Файл: Международные валютный фонд: цели, функции, особенности.pdf

Важным инструментом регулирующего воздействия на мировой валютный порядок и мировую экономику выступают кодексы и стандарты надлежащей практики правительств в различных сферах экономической валютно-финансовой политики. В настоящее время действуют 12 кодексов и стандартов, Первым был введён кодекс, который носит название «Специальный стандарт на распространение данных». Россия присоединилась к этому кодексу. Он обязывает страны давать объективную и правдивую информацию о платёжном балансе, бюджете, резервах государства, чтобы инвесторы могли принимать обоснованные решения. МВФ призван отслеживать выполнение странами этих кодексов и стандартов в процессе своей кредитной, надзорной деятельности и ежегодных консультаций со странами. Большое значение уделяется кодексу «Рекомендации 40 + 8», который включает 40 норм относительно противодействия отмыванию капиталов, полученных преступным путём, и нормы противодействия финансированию терроризма^[16].

Важными сферами мировой экономики, которые имеют прямое отношение к функции МВФ как глобального мегарегулятора, можно считать также регулирование международной ликвидности, конвертируемости валют, либерализацию странами валютных режимов, валютную интеграцию стран и мировую долларизацию.

Несмотря на интенсивную либерализацию странами валютных режимов и финансовую глобализацию порядок определения Фондом мировой потребности в международной ликвидности(the need of international liquidity) продолжает оставаться неизменным в течение всего периода его деятельности. Осуществляя раз в пять лет оценку процесса эволюции международной ликвидности, МВФ оценивает её количественный аспект в виде дроби, в знаменателе которой значится мировой импорт за год, а под критическим её уровнем понимается долларовая стоимость трехмесячного мирового импорта.

При этом игнорируется влияние интенсивного процесса либерализации валютного режима многими странами НИС и развивающими странами, финансовой глобализации, транснационализации денежно-кредитных систем все большего количества стран. В силу интенсивной либерализации странами валютных режимов, процесса финансовой глобализации объём валютных операций, связанных с международным движением капитала, существенно превышает объём валютных операций, связанных с обслуживанием международной торговли^[17].

Потребность в международных ликвидных активах приобретает значительные размеры в условиях свободы трансграничного движения капиталов, вводимой во все большем количестве стран. Для нейтрализации негативного воздействия трансграничного перемещения огромного объёма капиталов, в том числе спекулятивных, увеличивается потребность в 5 кредитах МВФ превентивного характера типа «гибкой кредитной линии» и превентивной кредитной линии, а размеры таких кредитов Фонда также возросли^[18].

С середины 2010-х годов МВФ столкнулся с серьёзной проблемой формирования своих кредитных ресурсов. XIV-й всеобщий пересмотр квот и увеличение квотных ресурсов МВФ в два раза не были завершены в намеченный срок из-за торпедирования ратификации решения Совета управляющих Фонда Конгрессом США практически до середины декабря 2015г. Это затруднило кредитную деятельность Фонда, в том числе выполнение им функции глобального мегарегулятора. Как известно, заёмные ресурсы МВФ выдаёт в дополнение к квотным, и они таким образом также приобретают условный характер.

Затягивание Конгрессом США ратификации XIV-го всеобщего пересмотра квот стало ярким свидетельством проявления монополярности современного мирового валютного миропорядка. Все решения по наиболее важным вопросам, требующим большинства в 85% голосов, невозможны без согласия США, располагающими 16,7%. Список наиболее важных вопросов достаточно широк и включает изменение устава Фонда, все решения по золоту, решения об эмиссии СДР, пересмотру квот стран, то есть - это решения реформенного характера, изменяющие облик мировой валютной системы. Принятие их возможно лишь при достижении консенсуса трёх мировых центров валютной силы и достижения согласия США, Евросоюза и развивающихся стран.

