Файл: Особенности инновационного анализа инвестиционных проектов..pdf

Поведение рынков дискретно. Способность различать переломные моменты и подбирать новые алгоритмы контроля называется критическим навыком риск-менеджмента. Инвестор заработал много денег на данном инструменте, но постоянно теряет на другом, когда статистические параметры рисков обоих инструментов одинаковые.

Суть количественных аспектов риск-менеджмента с базовыми принципами сводится к тому, что на все случаи жизни застраховать невозможно. Кроме того, нужно помнить, что страхование должно быть целесообразно с точки зрения стоимости и здравого смысла.

1. Инвестиции и инвестиционные решения инвестора

   1. Сущность инвестиционных решений

Любая предпринимательская деятельность начинается с поставки и решения следующих ключевых вопросов:

1. Какова должна быть величина и относительный состав активов фирмы, позволяющие достичь поставленные перед компанией целей и задач;
2. Где найти источник финансирования и какой должен быть их оптимальный состав;
3. Как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, которое обеспечивало бы платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

Решение этих вопросов осуществляется в рамках системы управления финансовыми ресурсами предприятия.

Одной из важнейших сфер финансовой деятельности предприятия являются инвестиционные операции. Под инвестиционной деятельности понимают инвестирование и реализацию инвестиций. При этом под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и другие виды деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта. В качестве источников финансирования инвестиционной деятельности используют:

1. Собственные финансовые и внутрихозяйственные резервы инвестора;
2. Ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов на безвозмездной основе;
3. Иностранные инвестиции, представляемые в форме финансовой или иного участия в уставном капитале современных организациях, а также в форме прямых вложений;
4. Различные формы заемных средств;
5. Средства инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

---

Первые три группы источников образуют собственный капитал инициатора проекта, а последние две группы являются заемным капиталом.

Принятия решения об инвестициях сводится к анализу адекватности предполагаемого развития событий, связанных с инвестированием. Инвестиционный проект – это вложение капитала с целью последующего получения дохода. Обоснование выгодности инвестиционного проекта - главное в инвестиционном анализе.

Планирование капиталовложений – это процесс принятия решений по долгосрочным инвестициям для достижения стратегических целей, стоящие перед предприятием. Акционеры же в свою очередь доверяют предприятию, фирме свои деньги в надежде, что они смогут разумно вложить их в дело. Инвестиции в основные средства должны осуществляется в соответствии с целью максимизации рыночной стоимости предприятия или фирмы.

Организациям приходится принимать много финансовых решений, чтобы обеспечить свой рост, включая планирование новых производств, свертывание отдельных направлений бизнеса, выбор между покупкой или арендой оборудования и определение направлений инвестирования.

Для принятия решения по долгосрочным капиталовложений необходимо:

1. Определить будущие потоки денежных средств;
2. Оценить стоимость капитала;
3. Воспользоваться правилом принятия решения о том, будет ли проект хорош для организации.

Инвестиционная политика организации предусматривает возможность принятия данных видов решений по долгосрочным капиталовложениям.

Решение выбора – это решение о том, приобретать ли новые производственные мощности или расширять существующие. Как правило, такие решения влекут за собой:

1. Инвестиции в имущество оборудование и другие активы имущества;
2. Вложение финансовых ресурсов в разработку новой продукции, в рыночные исследования, и т.п.
3. Слияние компаний и покупку другой компании с целью приобретения новых производственных мощностей.

Решение замены – решение о замене существующих производственных мощностей новыми. Для обоснования инвестиционной политики и оценки инвестиционных проектов используют такие финансовые показатели, как:

1. Срок окупаемости;
2. Учетная норма прибыли;
3. Чистая текущая стоимость;
4. Внутренняя норма рентабельности; коэффициент рентабельности, или отношение затрат к доходам.

При этом учитываются множество факторов, важнейшими из которых являются: инфляция, стабильность поступлений средств от вложений, наличие других направлений вложения капитала; финансовые активы, валютные операции и пр.

---

• 1. Психология инвесторов

Инвестор может обрести значимые преимущества, если он способен лучше других анализировать или добывать информацию. Но если этот человек не реалистичен в оценке собственных сил или не учитывает характеристики среды своего существования, то ему не удается в полной мере воспользоваться даже самым точным прогнозом.

Продемонстрировать сложность справедливой оценки своих возможностей будет гораздо легче, если сравнить восприятия собственных физических и психологических способностей с потенциалом других людей. При этом много из того, что не имеет физической составляющей, необъективно и остается в области субъективных оценок.

При любой физической деятельности сильные и слабые стороны человека проявляются незамедлительно и результаты физической деятельности более объективны и сразу понятен план исправления ошибки и вероятность его реализации.

А при принятии деловых решений ситуация выглядит иначе: процесс поиска неудач осложняется отсутствием объективной оценки собственной деятельности. В конце концов, не сделав непредупрежденных выводов, большинство людей объясняют свои неудачи простым не везением, или ищут причины ошибок в ком-то или в чем-то другом.

Не смотря на огромный прогресс финансовых и информационных технологий, инвесторы ХХ и ХХI веков вряд ли чем-то отличаются друг от друга. Следовательно, можно утверждать, что хотя инвестиционная технология подвергается изменениям достаточно часто, универсальной для всех времен является инвестиционная психология.

