Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Правовое регулирование применение ценных бумаг в гражданском обороте).pdf

Главными торговой площадками, на каких преобладают финансовые взаимоотношения, представляются:

• рынок банковских капиталов;
• рынок ценных бумаг;
• валютный рынок;
• рынок страховых и пенсионных фондов.

Итак, следует различать торговые площадки, куда возможно лишь вкладывать капитал, либо первичные торговые площадки, и собственно финансовые торговые площадки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются, в конечном счете, в первичные торговые площадки.

Финансовый рынок - это рынок посредников меж первичными владельцами денежных ресурсов и их конечными пользователями. Другими словами - это экономические взаимоотношения по поводу перераспределения ресурсов меж кредиторами и заемщиками при помощи посредников на базе спроса и предложения^[20].

Финансовый рынок состоит из денежной торговой площадки и торговой площадки капиталов.

Рынок капиталов, в свою очередь, состоит из фондовой торговой площадки и кредитной торговой площадки.

Фондовый рынок составляет часть торговой площадки ценных бумаг. На фондовом рынке обращаются лишь эмиссионные (инвестиционные) ценные бумаги, прежде всего акции, облигации, иные ЭЦБ, отвечающие требованиям Закона «О РЦБ».

Значительная часть ценных бумаг относится не к фондовой, а к денежной и товарной торговой площадки:

1. к ценным бумагам товарной торговой площадки относятся векселя, варранты, коносаменты, производные ценные бумаги товарной торговой площадки;
2. к ценным бумагам денежной торговой площадки - чеки, сберегательные книжки на предъявителя и другие ценные бумаги, связанные с обращением денежных ресурсов на рынке.

Помимо этого, нужно учитывать, что в уровнях развития современной торговой площадки все большую роль играют так называемые производные инструменты (деривативы) финансовых, денежных и товарных торговых площадок (фьючерсы, опционы, свопы).

Рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение ресурсов меж разными торговой площадками вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов, основными из каких представляются:

• степень доходности торговой площадки;
• уровни налогообложения на рынке;
• уровень риска потери капитала либо недополучения ожидаемого доходного поступления;
• организация торговой площадки и удобства для инвестора;
• возможность быстрого входа на рынок и ухода с него;
• уровень информированности торговой площадки и т.п.

---

Рынок ценных бумаг, как и любой иной рынок, представляет собой систему, где сталкиваются спрос и предложение, определяется цена на соответствующий товар.

При этом рынок ценных бумаг в рыночной экономике выполняет различные назначении. Все их многообразие возможно сгруппировать в два блока: общерыночныеназначении, присущие обычно каждому рынку, и специфические назначении, какие отличают его от иных торговых площадок.

К общерыночным назначениям относятся:

• коммерческая значимость, т.е. значимость получения прибыли от операций на данном рынке;
• ценовая значимость, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен на ценные бумаги, постоянное движение, прогнозирование и т. д.;
• информационная значимость, т.е. произведение и доведение до своих участвующих информации об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая значимость, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров меж участниками, органы надзора либо даже управления и т.д.;
• обеспечение конкуренции напервичных торговых площадок и повышение результативности их функционирования;
• обеспечение стабильности функционирования рыночной экономики в целом^[21].

К специфическим назначениям относятся:

• перераспределительная значимость, т.е. осуществляется перераспределение сбережений из их простых денежных форм в различные формы капитала;
• перераспределение денежных ресурсов меж отраслями и сферами рыночной экономики;
• трансформация сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• финансирование дефицита бюджетов разных уровней на не инфляционной базе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;
• защитная значимость, либо значимость страхования ценовых и иных финансовых рисков (хеджирование)^[22].

Специфика защитной на значении торговой площадки ценных бумаг состоит в том, что инвестирование свободных накоплений в ценные бумаги дает возможность прежде всего защитить их от инфляции. Иная сторона этой же назначении дает возможность защищать капитал инвестора путем его распределения меж разными видами ценных бумаг и ценными бумагами разных эмитентов. Способ защиты капитала путем его правильного распределения меж разными ценными бумагами, включая и иные возможные его вложения в другие инструменты, называется диверсификацией.

Хеджирование невозможно в одностороннем порядке: когда есть тот, кто желает застраховаться от риска, то обязана быть и иная сторона, которая считает возможным для себя принять данный риск. С помощью торговой площадки ценных бумаг возможно попытаться переложить риск на инвестора - спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг представляется перераспределение рисков.

---

Значение торговой площадки ценных бумаг для финансовой системы любой страны трудно переоценить. Его роль в экономике возможно рассматривать с двух точек зрения - макрофинансовой и микрофинансовой.

С макрофинансовой точки зрения состояние торговой площадки ценных бумаг имеет значение для стабильного развития экономики в целом. Его крах, т. е. сильное падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать застой в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг может причинить материальный ущерб инвесторам и, как следствие, привести к сокращению потребления. Спрос на товары и услуги падает, у организаций накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Помимо этого, падение курсовой стоимости уменьшит возможности организаций по аккумулированию нужных им ресурсов за счет выпуска новых бумаг^[23].

Также ситуация на рынке ценных бумаг сигнализирует о будущем стоянии экономики. Такая связь возникает потому, что инвесторы, стремясь предвидеть будущие результаты работы той либо иной организации, находятся в процессе постоянного поиска и анализа информации. Когда полученная информация положительна, они покупают соответствующие ценные бумаги в противном случае - продают. В результате курсовая стоимость ценной бумаги начинает изменяться уже до того момента, как станут известны окончательные итоги работы данной организации. Падение курсовой стоимости ценных бумаг предвещает спад деловой активности, и наоборот.

