Файл: Основные виды валютных рисков.pdf

ВУЗ: Не указан

Категория: Курсовая работа

Дисциплина: Не указана

Добавлен: 25.06.2023

Просмотров: 110

Скачиваний: 2

ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.

Риск неуплаты по срочным валютным сделкам зависит от кредитоспособности инвестора и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность изменения курса и неуплаты.

Срочные инструменты применяются клиентами банка, как основные методы страхования (хеджирование) их валютных (или финансовых) рисков. Банки вынуждены применять эти инструменты, как услуги клиентам. В то же время риск срочных операций достаточно серьёзен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки.

К срочным видам сделок относятся форвардные операции, СВОП, опционы, фьючерсы.

1). Форвард.

Форвардной сделкой называется такая сделка при которой курс устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем.

Характеристики:

  • обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 2 рабочих дня после заключения контракта;
  • будущий валютный курс также фиксируется при заключении сделки;
  • срок платежа фиксируется в контракте;
  • не встает вопрос о ликвидности до наступления срока платежа.
  • Если имеется реальная возможность в возникновении валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой.

Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют на будущую зафиксированную дату, а также, если сам банк продает или покупает иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли. Однако здесь присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка.

2). СВОП

Сделка СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции – СПОТ и срочной – форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером.

СВОП используется как средство исключения риска процентных ставок, а также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.

3). Опционные операции

Опцион – это соглашение между покупателем и продавцом, которое представляет покупателю право – но не обязательство – покупать валюту у продавца опциона или же продавать её.

Опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно использовать как страховку, используя при неблагоприятных движениях курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.

4). Фьючерсы


Фьючерные контракты заключаются на специальных биржах и, в отличие от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную покупку/продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления встречной обратной сделки.

Сущность основных методов спотового и срочного страхования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения зав счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.[5]

Валютные риски можно структурировать следующим образом:

А) кредитный риск – риск, обусловленный нежеланием или невозможностью клиента или контрпартнера рассчитаться по своим обязательствам;

Б) конверсионный риск - риски валютных убытков непосредственно по конкретным операциям.

Глава 2. Виды валютных рисков и их источники

2.1 Определение основных видов валютных рисков

Принято выделять несколько видов валютного риска потенциальных убытков: операционный, трансляционный и экономический[6]. Когда речь идет о возможных валютных потерях по конкретным операциям, такой вид риска часто называют операционным валютным риском потенциальных убытков. (рис. 3)

Рисунок 3. Классификация валютных рисков.

Операционному валютному риску подвергаются юридические или физические лица при совершении валютных операций, когда предстоящие платежи или получение средств осуществляются в иностранной валюте, будущая стоимость которой не определена. Риск связан с нестабильностью стоимости иностранной валюты и потоков денежных средств, измеряемых в валютах этих стран. Потери наличных средств в результате изменений в курсах валют при проведении валютных операций невозможно вернуть в результате последующих благоприятных изменений валютных курсов, поэтому операционный валютный риск оказывает влияние на прибыль не только по Конкретной операции, но и на будущую прибыль компании в целом.


Так, операционный валютный риск возникает при заключении кредитных соглашений в иностранной валюте и всегда сопровождает внешнеторговые сделки. Он состоит в возможности изменения величины поступления денежных средств или платежей при пересчете в национальную валюту. Ему подвержена та сторона по сделке, требования (обязательства) которой выражены в иностранной валюте. Валютный риск не устраняется, если, например, экспортер выписывает счета-фактуры в национальной валюте - в этом случае он полностью переносится на импортера.

Так, экспортер, несущий затраты в национальной валюте и получающий платеж за проданный товар в иностранной валюте, не получит запланированную прибыль или понесет убытки в случае снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной. Импортер, осуществляющий платеж в иностранной валюте, проиграет от понижения курса национальной валюты по отношению к валюте платежа. В этом случае затраты импортера в национальной валюте увеличатся, а доход в национальной валюте останется на уровне ожидаемого. Доход может уменьшиться в случае чувствительности сбыта к ценовым изменениям, когда, например, его конкурентами являются внутренние производители, не испытывающие воздействия изменения обменных курсов, или импортеры, оплачивающие товары в иностранной валюте, курс которой изменится в благоприятном направлении.

Валютный риск возникает и при участии компании в тендере за контракт в иностранной валюте. Успех в тендере связан с возникновением валютного риска.[7]

Очень важным моментом, связанным с управлением операционным валютным риском, является определение даты его возникновения. Одним из вариантов может быть дата выписки счета фактуры. Однако еще до выписки счета, по крайней мере, для одной из сторон по контракту, валютный риск возникает в момент его подписания или даже еще раньше. Например, для туристической фирмы, продающей путевки на отдых в зарубежные страны, валютный риск возникает в момент объявления сезонной стоимости туров. Так как турфирма несет затраты по организации поездок в иностранной валюте, а доход в национальной валюте зафиксирован в объявленном размере, то у турфирмы появляется риск понести убытки в случае повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Операционные валютные риски уменьшаются, когда платежи и поступления осуществляются в большом количестве разных валют, так как курсы различных иностранных валют никогда полностью не коррелируют друг с другом. В результате происходит взаимное погашение прибылей и убытков.


