Добавлен: 11.01.2024
Просмотров: 159
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Рыночная стоимость (цена продажи акции, курс обмена) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обращении (например, последнее предложение). Это наиболее важный тип стоимости, потому что он (или, скорее, прогноз его изменения) играет основную роль в обращении акций компании. Документ, подтверждающий право собственности на акции, называется сертификатом акций. В нем указывается информация об эмитенте, сведения о зарегистрированном держателе или держателях, номинальная стоимость (при наличии), тип и количество акций, принадлежащих держателю сертификата, и соответствующие права голоса. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценные бумаги, которые указывают на долю держателя в компании. Они отличаются от обыкновенных акций следующим образом:
-
дивиденды по привилегированным акциям обычно устанавливаются по фиксированной ставке; -
выпускаются с номинальной стоимостью и размером дивидендов в процентах или долларах на акцию; -
дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются до выплаты по обыкновенным акциям и не зависят от прибыли компании; -
держатели привилегированных акций имеют преимущественное право покупки определенной доли в активах компании после ее ликвидации; -
держатели привилегированных акций, как правило, не имеют предупредительных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.
Целевые долговые обязательства РФ являются ценными бумагами на предъявителя. Закон относит к числу ценных бумаг ряд документов, не являющихся таковыми с точки зрения внутреннего гражданского законодательства РФ, устанавливает специальное правило для ценных бумаг с иностранным элементом, которые могут быть составлены и выпущены на территории иностранного государства.
Закладная является именной распорядительной ценной бумагой. Правовой режим закладной установлен Федеральным законом № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)».12 Правовой режим ценных бумаг должен распространяться на них в силу иностранного законодательства и рассматриваемой нормы закона.
ГЛАВА 2 ПОРЯДОК ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1. Понятие эмиссионных и не эмиссионных ценных бумаг. Удостоверение прав владельцев эмиссионных ценных бумаг.
Эмиссия представляет собой выпуск в обращение денег и ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентом. Эмитент ценных бумаг – юридическое лицо (коммерческое лицо), государственный, исполнительный орган или орган местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги, и физические лица, которые от своего имени обязаны перед владельцами ценных бумаг при осуществлении прав, закрепленных в ценные бумаги.
Права, подтвержденные ценной бумагой, могут принадлежать лицу, указанному в ценной бумаге. Однако одного этого факта недостаточно. Поэтому, например, необходимо узаконить лицо с зарегистрированными долевыми ценными бумагами (акциями и облигациями), чтобы его идентификационные знаки регистрировались на счетах регистратора держателей ценных бумаг или (при необходимости) в счетах. депозитарий.
Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.13
Целью выпуска ценных бумаг для компаний является привлечение внешних источников финансирования, поэтому перед организацией выпуска перед эмитентом всегда стоит задача выбрать наиболее подходящие финансовые инструменты для этих целей. Обычно считается, что для решения этой проблемы используется широкий спектр факторов, в том числе:
-
наличие на рынке необходимых финансовых продуктов; -
стоимость, сроки и условия финансирования; -
обеспечение, необходимое для привлечения средств; -
сроки осуществления эмиссии; -
возможное изменение контроля над предприятием в зависимости от того, какой источник финансирования будет выбран.
Право на зарегистрированную документарную гарантию переходит к получателю:
-
если права приобретателя на ценные бумаги учитываются в системе ведения реестра – с момента подачи сертификата ценной бумаги до внесения записи в лицевой счет покупателя; -
при учете прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, депонирования сертификата безопасности в депозитарии – с момента внесения приходной записи по счету приобретателя.
Для российских предприятий наиболее распространенными источниками внешнего финансирования являются заемный и акционерный капитал.
Долг на рынке капитала привлекает выпуск корпоративных облигаций, размещаемых между институциональными и индивидуальными инвесторами.
В таком случае эмитент обязуется выплачивать определенный процент на регулярной основе, а в конце периода обращения облигации - также основную сумму долга (номинальную стоимость облигаций).
Корпоративные облигации – это ценные бумаги, выпущенные облигациями, которыми можно торговать на фондовой бирже и внебиржевых рынках. Выпуск этих ценных бумаг, как и других ценных бумаг, может происходить с участием финансовых консультантов или инвестиционных банков.
Акционерный капитал, который выражает владение долей в капитале акционерного общества, создается путем выпуска акций с целью мобилизации долгосрочных ресурсов, необходимых для работы компании. Первым и необходимым условием для компании, планирующей привлечь средства посредством выпуска акций, является разработка долгосрочного плана развития компании с инструкциями по использованию капитала, который будет получен в результате. выпуск этих ценных бумаг.
Приобретая акции, инвестор ожидает более высокой доходности вложенных средств по сравнению с вложением своих долговых ценных бумаг (облигаций).
Привлечение компаниями финансовых ресурсов имеет свои преимущества и недостатки в зависимости от того, эмиссия каких фондовых инструментов для этих целей используется.
