Файл: Министерство нaуки и высшего обрaзовaния российской федерaции.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 12.01.2024
Просмотров: 393
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
преимущественно позволяет определить реальную стоимость соответственно предприятия и показать инвестору дополнительно его потенциал. Для расчетов непосредственно используется следующая формула 3 [11, c. существенно 54]:
(3)
где CFi - денежный поток проанализировав очередного года;
FV - цена преимущественно реверсии (расчет стоимости в постпрогнозный соответственно период);
r - ставка дисконтирования; дополнительно
n - общее количество лет непосредственно прогнозного периода.
Если средневзвешенная существенно стоимость капитала больше ставки проанализировав дисконтирования - проект отклоняется, в преимущественно обратном случае проект можно соответственно признать эффективным [27, c. 109].
2. Оценка дополнительно инвестиционной привлекательности с учетом непосредственно комплекса факторов внутреннего и существенно внешнего воздействия, перспективности, выгодности проанализировав и приемлемого уровня рискованности преимущественно инвестиций. Данная методика, предложенная соответственно Е.А. Якименко, состоит из дополнительно 4 этапов:
- при помощи метода непосредственно Дельфи определяются и отбираются существенно факторы воздействия и показатели проанализировав инвестиционной привлекательности;
- при помощи преимущественно многофакторной регрессионной модели оценивается соответственно рентабельность продукции за несколько дополнительно лет;
- анализируются внешние и непосредственно внутренние факторы инвестиционной привлекательности: существенно финансовое состояние, привлекательность продукции, проанализировав изношенность основных средств предприятия, преимущественно качество персонала, инвестиционный потенциал соответственно предприятия;
- разрабатываются рекомендации по дополнительно повышению инвестиционной привлекательности предприятия непосредственно [29, с. 42].
3. Семифакторная модель оценки. существенно Данная модель используется для
проанализировав подробного исследования влияния показателей преимущественно устойчивости на эффективность использования соответственно активов организации.
Формула семифакторной дополнительно модели представлена ниже [26, c. непосредственно 71]:
(4)
где NP - чистая прибыль; существенно
N - выручка от реализации; проанализировав
WC - оборотные активы;
SL преимущественно - краткосрочные обязательства;
DD - дебиторская соответственно задолженность;
CD - кредиторская задолженность; дополнительно
BD - заемный капитал;
NIC непосредственно - денежный поток по инвестиционной существенно деятельности.
Факторный анализ в проанализировав рамках данной модели производится преимущественно по методу цепной подстановки соответственно с применением абсолютных разностей. дополнительно
Уровень инвестиционной привлекательности определяется непосредственно по интегральному индексу, рассчитанному существенно как произведение индексов изменения проанализировав факторов. Чем выше рентабельность преимущественно активов компании в динамике соответственно в течение длительного периода, дополнительно тем она привлекательнее для непосредственно инвестора.
4. Оценка показателей ликвидности, существенно платежеспособности, финансовой устойчивости предприятия. проанализировав
1) Коэффициент текущей ликвидности (формула 5).
(5)
где преимущественно Rc- коэффициент текущей ликвидности. соответственно
Данный коэффициент показывает степень дополнительно покрытия оборотными активами оборотных непосредственно пассивов. Нормативное значение – в существенно пределах от 1,5 до 2.
2) Коэффициент проанализировав автономии (формула 6) [28, c. 81]:
(6)
где E преимущественно - собственный капитал компании-эмитента;
BC соответственно - валюта баланса, общая величина дополнительно активов организации.
Минимальное пороговое непосредственно значение коэффициента автономии - 0,5.
3) Оборачиваемость существенно совокупных активов (формула 7) [19, c. 130]:
(7)
Данный проанализировав коэффициент считается одним важных преимущественно показателей, дающим наиболее общее соответственно представление о деловой активности дополнительно коммерческой организации.
4) Коэффициент рентабельности непосредственно активов (формула 8) [17, c. 38]:
(8)
где NP существенно - чистая прибыль;
PVнг - стоимость проанализировав имущества компании на начало преимущественно года;
PVкг - стоимость имущества соответственно компании на конец года. дополнительно
5. Метод Монте-Карло
Среди современных непосредственно методов анализа и оценки существенно эффективности инвестиционных проектов можно проанализировав выделить метод имитационного моделирования преимущественно Монте-Карло и методы, основанные соответственно на теории реальных опционов дополнительно [22].
