Файл: Стоимость капиталаПреподаватель Семенова Кристина Анатольевна Основные вопросы темы.pdf
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 12.01.2024
Просмотров: 17
Скачиваний: 1
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Стоимость капитала
Преподаватель
Семенова Кристина Анатольевна
Основные вопросы темы
• Модель CAPM
• Модель APT
• Оценка доходности портфеля
• WACC
2 2
Стоимость капитала
3 3
Применение стоимости капитала
4 4
• Понимание эффективности инвестиций
• Процентная ставка для дисконтирования будущих денежных потоков
Риски и доходность
5 5
Чем выше риски, тем выше доходность (положительная связь)
На основе этой концепции построены модели CAPM и APT
6 6
Модель CAPM
7 7
Модель CAPM (график)
8 8
SML (security market line) – графическое отображение модели CAPM
Модель CAPM (преимущества и недостатки)
9 9
CAPM (capital asset pricing model) – модель ценообразования финансовых активов
Преимущества:
• Простая для расчетов и интерпретации
• Отражает системный риск
Недостатки:
• Доходность рыночного индекса как прокси рыночной доходности (критика Ролла)
• Однофакторая модель (другие факторы также должны быть учтены, например, размер компании)
• Недооценка компаний малой капитализации (small cap problem)
Модель APT
10 10
Модель APT (преимущества и недостатки)
11 11
Преимущества:
• Многофакторная модель
• Инвестор свободен выбирать факторы, которые считает значимыми (меньше допущений)
Недостатки:
• Модель не отвечает на вопрос какое оптимальное количество факторов должно быть
• Модель не отвечает на вопрос какие факторы должно быть включены в модель
• Проблема оценки качественных факторов (репутация компании, менеджмент и т.д.)
• Мультиколлинеарность (зависимость факторов друг от друга)
Оценка доходности портфеля
12 12
WACC
13 13
WACC
14 14