Файл: Особенности развития европейской валютной системы..pdf

Основу европейской интеграции заложило учреждение ЕОУС в 1951 г. Италией, ФРГ, Францией и странами Бенилюкса. В 1957 г. участники ЕОУС подписали Римский договор, предусматривающий создание условий для свободного движения товаров, услуг, людей, капитала. На основе этого договора были созданы ЕЭС и Евратом, которые в совокупности с ЕОУС образуют «Европейские сообщества». Так шестью странами Европы были сделаны первые шаги в истории европейской интеграции, при этом изначально предпосылки были не только экономического, но и политического характера. На первом этапе был взят отраслевой курс экономической интеграции, созданы общий угольной и металлургической сектора промышленности [3].

Первоочередной задачей было обеспечение экономического подъема, стабилизация и усиление внутрирегиональных торговых связей, повышение конкурентоспособности региона в мировом хозяйстве путем согласования экономической политики и объединения усилий, а создание Европейской валютной системы было призвано обеспечить конвергенцию уровней экономического развития стран. Идея создания единой европейской валюты закрепилась в связи с крахом Бреттон-Вудской системы и переходом к валютному полицентризму [13]. Была осознана необходимость создать региональную валютную зону в Европе в противовес нестабильной мировой валютной системе, ввести собственную денежную единицу конкурентную доллару США, не вполне соответствующему статусу мировой валюты (нестабильность, манипуляции его курсом для стимулирования экономики США, дефицит американской экономики).

После подписания Римского договора начался процесс создания Таможенного Союза. В январе 1959 г. последовала отмена таможенных пошлин и количественных ограничений во взаимной торговле, затем введен общий внешний тариф. К 1967 г. сложился общий аграрный рынок, была установлена финансовая солидарность членов ЕЭС, приняты меры по унификации цен, гармонизации административных и санитарных правил, а также по защите внутреннего аграрного рынка от конкуренции третьих стран. Принимались меры по сближению аграрной, промышленной, транспортной и социально-экономической политики. Укреплялось внешнеэкономическое региональное сотрудничество, активизировалась промышленная кооперация, выделялись предпосылки для валютной интеграции [5].

Либерализация торговли ослабила национальное регулирование, для проведения дальнейших мероприятий на пути интеграции необходимо было создать наднациональный механизм регулирования экономики. Нарастание объемов внтурегиональной торговли при неустойчивости валютных курсов создавало определённые риски и издержки [5]. Создание ЕЭВС направлено на решение этих проблем: стабилизацию курсов и устранение валютных рисков, снижение транзакционных издержек во взаимной торговле объединяемых стран. В 1969 г. в Гааге было принято решение о создание экономического и валютного союза. В 1971 г. была принята программа поэтапного создания ЭВС – план Вернера, рассчитанный на 10 лет. Согласно плану предусматривалось создание валютной системы с постепенным сокращением валютных колебаний до нуля, переход к полной взаимной конвертируемости валют участвующих в ней, унификация валютной политики, координация экономической, бюджетной, денежно-кредитной политики, создание единой бюджетной системы. В 1973 г. страны ЕЭС создали Европейскую расчетную единицу – ЕРЕ, служившую мерой стоимости в Европейском фонде валютного сотрудничества. На завершающем этапе плана Вернера предусматривалось введение единой валюты [6].

---

Однако данный период валютной интеграции оказался неудачным и план не был реализован в силу различных причин [6]:

‒ неготовность стран-участниц ЕС отказаться от денежно-кредитной и валютной независимости;

‒ различная степень их заинтересованности к присоединению к ЕВС и отдельным элементам валютной интеграции. ФРГ опасалась, что основные издержки по финансовой поддержке придется понести ей. Франция наоборот была заинтересована в получении средств для урегулирования платёжного баланса. Великобритания в силу особенностей своей экономики и ее положения в мировом хозяйстве нуждалась в более гибком валютном режиме и отказалась от такого элемента валютной интеграции, как совместное плавание;

‒ неэффективность «валютной змеи» из-за отсутствия координации валютной и экономической политики стран, недостаточность валютных резервов ряда стран для поддержания узких пределов колебаний. Кроме того здесь было заложено противоречие между созданием противовеса доллару США, как нестабильной мировой валюте, и самим механизмом совместного плавания, где узкие пределы колебаний европейских валют устанавливались по отношению к доллару;

‒ дифференциация уровня экономического развития стран;

‒ кризисы и валютная нестабильность: валютный кризис (1967-1976 гг.), распад Бреттон-Вудской валютной системы, экономический, энергетический кризисы 70-х гг.

С другой стороны структурный кризис мирового хозяйства и распад действовавшей валютной системы активизировал идею создания Европейской зоны валютной стабильности. На данном этапе интеграции проявились элементы валютной интеграции [10].