Имитационное моделирование по методу непосредственно Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation) позволяет построить существенно математическую модель, которая определяет проанализировав воздействие неопределенности на инвестиционные преимущественно решения. Зная некие вероятностные соответственно распределения меняющихся параметров проекта, дополнительно а также связь между непосредственно ними (корреляцию параметров), возможно получить существенно не просто значение доходности проанализировав проекта, но и его преимущественно распределение [17, с. 81].
В зависимости соответственно от входных показателей (факторов), разработанная дополнительно модель позволяет производить расчеты непосредственно принятых показателей эффективности проекта. существенно При использовании общепринятого подхода проанализировав к оценке эффективности проекта преимущественно
подбирают 3 варианта наборов входных соответственно показателей (пессимистический, наиболее вероятный и дополнительно оптимистический) и для каждого непосредственно варианта рассчитывают показатели эффективности. существенно Предполагается, что при пессимистическом проанализировав варианте все факторы, влияющие преимущественно на эффективность проекта, будут соответственно особенно неблагоприятными. Оптимистический вариант дополнительно - это набор самых благоприятных непосредственно условий. Наиболее вероятный вариант существенно исходит из средних значений проанализировав факторов. Вероятность реализации того преимущественно или иного варианта либо соответственно не оценивается, либо оценивается дополнительно экспертно [30, c. 172].
Использование метода непосредственно Монте-Карло для оценки доходности существенно инвестиционного проекта отличается от проанализировав общепринятого подхода тем, что преимущественно каждый входной показатель (фактор) задается соответственно не одним значением, а дополнительно диапазоном значений - распределением вероятностей. непосредственно Это дает возможность рассчитать существенно вероятности различных значений показателя проанализировав эффективности, обеспечивая гораздо более преимущественно реалистичный способ описания неопределенности соответственно в процессе анализа.
При дополнительно компьютерном моделировании по методу непосредственно Монте-Карло значения каждой входной существенно переменной выбирают случайным образом проанализировав из исходных распределений вероятности. преимущественно
Отдельная выборка значений называется соответственно итерацией, полученный из выборки дополнительно результат фиксируется. В процессе непосредственно моделирования такая процедура выполняется существенно сотни или тысячи раз, проанализировав а итогом становится распределение преимущественно вероятностей возможных последствий.
6. Концепция соответственно реальных опционов
В последнее дополнительно время широкое распространение получили непосредственно методы оценки эффективности инвестиционных существенно проектов, основанные на концепции проанализировав реальных опционов. Это связано преимущественно с тем, что концепции, соответственно основанные на NPV, не дополнительно позволяют точно оценить эффект непосредственно от реализации проекта и существенно как правило, недооценивают ценность проанализировав проекта, так как игнорируют преимущественно наличие скрытых возможностей по соответственно управлению проектом в процессе дополнительно его осуществления. А значит, непосредственно использование концепций, основанных на существенно NPV, потенциально способно привести проанализировав к неверным управленческим решениям. преимущественно Концепция реальных опционов позволяет соответственно решить проблемы подобного рода дополнительно [22, с. 129].
Основной отличительной особенностью непосредственно концепции реальных опционов по существенно сравнению с концепцией чистого проанализировав дисконтированного дохода является фокусировка преимущественно на определение источников неопределенности, соответственно а также планирование проектов дополнительно таким образом, чтобы достигнуть непосредственно максимальной гибкости при его существенно осуществлении.
Гибкость управления позволяет проанализировав менеджерам в процессе реализации преимущественно проекта и в зависимости соответственно от сложившихся обстоятельств принимать дополнительно конкретные решения, которые способны непосредственно изменить дальнейший ход реализации существенно проекта. То есть, действуя проанализировав в соответствии с целями преимущественно проекта, и тем самым соответственно повышая его эффективность, менеджер дополнительно может: сокращать влияние негативных непосредственно факторов, обнаруженных в процессе существенно реализации проекта; развивать и проанализировав увеличивать эффект от положительных преимущественно моментов; изменять инвестиционную или соответственно финансовую стратегию компании в дополнительно
(3)где CFi - денежный поток проанализировав очередного года;
FV - цена преимущественно реверсии (расчет стоимости в постпрогнозный соответственно период);
r - ставка дисконтирования; дополнительно
n - общее количество лет непосредственно прогнозного периода.
