Файл: Рынок ценных бумаг (Международный рынок ценных бумаг).pdf

В современное время любое государство осознает значимость этого экономического института и поэтому ни в коем случае не допустит потери доверия к рынку ценных бумаг со стороны людских масс. Ведь, если доверие к рынку будет поколеблено, существует возможность того, что все денежные средства, которые были вложены людьми в ценные бумаги, будут ими потеряны. А это приведет к массовым недовольствам и потере прибыли самого рынка ценных бумаг.

В связи с этим все участники рынка напрямую заинтересованы в правильной организованности рынка и жесткого контроля на ним. А наиглавнейшим участником рынка ценных бумаг и самым заинтересованным лицом является само государство.

Но в стабильности международного рынка ценных бумаг есть и другая причина. Это увеличение государством своей налогооблагаемой базы и размера налоговых поступлений от каждого из участников рынка, что достигается путем усиления организованности и стабильности рынка, а также усиления за ним контроля.

Одновременно с этим государство направляет свои правоохранительные органы и спецслужбы на перекрытие возможности для, так называемого, «отмывания» денег, которые получены бизнесменами незаконным путем.^[17]

Компьютеризация рынка ценных бумаг составляет фундамент всех его нововведений.

Среди нововведений на рынке ценных бумаг и производных инструментов выделяют:

- новые инструменты рынка;

- новые системы торговли ценными бумагами;

- новая инфраструктура рынка.

Новые инструменты рынка ценных бумаг – это, прежде всего, большое количество видов производных ценных бумаг.

К новым системам торговли относятся такие системы торговли, которые основаны на применении современных средств связи и использовании компьютеров. Эти системы позволяют полностью автоматизировать процесс торговли, что позволяет исключить из самого процесса ненужных посредников и непосредственные контакты продавцов и покупателей, а, следовательно, максимально увеличить прибыль от торговли ценными бумагами.

Новой инфраструктурой рынка называется совокупность современных информационных систем, систем расчетов и клиринга, а также новейшие системы депозитарного обслуживания участников международного рынка ценных бумаг.^[18]

Секьюритизация международного рынка ценных бумаг характеризуется следующими тенденциями:

- тенденция, связанная с переходом форм денежных средств из своих традиционных, таких как сбережения, депозиты и наличность, в форму ценных бумаг;

---

- превращение в форму ценных бумаг максимального количества капиталов;

- переход ценных бумаг из одних форм в другие, которые будут более удобны и доступны для инвесторов;

- повышение ликвидности, то есть ускорение оборачиваемости, активов и пассивов различных компаний с помощью производных инструментов или через форму ценной бумаги.

Нужно обязательно учесть, что само развитие рынка ценных бумаг не останавливает использование других рынков капиталов. Более того, в современном мире происходит процесс из взаимостимулирования и взаимопроникновения. Хотя международный рынок ценных бумаг и оттягивает капиталы на себя, но после этого через механизм ценных бумаг перемещает эти же капиталы на другие рынки, что, конечно, способствует их развитию. К примеру, выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний получает в нынешнее время все более широкое распространение.^[19]

На международном рынке ценных бумаг в последние годы отчетливо проявляются еще две тенденции:

- индивидуализация инструментов рынка;

- стирание различий между инструментами рынка.

Индивидуализация инструментов рынка связана с выпуском ценных бумаг или производных инструментов, отвечающих индивидуальным требованиям инвесторов и отдельных эмитентов со стороны оптимального сочетания рисков, доходности, налогообложения и т.д.

Стирание различий между инстркментами рынка достигается путем скрещивания каких-либо свойств существующих инструментов рынка со свойствами новых.^[20]

Важнейшей функцией международного рынка ценных бумаг являются расчеты. Без нее существование самого рынка невозможно, при этом заключение сделки считается лишь намерением передать объект сделки другому лицу. А у самого объекта в результате его реальной передачи хозяин изменяется.

Расчеты обуславливаются как завершающая стадия любой сделки. С наступлением этой стадии объект сделки и его эквивалент переходит от одной стороне к другой в основном в денежной форме.

