Файл: Анализ эффективности инвестиций (на примере ООО «БОРА»).pdf

где Добщ - общий дисконтированный поток за весь срок использования оборудования;

Д₁, Д₂, ..., Д - годовые денежные доходы от использования оборудования и выручки от его продажи;

Кд₁, Кд₂,..., Кд - коэффициенты дисконтирования по годам использования оборудования.

При этом коэффициенты дисконтирования денежных потоков к году осуществления инвестиционных издержек определяются по формуле:

, (5)

где Е - ставка дисконтирования (требуемая норма);

t - год получения дохода.

3) Внутренняя норма прибыли^[24].

Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат. Иначе можно сказать, что внутренняя норма прибыли - процентная ставка (ставка дисконтирования), при которой чистая приведенная стоимость становится равной нулю^[25]. Для расчета внутренней нормы прибыли можно использовать следующее уравнение:

, (6)

где К - первоначальные затраты;

Т - последний год использования инвестиционного проекта;

Д - доход;

Е_ВН - внутренняя норма прибыли;

1 - год инвестирования.

Левая часть уравнения представляет собой дисконтированную стоимость первоначальных затрат, начиная с года инвестирования и заканчивая последним годом использования инвестиционного проекта^[26]. Аналогично этому правая часть уравнения представляет собой стоимость всех доходов за тот же период^[27]. Ставка процента, при которой обе части уравнения становятся равными, называется внутренней нормой прибыли. Ее значение находят из следующего уравнения:

(7)

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов: IRR > СС^[28].

Определить IRR можно методом последовательной итерации, рассчитывая NРV при различных значениях дисконтной ставки (r) до того значения, пока величина NРV не примет отрицательное значение, после чего значение IRR находят по формуле:

IRR = r+(r-r) , (8)

При этом должны соблюдаться следующие неравенства:

r<IRR<r, а NPV<0<NPV, (9)

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения, то есть несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала^[29]. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения цены источника средств для данного проекта^[30]. Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова: если IRR > СС, то проект следует принять; если IRR < СС, то проект следует отвергнуть; если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный^[31].

4) Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности (индекс доходности) ^[32].

Рентабельность - индекс доходности - отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходу. Для расчета индекса доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистой приведенной стоимости. Общая формула для расчета индекса доходности (I_Д) выглядит следующим образом:

или (10)

где Д_ОБЩ - общая сумма дисконтированного дохода за весь срок реализации инвестиционного проекта;

К - первоначальные затраты на реализацию инвестиционного проекта;

Кд - приведенные капитальные затраты к началу реализации инвестиционного проекта, если инвестиции осуществляются в течение ряда лет ^[33].

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока, включая первоначальные инвестиции:

/ I , (11)

где I₀ - инвестиции предприятия в отчетный момент времени.

Индекс рентабельности - относительный показатель эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект^[34]. Данному показателю следует отдавать предпочтение при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NРV^[35]. Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие: если РI > 1, то проект следует принять; если РI < 1, то проект следует отвергнуть; если РI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

5) Дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта^[36]. Следует отметить, что метод дисконтированного срока окупаемости базируется на методе срока окупаемости инвестиций, который широко используется в практике оценки эффективности инвестиционных проектов за рубежом, в том числе в малом бизнесе.

6) Метод аннуитета.

Аннуитет представляет собой частный случай денежного потока, а именно, это поток, в котором длительности всех периодов равны между собой (напомним, что мы предполагаем либо только притоки, либо только оттоки денежных средств)^[37]. Интервал времени от начала первого периода аннуитета до конца последнего периода называется сроком аннуитета. Таким образом, срок аннуитета можно определить, умножая его период на количество денежных поступлений. Если в течение каждого базового периода начисления процентов денежные поступления происходят р раз, то аннуитет часто называют - срочным. Часто в качестве такого базового периода выступает календарный год^[38].

Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга.

Выводы

Инвестиции - это вложения в активы предприятия с целью выпуска новой продукции, повышения ее качества, увеличения количества продаж и прибыли. Инвестиции предприятия обеспечивают простое и расширенное воспроизводство капитала, создание новых рабочих мест, прирост зарплаты и покупательской способности населения, приток налогов в государственный и местный бюджет.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов учитывают текущие затраты за весь инвестиционный период вложения и поступления, которые различаются в зависимости от момента их осуществления. Оценка инвестиционных проектов позволяет установить максимальный эффективный размер вложения капитала в инвестиционный проект и выстоять от возможного сильнейшего удара по капиталу предприятия вследствие наступления рисков, определенных оценкой.

Глава 2. Анализ эффективности инвестиций ООО «БОРА»

2.1. Краткая характеристика предприятия

ООО «БОРА» является юридическим лицом и осуществляет свою деятельность на основании Устава, правовых актов РФ, а также Федерального Закона «Об обществах с ограниченной ответственностью».

Юридический и почтовый адрес предприятия ООО «БОРА», 610014, г. Киров, ул. Потребкооперации, 6, e-mail: bora@tobacco.kirov.ru

Более 10 лет ООО «Бора» успешно развивается на рынке полиграфии. Миссия компании – изготовление продукции высокого качества на основе передовых технологий и разработок в области флексографии.

Основным видом деятельности ООО «БОРА» является производство широкого спектра упаковочных материалов, классифицируемых по виду, типу и составу упаковочного материала.

Показатели, характеризующие размер ООО «БОРА» представлены в таблице 1.

Таблица 1

Показатели деятельности ООО «БОРА»^[39]

В динамике за три года наблюдается увеличение размеров деятельности ООО «БОРА». Это выразилось в росте показателей выручки на 49,8%, в результате повышения платежеспособного спроса на продукцию предприятия, а также в росте среднегодовой стоимости основных средств на 12,9% за счет обновления материально-технической базы.

Деятельность ООО «БОРА» в основном направлена на производство упаковочного материала, которое в динамике имеет положительную тенденцию роста.

2.2. Анализ динамики и эффективности инвестиций предприятия

Инвестиционная деятельность ООО «БОРА» заключается в целенаправленном процессе изыскания необходимых ему инвестиционных ресурсов, определения эффективных инструментов или объектов инвестирования, формирования инвестиционной программы сбалансированной по определенным параметрам, и обеспечение ее реализации.

Основная цель инвестиционной деятельности ООО «БОРА» заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечиваются требуемый уровень доходности и минимальный риск. Одним из факторов развития инвестиционной деятельности в ООО «БОРА» является обновление материально-технической базы и оборудования, обеспечение информационными технологиями. С начала 2011 г. данное предприятие успешно приобретает новое оборудование известных мировых производителей. В связи с обновлением информационной базы, приобретением новых пакетов информационных программ возрастает качество работ, выполнения документации и анализа.

Инвестиции ООО «БОРА» осуществляются в двух основных направлениях (рисунок 2).

Важным условием эффективной инвестиционной деятельности ООО «БОРА» является достаточный объем денежных средств и умелое управление денежными потоками. Совокупность данных мероприятий обеспечивает ликвидность и платежеспособность предприятия. ООО «БОРА» для реализации инвестиционных проектов использует как собственные, так и привлеченные средства. Привлечение заемных средств позволяет ООО «БОРА» расширить производственно-хозяйственную деятельность, увеличить свои ресурсы, а также ускорить достижение различных коммерческих целей.

Рисунок 2 – Направления инвестиционной политики

Инвестиции в модернизацию и расширение производства