Еще одним существенным моментом, связанным с управлением операционным валютным риском является правильное определение источника риска в случае несовпадения валюты цены и валюты платежа. В этой ситуации, если повышение курса валюты платежа по отношению к базовой кал юте не сопровождается соответствующим ростом курса валюты цены относительно базовой валюты, более высокая стоимость покупки единицы валюты платежа будет компенсироваться меньшим числом единиц валюты платежа, соответствующих стоимости товаров или услуг по сделке, выраженной в валюте цены. Следовательно, источником валютного риска являются изменения валютного курса валюты цены. Трансляционный (бухгалтерский, расчетный, балансовый) валютный риск проявляется, прежде всего, в деятельности ТНК и ТНБ, а также других фирм, имеющих значительные зарубежные активы. Риск возникает при составлении консолидированного баланса, отражающего результаты работы корпорации, банка, фирмы с учетом всех активов, включая и зарубежные. Зарубежные активы и пассивы обычно исчисляются в валюте тех стран, где они находятся. Для подготовки финансовых отчетов многонациональные корпорации пересчитывают активы и пассивы в иностранной валюте в одну базовую. При пересчете используются валютные курсы, и неожиданные их колебания приводят к незапланированным изменениям в заявленном финансовом состоянии компании. Например, если российская компания имеет дочернее предприятие на Украине, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в украинских гривнах. Если у российской компании нет соответствующих пассивов в гривнах, она подвержена валютному риску. Обесценение гривны относительно российского рубля приведет к уменьшению балансовой стоимости активов российской компании, выраженной в рублях.

Трансляционный валютный риск относится к изменениям бухгалтерских стоимостей прибыли и собственного капитала компании, произошедших из-за колебаний валютного курса, при этом возврат валютного курса к своему прежнему значению может устранить неблагоприятный результат пересчета.

Существует точка зрения, что трансляционный риск не представляет серьезной угрозы, поскольку он не связан с реальными потоками денежных средств, а отражение в балансном отчете изменения стоимости активов и пассивов при их пересчете в базовую валюту является всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения. При этом трансляционные убытки за один период могут быть перекрыты трансляционной прибылью за следующий период, на основе чего делается вывод, что нет необходимости хеджировать такой риск.


Если изменения валютного курса рассматриваются как отклонения от относительно стабильного в долгосрочной перспективе курса, эта точка зрения оправдана для долгосрочных и бессрочных активов и пассивов. Однако для активов и пассивов, которые нельзя рассматривать как бессрочные, особенно если условия и сроки погашения не являются гибкими, возникает проблема со сроками их погашения, так как эти сроки могут совпадать с периодом, когда будет особо неблагоприятный уровень валютного курса, что создает вероятность существенных валютных потерь. Кроме того, если курс валюты, в которой выражены активы зарубежного отделения, упадет по отношению к валюте консолидированного баланса, то совокупная стоимость активов снизится. Это, в свою очередь, может сказаться на привлекательности акций транснациональных корпораций, банков и привести к падению их курса на фондовом рынке, хотя при этом стоимость активов зарубежного отделения в валюте страны его расположения не изменилась. К тому же, если возникнет необходимость продать все или часть зарубежных активов и репатриировать выручку, то появятся и реальные потери. По этой причине в данном случае возникает вопрос о необходимости определенных мер по хеджированию трансляционного валютного риска.

Величина потерь в результате наличия трансляционных валютных рисков зависит не только от выбора валюты пересчета и ее устойчивости, но и от применяемого метода пересчета. [8]Пересчет может делаться по методу трансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу (по курсу на дату совершения конкретной операции). Если при пересчете используется текущий валютный курс, то при изменении курса между датой совершения операции и датой пересчета возникает трансляционный риск. При использовании исторического метода трансляционный риск не возникает.

Большое распространение за рубежом получил комбинированный метод, когда учитывают все текущие операции по текущему курсу, а долгосрочные - по историческому. Однако данный метод вызвал разочарование после введения в начале 70-х годах в развитых странах режима плавающих валютных курсов, так как в результате их колебаний происходит искусственное изменение стоимости текущих обязательств. При повышении курса иностранной валюты это искажение завышает прибыль, а при понижении - занижает.

Как правило, методы валютного пересчета рекомендуются или устанавливаются государственными регулирующими органами. В целях оптимального решения проблемы оценки трансляционного риска для транснациональных банков и корпораций могут устанавливаться или рекомендоваться смешанные правила пересчета в зависимости от экономической среды функционирования зарубежного подразделения. Так, например, в США комитет по финансовому учету устанавливает следующий порядок: - пересчет статей баланса зарубежного подразделения из функциональной валюты (т.е. валюты, в которой выражена большая часть операций зарубежного подразделения) в валюту сводной отчетности осуществляется по текущему валютному курсу; - пересчет прибылей и убытков осуществляется по взвешенным валютным курсам; - если иностранная валюта подвержена гиперинфляции (инфляции с темпами выше 100%), то функциональной валютой является доллар США.