Нестабильность валютной системы препятствовала развитию торговли, экономическому росту стран и углублению интеграции. Ошибки первого проекта создания валютной системы были учтены, осознана необходимость принципиально нового подхода к формированию ЕВС, обособленного от принципов Бреттон-Вудской системы и долларового стандарта. Так, в 1979 г. была введена Европейская валютная система, базировавшаяся на коллективной счетной единице корзинного типа – ЭКЮ. Механизм валютных курсов основывался на фиксированных, но изменяемых обменных курсах валют [10]. В ЕВС получили применение такие элементы валютной интеграции как координация валютной политики, режим совместно плавающих курсов с постепенным сужением предела их отклонений, коллективные валютные интервенции, (в том числе в марках ФРГ, чтобы уменьшить зависимость от доллара США) фонды взаимного кредитования для урегулирования дефицитов платежных балансов, создание коллективной валюты ЭКЮ, как международного платежного и резервного средства и масштаба валютных соизмерении.

---

Период с 1979 по 1987 гг. характеризовался нестабильностью ЕВС и достаточно частыми пересмотрами валютных паритетов, более сильные валюты ревальвировались, слабые девальвировались [10]. После кризиса ЕВС 1992‒1993 гг. пределы колебаний были расширены, систему удалось сохранить. Важную роль для стабилизации сыграло принятие в 1987 г. Единого европейского акта о создании единого внутреннего рынка.

Таким образом, ЕВС была создана не с первой попытки, план Вернера оказался неудачным в силу того, что не был выполнен ряд условий формирования ОВЗ, в том числе слабая политическая воля стран, претенденты на участие в ЕВС не были готовы делегировать проведение денежно-кредитной политики наднациональному органу управления. Особенность формирования ЕВС – это поэтапность ее создания и упор на экономическую конвергенцию стран, которая должна была усилиться в рамках ЕВС [10]. Свобода перемещения товаров, услуг, людей и капитала одновременно были и условиями для формирования ЕВС и следствием ее функционирования. Необходимо отметить, что Манделл выделял в качестве критериев ОВЗ свободу перемещения данных факторов. Так, например свобода перемещения капитала в полной мере реализовалась в связи со стабильностью валютных курсов в рамках ЕВС. Таможенный союз не в полной мере обеспечил свободу перемещения товаров, лишь валютная стабильность, введение ЭКЮ стали залогом создания единого рынка товаров, роста конкурентоспособности региона в международной торговле. Апробация валютной интеграции на базе ЕВС имела значение для создания валютного союза. Введение ЭКЮ создало надстройку для последующего введения единой валюты региона, так как это сблизило обменные курсы национальных валют стран-участниц ЕВС. Так как ЭКЮ использовалась в частном секторе, это психологически подготовило население к возможности обращения коллективной валюты. ЕВС – не просто региональная система, но и обособленная подсистема всей мировой валютной системы. В связи с успехом функционирования ЕВС, укреплением валютной стабильности региона, нарастанием интеграционных процессов стало возможным обозначить задачу перехода к валютному союзу [10].

В 1989 г. была представлена программа по переходу к экономическому и валютному союзу, получившая название план Делора. С 1993 г. вступил в силу Маастрихтский договор, предусматривающий критерии конвергенции и поэтапный план перехода к ЭВС. Согласно договору бюджетный дефицит стран не должен превышать 3% ВВП, государственный долг 60% ВВП, инфляция потребительских цен не должна превышать инфляцию в трех странах членах ЕС с наиболее низкой инфляцией более чем на 1,5 процентных пункта, процентные ставки по долговым ценным бумагам правительства не должны превышать более чем на 2 процентных пункта такие ставки в трех странах членах с наиболее низкой инфляцией, валютные курсы не должны изменяться в течение двух лет [12].

---

Но на момент формирования еврозоны не было абсолютного соответствия требованиям Маастрихтского договора странами-участницами, некоторые из них были приняты на специальных условиях. По уровню государственного долга не соответствовали Бельгия, Греция, Испания, Франция, Италия, Австрия. В среднем от установленного значения государственного долга данная группа стран отклонялась на 26,55%. Дефицит бюджет превышал допустимое значение в Греции на 2,1% и в Португалии на 0,7% Уровень инфляции превышал допустимый для вступления в еврозону в Греции, Португалии, Испании [13].

