Файл: Определение кредитного рейтинга заёмщика (Теоретические основы оценки кредитоспособности заёмщика).pdf

В то же время, статья 111 Бюджетного кодекса РФ устанавливает, что "предельный объем расходов на обслуживание государственного долга субъекта Российской Федерации или муниципального долга, утвержденный законом (решением) о бюджете соответствующего уровня, не должен превышать 15 процентов объема расходов бюджета соответствующего уровня". По этому критерию заемщиками внешних кредитов на сумму свыше 500 млн. долларов на срок в три года могли бы стать (по итогам бюджета 2001 года) лишь 7 субъектов федерации: Москва, Ханты-Мансийский авт. округ, Республика Татарстан, Московская область, Санкт-Петербург, Республика Башкортостан и Ямало-Ненецкий авт. округ. Естественно, что российским муниципальным образованиям такие займы просто "не по карману". Не случайно, что в настоящее время международные рейтинги смогла получить лишь эта семерка регионов, а также Свердловская, Самарская и Иркутская области, надеющиеся на улучшение бюджетной ситуации. 

Национальные рейтинговые агентства уделяют особое внимание сопровождению рейтинга после присвоения, что менее распространено в практике международных агентств. Национальные агентства помимо рейтингов предлагают также широкий спектр информационно-аналитических услуг, то есть следуют цели создания эффективной инфраструктуры рынка долговых обязательств, а не цели продажи отдельного продукта; международные агентства не могут позволить себе этого в такой степени, уделяя больше внимания международным рынкам. 

Национальные агентства глубже понимают специфику рынка, что позволяет им делать более объективные оценки; но важнее то, что национальные агентства принципиально заинтересованы в развитии национального рынка долговых обязательств для расширения собственного бизнеса, и это является важнейшей гарантией качества и объективности их оценок. 

Вследствие указанных причин правительства ряда стран с конца 70-х годов стало сознательно поддерживать создание и деятельность национальных рейтинговых агентств, считая что влияние американских агентств слишком велико и необъективно. Если в 80-е годы в различных странах действовало не более 30 национальных рейтинговых агентств, то в 2002 году такие агентства существовали более чем в 100 странах мира. Особенно интенсивно развитие собственных рейтинговых служб шло в ФРГ, где в настоящее время их насчитывается более 90, вследствие чего влияние международных рейтинговых агентств резко снизилось. 

В России более 20 структур позиционирует свои услуги как рейтинговые, из которых лишь 8 именуют себя рейтинговыми агентствами. Наиболее известные из них специализированные рейтинговые агентства: независимое Рейтинговое агентство "Эксперт РА", информационые агентства AK&M и "Интерфакс". Специализированное рейтинговое агентство "EA-Ratings" в 2002 году потеряло свою самостоятельность, сменив статус российского партнера компании Standard & Poor's на статус регионального подразделения этой международной компании. 

---

Основным источником информации о кредитоспособности заемщика является его бухгалтерская отчетность: баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств. Характеризуя значение бухгалтерской отчетности как источника информации о кредито-способности заемщика, можно привести в пример статистику использования различных источников информации английскими банками (табл. 2.4)^[8].

Итак, самым важным и наиболее часто используемым источником информации о кредитоспособности английские банки считают заверенную аудитором бухгалтерскую отчетность заемщика. Можно с уверенностью сказать, что данный источник является основным и в России. Это объясняется тем, что бухгалтерская отчетность свидетельствует о финансово-экономическом положении предприятия и позволяет рассчитывать показатели и коэффициенты, необходимые для присвоения кредитного рейтинга. Вместе с тем отечественным банкам, а как свидетельствуют бухгалтерские скандалы с манипулированием данными отчетности на Западе, и иностранным банкам следует более широко использовать альтернативную информацию, получаемую, например, из внешних источников. В противном случае достоверность присвоенного рейтинга ставится под сомнение.