Если средневзвешенная существенно стоимость капитала больше ставки проанализировав дисконтирования - проект отклоняется, в преимущественно обратном случае проект можно соответственно признать эффективным [27, c. 109].
2. Оценка дополнительно инвестиционной привлекательности с учетом непосредственно комплекса факторов внутреннего и существенно внешнего воздействия, перспективности, выгодности проанализировав и приемлемого уровня рискованности преимущественно инвестиций. Данная методика, предложенная соответственно Е.А. Якименко, состоит из дополнительно 4 этапов:
- при помощи метода непосредственно Дельфи определяются и отбираются существенно факторы воздействия и показатели проанализировав инвестиционной привлекательности;
- при помощи преимущественно многофакторной регрессионной модели оценивается соответственно рентабельность продукции за несколько дополнительно лет;
- анализируются внешние и непосредственно внутренние факторы инвестиционной привлекательности: существенно финансовое состояние, привлекательность продукции, проанализировав изношенность основных средств предприятия, преимущественно качество персонала, инвестиционный потенциал соответственно предприятия;
- разрабатываются рекомендации по дополнительно повышению инвестиционной привлекательности предприятия непосредственно [29, с. 42].
3. Семифакторная модель оценки. существенно Данная модель используется для
проанализировав подробного исследования влияния показателей преимущественно устойчивости на эффективность использования соответственно активов организации.
Формула семифакторной дополнительно модели представлена ниже [26, c. непосредственно 71]:
(4) где NP - чистая прибыль; существенно
N - выручка от реализации; проанализировав
WC - оборотные активы;
SL преимущественно - краткосрочные обязательства;
DD - дебиторская соответственно задолженность;
CD - кредиторская задолженность; дополнительно
BD - заемный капитал;
NIC непосредственно - денежный поток по инвестиционной существенно деятельности.
Факторный анализ в проанализировав рамках данной модели производится преимущественно по методу цепной подстановки соответственно с применением абсолютных разностей. дополнительно
Уровень инвестиционной привлекательности определяется непосредственно по интегральному индексу, рассчитанному существенно как произведение индексов изменения проанализировав факторов. Чем выше рентабельность преимущественно активов компании в динамике соответственно в течение длительного периода, дополнительно тем она привлекательнее для непосредственно инвестора.
4. Оценка показателей ликвидности, существенно платежеспособности, финансовой устойчивости предприятия. проанализировав
1) Коэффициент текущей ликвидности (формула 5).
(5)где преимущественно Rc- коэффициент текущей ликвидности. соответственно
Данный коэффициент показывает степень дополнительно покрытия оборотными активами оборотных непосредственно пассивов. Нормативное значение – в существенно пределах от 1,5 до 2.
2) Коэффициент проанализировав автономии (формула 6) [28, c. 81]:
(6) где E преимущественно - собственный капитал компании-эмитента;
BC соответственно - валюта баланса, общая величина дополнительно активов организации.
Минимальное пороговое непосредственно значение коэффициента автономии - 0,5.
3) Оборачиваемость существенно совокупных активов (формула 7) [19, c. 130]:
(7) Данный проанализировав коэффициент считается одним важных преимущественно показателей, дающим наиболее общее соответственно представление о деловой активности дополнительно коммерческой организации.
4) Коэффициент рентабельности непосредственно активов (формула 8) [17, c. 38]:
(8) где NP существенно - чистая прибыль;
PVнг - стоимость проанализировав имущества компании на начало преимущественно года;
PVкг - стоимость имущества соответственно компании на конец года. дополнительно
5. Метод Монте-Карло
Среди современных непосредственно методов анализа и оценки существенно эффективности инвестиционных проектов можно проанализировав выделить метод имитационного моделирования преимущественно Монте-Карло и методы, основанные соответственно на теории реальных опционов дополнительно [22].
