Файл: Понятие и виды ценных бумаг.pdf

К именным облигациям относятся облигации корпораций, которые регистрируются на имя их владельца в бухгалтерской документации корпорации.

При этом компании выдают их владельцам именные облигационные сертификаты. Эти облигации не имеют купонов. Платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старых сертификат аннулируется и выпускается новый-с указанием нового владельца облигации. «Ба ла нсовые» облигации приобретают в настоящее время все большее распространение, так как их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выпуск именных облигаций, при этом не выдается никаких сертификатов, а просто вводятся соответствующие данные об облигационере в компьютерную систему. Кроме того, при продаже таких облигаций или их обмене не требуется передаче какой-либо документации, так как сведения о новом владельце обычно вводятся в компьютер. В зависимости от обеспечения облигации подразделяются на два основных вида обеспеченные облигации, или облигации с залогом, и необеспеченные облигации, или облигации без залога.

К обеспеченным облигациям относятся облигации, имеющие реальное обеспечение (активами). Они подразделяются на три подвида: облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации: облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности корпорации-эмитента ценными бумагами (акциями или облигациями) какой-либо другой компании ( но не компании- эмитента)-как правило, ее филиала или дочерней компании; облигации с залогом оборудования, которые выпускаются транспортными корпорациями, использующими в качестве залогового обеспечения транспортные средства. Смысл залогового обеспечения заключается прежде всего в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть имущества компании, ее недвижимость, оборудование или ценные бумаги. К разряду необеспеченных облигации относятся облигации, не обеспечивающиеся какими-либо материальными активами. Они подкрепляются заверениями корпорации-эмитента оплатить проценты и возместить всю сумму облигации по наступлении срока погашения. В случае неплатежеспособности компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации являются менее надежными по сравнению с обеспеченными, но и на них распространяется действие преимущественного права урегулирования обязательств при ликвидации компаний, т.е. такие обязательства по облигациям должны в обязательном порядке погашаться до осуществления платежей акционерам. В связи с тем, что они менее надежны, чем обеспеченные облигации, ставка процента по ним, как правило более высокая. По субъектам облигации подразделяются на именные и предъявительские. На именных облигациях указывается наименование держателя.

По условиям выплаты процентов различают облигации с фиксированным и плавающим процентом. Фиксированный процент обычно определяется как часть номинальной стоимости облигации. Плавающий процент устанавливается периодически в соответствии с изменениями ставок денежного рынка и рынка капиталов. Проценты рассчитываются по отношению к номиналу облигаций независимо от их курсовой стоимости. Процент может выплачиваться чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом. Выплата очередных процентов держателю облигаций удостоверяется путем погашения или отрезания купона на облигации. Купоны обычно прикрепляются к бланку облигации, их число определяется периодичностью выплат и сроками займа. Проценты по облигациям могут выплачиваться раз в квартал, полугодие или итогам за год. Оплата может производиться в форме ценных бумаг, перечисления денежных сумм, в том числе в иностранной валюте, товарами или иными имущественными правами. Выплата процентов по облигации является юридическим обязательством предприятия. В случае отказа в выплате эмитент может быть объявлен неплатежеспособным и подлежать ликвидации. Источником выплаты процентов является чистая прибыль, а в случае ее недостаточности — специальные резервные фонды эмитента. По способам погашения облигации классифицируется на отзывные и безотзывные. Отзывные облигации дают эмитенту право их досрочного отзыва (погашения). При отзыве выдается премия, облигации выкупаются с некоторой надбавкой к номинальной стоимости. Безотзывные облигации погашаются по номиналу в заранее установленный срок погашения. По характеристикам резервных фондов различают облигации с отложенным фондом, выкупным фондом. Отложенный фонд создается для погашения части или всей суммы займа путем периодических фиксированных отчислений из чистой прибыли. По мере формирования отложенного фонда осуществляется досрочное гашение части выпуска по номинальной стоимости без выплаты премии. Гашение производиться путем прямого обращения к держателям облигаций. Выкупной фонд также формируется за счет отчислений от прибыли. Однако он для приобретения облигаций на рынке, если выкуп можно произвести по заранее установленной цене или ниже ее. Такая возможность появляется при росте ставки ссудного процента. Обычно путем выкупа на рынке погашается меньшая часть займа. Разновидностью выпусков с отложенным фондом являются сериальные облигации. По этим облигациям часть долга подлежит обязательному погашению ежегодно. По наличию конверсионной привилегии облигации подразделяются на конвертируемые, обменные, неконвертируемые. Конвертируемые облигации дают их держателю право на покупку обыкновенных акций этой же компании по определенной цене в определенный срок. Обменные облигации дают право приобретения по фиксированной цене обыкновенных акций других компаний (кроме акции -эмитента данных облигаций). При этом акции других компаний служат закладом для обеспечения прав держателя обменных облигаций.

Облигации по доходам на прибыль, или реорганизационные облигации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у корпорации имеются существенные поступления. То есть, в случае выпуска таких облигаций полностью гарантируется погашение их основной суммы, а выплата процентов зависит уже от решения совета директоров. Обычно выпуск таких облигаций практикуется при осуществлении рекапитализации корпорации. Как правило, это случается, когда ей грозит банкротство. Часто они выпускаются и для замены ранее выпушенных облигаций с одобрения облигационеров компании, предпочитающих пойти на определенный риск с целью избежать опасности неполучения капитальной суммы по облигации. Облигации этого вида продаются на рынке ценных бумаг на беспроцентной основе.

Государственные облигации.

