Файл: Kurs_lektsy_FBS.pdf

Финансово–банковская статистика

Ценовыми показателями являются:

-цены исполнения, открытия, закрытия;

-цены спроса и предложения.

Для характеристики динамики и колебаний цен на биржевые ценные бумаги используются следующие показатели:

-изменение цены;

-средневзвешенная цена;

-максимальная (минимальная цена).

Единицами измерения ценовых показателей могут служить те же единицы измерения, в которых номинирована ценная бумага. В международной фондовой статистике принято исчисление ценовых и объемных показателей как в национальных валютах, так и в долларах США.

II. Показатели объемов биржевых торгов характеризуют объемы сделок, проводимых на первичном и вторичном биржевых рынках, и исчисляется для анализа динамики развития биржевых рынков, оценки их ликвидности, в техническом анализе при сопоставлении с ценовой динамикой для прогнозирования цен.

1. Для первичного рынка соответствует следующая система показателей:

- объем выпуска (эмиссия), (произведение рыночной стоимости на количество). - объем размещения; - объем выручки от продажи и др.;

2. Вторичный рынок характеризуется следующими показателями:

-число заключенных биржевых сделок;

-оборот по продаже ценных бумаг;

-количество проданных ценных бумаг;

III. К показателям качества фондового биржевого рынка можно отнести показатели емкости, ликвидности, концентрации, оцененности.

1.Емкость фондового биржевого рынка характеризует насыщенность рынка финансовыми инструментами и его участниками. При анализе емкости фондового биржевого рынка используют показатели: количество эмитентов ценных бумаг; рыночная стоимость обращающихся (непогашенных) долговых ценных бумаг в текущий момент времени.

2.Ликвидность рынка – это возможность торговли значительным объемом ценных

бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.

К показателям ликвидности относится: объем оборота.

3.Коэффициент концентрации рынка оценивает качество фондового рынка. Уровень

концентрации характеризуется долей организационных фондовых бирж в объеме фондового оборота группы из 20 крупнейших эмитентов.

4.Показатель «оцененность рынка» характеризует насколько общий уровень цен, присущий биржевому рынку, соответствует своей материальной базе – финансовому состоянию эмитентов. С этой целью обычно рассчитывается показатель P/E (Price/Earnings), который рассчитывается как отношение рыночной цены акции к прибыли эмитента, приходящейся на одну акцию. Признаком недооцененности рынка считается низкий уровень коэффициента P/E.

IV. Показатели фондовых бирж как организаций, ведущих хозяйственную деятельность. Все фондовые бирже определяют статистические показатели, характеризующие их хозяйственно-финансовое положение, к которым можно отнести объем капитала, численность персонала, структуру баланса, структуру доходов и расходов.

61

PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Финансово–банковская статистика

5.2 Биржевые индексы. Методы расчёта биржевых индексов

Биржевой индекс (другое название — фондовый индекс) — это составной показатель изменения цен определённой группы активов (ценных бумаг, товаров, производных финансовых инструментов) — «индексной корзины».

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, биржевой индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Первый биржевой индекс был разработан 3 июля 1884 в США журналистом газеты Wall Street Journal, известным финансистом, основателем компании Dow Jones & Company Чарльзом Доу. Индекс Dow Jones Transportation Average рассчитывался по 11 крупнейшим транспортным компаниям США.

Индекс Доу-джонса - средний показатель курсов акций крупнейших компаний США, публикуемый фирмой Dow-Jones company с конца 19 века. Представляет собой арифметичскую среднюю (невзвешенную) ежедневных котировок определенной группы компаний на момент закрытия биржи. Метод исчисления Доу-джонса неоднократно менялся.

Индекс Доу-джонса служит показателем текущей хозяйственной конъюнктуры США и

отражает реакцию американских деловых кругов на различные экономические и политические события.

В современных условиях публикуется несколько индексов:

-для промышленных кампаний на основе акций 30 корпораций (в т.ч. Америкен телефоун энд телеграф компани, Дюпон де Не мур, Дженерал моторз и т.д.);

-железнодорожных кампаний (20 крупнейших фирм) -коммунальных кампаний (15 фирм).

На основе указанных индексов рассчитывается общий ИНДЕКС.

Приставка промышленный является данью истории — многие из компаний, входящих в индекс, не принадлежат к этому сектору. Первоначально, индекс рассчитывался как среднее арифметическое цен на акции охваченных компаний.

Одним из существенных недостатков индекса Доу-Джонса является способ его вычисления — при подсчете индекса более дорогие акции сильнее на него влияют. Это приводит к ситуациям, когда большое процентное изменение цены относительно дешевой

акции может быть нивелировано незначительным в процентном отношении изменением цены более дорогой акции. Кроме того, охватывая лишь 30 акций, индекс Доу-Джонса плохо подходит на роль индекса общей активности фондового рынка. По этой причине в последнее время все более популярным становится индекс S&P 500.

Первым опубликованным значением индекса было 40,94. В 80-х и, особенно, в 90-х годах наблюдался бурный рост индекса. 21 ноября 1995 года он впервые преодолел планку в 5000 (5023,55), а 29 марта 1999 года осталась позади отметка 10000 (10006,78). Своего максимума - 11722,98 - Доу-Джонс индекс достиг 14 января 2000 года. Затем наблюдалось резкое падение индекса и 9 октября 2002 достиг промежуточного минимума со значением 7286,27.