Имитационное моделирование по методу непосредственно Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation) позволяет построить существенно математическую модель, которая определяет проанализировав воздействие неопределенности на инвестиционные преимущественно решения. Зная некие вероятностные соответственно распределения меняющихся параметров проекта, дополнительно а также связь между непосредственно ними (корреляцию параметров), возможно получить существенно не просто значение доходности проанализировав проекта, но и его преимущественно распределение [17, с. 81].
В зависимости соответственно от входных показателей (факторов), разработанная дополнительно модель позволяет производить расчеты непосредственно принятых показателей эффективности проекта. существенно При использовании общепринятого подхода проанализировав к оценке эффективности проекта преимущественно
подбирают 3 варианта наборов входных соответственно показателей (пессимистический, наиболее вероятный и дополнительно оптимистический) и для каждого непосредственно варианта рассчитывают показатели эффективности. существенно Предполагается, что при пессимистическом проанализировав варианте все факторы, влияющие преимущественно на эффективность проекта, будут соответственно особенно неблагоприятными. Оптимистический вариант дополнительно - это набор самых благоприятных непосредственно условий. Наиболее вероятный вариант существенно исходит из средних значений проанализировав факторов. Вероятность реализации того преимущественно или иного варианта либо соответственно не оценивается, либо оценивается дополнительно экспертно [30, c. 172].
Использование метода непосредственно Монте-Карло для оценки доходности существенно инвестиционного проекта отличается от проанализировав общепринятого подхода тем, что преимущественно каждый входной показатель (фактор) задается соответственно не одним значением, а дополнительно диапазоном значений - распределением вероятностей. непосредственно Это дает возможность рассчитать существенно вероятности различных значений показателя проанализировав эффективности, обеспечивая гораздо более преимущественно реалистичный способ описания неопределенности соответственно в процессе анализа.
При дополнительно компьютерном моделировании по методу непосредственно Монте-Карло значения каждой входной существенно переменной выбирают случайным образом проанализировав из исходных распределений вероятности. преимущественно
Отдельная выборка значений называется соответственно итерацией, полученный из выборки дополнительно результат фиксируется. В процессе непосредственно моделирования такая процедура выполняется существенно сотни или тысячи раз, проанализировав а итогом становится распределение преимущественно вероятностей возможных последствий.
6. Концепция соответственно реальных опционов
В последнее дополнительно время широкое распространение получили непосредственно методы оценки эффективности инвестиционных существенно проектов, основанные на концепции проанализировав реальных опционов. Это связано преимущественно с тем, что концепции, соответственно основанные на NPV, не дополнительно позволяют точно оценить эффект непосредственно от реализации проекта и существенно как правило, недооценивают ценность проанализировав проекта, так как игнорируют преимущественно наличие скрытых возможностей по соответственно управлению проектом в процессе дополнительно его осуществления. А значит, непосредственно использование концепций, основанных на существенно NPV, потенциально способно привести проанализировав к неверным управленческим решениям. преимущественно Концепция реальных опционов позволяет соответственно решить проблемы подобного рода дополнительно [22, с. 129].
Основной отличительной особенностью непосредственно концепции реальных опционов по существенно сравнению с концепцией чистого проанализировав дисконтированного дохода является фокусировка преимущественно на определение источников неопределенности, соответственно а также планирование проектов дополнительно таким образом, чтобы достигнуть непосредственно максимальной гибкости при его существенно осуществлении.
Гибкость управления позволяет проанализировав менеджерам в процессе реализации преимущественно проекта и в зависимости соответственно от сложившихся обстоятельств принимать дополнительно конкретные решения, которые способны непосредственно изменить дальнейший ход реализации существенно проекта. То есть, действуя проанализировав в соответствии с целями преимущественно проекта, и тем самым соответственно повышая его эффективность, менеджер дополнительно может: сокращать влияние негативных непосредственно факторов, обнаруженных в процессе существенно реализации проекта; развивать и проанализировав увеличивать эффект от положительных преимущественно моментов; изменять инвестиционную или соответственно финансовую стратегию компании в дополнительно