Файл: "Тенденции развития международной валютной системы".pdf

Глобальный экономический кризис поставил под сомнение доминирующую роль Соединенных Штатов в мировых финансах. По мере усугубления мирового финансового кризиса все больше экономистов и политиков задаются вопросом о дальнейшей судьбе доллара как мировой резервной валюты. Уже не раз звучали призывы создать новую наднациональную валюту, которая смогла бы заменить доллар.

2.2.Перспективы развития мировой валютной системы в современных условиях

В последнее время ведётся множество дискуссий по различным вариантам реформирования мировой валютной системы. В том числе:

• возврат к золотому стандарту;
• ввод нового валютного эквивалента (корзины эквивалентов);
• создание поливалютной системы;
• замена доллара США новой резервной единицей;
• переход к двухуровневой системе.

Следует признать, что в современных условиях золото не может выполнять функцию мирового валютного эквивалента. Конечно, демотаризация золота и теперь не полностью завершена. Во все времена золото считалось надёжным способом сохранения сбережений. Это особенно актуально во время кризисов. Ныне оно сохраняет функцию «чрезвычайных» мировых денег. Кризис повышения рыночной цены золота, этим обусловлен рост золотых запасов в предкризисный период практически во всех развитых странах. Золото является своеобразным индикатором, по которому можно судить о приближении кризиса. Увеличение стоимости на мировом рынке и рост его доли в золотовалютных резервах развитых стран происходит в преддверии мирового кризиса валютно-финансовой системы.

Золото вновь показало хорошие результаты. Седьмой год подряд оно выросло в американских долларах. Котировки золота в долларах США выросли на 10,2% в 2014 году.

Золото также выросло в 2014 году против пяти основных мировых валют (табл. 4).

Таблица 4. Динамика цен на золото в основных валютах

Существующие мировые золотые запасы просто не могут покрыть всю мировую денежную массу. Однако в краткосрочной перспективе может существенно увеличиться спрос на золото с частичным возвратом к золотому стандарту.

Многие экономисты рассматривают возможность создания многополярной мировой валютной системы путём формирования новых мировых региональных валют и создания международных финансовых центров.

Страны Персидского залива прорабатывают вопрос создания международной валюты «калиджи». Вероятна возможность образования экономического союза с введением единой валюты странами Латинской Америки. Страны Азии и Тихоокеанского бассейна рассматривают варианты формирования единой региональной валюты странами Южной Африки (ЮАР, Лесото, Свазиленд, Намибия, Боствана). Несколько лет ведутся дискуссии об учреждении финансового центра в России с целью использования рубля в качестве валюты стран СНГ.

Формирование новых валют приведёт к дальнейшему ослаблению роли доллара США и созданию поливалютной мировой системы. Проблемы экономики Соединённых штатовможно решить только заменой доллара новой национальной или коллективной валютой. Вероятно, поэтому американские финансовые власти всё чаще рассматривают вариант отказа от доллара и ввода для США, Канады и Мексики единой валюты «амеро».

Возможные объединения нескольких валют, в особенности с привязкой их к доллару США, вряд ли смог играть какую-либо роль в расстановке сил в мировом масштабе. Кроме того следует признать, что внедрение международных валют регионального значения не является гарантией обеспечения стабильности стран, их создавших. Противоречия в интересах отдельных государств могут привести к обострению кризисных явлений и в условиях многополярности мировой валютной системы. Но в любом случае требуется некий единый мировой эквивалент - эталон, средство измерения народных и национальных валют.

Настоящий финансовый кризисобусловленотсутствием мировой универсальной денежнойединицы, способной нивелировать долларовые и евро проблемы и обеспечить мировое хозяйство надёжной денежной массой. Такая валюта могла бы сыграть решающую роль в неизбежной борьбе между экономическими союзами за увеличение их долей в составе мировых резервов. В то же время формирование единой резервной валюты - достаточно длительный и болезненный процесс, затрагивающий интересы практически всех стран современного мира.

Какими же свойствами должна обладать новая мировая резервная валюта?

Во-первых, данная валюта должна быть наднациональным инструментом и её эмиссия обязана контролироваться мировым сообществом. Если выпуск контролируется только одной страной, это даёт стране-эмитенту абсолютное экономическое преимущество и ставит весь мир в экономическую зависимость от её геополитических интересов.

Во-вторых, в связи с тем, что обмены международных сделок постоянно возрастают, обеспечение торгового оборота платёжными средствами в мировом масштабе возможно, в основном за счёт эмиссии. Что в конечном итоге может привести к обесцениванию данного актива. С другой стороны, ключевая резервная валюта должна быть абсолютно надёжной и не подвергаться обесцениванию. Поэтому необходимо разделить резервную и оборотную валюту между двумя соответствующими финансовыми инструментами.