1.3. Система финансовых коэффициентов кредитоспособности заёмщика

В последнее время большое распространение в практике кредитования получили различные методики кредитного анализа, в основе которых лежит анализ системы финансовых коэффициентов. Примером могут служить методические разработки Центрального банка РФ^[9] и методика Сберегательного банка РФ^[10].

«Оценка финансового положения производится на основе анализа абсолютных и относительных показателей, осуществляемого по следующим направлениям: 1) анализ финансовой устойчивости – коэффициента финансовой независимости; коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами; 2) анализ платёжеспособности (ликвидности) – коэффициент покрытия; степень платёжеспособности; 3) анализ деловой активности и эффективности деятельности – коэффициент оборачиваемости оборотных средств; коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности; рентабельность продаж; рентабельность собственного капитала»^[11].

---

Расчёт всех вышеперечисленных показателей, а также их описание, будет приведено во второй части данной работы на примере.

Анализ финансовых коэффициентов обычно дополняется анализом денежного потока, то есть сопоставлением притока и оттока средств у заёмщика за период времени, соответствующий сроку кредита. Поскольку погашение задолженности осуществляется денежными средствами, то размер аккумулируемых денежных средств на расчётных, валютных и других счетах, в кассе предприятия, а также иных ликвидных активов имеет большое значение для кредитной организации. Именно анализ денежного потока позволяет судить о достаточности денежных средств на предприятии. При оценке величины денежного потока сопоставляют притоки и оттоки денежных средств заёмщика за период, соответствующий периоду кредитования. На основе полученных данных может быть смоделирован денежный поток на планируемый период. В качестве источников информации здесь выступают формы бухгалтерской отчётности, банковские выписки по счетам клиента, информация оперативного учёта клиента. В РФ существует обязательная форма бухгалтерской отчётности – отчёт о движении денежных средств (форма № 4), которая также может быть использована.

Основные принципы анализа денежного потока:

- ключевое понятие отчёта – денежная наличность и эквиваленты денежной наличности;

- в отчёте не находят отражения неденежные формы расчётов: бартер, взаимозачёт, вексель и т.д.;

В отчёте используются развёрнутые показатели денежных потоков, например привлечение и погашение кредитных ресурсов в течение отчётного периода отражается по отдельным статьям;

- итоговая величина денежного потока в иностранных валютах пересчитываются в валюту отчёта по курсу, действовавшему на дату операции;

- денежные потоки должны быть разделены на операционный, инвестиционный и финансовый. К денежному потоку от инвестиционной деятельности относится: покупка и продажа долговых обязательств других предприятий, привлечение и выдача ссуд, покупка/продажа основных средств и нематериальных активов. К денежному потоку от финансовой деятельности относятся выпуск и погашение собственных облигаций, выпуск собственных акций, выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям, расходы по эмиссии акций и облигаций. К денежному потоку от операционной деятельности относятся все операции, не нашедшие отражения в предыдущих двух разделах.

Существует 2 метода расчёта денежного потока – прямой и косвенный.

---

Денежный поток по косвенному методу рассчитывается на основе бухгалтерского баланса, либо отчёта о прибылях и убытках. Их периодичность составляет обычно 1 квартал, поэтому величину денежного потока за месяц получиться сложно. При использовании бухгалтерского баланса в отчётную форму вводится дополнительная колонка «изменения по данной статье за отчётный период», а сами статьи группируются в зависимости от принадлежности денежного потока к операционной, инвестиционной или финансовой деятельности.

Прямой метод расчёта денежного потока является более дорогим и трудоёмким по сравнению с косвенным, но вместе с тем и более точным. В РФ форма бухгалтерской отчётности № 4 «Отчёт о движении денежных средств» основана именно на прямом методе. Тем не менее кредитной организации необходимо изменить форму данного отчёта в целях получения более удобного источника информации. Во-первых, данная форма является годовой, а для кредитной организации более показательна была бы помесячная отчётность. Во-вторых, в форме № 4 есть справочные цифры по расчётам в наличной форме, что не играет большой роли для оценки кредитоспособности предприятия. В-третьих, необходимо исключить проблему двойного счёта, т.е. не учитывать дважды внутренние расчёты при переводе средств с одного расчётного счёта предприятия на другой. Кроме того, форма № 4 не учитывает движение денежных средств, выраженных в иностранной валюте. При проведении указанных преобразований получается отчёт о движении денежных средств по прямому методу.