В 1957 г. профессор Фестингер предложил теорию познавательного диссонанса. Суть этого явления заключается в том, что в подсознании возникает конфликт между нашими убеждениями, предположениями и реальностью.

Чтобы избежать этого, подсознание разрешает возникающие противоречия, подстроив исторические факты так, чтобы избежать внутренний конфликт. Например, инвестор, который своевременно не принял решение и потерял деньги, попытается объяснить свои неудачи тем, что с опозданием получил финансовую рекомендацию, хотя раньше он мог ими и не пользоваться.

Нетрудно увидеть, что проявления познавательного диссонанса наиболее вероятны в неблагоприятные моменты, когда подсознание «корректируется» реальности, и мы приходим к выводу, что «рынок не прав» вместо признания того, что наш прогноз не оправдался. Подсознание часто списывает проблемы на недостатки метода, используемого инвестором. Все это приводит к тому, что инвесторы проявляют склонность к заблуждениям, закрывают глаза на факты, которые их не устраивают и повторяют свои ошибки.

---

• 1. Анализ инвестиционного проекта

Совокупность указных стадий представляет собой емкое понятие, которое называется проектом, или инвестиционным проектом.

Понятие «инвестиционный проект» в отечественной литературе употребляется в двух смыслах:

1. Как деятельность, предполагающая осуществление комплекса каких – либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;
2. Как система, включающая в себя определенный набор организационно – правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких – либо действий или описывающие такие действия.

При самом общем подходе инвестиционным проекте называется план вложения капитала в целях получения прибыли. Перед разработкой любого проекта выдвигается идея, которая может возникнуть спонтанно или явиться результатом фундаментальных или прикладных исследований, опытно-конструкторских работ пол созданию принципиально новой продукции или технологии.

В процессе разработки проекта необходима оценить его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с социальными мероприятиями и охранной окружающей среды.

Инвестиционный проект является многоплановым и имеет сложную структуру; временную, субъективную, факторную и т.д. Поэтому его приходится анализировать с учетом рассмотрением всех его аспектов.

Огромное разнообразие ежегодно создаваемых во всем мире физических объектов предопределяет различия типов проектов. Их можно классифицировать по следующим признакам:

1. Масштаб проекта;
2. Сроки реализации проекта;
3. Качество исполнения проекта;
4. Организация реализации проекта.

По масштабам различают малые и мегапроекты. Малые проекты не велики по масштабу, просты и ограничены объемами. Мегапроекты – это целевые программы, объединенные общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным временем реализации.

По срокам реализации проекты бывают краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

По качеству проекта выделяют так называемые бездефектные проекты. В бездефектном проекте доминирующим фактором является его повышенное качество. К таким можно отнести, проекты атомной электростанции.

По степени органичности ресурсов выделяют проекты, по которым заранее не устанавливают ограничение по ресурсам. К примеру, в проектах стратегического назначения не допускаются ограничения по некоторым ограничениям, например, по времени.

---

В практике встречаются также мультипроекты и монопроекты. К мультипроектам относятся несколько взаимосвязанных проектов, выполняемых разными подрядчиками для одной производственной фирмы. К монопроектам обычно относят выполнение отдельных проектов в рамках одной проектной фирмы.

К основной деятельности по проекту относятся:

1. Предынвестиционные исследования;
2. Планирование проекта;
3. Разработка проектно-сметной документации;
4. Проведение торгов и заключение контрактов;
5. Строительно-монтажные работы;
6. Выполнение пусконаладочных работ;
7. Сдача проекта заказчику;
8. Эксплантация проекта и выпуск продукции;
9. ремонт оборудования и развитие производства;
10. Демонтаж оборудования;
11. Продажа оставшегося имущества (закрытие проекта).
12. Существует обеспечение проекта:
13. Организационно – экономическое;
14. Правовое;
15. Кадровое;
16. Финансовое;
17. Коммерческое;
18. Информационное;
19. Материально-техническое.

Основная деятельность по проекту в течение жизненного цикла может быть разбита на стадии.

Первая – предынвестиционная стадия включает следующие мероприятия:

1. Проверку первоначального замысла проекта;
2. Составление задания на разработку и обеспечения проекта;
3. Разработка бизнес плана;
4. Выбор местоположения объекта;
5. Выделение инвестиций на проектирование;
6. Проведение тендеров на проектирование;
7. Выбор проекта организации и заключение с ней договора;
8. Разработку ТЭО; (технико-экономических обоснований)
9. Разработку ПСД; (проекто-сметной документ)
10. Утверждение ПСД;
11. Отвод земли под строительство;
12. Получение разрешение на строительство;
13. Проведение тендер на строительство;
14. Разработку рабочей документацию;
15. Заключение подрядного договора.

Важность предынвестиционной стадии является так называемая контрактная фаза, связанная с составлением квалификационных требований и отбором потенциальных исполнителей проекта, инвесторов, оформлением контрактов.

Вторая – инвестиционная стадия реализации проекта состоит из следующих мероприятий:

1. Строительство проектов, входящих в проект;
2. Монтаж оборудования;
3. Пусконаладочные работы;
4. Производство опытных образцов;
5. Выход на проектную мощность.

В течение инвестиционной стадии осуществления проекта формируются активы организации, заключаются контракты на поставку сырья, проводится набор рабочих, формируется набор заказов.

---