2.2 Кредитная политика МВФ

Оказание финансовой помощи странам выступает главным каналом влияния Фонда на мировую экономику и валютную систему. Наиболее распространённым является кредит на пополнение валютных резервов государства для финансирования дефицита платёжного баланса. Валютные резервы, как известно, призваны служить целям стабилизации курса валюты и обеспечения внешней платёжеспособности государства. Однако регулирующее воздействие через кредитную деятельность носит ограниченный характер. Это связано с тем, что развитые страны Запада не обращаются в МВФ за кредитами с середины 70- гг. в силу высокого бремени социальных издержек этих кредитов. И лишь в период долгового кризиса ряд стран еврозоны и, прежде всего, Греция были вынуждены обратиться к МВФ и испытать на себе эффективность регулирующего воздействия Фонда на их экономику и, в особенности, на бюджетную политику^[19].

Кредитный портфель МВФ достаточно широк и постоянно изменяется: одни виды кредитной помощи странам-членам прекращают свое существование, другие — вводятся в практику. В связи с этим отметим общие черты и наиболее важные виды кредитов фонда.

Наибольшее значение имеют следующие виды помощи со сторо­ны МВФ: а) «чистые» резервные транши; б) кредитные линии (транши); в) специальные кредитные (фондовые) линии; г) креди­ты структурной перестройки для наиболее слаборазвитых стран.

Большинство видов кредитов фонда имеют ряд общих черт. Во-первых, величина кредита увязывается с размером квоты страны в МВФ. Во-вторых, кредит предоставляется в форме заимствования, при которой страна покупает у МВФ иностранную валюту или SDR за собственную валюту. По истечении установленного периода времени страна-член обязана выкупить национальную валюту в тех средствах, в которых был предоставлен кредит. В-третьих, кредит дается при условий принятия и выполнения страной определенных обязательств по реформированию экономики, согласованных с фон­дом (связанный характер кредитов).

Резервные транши (reserve tranches) осуществляются за счет собственных предварительно внесенных в МВФ средств. «Чистый» резервный транш соответствует квоте страны в МВФ за вычетом доли, выплаченной в собственной валюте, если последняя не была использована МВФ для кредитов другим странам. На резервный транш не начисляют процентные платежи.

Кредитные линии предоставляются в рамках соглашений, известных под названием «stand-by». Главное их назначение — кредитование макроэкономических стабилизационных программ стран-членов. Средства, приобретаемые страной в рамках кредитных линий, предоставляются траншами (общее количество — 4), каждый из которых соответствует 25% квоты страны, и при условии выполнения стабилизационных программ.

В этих программах МВФ устанавливает по согласованию со страной-членом меры макроэкономического характера, например, по преодолению дефицита бюджета, снижению уровня инфляции, устранению или смягчению экспортных и импортных квот и пошлин и т. п. Если страна не выполняет условий соглашения с МВФ, то очередной транш может быть задержан или обязательство о его предоставлении может быть аннулировано.

МВФ также использует периодически фонды расширенного доступа к своим ресурсам (Extended Fund Facilities) для стран-членов, у которых масштабы неравновесия платежного баланса велики по сравнению с размерами их квот.

Специальные кредитные линии открываются для стран — экспортеров сырья, зерновых, валютные поступления которых сильно зависят от конъюнктуры мировых цен, для финансирования непредвиденных потерь в результате действия непредсказуемых внешних факторов, финансовой поддержки операций по сокращению и обслуживанию внешнего долга и ряда других целей. В 1993 г. МВФ учредил Фонд поддержки структурных преобразований, предназначенный в основном для стран СНГ.

Обычный срок кредитных траншей и специальных линий — от 3,25 до 5 лет, а расширенной фондовой линии — от 4,5 до 10 лет. Проценты, начисляемые в рамках указанных кредитов, зависят от источника средств, а также от так называемой процентной ставки SDR, которая определяется как средневзвешенная по заранее определенным трехмесячным финансовым инструментам (казначейские обязательства, депозитные сертификаты, межбанковские депозиты) в странах, валюта которых используется для расчета курса SDR. Кроме того, МВФ взимает со стран-заемщиков комиссионный сбор в размере 0,5% суммы кредита на покрытие организационных расходов.

Для облегчения финансового бремени развивающимся странам при получении кредитных траншей и специальных линий (фактически на рыночных условиях) МВФ может предоставлять процентные субсидии со специального счета, достигающие порой половины став­ки по кредиту. Средства этого счета формируются в основном за счет платежей по кредитам Доверительного фонда, а также пожертвований ряда стран. Поскольку МВФ в целом придерживается принципов равного обслуживания своих членов, процентные субсидии являются исключением.

