Файл: Методика.doc

- динамичность технико-экономических показателей предприятия, проявляющаяся в изменениях во времени объемов и структуры производимой продукции, норм расхода сырья, численности персонала, длительности производственного цикла, норм запасов и т.п. Указанные изменения особенно сильно проявляются в период освоения вводимых мощностей, а также в проектах, предусматривающих последовательное техническое перевооружение производства в период реализации проекта или разработку сырьевых месторождений. Учет данного обстоятельства производится путем формирования исходной информации для определения денежных потоков с учетом особенностей процесса производства на каждом шаге расчетного периода;

- физический износ основных фондов, обусловливающий общие тенденции к снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться в исходной информации при формировании производственной программы, операционных издержек (в том числе расходов на периодически проводимые капитальные ремонты) и сроков замены основного технологического оборудования. Рациональные сроки службы основных фондов могут определяться на основе расчетов эффективности соответствующих вариантов ИП и в общем случае не обязаны совпадать с амортизационными сроками;

- изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Данное обстоятельство учитывается непосредственно при формировании исходной информации для расчетов эффективности;

- несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами оплаты этих работ, в частности необходимость авансирования подрядчиков. Учет данного обстоятельства производится путем использования в расчетах данных о размерах платежей подрядным организациям;

- разновременность затрат, результатов и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени. Это обстоятельство учитывается в расчетах путем дисконтирования денежных потоков. Используемые при этом расчетные формулы обосновываются и поясняются в п.П6.2;

- изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда и т.п.). Данное обстоятельство учитывается путем либо прогнозирования предстоящих изменений экономических нормативов (возможно, с использованием нескольких вариантов прогноза), либо оценки устойчивости проекта по отношению к таким изменениям, либо расчета ожидаемой эффективности проекта с учетом неопределенности информации об указанных изменениях. Важным экономическим нормативом является норма дисконта. Учет ее изменения во времени рассматривается в п.П6.2;

- разрывы во времени (лаги) между производством и реализацией продукции и между оплатой и потреблением ресурсов. Методы учета подобных лагов излагаются в П6.3.

П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения Использование коэффициентов распределения

Как указано в п.2.7 основного текста, в тех случаях, когда произведение Е х Дельта >= 0,1, где Е - норма дисконта*, выраженная в долях единицы в год, а Дельта - продолжительность шага расчета в годах, при дисконтировании денежных потоков следует учесть их распределение внутри шага. В этих целях дисконтирование осуществляется путем умножения каждого элемента денежного потока Фи_m (выраженного в неизменных или дефлированных ценах) не только на коэффициент дисконтирования (альфа_m), но и на коэффициент распределения (гамма_m)**. Первый из этих коэффициентов, как указано в п.2.7, приводит значение Фи_m от момента t_m (конца m-го шага) к моменту t(0), а второй учитывает распределение поступлений, затрат и эффектов внутри m-го шага. Соответствующие расчеты могут быть выполнены двумя способами.

При первом способе коэффициент дисконтирования относится к началу шага, т.е. вычисляется по формуле

альфа = —————————————

m 0

t - t

(1 + Е)

где t - момент начала шага,

t - момент приведения.

Коэффициент распределения учитывает при этом, что часть денежного потока осуществляется не в начале шага, а позднее, поэтому его величина не превосходит 1. Расчетные формулы для гамма_m различаются в зависимости от характера распределения потока внутри m-го шага (табл.П6.1).

Таблица П6.1

———————————————————————————————————————————————————————————————————————

|Характер распределения по-| Примеры | Формула для гамма_m |

|тока внутри m-го шага | | |

|———————————————————————————|———————————————|———————————————————————————|

|Поток сосредоточен в начале|1) Капиталовло-| гамма = 1 |

|шага |жения в начале| m |

| |шага. | |

| |2) Получение| |

| |займа в начале| |

| |шага | |

|Поток сосредоточен в конце|Выплата части| -дельта |

|шага |основного долга| m |

| |по займу | гамма = (1 + Е) |

| | | m |

|Поток распределен равномер-|Поступление вы-| -дельта |

|но |ручки | m|

| | | 1 - (1 + Е) |

| | | |

| | |гамма = ——————————————————|

| | | m дельта x 1n (1 + Е)|

| | | m |

| | | |

| | | Е x дельта |

| | | m |

| | |приблиз. = 1 - ——————————— |

| | | 2 |

| | | |

|Из общего объема затрат|Ежемесячная | s - дельта |

|(поступлений) доля d_1 осу-|выплата процен-| 1 m|

|ществляется в момент s_1|тов (при шаге,|гамма = d (1 + E) +|

|(от начала шага), доля d_2|равном одному| m 1 |

|- в момент s_2 и т.д. |году) | |

| | | s - дельта |

| | | 2 m |

| | |+ d (1 + Е) + ... |

| | | 2 |

| | | |

| | | d + d + ... = 1 |

| | | 1 2 |

При втором способе коэффициент бисконтирования относится к концу шага, т.е. вычисляется по формуле

альфа = ———————————————,

m 0

t - t

m-1

(1 + Е)

где t - момент конца шага,

t - момент приведения.

Коэффициент распределения учитывает при этом, что часть денежного потока осуществляется не в корце шага, а ранее, поэтому его величина не меньше 1. Расчетные формулы для гамма_m также различаются в зависимости от характера распределения потока внутри m-го шага (табл.П6.2).

Формула (2.2) для альфа_m при постоянной норме дисконта Е остается без изменений, а значение гамма_m задается табл.П6.1.

Таблица П6.2

|Характер распределения по-| Примеры | Формула для гамма_m |

|тока внутри m-го шага | | |

|Поток сосредоточен в начале|1) Капиталовло-| дельта |

|шага |жения в начале| m |

| |шага. | гамма = (1 + Е) |

| |2) Получение| m |

| |займа в начале| |

| |шага | |

|Поток сосредоточен в конце|Выплата части| гамма = 1 |

|шага |основного долга| m |

| |по займу | |

| | | |

|Поток внутри шага распреде-|Поступление вы-| дельта - 1|

|лен равномерно |ручки | m |

| | | (1 + Е) |

| | | |

| | |гамма = ——————————————————|

| | | m дельта x 1n (1 + Е)|

| | | m |

| | | |

| | | Е x дельта |

| | | m |

| | |приблиз. = 1 + ——————————— |

| | | 2 |

| | | |

|Из общего объема затрат|Ежемесячная | дельта - s |

|(поступлений) доля d_1 осу-|выплата процен-| m 1|

|ществляется в момент s_1|тов (при шаге,|гамма = d (1 + E) +|

|(от начала шага), доля d_2|равном одному| m 1 |

|- в момент s_2 и т.д. |году) | |

| | | дельта - s |

Смотрите также файлы

Метод_комп_практ.doc

Метод. розроб.КР - 2013р.doc

Метод Фибоначчи.docx

Международное движение капитала.doc

Международная экономическая интеграция.doc

Файл: Методика.doc

Приложение 6. Особенности учета фактора времени п6.1. Различные аспекты фактора времени

П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения Использование коэффициентов распределения

Смотрите также файлы

Информация

Списки файлов

Дополнительно