62

PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Финансово–банковская статистика

Самый большой в процентном отношении обвал индекса произошел в «Чёрный понедельник (1987)» (Black Monday), когда Доу-Джонс потерял 22,6 %. В первый торговый день после терактов 11 сентября 2001 индекс потерял 7,1 %.

На основании данных агентства Dow Jones & Co. Inc. на конец 2003 года в мире насчитывалось 2 315 биржевых индексов.

В конце названия биржевых индексов может стоять цифра, отображающая число акций, на основании которых рассчитывается индекс: CAC 40, Nikkei 225, S&P 500.

Различают три метода расчёта биржевых индексов:

1.Метод средней арифметической простой

2.Метод средней геометрической

3.Метод средней арифметической взвешенной

Метод средней арифметической простой рассчитывается следующим образом: цены всех активов, входящих в индекс складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым простым. Его недостатком является то, что в нём не учитывается вес каждого актива. В настоящее время данным методом рассчитываются индексы семейства Доу Джонс.

Чуть более сложен метод с использованием дивизора. Например, S&P 500 - это средневзвешенное по капитализации цен акций пятисот ведущих американских компаний, поделенное на некоторый фиксированный коэффициент (дивизор). Дивизор выбирается так, чтобы на момент исторического начала расчета индекса (базовая дата) его значение равнялось какому-нибудь удобному числу (базовому значению). Придание акциям разных весов в индексе делается для того, чтобы более крупные компании имели большее влияние на значение индекса, однако это не является обязательным правилом.

Некоторые биржевые индексы рассчитываются как индексы суммарного дохода на капитал. При этом предполагается, что полученный в виде дивидендов доход немедленно реинвестируется в акции. Примером такого индекса является DAX — самый важный биржевой индекс Германии.

В настоящее время для расчёта применяют масштабируемое среднее — сумма цен делится на делитель, который изменяется всякий раз, когда входящие в индекс акции подвергаются дроблению (сплиту) или объединению (консолидации).

Это позволяет сохранить сопоставимость индекса с учётом изменений во внутренней структуре входящих в него акций.

В периоде, когда произошло деление акций, вначале рассчитывается биржевая средняя цена при условии, что деления акций не было.

После этого определяется знаменатель для подсчета средней цены акций с учетом их деления, который соответствовал бы вычисленному среднему.

Исчисленный коэффициент будет использоваться для определения биржевой средней цены по этим компаниям до следующего деления акций.

Пример:

Имеются данные по трем компаниям:

PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Финансово–банковская статистика

Биржевые средние цен на акции: 1 год. (300+500+1000)/3 = 600 д.е. 2 год. (200+500+800)/3 = 500 д.е.

Втретьем году в компании А произошло деление акций. Число акций стоновиться в два раза больше. Рассчитаем биржевую среднюю за этот период при условии, что деления акций не было: (200*2+600+900)/3 =633,33 д.е.

После этого определим знаменатель для расчета средней цены акции, который соответствовал бы вычисленному среднему 633,33 д.е.: (200+600+900)/х = 633,33, то х=1700/633,33=2,684

Коэффициент 2,684 будет использоваться для определения средней цены акций по этим трем компаниям до следующего деления акций.

6.Показатели портфеля ценных бумаг.

Визучении показателей фондовых бирж большое внимание уделяется формированию оптимального портфеля ценных бумаг, под которым понимается распределение инвестиций между различными видами ценных бумаг.

Исследования по составлению оптимального плана распределения инвестиций называются «теорией портфеля». Знание «теории портфеля» позволяет уменьшить суммарный риск, обеспечить большую устойчивость доходов от вложенных в финансовые активы средств.

Основным показателем «теории портфеля» является риск, величина которого оценивается с помощью среднего квадратического отклонения. Оно показывает средний разброс показателя доходности от его средней величины.

При этом средний ожидаемый уровень чистой прибыли по акционерному обществу определится по средней арифметической взвешенной, в которой весами будут выступать показатели вероятности, а осредняемой величиной — уровни чистой прибыли.

Уровень риска можно определять по отношению к одному акционерному предприятию, имея различные ожидаемые оценки уровня доходности ценных бумаг, или по акциям нескольких акционерных предприятий.

Для определения прибыльности и уровня риска портфеля ценных бумаг следует рассчитать средний ожидаемый уровень чистой прибыли и среднее квадратическое отклонение для каждого варианта отдельно. Наиболее прибыльным и обладающим минимальным риском окажется тот вариант, у которого значения полученных результатов ожидаемых средних уровней чистой прибыли будут наибольшими, а средних квадратических отклонений — наименьшими.

ТЕМА 8 - ОСНОВЫ ВЫСШИХ ФИНАНСОВЫХ ВЫЧИСЛЕНИЙ.

1.Значение и задачи высших финансовых вычислений. Понятие процентов и процентной ставки.

2.Учет по простым процентам.

3.Учет по сложным процентам.

4.Финансовые ренты.

5.Сфера применения финансовых вычислений: способы погашения задолженности, изменение условий производства платежей.

64

PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com