Например, среди преимуществ для эмитента, выпускающего долговые ценные бумаги (облигации), можно выделить следующие:
-
руководству компании удается сохранить контроль над деятельностью компании; -
выплата процентов, как правило, относится на себестоимость продукции, а, значит, уменьшает налогооблагаемую прибыль; -
кредитор не принимает участия в управлении компанией; -
сроки и условия обязательств известны заранее.
Многие специалисты отмечают, что минусами привлечения ресурсов через компанию путем выпуска облигаций в российской практике, прежде всего, то, что для обслуживания кредита требуются постоянные источники денежных поступлений, всегда существует определенный риск 14.
Из положительных аспектов привлечения средств путем выпуска долевых ценных бумаг в форме публичного предложения акций можно выделить тот факт, что есть возможность привлечь стратегических инвесторов, ориентированных на долгосрочное сотрудничество, которые могут поделиться своим опытом и испытать новые бизнес-идеи, вывести компанию на новые рынки сбыта и каналов сбыта продукции, тот факт, что подобный выпуск дает возможность получить реальную оценку рыночной стоимости ценных бумаг.
Однако этот метод привлечения средств имеет множество негативных последствий для компаний или их руководства, в том числе тот факт, что поиск стратегического инвестора иногда занимает много времени, может привести к «размыванию» контроля над капиталом и возможности изменения корпоративного управления, что требует строгие правила раскрытия информации.
Выбирая способ привлечения финансовых ресурсов при изучении его возможных вариантов, руководители компании принимают во внимание множество различных факторов, особенно стратегию развития компании, и выбирают один из возможных вариантов, который наилучшим образом соответствует потребностям и возможностям компании. Все это по словам Михайленко осуществляется в процессе конструирования ценных бумаг.15
Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).
Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии — записями по счетам депо в депозитариях.
Держатель реестра владельцев ценных бумаг и депозитарий обязаны хранить документы, относящиеся к ведению реестра владельцев ценных бумаг или депозитарного учета, а также документы, связанные с учетом и переходом прав на ценные бумаги, не менее пяти лет с даты их поступления держателю реестра владельцев ценных бумаг или депозитарию и (или) совершения операции с ценными бумагами, если такие документы являлись основанием для ее совершения.16
Правила обращения ценных бумаг, содержащиеся в Гражданском кодексе, касаются особенностей исполнения обязательств, подтвержденных ценными бумагами, а также возможностей их оспаривания и восстановления в случае утраты. При этом на первый план выходит абстрактная природа проверенных на безопасность обязательств, их изолированность с нуля. Такие обязательства, кажется, обретают отдельную жизнь, которая больше не связана с судьбой основного обязательства, выполнение или подтверждение которого было гарантировано.
В связи с особой оборачиваемостью большинства ценных бумаг актуальным становится вопрос о последствиях их возможной утраты их законными владельцами. Для именных ценных бумаг это не так важно, поскольку владелец не сможет требовать исполнения от этой ценной бумаги. Неэмиссионные – это ценные бумаги, выпуски которых не подлежат обязательной государственной регистрации. Обычно это ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими партиями, но не обязательно. К этому классу относится подавляющее большинство видов ценных бумаг.
Разделение ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссонные ценные бумаги теоретически основывается, прежде всего, на том факте, что наиболее важные дни рынка ценных бумаг обычно следует отнести к долевым ценным бумагам, представляющие капитал и вторично выпущенные в больших количествах, затрагивающие интересы относительно большого круга участников рынка.
Государственная регистрация выпуска ценных бумаг - это форма выражения общего рыночного интереса, но эмитент требует значительных затрат времени и средств. По этой причине государственная регистрация является обязательной процедурой для эмитента эмиссионных видов ценных бумаг. У него нет выбора, кроме как регистрировать проблему или не регистрироваться.
Когда дело доходит до привлечения капитала, на рынке всегда существует некоторая конкуренция между выпуском долевых и неакционерных ценных бумаг. Возможна неэмиссионная форма увеличения капитала путем выпуска векселей, инвестиционных паев.
2.2 Обращаемость ценных бумаг. Выпуск ценных бумаг в бездокументарной форме.
Анесянц характеризует понятие обращаемости ценных бумаг особенность исполнения обязательств, удостоверенных ценными бумагами, переход прав на ценные бумаги, а также возможностей их оспаривания и восстановление в случае утраты. 17
Права, закрепленные ценной бумагой, переходят приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомление держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.
Осуществление прав по именным ценным бумагам производиться по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту. При этом в случае наличия сертификатов таких ценных бумаг у владельца необходимо совпадения имени ( наименования) владельца, указанного в сертификате с именем (наименовании) владельца в реестре.
В случае хранения сертификатов ценных бумаг в депозитариях права, закрепленные ценными бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими депозитариями сертификатов по поручению, предъявляемому депозитарными договорами владельцу, с приложением списка этих владельцев. Эмитент в этом случае обеспечивает реализацию прав по предъявительским ценным бумагам лица, указанного в этом списке.