Рынок ценных бумаг развивался на протяжении не одной сотни лет. При этом он постоянно создавал и совершенствовал новые технологии передачи ценных бумаг, основываясь на опыте заключенных сделок и их результатах.

Достижение высокого уровня инфраструктуры рынка в XX веке сделало возможным безналичный оборот ценных бумаг. Безналичная форма расчетов за ценные бумаги стала активно внедряться и до сих пор эта форма расчетов успешно развивается на рынке. Благодаря этому наличная форма ценных бумаг на сегодняшний момент становится все более неактуальной. Оборот ценных бумаг перешел в форму записей на счетах депо, которые были открыты в специализированных институтах, называемых депозитариями и кастодианами.^[21]

---

С помощью безналичной формы обращения ценных бумаг с использованием счетов депо, депозитарии стали важным и значительным элементом системы расчетов по ценным бумагам в современном мире.

На профессиональном рынке практически ни одна сделка не проходит без произведения депозитарием соответствующей учетной записи по счету депо. Поскольку за прошедшее время функционирования рынка определилась разветвленная система счетов депо, которая включает в себя не только счета депо владельцев ценных бумаг, но и счета депо, так называемых номинальных держателей, что эквивалентно междепозитарным корреспондентским счетам, существенно усложнились и расчеты.

В процессе проведения расчетов по одной сделке может участвовать несколько депозитариев одновременно, наряду с двумя основными сторонами, заключившими сделку.^[22]

На различных рынках работают свои правила для проведения расчетов по результатам торгов. Далеко не во всех государствах такие расчеты производятся на условиях «Т+0», то есть в день заключения сделки. Во множестве стран существует установленный временной лаг между датой заключения сделки и датой проведения расчетов по ней, такие как «Т+1», «Т+2» и «Т+3». При таких вариантах, у участников торговли есть время для того, чтобы подкрепить свои денежные счета и счета депо.

На условиях «Т+0», к которым стремятся рынки, проведение расчетов по результатам торгов в основном трудноосуществимо, потому что для этого требуется слащенное оперативное взаимодействие всех организаций инфраструктуры, которые обслуживают торговлю.

Среди таких организаций выделяют:

- биржи;

- клиринговые организации;

- депозитарии;

- банковские учреждения (при условии, что депозитарий не является банком и не имеет права вести денежные счета).

Депозитарий, не являющийся банком, имеет право производить учетные записи в ходе расчетов только по ценным бумагам с использованием счетов депо, но на этом его функции при проведении расчетов оказываются ограничены. Тем не менее, без депозитария невозможно произвести расчеты по заключенной сделке, так как обладает профессиональными знаниями в области списания или зачисления ценных бумаг на счет или со счета клиента. Это обуславливает его положение как непосредственного участника расчетов по ценным бумагам.^[23]

Отсутствие в действующем законодательстве Российской Федерации термина «расчеты» при отображении функций депозитария не мешает свободно использовать этот термин в международной практике, а российским депозитариям быть энергичными участниками расчетов по ценным бумагам.

---

При совершении операции с ценными бумагами выделяют некоторые этапы этого процесса с момента заключения сделки до отображения операции в бухгалтерском учете. При рассмотрении последовательности действий при проведении операций с ценными бумагами, оказывается, что существенную часть этого процесса занимают расчеты (таблица 3.1.).

Процесс проведения операций с ценными бумагами условно разделяют на два цикла: торговый и операционный. При этом в торговом цикле выделяют всего две части: согласование условий сделки и заключение сделки трейдерами. Далее начинается расчетный цикл операции, в котором выделяется значительно большее количество выполняемых действий, а равно и большее количество времени исполнения, занятых в процессе специалистов и сторонних организаций, участвующих в процессе.

Из этого следует, что при осуществлении операций с ценными бумагами процесс расчетов носит характер комплексного процесса, состоящего из множества этапов, каждый из которых требует своевременного осуществления для успешного проведения операций с ценными бумагами.^[24]

На международном рынке ценных бумаг для описания процесса проведения расчетов по ценным бумагам используются определенные специфические термины.