С микрофинансовой точки зрения рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования работы разных субъектов. С его помощью лица, нуждающиеся в инвестициях, получают возможность привлечь нужные ресурсы для реализации тех либо иных инвестиционных проектов. Так, для финансирования потребности в оборотном капитале эмитент может выпустить кратко срочные долговые ценные бумаги.

Таким образом, в развитой рыночной экономике рынок ценных бумаг представляется альтернативным источником привлечения финансовых ресурсов для развития разных сфер.

Помимо этого, рынок ценных бумаг выступает альтернативным механизмом для сбережения и накопления денежных ресурсов и, наконец, он служит индикатором состояния и развития экономики.

Виды торговой площадки ценных бумаг выделяются на базе тех либо иных классифицирующих признаков.

---

1. В зависимости от того, что представляется предметом отношений меж участниками торговой площадки, выделяют:

• рынок акций, рынок облигаций, в том числе государственных;
• рынок производных финансовых инструментов.

1. В зависимости от связи объектов торговой площадки ценных бумаг с их выпуском и обращением выделяют:

• первичные торговые площадки, т. е. взаимоотношения по поводу выпуска и размещения;
• вторичные торговые площадки, т.е. взаимоотношения по поводу обращения.

1. В зависимости от степени урегулированности отношений возможно выделить:

• организованный рынок ценных бумаг, в рамках которого есть биржевой рынок и рынок, функционирующий на площадках организаторов торговли на рынке ценных бумаг, участниками каких могут быть профессиональные участники торговой площадки;
• неорганизованный рынок ценных бумаг, участниками которого могут быть физические лица - не предприниматели.

Неорганизованный рынок - это всегда внебиржевой рынок, где стороны сделки самостоятельно договариваются меж собой.

1. По способу заключения сделок выделяют:

• публичный рынок;
• электронный (компьютеризированный) рынок ценных бумаг, в том числе основанный на интернет-технологиях.

1. В зависимости от места и времени проведения торгов ценными бумагами различают:

• биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи;
• внебиржевой (небиржевой) рынок - это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по государству и по участникам.

1. В зависимости от срока выполнения заключаемых на рынке сделок с ценными бумагами выделяют:

• кассовый рынок («кэш» либо «спот»-рынок), какой предполагает выполнение сделок в течение 1-2 дней и требует поставки самой ценной бумаги в физическом виде;
• срочный рынок ценных бумаг, какой предполагает заключение сделок со сроком выполнения более трех рабочих дней, чаще всего со сроком выполнения три месяца, т. е. отсроченный срок выполнения сделки.

1. В зависимости от того, кто представляется эмитентом, выделяют:

• рынок корпоративных ценных бумаг;
• рынок государственных ценных бумаг.

1. В зависимости от масштабов торговой площадки различают:

• мировой рынок;
• национальный рынок ценных бумаг^[24].

---

Ценные бумаги и другие объекты торговой площадки ценных бумаг, представляя собой определенного свойства товар, требуют собственной организации движения, что предполагает, прежде всего, наличие хорошо развитой нормативно-правовой основы. Под нормативно-правовой основной следует понимать всю совокупность нормативных правовых актов, регулирующих имущественные и иные взаимоотношения на рынке.

Регулирование торговой площадки ценных бумаг преследует цель сокращения рисков на рынке, недопущение кризисов, достижение позитивных экономических и социальных результатов его развития, защиту прав и законных интересов его участвующих.

В настоящее время есть следующие формы регулирования:

1. государственное, которое опирается на законодательство, в том числе гражданское (определение понятии ценных бумаг, упорядочение сделок с ними), и налоговое (устанавливает правила налогообложения операций с ценными бумагами);
2. биржевое, т.е. регулирование через правила работы общих и специализированных фондовых бирж;
3. саморегулирование - через деятельность разных ассоциаций профессионалов фондовой торговой площадки^[25].

Нормативно-правовую основу торговой площадки ценных бумаг составляют Конституция РФ (ч. 1 ст. 8, п. «ж» ст. 71, ч. 1 ст. 74 и др.), Гражданский кодекс РФ, федеральные законы: «Об акционерных обществах» от 16 ноября 1995 г., «О рынке ценных бумаг» от 11 апреля 1996 г.,«Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 19 июля 1998 г., «О защите прав и законныхинтересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г., «Об инвестиционных фондах» от 19 ноября 2001 г., указы Президента РФ и постановления Правительства России.

Особенность нормативно-правовой основы торговой площадки ценных бумаг состоит в той значительной роли, которая принадлежит в ней нормативным актам, принимаемым ФСФР, так как именно данный орган исполнительной власти проводит государственную политику в области торговой площадки ценных бумаг.

Специфика функционирования и управления на рынке ценных бумаг определяет также большое значение нормативных актов, принимаемых ЦБ РФ (регистрация выпусков ценных бумаг кредитных организаций), Министерством финансов РФ (регистрация выпусков государственных и муниципальных ценных бумаг), другими органами исполнительной власти.

Бесспорно, важное место в нормативно-правовой базе торговой площадки принадлежит внутренним (локальным) нормативным актам, в частности внутренним актам профессиональных участвующих торговой площадки ценных бумаг.

---