При решении вопроса о предоставлении кредитных траншей и специальных линии исследуется воздействие на платежный баланс страны ряда значимых величин, таких, например, как импортные и экспортные цены важнейших товаров, процентные ставки на международных финансовых рынках и т.д. Если они изменяются неблагоприятным образом и это отражается на платежном балансе страны, то, по заключению экспертов фонда, может быть принято решение о предоставление кредита. Если же тенденции изменения изучаемых величин более благоприятные, чем ожидалось, то страна обязана увеличивать свои валютные резервы или сокращать средства, заимствуемые у МВФ.

Кредитные линии структурных преобразований (Structural Adjustment Facility, SAP, и Extended Structural Adjustment Facility, ESAF), называемые также концессионными кредитами, предоставляются развивающимся странам с низким доходом на душу населения на особо благоприятных условиях. Процентная ставка по ним не превышает 0,5% годовых.

Перед предоставлением кредитов страна-заемщик, МВФ и Всемирный банк разрабатывают совместно среднесрочный рамочный план экономического развития (Policy Framework Paper), служащий основой программы структурных преобразований, конкретизируемой в ежегодных соглашениях сторон.

В отличие от стабилизационных программ по кредитным траншам, рамочный план экономического развития носит менее жесткий характер; в частности, не устанавливаются, как правило, целевые величины уровня инфляции, государственного долга и т. п. Срок погашения указанных кредитов — от 5,5 до 10 лет.

Одной из привлекательных сторон кредитов МВФ выступает их относительно низкая стоимость, поскольку основу кредитных ресурсов Фонда составляют практически бесплатные бюджетные средства стран, поступающие на счёт общих ресурсов Фонда в порядке оплаты их квот.

Асимметрия регулирующего воздействия через его кредитную деятельность заключается в том, что оно охватывает только валютную систему и экономику стран – заёмщиков.

Большой опыт регулирующего воздействия со стороны МВФ испытала на себе Россия. Весь период кредитных отношений нашей страны с Фондом был сопряжён с замораживанием кредитных траншей по причине политической ангажированности этого мегарегулятора. В конце 90-х годов Россия нуждалась в получении кредита именно у Фонда для решения проблемы реструктурирования её внешнего долга, поскольку Парижский клуб начинает переговоры со страной – должником только при наличии у неё экономической программы правительства, одобренной Исполнительным директоратом МВФ. А экономическая программа является неотъемлемым условием его кредита.

В этой связи следует отметить, что кредиты региональных валютных регуляторов, включая созданные в 2015г. Евразийский фонд стабилизации и развития и Пул условных валютных ресурсов БРИКС, а также ранее созданные другие аналогичные организации, например Латиноамериканский резервный фонд, в отличие от кредитов МВФ, не открывают доступа к решению проблемы реструктуризации долгов стран перед Парижским клубом. К тому же уставные положения ряда региональных валютных фондов предусматривают тесную увязку своей кредитной деятельности с кредитной деятельностью МВФ.

Набор рекомендаций и требований к странам – получателям кредитов Фонда, включаемых в экономические программы правительств, отличается широким диапазоном и часто выходит за рамки чисто экономических отношений. К стандартному набору требований устранить дефицит бюджета, улучшить состояние платёжного баланса, девальвировать валюту, увеличить валютные резервы добавляются такие, как отмена льгот и привилегий предприятиям и физическим лицам, повышение возраста выхода на пенсию и др. Значительный диапазон требований социального характера содержался в программе правительства Греции, что вызвало бурные демонстрации широких масс населения этой страны^[20].

В условиях долгового кризиса в странах еврозоны МВФ выступил главным глобальным регулятором. Участвуя в трёхстороннем финансовом пакете (Еврокомиссия, МВФ и ЕЦБ), он был призван отслеживать выполнение программы и принятие мер правительством Греции по стабилизации валютно-финансового положения. Сопротивление греческого правительства требованиям кредиторов и регуляторов встретило понимание, достойную оценку и поддержку со стороны России.