Если за ряд последних лет происходит устойчивый рост положительного значения этой разницы, то это говорит в пользу финансовой устойчивости и кредитоспособности заёмщика.

В целом данные анализа коэффициентов и денежного потока позволяют дать обобщённую оценку кредитоспособности заёмщика, которая оформляется в виде установления класса или рейтинга (в баллах) кредитоспособности. Существует большое количество методик для расчёта подобных рейтингов. Основная их суть в следующем:

- для каждого финансового коэффициента устанавливаются определённые интервалы числовых значений, каждому из них присваивается определённый ранг, который варьирует интервалы значений коэффициентов и соответствующие им численные обозначения рангов;

- вычисляются финансовые коэффициенты, им присваиваются ранги в зависимости от полученных числовых значений;

- рассчитывается общий ранг заёмщика путём сложения ряда значений, полученных от умножения значений ранга (например, 1, 2, 3, 4) каждого коэффициента на веса этих показателей (степень их значимости), которые в совокупности составляют 100;

---

- сравнивается ранг с имеющимся эталоном и присваивается конкретному заёмщику определённый кредитный рейтинг (в баллах), или класс кредитоспособности.

Классификацию заёмщиков, отражающую их дифференциацию по уровню кредитоспособности, можно представить следующим образом:

первый класс (100-150 баллов) – заёмщики с устойчивым финансовым положением, они получают кредиты на самых льготных условиях;

второй класс (151-250 баллов) – заёмщики с достаточно стабильным положением, могут получить кредиты на общих условиях или по повышенной ставке процента;

третий класс (251-300 баллов) – заёмщики с неустойчивым финансовым положением, кредиты предоставляются с учётом премии за риск;

четвёртый класс (>300 баллов) – заёмщики не могут быть признаны кредитоспособными.

Выделение различных категорий заёмщиков позволяет дифференцировать условия кредитования и оптимизировать процентную политику кредитора, а также решить вопрос о выборе наиболее приемлемого для каждой категории обеспечения кредита.

2. Зарубежный опыт и проблемные вопросы проведения кредитного рейтинга.

В зарубежной банковской практике оценка кредитоспособности осуществляется на основе целого ряда критериев, широко освещенных в специальной экономической литературе.

На Западе анализу состояния фирм уделяется главное внимание, и с этой целью при рассмотрении значений коэффициентов конкретной фирмы рекомендуется сравнивать их с ее же более ранними показателями и со средними показателями для отрасли, к которой фирма относится. Так, фирма Dun and Brand-street ежегодно готовит сборник «Industry and Key Business Rations», содержащий балансовые показатели и рассчитанные на их основе коэффициенты по 800 отраслям экономики США (определены Стандартным промышленным классификатором). Аналогичные сборники издаются фирмой и по другим странам.

В методиках зарубежных специалистов при анализе кредитоспособности учитываются четыре группы факторов.

1) Цели и сроки финансирования. Естественно, что анализ краткосрочного кредита на пополнение оборотных средств будет отличаться от анализа кредита, предназначенного для других целей.

2) Источники погашения кредита.

3) Качественный анализ рисков, присущих данной компании, которые могут затруднить погашение кредита. Здесь предполагается проведение комплексного анализа деятельности компании, включая анализ отрасли, конкурентоспособности компании в рамках отрасли и сегмента рынка, операционной эффективности, системы руководства, а также опыта успешного управления высших менеджеров компании. Руководство при оценке риска компании предписывает проведение анализа риска в хозяйственном цикле компании, это предполагает анализ процесса закупки сырья, производства и сбыта продукции с целью определения потенциальных угроз и барьеров, которые могут увеличить риск компании.

---