Самым крупным заемщиком является государство. В зависимости от эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями. В зависимости от их свойств обращаемости на фондовых рынках они подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные обязательства могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке. Нерыночные долговые инструменты такими свойствами не обладают. Обычно они эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов (широких слоев населения) и специальных финансовых институтов. Средства населения мобилизуются государством через систему сбережений принимающих форму вкладов в сберегательные учреждения, а также форму ценных бумаг (сберегательных сертификатов, доходных и депозитных сберегательных бон и т.д.). Путем эмиссии нерыночных долговых обязательств аккумулируются в национальном масштабе мелкие сбережения, которые в совокупности образует наиболее стабильный и крупный кредитный ресурс государства. По срокам погашения государственные займы подразделяются на текущие, краткосрочные, среднесрочные, долго срочные, бессрочные. Для привлечения средств в пределах одного года в большинстве стран используются казначейские векселя.

Так в США и Великобритании казначейские векселя выпускаются сроком на 91 день, в Японии- на 60 дней, в Италии- на 3,6,12 месяцев.

В качестве среднесрочных обязательств в ряде стран получили распространение казначейские ноты. Сроки погашения широко варьируются в различных странах. Например, в США ноты выпускается на срок от 1 до 10 лет, в Италии-нА 2-3 года, в Германии-нА 3-4 года. Долгосрочными обязательствами обычно считаются казначейские боны и облигации. Вместе с тем сроки погашения облигационных займов колеблются в очень широких пределах: от 3-4 лет до 25 лет.(Приложение № 1)^[7]

3.2 Акция

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Особенностями акций является тот факт, что акции относятся к бессрочным ценным бумагам, то есть не имеют конечного срока погашения. Также акция – это именная ценная бумага: имя ее держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом или специальным депозитарием.

Депозитарные расписки – рыночные ценные бумаги, удостоверяющие, что определенное количество акций помещено на хранение в депозитарий банка; передача права собственности на эти акции может происходить посредством передачи депозитарной расписки.

Акция не является долгом предприятия, не подлежит погашению; акция дает право на получение дивидендов.

Акция обладает свойством неделимости, то есть неделимы права, которые она предоставляет. Два лица, совместно владеющие одноголосной акцией, будут представлять только 1 голос на собрании акционеров.

Достоинство любой акции измеряется справедливой рыночной стоимостью.

Выпуски ценных бумаг оцениваются также по объему капитализации, количеству сделок с ценными бумагами, количеству сделок с ценными бумагами, количеству проданных бумаг и их обороту.

В уставном капитале общества акции оцениваются по номинальной стоимости. Номинал акции – официально объявленная цена единичного пая (вклада).

Классификация акций

Акции можно классифицировать на обыкновенные, обыкновенные с отсроченными платежами и привилегированные. Дадим им определения.

Обыкновенные акции дают право их владельцам на получение дивидендов, части имущества при ликвидации и право голоса на собрании.

Обыкновенные акции с отсроченными платежами дают своим владельцам полное право голоса и право на имущество при ликвидации акционерного общества. Но дивиденды по ним не выплачиваются до наступления определенной даты, либо пока прибыль общества не достигнет заданной величины.

Привилегированные акции имеют преимущества при получении дивидендов по фиксированной ставке и право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций. Такие акции не дают право голоса, а размер дивидендов фиксируется заранее как процент от прибыли компании, и выплачиваются дивиденды по таким акциям в первую очередь.

Привилегированные акции, в свою очередь, можно подразделить на:

Обмениваемые привилегированные акции могут быть обменены по решению эмитента на облигации в течение определенного периода времени и в определенном соотношении.

Кумулятивные привилегированные акции гарантируют дивиденды даже в случаях пропуска их выплат: доход, недополученный держателями в бесприбыльном году, компенсируется им в последующие годы.

Гарантированные акции – это привилегированные акции, выплаты по которым гарантируются не эмитентом, а иной компанией.

Голосующие привилегированные акции дают право голоса владельцу только при невыполнении эмитентом определенных условий.

Выкупные привилегированные акции – это акции, подлежащие выкупу, имеющие фиксированную дату выкупа.

Неотзывные акции существуют, пока функционирует выпустившее их акционерное общество.

Вообще абсолютное большинство привилегированных акций выпускается как кумулятивные. Особенностью привилегированных акций является то, что их владельцы участвуют с правом голоса только при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

Проводя дальнейшую классификацию таких ценных бумаг, как акции, автор счел необходимым рассмотреть еще некоторые виды акций.

Именные акции, то есть зарегистрированные используются большинством рынков ценных бумаг во многих странах. А в России, например, разрешено использование только именных акций, что предполагает развитую регистрационную сеть. Наряду с именными акциями существуют акции на предъявителя, которые свободно обращаются, не зарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается тому держателю, который указан в купоне.

Во многих странах распространены безноминальные акции, то есть производится выпуск акций без указания номинала.

Также на российском рынке и на рынках многих зарубежных стран по успешности компаний выделяют несколько групп акций, таких, как:

Акции «первого эшелона» (голубые фишки) – акции ведущих компаний, наиболее ликвидные на рынке (ОАО «ЛУКОЙЛ», «Сургутнефть»). Акции «второго эшелона» - акции, приближающиеся к «голубым фишкам», но еще не достигшие соответствующей ликвидности (ОАО «Аэрофлот»).

«Растущие» акции – акции молодых компаний, имеющих хороший потенциал для будущего роста прибыли (ОАО «РБК»). «Копеечные акции» - акции находящихся в упадке компаний, не представляющие собой никакой ценности, кроме возможности для спекуляции^[8].