор- ганы контроля.
5. Ценообразующая функция. Как и другие рынки, он обеспечивает про- цесс складывания рыночных цен, который заключается в установлении равно- весия между спросом и предложением; отслеживает и прогнозирует их [15].
6. Функция страхования и сокращения рисков. Эти рынки снижают риск, связанный с покупкой ценных бумаг, расширяя их ассортимент и осуществляя страхование этих инвестиций. Деривативы (производные финансовые инстру- менты) – это дополнительные меры по устранению рисков; они обеспечивают инвестиционную прибыль. Другим способом является наличие фондов, кото- рые позволяют владельцу продавать свои ценные бумаги по определенной цене в течение определенного периода времени [28].
7. Оценочная функция. Рынок покупки, продажи и торговли ценными бу- магами имеет положительные последствия для экономики. Этот рынок помо- гает оценить состояние отдельных компаний и даже экономики в целом. Цены на ценные бумаги могут помочь оценить эффективность управления. Иначе

14 эта функция называется информационной, так как она информирует агентов экономики [15].
В зависимости от того, на какой стадии обращения находятся ценные бумаги, различают первичные и вторичные рынки ценных бумаг.
Первичный рынок — это такой рынок, где создаются ценные бумаги.
Именно на этом рынке фирмы впервые продают (выпускают в обращение) но- вые акции и облигации. Эти сделки предоставляют инвесторам возможность приобретать ценные бумаги прямо у организации, которая осуществила эмис- сию ценных бумаг [30].
Основной функцией первичного рынка является привлечение капитала для успешного функционирования предприятия.
Хотя компании могут продавать напрямую широкой публике, они обычно используют андеррайтеров (инвестиционных банкиров), которые об- рабатывают детали нового выпуска и продажи инвестору. Андеррайтеры обычно покупают новые ценные бумаги по согласованной цене у эмитента и продают его по более высокой цене публике. Продажа через инвестиционных банкиров может осуществляться в форме агентского соглашения. При таком соглашении инвестиционный банкир не покупает новую эмиссию, а прилагает все усилия для ее продажи. Все непроданные ценные бумаги возвращаются эмитенту [4].
Вторичный рынок – фондовый рынок, на котором инвесторы покупают ценные бумаги у других инвесторов. Этот процесс купли-продажи не затраги- вает такого участника, как эмитент.
Как только инвестор приобретает новые бумаги, они переходят из рук в руки на вторичном рынке. Выручка от продаж на этом рынке идет инвестору, который продает акции, а не компании.
Вторичные рынки создают цену и обеспечивают ликвидность. Если бы не было вторичных рынков, инвесторам было бы некуда продавать свои инве- стиции.

15
Главная функция вторичных рынков состоит в том, чтобы обеспечить возможность превращения финансовых инструментов в готовые денежные средства (ликвидные активы) [31].
На вторичном рынке оборот ценных бумаг шире, чем на первичном. Од- нако вторичный рынок не поддерживает новые инвестиции.
На основе вышесказанного, можно сделать следующие выводы об отли- чиях между первичным и вторичным рынками.
- В отличие от первичного рынка, где цена продажи первичного публич- ного предложения определяется заранее, цены, уплачиваемые на вторичном рынке, определяются законами спроса и предложения.
- Вторичный рынок включает в себя более сложные ценные бумаги, а также большие объемы торгов. Помимо акций и облигаций, объектами тор- говли становятся еще и варранты, опционы, облигации под закладные [31].
Опираясь на сказанное ранее, можем понять, что рынки ценных бумаг помогают компаниям собирать средства, делая первоначальную продажу своих ценных бумаг, а также обеспечивают обеспечивает рыночную пло- щадку, где инвесторы могут торговать ими.
Рынок ценных бумаг включает в себя инструменты. Различные формы финансовых обязательств (для долгосрочного и краткосрочного инвестирова- ния), торговля которыми осуществляется на рынке ценных бумаг называются инструментами фондового рынка. Они подразделяются на основные и произ- водные.
С основными мы уже ознакомились (в первом параграфе): это акции, об- лигации, векселя, чеки и другие. То есть это такие ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на деньги, товар, капитал, имущество, ресурсы (какой-либо актив).
В мировой практике существуют ценные бумаги, которые основываются на первичных, поэтому являются производными по отношению к ним (дери- вативы).

