Файл: Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих организаций (Сущность финансовых ресурсов коммерческих организаций).pdf

С_п - себестоимость проданной продукции.

Д _{пр 2018} = (З₂₀₁₈ / С_{п 2018}) * 365 = (5798,2/114800,9) · 360 = 18 дней;

Д _{пр 2017} = (З₂₀₁₇ / С_{п 2017}) * 365 = (4125,5/116329,5) · 360 = 13 дней;

Д _{пр 2016} = (З₂₀₁₆ / С_{п 2016}) * 365 = (4169/126112,2) · 360 = 12 дней.

Продолжительность производственного цикла в 2017 году по сравнению с 2016 годом увеличилась на 1 день, в 2018 году увеличение составило 5 дней.

Продолжительность финансового цикла:

Д_ф = Д_пр + Т_д - Т_к , (3)

где Т_д - срок погашения дебиторской задолженности;

Т_к – срок погашения кредиторской задолженности.

Д _{ф 2018} = 18 + 548 – 73 = 493 дней;

Д _{ф 2017} = 13 + 522 – 77 = 458 дней;

Д _{ф 2016} = 12 + 321 – 141 = 192 дня.

Продолжительность финансового цикла в 2017 году по сравнению с 2016 годом увеличилась на 266 дней (458 – 192), что является негативным фактом. В 2018 году также произошло увеличение финансового цикла на 35 дней.

Отрицательно на увеличение продолжительности финансового цикла в 2017 – 2018 годах повлияли все факторы: повышение длительности производственного цикла, рост продолжительности погашения дебиторской задолженности и снижение периода погашения кредиторской задолженности.

Коэффициенты рентабельности показывают соотношение между затратами АО «Оренбургнефть» на активы и отдачей от них в виде прибыли. Увеличение отдачи как раз и является задачей АО «Оренбургнефть».

Рентабельность деятельности предприятия показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования) и рассчитывается как коэффициент, равный отношению прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала [8].

Рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции и рассчитывается делением прибыли от реализации продукции на сумму полученной выручки.

Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости собственного капитала, и рассчитывается как коэффициент, равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала.

Рентабельность активов (ROA) характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия. Данный показатель называют еще нормой прибыли. Рассчитывается как коэффициент, равный отношению чистой прибыли к среднегодовой сумме активов.

---

Рентабельность производственных фондов (фондоотдача) - показывает, сколько продукции производит предприятие на каждую вложенную единицу стоимости основных фондов. Чем выше фондоотдача основных фондов, тем ниже затраты на 1 рубль продукции. Определяется отношением прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости основных производственных фондов и среднегодовой стоимости материальных оборотных средств.

Показатели рентабельности АО «Оренбургнефть» в 2016-2018 годах представлены в таблице 4.

Таблица 4

Показатели рентабельности АО «Оренбургнефть» за 2016-2018 гг.

Показатель	2018	2017	2016	Отклонение
Рентабельность деятельности	11,92	13,35	25,20	-11,85	-1,43
Рентабельность продаж	36,23	36,61	38,50	-1,89	-0,38
Рентабельность собственного капитала	9,56	12,34	24,80	-12,46	-2,78
Рентабельность активов	9,42	11,25	21,15	-9,90	-1,83
Рентабельность производственных фондов	13,45	31,44	49,66	-18,22	-17,99

Как видно из таблицы 4, все показатели рентабельности в 2017 и 2018 годах снизились, то есть предприятие стало работать менее эффективно, чем в 2016 году.

Таким образом, коэффициентный анализ показывает, что, несмотря на позитивные изменения в динамике и структуре активов и обязательств компании, деловая активность и эффективность деятельности АО «Оренбургнефть» снизилась.

В таблице 5 приведены данные для анализа рентабельности собственного капитала с использованием двухфакторной модели:

(4)

где Пч – чистая прибыль;

СК – средняя величина собственного капитала;

А – средняя за период стоимость активов (валюта баланса);

Rа – рентабельность активов;

Ксф - коэффициент самофинансирования [2].

Рассчитаем влияние факторов способом цепной подстановки.

Rск₂₀₁₇ = R_а2017 × Ксф₂₀₁₇ = 11,25 × 1,097 = 12,34%

---

Rск_усл = R_а2018 × Ксф₂₀₁₇ = 9,42 × 1,097 = 10,33%

Rск₂₀₁₈ = R_а2018× Ксф₂₀₁₈ = 9,42 × 1,038 = 9,78%

Таблица 5

Анализ рентабельности собственного капитала с использованием двухфакторной модели

Показатель	2018	2017	2016	Абсолютное отклонение
Чистая прибыль, млн. руб.	56 722,5	58 841,1	98 725,6	-39 884,5
Активы (валюта баланса), млн. руб.	652 234,1	523 069,6	466 783,9	56 285,7
Собственный капитал, млн. руб.	711191	476 798	398 014,6	-78 783,4
Рентабельность активов (ROA), %	9,42	11,25	21,15	-9,90
Коэффициент самофинансирования (Ксф)	1,038	1,097	1,173	-0,076
Рентабельность собственного капитала, %	9,56	12,34	24,80	-12,46

Влияние изменения факторов:

- рентабельности активов:

ΔRск (R_а) = Rск_усл - Rск₂₀₁₇ = 10,33 – 12,34 = -2,01%.

- коэффициента самофинансирования:

ΔRск (Ксф) = Rск₂₀₁₈ - Rск_усл = 9,56 – 10,33 = - 0,77%.

