Файл: Понятие и виды ценных бумаг( ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ).pdf

Как видим понятие векселя практически не изменилось по прошествии 100 лет с момента написания работы профессора В.М. Гордон. а теперь перейдем к рассмотрению следующей ценной бумаги закладной.

Коносамент является товарораспределительной ценной бумагой. Как следует из ст. 19 Международных правил толкования торговых терминов (Инкотермс), коносамент выполняет три важные функции, представляя собой:

- доказательство поставки товара на борт судна;

- подтверждение наличия договора перевозки;

- способ передачи прав на находящийся в пути товар другой стороне посредством передачи ей документа.

Следует отметить, что в настоящее время наблюдается тенденция к замене бумажных коносаментов электронными.

Акция является одной из самых распространённых ценных бумаг в мире, и мировое сообщество стремится торговать данными ценными бумагами создаются мировые акционерные биржи где торгуют акциями самых известных корпораций.

Вексель не такая распространённая ценная бумага, как акция, но также имеет свои специфические черты, которые позволяют отличить данную ценную бумагу от иных ценных бумаг.

Коносамент ценная бумага подтверждающая наличие какого-либо морского груза, как правило товарораспорядительная ценная бумага, она весьма распространена при международных перевозках грузов.

Главное отличие частных ценных бумаг от государственных проявляется в разнообразии видов ценных бумаг которое может выпустить, например, акционерное общество. Акции, облигации и иные ценные бумаги в целом имеют легальные определения в действующем российским законодательстве, но при этом имеют и доктринальные определения. В России сложилась практика применения норм законов исходя из этих легальных определений, что фактически считается не совсем верным, потому что в том случае, если законодатель даст дефиницию неправильно, это может привести к правовым проблемам, например, в России нельзя использовать акцию на предъявителя.

Частные ценные бумаги выпускаются, как правило организациями, а контроль за выпуском ценных бумаг могут осуществлять уполномоченные государством органы. В итоге частные ценные бумаги в общем объеме их оборота больше, чем государственные.

3. Проблемы правового регулирования и перспективы развития рынка ценных бумаг

3.1 Проблемы правового регулирования

Ценные бумаги - один из самых интересных феноменов в современном праве. После длительного исторического отсутствия 25 лет назад появился рынок ценных бумаг.[17]

Сразу после возрождения рынка ценных бумаг в 90-ые годы возникли серьёзные правовые проблемы, которые стало необходимо решать в действовавшим законодательстве. Нами будет обращено внимание на самые интересные правовые проблемы.

Хабаров С.А. указывает, что финансовые СРО впервые на российском рынке получают от регулятора довольно продвинутый набор полномочий публично-правового характера. При этом Закон не устанавливает ясную границу между компетенцией СРО и Банка России. Гипотетически российские финансовые СРО в настоящее время могут взять на себя столько ответственности за регулирование, сколько они сочтут нужным.[49]

Это являются серьезной правовой проблемой, так как СРО не является государственной организацией, а значит она может регулировать многие вопросы таким образом, как выгодно их учредителем, а не гражданам, которые торгуют на рынке ценных бумаг, поэтому я сторонник четкого разграничения полномочий между СРО и Банком России, гражданам, использующим рынок ценных бумаг для торгов должны быть ясны их права и обязанности.

Статья 16 Закона «О рынке ценных бумаг» позволяет российским эмитентам размещать свои ценные бумаги за пределами России только по разрешению Банка России.[51]

Банк России получил полномочие в ряде случае вообще освобождать мелких эмитентов (акционерные общества) от обязанности осуществлять раскрытие информации о ценных бумагах. Это возможно, если у эмитента одновременно отсутствуют иные эмиссионные ценные бумаги, кроме акций, в отношении которых зарегистрирован проспект таких ценных бумаг; если эмиссионные ценные бумаги эмитента не допущены к организационным торгам; и если число акционеров эмитента не превышает 500.[51]

Однако законодательство не учитывает ситуацию, когда, например, акционер владеет контрольным пакетом нескольких акционерных обществ (3 компании) через аффилированных подставных лиц и общее число акционеров превышает 500 (1 акционерное общество – 250, 2 акционерное общество – 220, 3 акционерное общество - 120). В такой ситуации создается лазейка для вывода капитала с территории России в иностранные юрисдикции, офшорные зоны, что несомненно наносит удар по экономической безопасности страны. Следовательно, данную лазейку необходимо ликвидировать в законодательство нужно внести ограничения, что правила, предусмотренные статьей 16 Закона «О рынке ценных бумаг» применяются к правоотношениям относительно одной акционерной компании, и другие акционерные компании не могут действовать вышеуказанным способом.

Одностороннее внесение изменений в реестр бездокументарных ценных бумаг без ведома акционера является грубым нарушением его прав.

Российский рынок государственных ценных бумаг характеризуется следующими особенностями, которые препятствуют его развитию:

1. Краткосрочный характер государственных ценных бумаг, срок погашения которых из-за высокой инфляции обычно составляет не более года. Растет количество спекулятивных операций и снижается финансовая поддержка реальных секторов экономики.

2. Недостаточность на фондовом рынке специальных финансовых инструментов, ориентированных на частных инвесторов.

3. Дифференциация налогообложения ГЦБ в зависимости от вида, что приводит к необходимости его унификации. Налогообложение доходов в виде процентов по ГЦБ осуществляется по ставке 15%, а курсовая разница – по ставке 20%. Все виды доходов по корпоративных облигациях облагаются налогом 20%.