16
Деривативы – это вторичные ценные бумаги, стоимость которых осно- вана исключительно на стоимости первичной ценной бумаги, с которой они связаны (то есть основной) [30].
Примерами деривативов могут стать варранты, фьючерсы, опционы и прочие.
Фьючерс — это юридическое соглашение между двумя сторонами о по- купке или продаже определенного количества ценных бумаг по нынешней цене в определенную дату в будущем (исполнение фьючерса, когда стороны выполняют свои обязательства) [30].
Фьючерсы бывают поставочными и расчетными. Первые подразуме- вают, что в дату исполнения фьючерса продавец должен продать указанное количество базового актива, в то время как покупатель – получить его. Если базовый актив отсутствует у продавца, на него накладывается штраф. При рас- четном фьючерсе осуществляются только денежные расчёты (разница между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта)
[21].
Варранты — это производные инструменты, которые дают право про- дать ценную бумагу (чаще всего акции) по определенной цене до истечения срока действия. Цена, по которой ценная бумага может быть куплена или про- дана, называется ценой исполнения [30].
Как правило, варранты выпускаются вместе с акциями и облигациями, но могут продаваться отдельно от них. Варранты не выплачивают дивиденды и не дают права голоса. Инвесторы привлекаются к варрантам как к средству усиления своих позиций в ценной бумаге.
Опционы – это производные инструменты, основанные на стоимости ба- зовых ценных бумаг. Опционный контракт предоставляет покупателю воз- можность купить или продать базовый актив.
Различают колл-опционы и пут-опционы. Колл-опционы позволяют дер- жателю купить актив по заявленной цене в течение определенного периода времени, в то время как пут-опционы – продать его [30].

17
Опционы и варранты похожи между собой, поэтому следует рассмот- реть их отличия:
1. В отличие от опционов, варранты выпускаются компаниями.
2. Благодаря варрантам компания может получать средства от транзакции, что не происходит при опционах.
3. Срок действия варрантов больше, чем у опционов [7].
Итак, мы определили, что означает фондовый рынок. Далее мы проил- люстрировали, как классифицируется рынок ценных бумаг на первичный и вторичный, указывая, какие функции выполняет каждый из них, и отметили, какие существуют отличия между ними. Затем мы подробно изучили, какие имеются инструменты рынка ценных бумаг.
Резюмируя все вышесказанное, в данной главе была рассмотрена при- рода ценных бумаг, в которой детально были изучены их виды, функции, при- знаки, а также инструменты фондового рынка.

18 2 Анализ рынка ценных бумаг в РФ
2.1 Особенности рынка ценных бумаг в России
В настоящее время в мировой финансовой системе, в том числе и рос- сийской, обязательным условием должно быть наличие финансового рынка, так как без него она не будет нормально функционировать. Самым важным элементом данной системы является фондовый рынок. Рынок ценных бумаг выступает основной частью перемещения капитала, а также путем выпуска, обращения и гашения ценных бумаг становится основой перераспределения капитала в более выгодные и необходимые отрасли экономики страны [18].
На сегодняшний день в России, как и в большинстве других стран, са- мым главным механизмом работоспособности рыночной экономики являются ценные бумаги. Потому что именно они представляют собой такой особенный товар, который не только приносит выгоду его владельцу и лицу, выпустив- шему его, но и способствует благоприятному развитию экономической сфере страны. Как составной элемент финансового рынка, рынок ценных бумаг через использование инструментов этого рынка проводить централизацию, накопле- ние, концентрацию капиталов и в соответствии с этим перераспределять их на рынке. Также фондовый рынок, как и любой другой рынок, представляет собой сферу, в которой осуществляется приумножение капитала.
В отличие от развитых европейских стран и США, Россия сильно отстает в развитии рынка ценных бумаг. Это связано с тем, что фондовая биржа не пользуется успехом у широких слоев населения, имеет значительное число провалов на рынке, многократно уклоняется от рыночных механизмов регули- рования цен на ценные бумаги в связи с тем, что на рынке оперируют крупные игроки [14].
Проанализируем американские и российские фондовые рынки для наглядности. В российской фондовой бирже можно заметить высокий

