Файл: Методика.doc

- использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, обменных курсов валют и иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и т.д. (при этом позитивные отклонения указанных параметров будут более вероятными, чем негативные);

- предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и т.п.;

- увеличивать норму дисконта (в расчетах коммерческой эффективности - коммерческую, в расчетах общественной и региональной эффективности - социальную, в расчетах бюджетной эффективности - бюджетную) на величину поправки на риск (см. разд.11.2 и П1.3).

При соблюдении этих условий проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности положительное значение ожидаемого ЧДД.

10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников

Устойчивость ИП с точки зрения предприятия - участника проекта при возможных изменениях условий его реализации может быть укрупненно проверена по результатам расчетов коммерческой эффективности для основного (базисного) сценария реализации проекта путем анализа динамики потоков реальных денег. Входящие в расчет потоки реальных денег при этом исчисляются по всем видам деятельности участника с учетом условий предоставления и погашения займов.

Если на том или ином шаге расчетного периода возможна авария, ликвидация последствий которой, включая возмещение ущерба, требует дополнительных затрат, в состав денежных оттоков включаются соответствующие ожидаемые потери. Они определяются как произведение затрат по ликвидации последствий аварии на вероятность возникновения аварии на данном шаге.

Для укрупненной оценки устойчивости проекта иногда могут использоваться показатели внутренней нормы коммерческой доходности и индекса доходности дисконтированных затрат. При этом ИП считается устойчивым, если значение ВНД достаточно велико (не менее 25 - 30%), значение нормы дисконта не превышает уровня для малых и средних рисков (до 15%) и при этом не предполагается займов по реальным ставкам, превышающим ВНД, а индекс доходности дисконтированных затрат превышает 1,2.

При соблюдении требований разд. 10.2 к параметрам основного сценария реализации проекта проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия (табл.4.4, строка 6), условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом:

На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.

Рекомендуется, чтобы она составляла не менее 5% суммы чистых операционных издержек и осуществляемых на этом шаге инвестиций.

Для выполнения данной рекомендации может потребоваться изменить предусмотренные проектом нормы резерва финансовых средств, предусмотреть отчисления в резервный капитал или скорректировать схему финансирования проекта. Если подобные меры не обеспечат выполнения указанного требования, необходимо более детальное исследование влияния неопределенности на реализуемость и эффективность ИП (см. ниже).

10.4. Расчет границ безубыточности

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр.*(24) Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности ИП, и их вычисление не заменяет расчета интегральных показателей эффективности.

Предельные значения параметров проекта рассматриваются в п.10.5.

Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Одним из наиболее распространенных показателей этого типа является уровень безубыточности. Он обычно определяется для проекта в целом, чему и соответствует приводимая ниже формула (10.1).

Уровнем безубыточности УБ_m на шаге m называется отношение "безубыточного" объема продаж (производства)*(25) к проектному на этом шаге. Под "безубыточным" понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге m:

- объем производства равен объему продаж;

- объем выручки меняется пропорционально объему продаж;

- доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объемов продаж;

- полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства.

- Расчет уровня безубыточности производится по формуле:

C - CV - DC

m m m

УБ = —————————————— (10.1)

m S - CV

m m

где

- S - объем выручки на m-м шаге;

- C - полные текущие издержки производства продукции

m (производственные затраты плюс амортизация, налоги и иные

отчисления, относимые как на себестоимость, так и на

финансовые результаты, кроме налога на прибыль) на m-ом

шаге;

- СV - условно-переменная часть полных текущих издержек

m производства (включающая наряду с переменной частью

производственных затрат и, возможно, амортизации налоги и

иные отчисления, пропорциональные выручке: на пользователей

автодорог, на поддержание жилищного фонда и объектов

социально-культурной сферы и пр.) на m-м шаге;

- DC - доходы от внереализационной деятельности за вычетом

m расходов по этой деятельности на m-ом шаге.

Если проект предусматривает производство нескольких видов продукции, формула (10.1) не изменяется, а все входящие в нее величины берутся по всему проекту (без разделения по видам продукции).

При пользовании формулой (10.1) все цены и затраты следует учитывать без НДС.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает от 0,6 до 0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге. Даже удовлетворительные значения уровня безубыточности на каждом шаге не гарантируют эффективность проекта (положительность ЧДД). В то же время, высокие значения уровня безубыточности на отдельных шагах не могут рассматриваться как признак нереализуемости проекта (например, на этапе освоения вводимых мощностей или в период капитального ремонта дорогостоящего высокопроизводительного оборудования они могут превышать 100%).

Пример 10.1. Оценим уровень безубыточности для проекта, описанного в примере 5.1 (п.5.3). При этом в этом примере мы будем считать переменными только прямые материальные затраты, а всю заработную плату отнесем на постоянные издержки. Возможны другие решения, скажем, деление ее на части, постоянную и переменную. Обычно к переменным относят все прямые затраты и затраты на сбыт (а остальные - к постоянным). В общем случае уменьшение переменных издержек за счет постоянных увеличивает значение УБ.

Расчет сведем в табл.10.1. Данные из табл.5.1 берем по абсолютной величине (со знаком "плюс").

Таблица 10.1

—————————————————————————————————————————————————————————————————————————————

|Но- |Показа-| Номер шага расчета (m) |

|мер |тель | |

|стро-| |———————————————————————————————————————————————————————————————|

|ки | | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |

|—————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|———————|

| 1 |Выручка| 0 | 75,00| 125,00| 125,00| 100,00| 175,00| 175,00| 150,00|

| |S_m | | | | | | | | |

| |5.1, | | | | | | | | |

| |стр. 2)| | | | | | | | |

| 2 |Полные | 0 | 64,85| 88,35| 87,84| 86,33| 94,93| 103,24| 101,55|

| |ки | | | | | | | | |

| 3 |- про-| 0 | 45,00| 55,00| 55,00| 55,00| 60,00| 60,00| 60,00|

| |5.1, | | | | | | | | |

| |стр.4) | | | | | | | | |

| 4 | прямые| 0 | 35,00| 40,00| 40,00| 40,00| 45,00| 45,00| 45,00|

| |5.1, | | | | | | | | |

| |стр. 5)| | | | | | | | |

| 5 | ФОТ | 0 | 10,00| 15,00| 15,00| 15,00| 15,00| 15,00| 15,00|

Смотрите также файлы

Метод_комп_практ.doc

Метод. розроб.КР - 2013р.doc

Метод Фибоначчи.docx

Международное движение капитала.doc

Международная экономическая интеграция.doc

Файл: Методика.doc

10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом

10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников

10.4. Расчет границ безубыточности

Смотрите также файлы

Информация

Списки файлов

Дополнительно