В мае 1998 г. были определены страны-участницы Экономического и валютного союза (ЭВС). Первоначально это были 11 стран-членов ЕС ‒ Австрия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Франция, Германия, Финляндия, Ирландия, Италия, Португалия и Испания. В июне 1998 г. были учреждены Европейская система центральных банков и Европейский центральный банк в ведении, которого единая денежно-кредитная и валютная политика союза. Основная цель ЕЦБ обеспечение ценовой стабильности [13]. Особенность политики ЕЦБ в том, что она сочетает в себя национальные и наднациональные интересы, которые необратимо вступают в противоречие, так как еврозона экономические неоднородна. При этом политика ЕЦБ политически независима от стран еврозоны, автономна от фискальной политики. При формировании ЕСЦБ был недостаточно учтен такой фактор, влияющий на валютную политику, как кризисные явления в экономике. К началу мирового финансового кризиса в еврозоне не было эффективного механизма оказания немедленной и масштабной помощи странам при наступлении неблагоприятной экономической ситуации, а национальные экономики лишены независимости денежно-кредитной политики [15].

На основе Маастрихтского договора 1 января 1999 г. страны объединились в Европейский экономический и валютный союз. Были зафиксированы обменные курсы национальных валют по отношению к евро и между собой. С 1 января 2001 г. к еврозоне присоединилась Греция. Переход к евро завершился в 2002 г., были изъяты из обращения национальные денежные единицы, евро стал единой европейской валютой. Хронология вступления стран в валютный союз изображена на Рисунке 1.

Рисунок 1 – Хронология вступления стран в еврозону [15]

Таким образом, в 1999 г. сформировалась еврозона, её членами стали 11 стран, спустя 2 года присоединилась Греция, в дальнейшем еще ряд стран Центрально-Восточной Европы. Не все страны «второй волны» соответствовали Маастрихтским критериям на момент вступления. Мальта превышала уровень государственного долга на 2,6% ВВП, дефицит бюджета в среднем в первые 3 года с момента вступления отклонялся на 0,3% ВВП. Отклонялись от допустимого по значению дефицита бюджета: Словения на 1,3% в среднем в 2007‒2009 гг., Кипр на 1,1% в среднем в 2008‒2010 гг., Словакия на 3,5% в среднем в 2011‒2013 гг. [15]

---

На данный момент в еврозоне состоят 19 стран, присоединение остальных стран Евросоюза должно быть завершено в 2025 г. Появление евро изменило расстановку сил в мировой валютной системе и на финансовом рынке, создало конкуренцию доллару США, японской йене.

Отличительные особенности ЕЭВС [16]:

‒ Гибкость интеграции. С начала 60-х гг. и до введения евро европейская интеграция сталкивалась с рядом трудностей: периоды застоя интеграции, конфликты интересов, провал плана Вернера, неустойчивость ЕВС в первое десятилетие ее создания. Однако совместными усилиями, политической волей европейских стран проблемы удалось решить и сформировать зону евро [3]. Это свидетельствует о том, что благодаря взятому курсу и гибкости валютная интеграция вышла на совершенно новый уровень – валютного союза с единой региональной денежной единицей.

‒ В настоящее время ЕЭВС рассматривается как единый организм, (особенно инвесторами) так как экономики высоко интегрированы, взаимозависимы. Негативный аспект заключается в том, что неблагоприятное экономическое положение одной из стран подрывает привлекательность всего объединения. Кроме того на финансовом рынке существует множество страновых рисков, которые могут весьма быстро распространиться на всю еврозону и которые трудно просчитать [8].

‒ ЕЦБ – наднациональный банк, в ведении которого находится единая денежно-кредитная и валютная политики. ЕЦБ независим и деполитизирован. Цели политики ЕЦБ: борьба с инфляцией, установление допустимых отклонений процентных ставок, операции на открытом рынке, установление нормы минимального резервирования для банков. Недостаток в организации деятельности ЕЦБ в том, что он осуществляет единую валютную и денежно-кредитную политику при отсутствии единого бюджета [8].

‒ Монетарная политика ЕЦБ также предусматривает координацию валютной политики со странами, не входящими в зону евро на основе механизма «МОК-2».

‒ Большое внимание уделяется контролю за бюджетной стабильностью. В случае нарушения бюджетной дисциплины к стране применяются санкции.

ЕВС, как и любая другая валютная система, подвержена воздействию внешних и внутренних факторов. Устойчивость валютной системы – это ее способность испытывать и противостоять воздействию этих факторов, приобретая качественно новые свойства [4]. Валютная система содержится в экономической, взаимодействуя с ней, она испытывает на себе воздействие внешних экономических шоков. В тоже время ЕВС, как результат валютной интеграции, включает в себя 19 стран с национальными особенностями экономического развития, единую региональную валюту, институциональную инфраструктуру, во главе с ЕЦБ, единую валютную и денежно-кредитную политику, единый режим валютного курса и платежную систему. Все эти внутренние и внешние факторы в совокупности определяют развитие ЕВС.

---