19 потенциальный рост для долгосрочных вложений с дальнейшей перспективой роста, что является положительной чертой [20].
Минусом можно считать то, что на фондовом рынке РФ количество ком- паний, являющихся эмитентами ценных бумаг, гораздо меньше, чем в США.
Для этого можно оценить число ценных бумаг, которые торгуются в данных государствах.
В Соединенных Штатах Америки можно выделить две крупнейших пло- щадки, на которых торгуются акции — NYSE и NASDAQ. Первая представ- ляет собой Нью-Йоркскую фондовую биржу, на которой в настоящее время насчитывается больше 3000 акций.
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated
Quotations) — это полностью автоматизированная площадка, на которой заре- гистрированы преимущественно высокотехнологичные компании. Тут обра- щается более 3300 бумаг [16].
Основными площадками по торговле российскими акциями являются следующие: Московская Биржа и Санкт-Петербургская биржа. В первой бирже, на которой представлены ценные бумаги компаний из всех отраслей экономики, на 01.04.2021 общее количество торгуемых ценных бумаг – 2807 при количестве эмитентов 745 [19].
А на Санкт-Петербургской бирже в настоящий момент в обращении находится более 1520 ценных бумаг иностранных эмитентов, включая акции, депозитарные расписки и еврооблигации (здесь не учтено количество россий- ских ценных бумаг, которых по количеству значительно меньше, чем иностран- ных – это связано с особенностью Санкт-Петербургской биржи) [17].
Еще одним немаловажным аспектом является то, что российский фондо- вый рынок очень восприимчив к различным факторам, которые впоследствии негативно влияют на стоимость ценных бумаг. Прежде всего, рынок РФ пер- вый реагирует на изменения в стоимости нефти. Далее, политическая ситуация в стране также влияет на биржи ценных бумаг. В России процент политизиро- ванности – 80%, в Америке – менее 30%.

20
Если же в США даже финансовый кризис никак не влияет на цены боль- шинства акций, то в РФ мы не наблюдаем подорожание ценных бумаг [20].
На основе вышесказанного мы можем сделать вывод: американский ры- нок ценных бумаг гораздо разнообразнее и шире российского. По мнению экс- пертов, это связано с тем, что российский фондовый рынок значительно мо- ложе, и ему нужно время, чтобы лучше развиться и стать популярным у обыч- ного населения так же, как и в Америке. Но это, с другой стороны, является плюсом: в долгосрочной перспективе возможности роста и развития гораздо мощнее, чем у уже сформировавшегося американского рынка, то есть у рынка ценных бумаг РФ имеется высокий потенциал роста.
Итак, российский фондовый рынок отличается маленькими объемами, неразвитостью материальной базы, низкой ликвидностью, технологий тор- говли, очень высокой степенью всех рисков и высокой степенью спекулятив- ного (основанного на спекуляции, то есть на получении прибыль от разницы между ценами продажи и купли) оборота. В настоящий момент фондовый ры- нок РФ напрямую зависит от ожиданий иностранных инвесторов.
В развитии фондового рынка России можно выделить ряд проблем. Они приведены в таблице 1.
Таблица 1 – Проблемы в развитии рынка ценных бумаг РФ (составлено авто- ром [11])
Проблемы
Сущность
Организационные
Отсутствие развитой инфраструктуры рынка и слабое информационное обеспечение
Кадровые
Недостаточное количество высокопрофессиональных специалистов и малый срок развития фондового рынка
Методологические
Непроработанность методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на фондо- вом рынке
Для ликвидации вышеперечисленных проблем необходимо:

21
− преодолеть внешние негативные факторы, например, политический или хозяйственный кризис;
− усовершенствовать законодательство и усилить надзор за соблюдением этого законодательством;
− реализовать принцип открытости путем увеличения количества статей и публикаций о деятельности компаний-эмитентов;
− повысить роль государства на рынке ценных бумаг;
− перераспределить ценные бумаги на развитие производства в РФ [11].
Ещё одной особенностью рынка ценных бумаг в России является слабая развитость вторичного рынка. Он характеризуется неустойчивостью и носит спекулятивный характер. Слабая активность данного рынка связана с законо- дательной базой, которая является неразвитой и не позволяет полностью защи- щать интересы инвесторов. Отсутствуют не только санкции за нарушение пра- вил поведения субъектов рынка ценных бумаг, но и сами правила.
Слабое развитие также связано с тем, что наблюдается отсутствие необ- ходимой информации, недостаточная изученность инвестиционного потенци- ала. Ранее куплей-продажей инструментов рынка ценных бумаг занимались исключительно крупные компании, которые приобретали акции с целью даль- нейшей спекуляции, что не вело к расширению фондового рынка.
Таким образом, мы сравнили рынок ценных бумаг Российской Федера- ции и европейских стран, США. Проиллюстрировали достоинства и недо- статки в развитии отечественного фондового рынка. Также рассмотрели, какие существуют проблемы в данной области, и предложили способы их ликвида- ции.
2.2 Роль ценных бумаг в кредитных отношениях
Согласно российским законодательству РФ предметом кредитования мо- гут выступать не только денежные средства, но и любые другие объекты, если