В-третьих, резервный инструмент обязан выполнять функции эквивалента валюты и накопления. Он должен иметь ограниченную эмиссию и выпускаться только в безналичной форме. Этим инструментом нельзя производить расчёты, в нём можно только учитывать резервы в соответствующем международном институте. Описываемый инструмент очень напоминает СДР, но в то же время его курс не может определяться корзиной региональных, коллективных или самостоятельных валют, так как в этом случае он будет являться просто вторичным финансовым инструментом и не сможет выполнять свою функцию.

В-четвёртых, оборотным инструментом фактически станет мировая валюта, обеспечивающая необходимую мировой экономике денежную массу. Эта валюта должна быть способна поддерживать все международные торговые операции. Её курс очевидно будет постоянно снижаться относительно резервного инструмента за счёт парламентской эмиссии.

При этом все мировые валюты, созданные по аналогичному принципу, можно обменивать на оба инструмента в зависимости от необходимости их дальнейшего использования с учётом меж инструментального курса.

Таким образом, членом новой валютной системы может стать любая страна, создавшая свою национальную валютную систему в соответствии с описанными принципами.

Глава Центробанка Китая Чжоу Сяочуань 23 марта 2009 г. предложил МВФ расширить использование СДР с целью создания «сверхуровневой резервной валюты». Но анализ функционирования СДР за последние сорок лет позволяет сделать вывод, что они далеки от мировых денег. Специальные права заимствования фактически являются условной денежной единицей, применяемой странами-членами МВФ и существующей только в безналичной форме. Применение СДР в качестве международного средства накопления валютных резервов остаётся незначительным, ограничено использование СДР в качестве международного платёжного средства. Кроме того, возникли проблемы эмиссии и проблема обеспечения, из-за чего в настоящее время СДР не могут быть альтернативой доллару.

Сегодня курс СДР определяется на базе четырёх валют: доллара США, доля которого составляет (41,9%), евро (37,4%), японской иены (9,4%) и английского фунта (11,3%). Формула расчёта (1) имеет вид:

 где Аi – стоимость СДР, выраженная суммой i-ой валюты в составе корзины СДР (согласно Правилу O-1. стоимость СДР должна состоять из суммы стоимостей следующих количеств следующих валют:

-доллар США - 0,6600 (41,9%);

-евро - 0,4230 (37,4%);

-японская иена - 12,1000 (9,4%);

-фунт стерлингов - 0,1110 (11,3%).

Количество валюты определяется каждые пять лет с учётом объёма экспорта, роли валюты в международных расчётах, использования валюты в качестве резервов другими странами и т. д. При этом, как правило, не учитывается товарная природа денег.

Известно, что в наше время всех активов США недостаточно, чтобы покрыть долларовую массу в масштабе мировой экономики. Обеспеченность остальных валют тоже вызывает сомнение из-за привязки к доллару как к мировому эквиваленту. При этом курс резервных валют за последние годы укрепился по отношению к доллару США (табл. 5).

Таблица 5- Динамика курса резервных валют к доллару США в 2005 - 2013 гг

Однако доля доллара США в «корзине валют» СДР в 2013 г. снизилась с 44 до 41,9%. В настоящее время она даже ниже, чем в 1980-х гг. (табл. 6).

Таблица 6. -Динамика долей валют в «корзине» СДР в 1981- 2013 гг

Количество валюты определяется руководством МВФ каждые 5 лет, исходя из объемов экспорта, роли валюты в международных расчетах и использования её в качестве резервов другими странами.

Предлагая использовать СДР как потенциальную мировую валюту, Чжоу Сяочуань заявил, что для международной финансовой системы желательно создать национальную резервную валюту, не привязанную к отдельным странам и сохраняющую стабильность в долгосрочной перспективе.

Курс национальных валют по отношению к мировому резервному инструменту целесообразно рассчитывать примерно так же. Как определяется курс валюты одной страны по отношению к валюте другой по паритету покупательной способности. Как известно, курс обмена одной валюты на другую определяется по формуле (2):

где A - внутренняя цена актива в национальной валюте;

B - цена актива на мировом рынке

Ввод предлагаемого резервного инструмента позволит свести к минимуму глобальную инфляцию, и следовательно повышение цен будет происходить в основном только за счёт эмиссии национальных валют и мирового оборотного инструмента, курс которых будет естественным путём снижаться относительно мирового резервного инструмента.

Основным преимуществом концепции новой мировой системы станет обеспечение накоплений всех уровней реальными активами. Только через разделение денежной массы на резервную и оборотную можно. С одной стороны, отражать реальную стоимость всех активов, давая чёткое представление о состоянии национальных экономик и всего мирового хозяйства, с другой - полностью обеспечить мировое хозяйство необходимой ликвидностью.