4. Отсутствием единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

5. Отсутствие структуры региональных рынков ГЦБ, что препятствует использованию свободных финансовых ресурсов территорий.[43]

Краткосрочность ценных бумаг способствует их низкой ликвидности, отсюда вытекает ещё одна проблема низкая обеспеченность ценных бумаг не позволяет рынку выставлять достойную цену за ценную бумагу, а большое количество частных организаций выпускающие ценные бумаги не способствуют повышению цены акций на рынке, высоко котируются только акции больших и серьезных российских компаний.

Отсутствие на рынке специальных инструментов рыночной экономики не позволяет государству широко способствовать развитию рынка ценных бумаг, проблемы, которые имеет рынок государственных ценных бумаг отражается в том числе на рынке частных ценных бумаг.

Высокий размер налогообложения подразумевает, что государству нужно стараться снижать размеры налоговых ставок, ведь ликвидность рынка ценных бумаг важнейшее качество, а при высоких налоговых ставках, надеяться на увеличение числа брокеров не приходиться.

Единая технология размещения ценных бумаг позволит государству решать проблемы размещения государственных ценных бумаг максимально быстро. Отсутствие структуры рынка ценных бумаг не позволяет использовать финансовые инструменты на определенной территории.

Необходимо четко разграничить права и обязанности между СРО и банком России, создать понятные правовые механизмы для акционеров, самое главное в законе не должно быть правовых коллизий, противоречий, все эти противоречия в конце концов позволяет недобросовестным правоприминителям использовать нормы права, трактуя выгодным образом для одной из сторон.

Правовое регулирование должно быть построено в целях снижения всевозможных правовых рисков, нужно очень внимательно анализировать действующее законодательство.

Государственные ценные бумаги должны носить долгосрочный характер, те производственные мощности государства, которые ещё не приватизированы должны стать доступными для государства, и они могут послужить основой для выпуска акций – например, привилегированных, при этом в ограниченном количестве. Контролировать данные ценные бумаги должно государство во избежание мошеннических схем по уводу государственного имущества.

Увеличение на рынке финансовых инструментов, снижение налоговых ставок, развитие рынка ценных бумаг в регионах всё это необходимые вещи для любого государства с рыночной экономикой.

3.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг

Тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг имеют свое отражение на общемировые процессы, в большинстве действующих юрисдикций они схожие.

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

1) концентрация и централизация капиталов;

2) интернационализация и глобализация рынка;

3) повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

4) компьютеризация рынка ценных бумаг;

5) нововведения на рынке;

6) секьюритизация;

7) взаимопроникновение с другими рынками капиталов.[9]

1) С одной стороны, рынок ценных бумаг позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов, и их перераспределение в соответствии с требованиями рынка. С другой стороны, он является сферой приумножения капитала.[48]

2) В связи с глобализацией мирового финансового рынка и увеличением с каждым годом количества трансграничных сделок с ценными бумагами в мировом сообществе была признана необходимость проведения работы по унификации и гармонизации национального законодательства, регулирующего выпуск и обращение ценных бумаг. Так, в 2002 г. на Гаагской конференции по международному частному праву была принята Конвенция о праве применимом к некоторым правам, в отношении ценных бумаг, хранящихся у посредника. В 2004 г. Международным институтом по унификации частного права (UNIDROIT) был разработан проект Конвенции «О материально-правовых нормах в отношении ценных бумаг, находящихся во владении посредника».[17]

3) Во всём мире происходит как императивное, так и диспозитивное правовое регулирование рынка ценных бумаг.

4) Возможность осуществления прав по бездокументарной ценной бумаге подтверждается доказательством ее закрепления в специальном реестре. Согласно ст. 142 ГК РФ «в случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном)».[18]

5) Рынок ценных бумаг развивается, вводятся новые меры правового регулирования. Одно из недавних нововведений связано с участием представителей саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг в процессе проверки членов этих организаций. Такая мера направлена на усиление роли СРО, на конкретную помощь сотрудникам федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг при проведении проверок.[24]

6) Ценным бумагам, выпущенным в результате секьюритизации активов, рейтинговыми агентствами присваивается достаточно высокий уровень рейтинга (практически в любом случае выше, чем если бы ценные бумаги выпускались инициатором непосредственно).[30]

7) Тенденции за последнее время указывают скорее на сближение и взаимопроникновение рынка ценных бумаг во всех ведущих странах мира. Главным фактором конвергенции систем корпоративного управления выступает глобализация рынков капитала, но сюда же следует отнести общеправовую тенденцию унификации регулирования.[22]

Нововведениями в российском законодательстве производиться политика на увеличение доходной части российского бюджета, повышения ликвидности рынка ценных бумаг.

В мире происходит широкомасштабное взаимопроникновения капиталов, созданных с помощью ценных бумаг и данный процесс остановить будет достаточно сложно.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Важно обратить пристальное внимание на ценные бумаги на их понятие и признаки. Эволюция понятия ценных бумаг начала активно развиваться с конца XIX века начала XX века, прослеживается взаимосвязь между доктринальным понятием ценных бумаг, выраженным в дореволюционный период, в советский период и современными представлениями об указанном вопросе.

Наука по сравнению с дореволюционным временем не сильно продвинулась в решении данного вопроса, более того законодатель определил в действующем законодательстве, что ценными бумагами являются только документы, указанные в Гражданском кодексе, насколько это правомерно покажет время, но я считаю, что законодатель должен учитывать правовую доктрину относительно определения понятия ценной бумаги. Считаю законодательство должно позволять государству разрешать частным компаниям создавать ценные бумаги. Главное, чтобы эти бумаги обладали необходимыми признаками.