Кастодианом называется юридическое лицо, которое оказывает услуги хранения ценных бумаг и проведения с ними расчетов. В российской практике для обозначения организации, осуществляющей учет и хранение ценных бумаг, а также предоставляющей услуги по проведению расчетов по ценным бумагам, употребляется термин «депозитарий».

СВИФТ (S.W.I.F.T.) – это международная система обмена финансовой информацией.

Соответственно, такая система, существующая для передачи данных, применяется участниками рынка для передачи поручений или получения отчетов о проведенных операциях.

При проведении расчетов по ценным бумагам применяются сообщения СВИФТ пятой категории:

- МТ540 «Получение ценных бумаг без платежа»;

- МТ541 «Получение ценных бумаг против платежа»;

- МТ542 «Поставка ценных бумаг без платежа»;

- МТ543 «Поставка ценных бумаг против платежа»;

- МТ544 «Подтверждение о получении ценных бумаг без платежа»;

- МТ545 «Подтверждение о получении ценных бумаг против платежа»;

- МТ546 «Подтверждение о поставке ценных бумаг без платежа»;

- МТ547 «Подтверждение о поставке ценных бумаг против платежа»;

- МТ548 «Сообщение о статусе инструкции»;

- МТ578 «Сообщение о встречной инструкции»;

---

- МТ535 «Выписка о состоянии счета депо»;

- МТ536 «Выписка о движении по счету депо».^[25]

Дата заключения сделки - это дата, заключения контрагентами договора о проведении операции с ценными бумагами.

Дата валютирования – это дата осуществления расчетов по операциям с ценными бумагами, согласованная между контрагентами.

Контрактная дата расчетов – это дата, которая оговорена контрагентами о получении или поставке ценных бумаг.

Фактическая дата расчетов – это дата проведения расчетов по сделке кастодианом. Реальная дата расчетов обычно отличается от даты контракта расчетов. На это влияют проблемы в расчетах, к примеру, отсутствие необходимого для того, чтобы рассчитать количество ценных бумаг на счете контрагента. При этом расчеты будут проводиться кастодианом позже, после устранения указанных проблем.

Счет Депо – это счет, который служит для того, чтобы учитывать и отражать движение ценных бумаг. Существующая на данный момент практика показывает, что кастодианы открывают счета своим клиентам, на которых учитываются одновременно и денежные средства, и ценные бумаги (Securities Clearance Account). Причем расчеты по таким счетам могут совершаться в разных валютах.Для этого употребляется термин «денежный счет».

Денежный счет – это счет, отражающий само движение денежных средств.^[26]

В практике международных расчетов выделяют следующие виды операций с ценными бумагами:

- приобретение ценных бумаг;

- их реализация;

- операции «депо»;

- операции, основанные на кредитовании ценными бумагами и операции привлечения ценных бумаг в заем;

- операции залога (заклада) ценных бумаг.

Расчеты по указанным операциям могут производиться в следующих формах:

- поставка или получение ценных бумаг без платежа;

- поставка или получение ценных бумаг против платежа.

Поставка или получение ценных бумаг без платежа является самой простой формой расчетов, при которой депозитарий выполняет только перевод ценных бумаг по счетам депо контрагентов по сделке, а все расчеты по денежным средствам совершаются вне депозитария.

Но при этой форме расчетов существует определенный риск неисполнения контрагентами своих обязательств, что может привести к неполучению продавцами ценных бумаг положенных денежных средств. Поэтому данная форма расчетов обычно находит применение при переводе ценных бумаг по счетам одного клиента, к примеру, со счета собственника на счет номинального держателя или при переводе ценных бумаг из одного депозитария в другой. Поставка или получение ценных бумаг без платежа может выполнятся при проведении операций залога ценных бумаг или в том случае, когда депозитарий не является банковским учреждением, а следовательно, не имеет права открытия и ведения денежных счетов клиентов.^[27]

---