Итого: ΔRск = - 2,01 – 0,86 = -2,78%.

На снижение рентабельности собственного капитала в значительно большей степени повлияло снижение рентабельности активов, чем снижение коэффициента самофинансирования (изменения структуры капитала).

Отдачу на вложенный капитал можно оценить с помощью известной модели рентабельности собственного капитала фирмы Дюпон:

, (5)

где Пч – чистая прибыль;

СК – средняя величина собственного капитала;

В – выручка за период;

А – средняя за период стоимость активов (валюта баланса);

R _п1 - рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к выручке);

Оба – оборачиваемость активов;

Ксф - коэффициент самофинансирования [26].

Анализ рентабельности собственного капитала с использованием трехфакторной модели проведем с помощью таблицы 15.

Рассчитаем влияние факторов на рентабельность собственного капитала способом абсолютных разниц, используя формулу (5) и данные таблицы 6:

---

ΔRск (R_п) = ΔR_п × Оба₂₀₁₅ × Ксф₂₀₁₅ = - 9,61 × 0,541 × 1,173 = - 6,10%

Таблица 6

Показатели рентабельности собственного капитала в трехфакторной модели

Показатель	2018	2017	2016	Абсолютное отклонение
Чистая прибыль, млн. руб.	56 722,5	58 841,1	98 725,6	-39 884,5
Выручка, млн. руб.	228204,6	199 369,0	252 358,5	-52 989,5
Активы (валюта баланса), млн. руб.	652 234,1	523 069,6	466 783,9	56 285,7
Собственный капитал (СК), млн. руб.	711191	476 798	398 014,6	-78 783,4
Рентабельность продаж (Rп), %	36,23	29,51	39,12	-9,61
Коэффициент оборачиваемости активов (Оба)	0,425	0,381	0,541	0,044
Коэффициент самофинансирования (Ксф)	1,038	1,097	1,173	-0,059
Рентабельность собственного капитала, %	9,56	12,34	24,80	-12,46

ΔRск (Оба) = R_п2018 × ΔОба × Ксф₂₀₁₇ = 36,23 × 0,044 × 1,097= 1,75%

ΔRск (Ксф) = R_п2018 × Оба₂₀₁₈ × ΔКсф = 36,23 × 0,425 × (-0,059) = - 0,91%

Итого: ΔRск = 1,75 – 0,91 = 0,84 %

Таким образом, в АО «Оренбургнефть» рентабельность собственного капитала в 2017 году снизилась на 0,84 % главным образом за счет уменьшения рентабельности продаж и снижения оборачиваемости активов (капитала). Изменение структуры капитала (коэффициента самофинансирования) незначительно повлияло на изменение рентабельности собственного капитала.

Очевидно, что для повышения рентабельности собственного капитала на предприятии необходимо повышать рентабельность продаж (прежде всего, за счет увеличения нефтедобычи) и принимать меры к ускорению оборачиваемости активов. Кроме того, необходимо следить также за соотношением собственного и заемного капитала.

При этом следует соблюдать соотношение превышения темпов роста прибыли над темпами роста выручки, и темпов роста выручки над темпами роста активов («золотое правило» экономики, вытекающее из формулы Дюпона).

---

По итогам проведенного горизонтального и вертикального анализа, анализа коэффициентов и факторного анализа можно сделать вывод, что финансовое состояние АО «Оренбургнефть» нормальное, однако некоторые показатели нуждаются в улучшении.

2.3 Пути повышения эффективности использования финансовых ресурсов

Мобилизация финансовых ресурсов на предприятиях - образование денежных фондов для финансового обеспечения операционной инвестиционной деятельности, выполнения финансовых обязательств перед государством и другими субъектами хозяйствования. Финансовые ресурсы состоят из взносов учредителей в уставный капитал; прибыли от всех видов деятельности (операционная, финансовая, инвестиционная деятельность и чрезвычайные происшествия) мобилизации ресурсов на финансовом рынке (от эмиссии, облигаций и других видов ценных бумаг, а также кредитных инвестиций) бюджетных субсидий; других видов ресурсов.

В процессе формирования финансовых ресурсов предприятий важную роль играет определение оптимальной структуры их источников. Увеличение доли собственных средств влияет на финансовую устойчивость предприятий, и наоборот, большая часть привлеченных средств усложняет финансовую деятельность предприятий, повышает финансовый риск.

Структура финансовых ресурсов определяется источниками их поступления. Как известно, для финансирования своей деятельности предприятие может использовать три основных источника средств:

1 собственную нераспределенную прибыль;

2 увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций;

3 привлечение средств внешних инвесторов способами отличными от допэмиссии (выпуск долговых ценных бумаг, получение банковских ссуд и т.п.).

Чаще всего первый источник является приоритетным - в этом случае вся заработанная прибыль, а также прибыль потенциальная принадлежит существующим владельцам предприятия. В случае привлечения второго и третьего источников частью прибыли приходится жертвовать.

В процессе управления финансовой системой предприятия решаются вопросы получения финансовых ресурсов, управления финансовыми ресурсами и их использования. Основой деятельности производственного предприятия является производство, и соответственно движение денежных средств обусловливается движением материальных ресурсов. Другими словами, отраслевые особенности предприятия, его размеры, продолжительность производственного цикла изготовления продукции определяют структуру и способы финансирования конкретного вида предпринимательской деятельности. [9]

---