Файл: Европейская валютная система.pdf

Примечание: I 2000−2008, II-2007, III -2008, IV-2009 (оценка), V -2010 (прогноз).

Как отмечается в последнем докладе ООН «World Economic Outlook 2010», экономика стран западной Европы постепенно преодолевает самый серьезный за послевоенный период финансово-экономический кризис. Признаки стабилизации деловой активности появись во II квартале прошлого года, когда темпы падения валового внутреннего продукта снизились в большинстве стран региона, а в Германии и Франции отмечался небольшой рост этого показателя. В III квартале, как считают аналитики, впервые за предыдущие пять кварталов стало возможным говорить о возобновлении роста общеэкономической конъюнктуры в странах Евросоюза вцелом, хотя в Великобритании спад продолжался.

Некоторые ведущие индикаторы в частности Индекс экономических ожиданий («ЕSI») Еврокомиссии, свидетельствовали о признаках начала позитивных перемен еще в марте прошлого года, но большая их часть указывала на то, что ситуация в регионе все еще существенно ниже среднеисторического уровня. Оживление промышленного производства в странах Еврозоны впервые с начала кризиса было отмечено в мае 2009 г., хотя его объем был на 13% ниже уровня сентября 2008 г. Как ожидается, в 2010 г. его рост продолжится, хотя и останется ниже потенциально возможного уровня.

С учетом негативных тенденций, отмечавшихся в конце 2008 г. и начале 2009 г., совокупный валовой продукт 15 стран Евросоюза в целом за прошлый год сократился на 4,2%, а в 2010 г., возможно, увеличится на 0,5%. Оживление произойдет благодаря росту экспорта и возобновлению товарных запасов, тогда как внутренний спрос будет стимулироваться правительственными мерами. В первой половине года деловая активность, по-видимому, будет расти умеренно из-за ослабления стимулирующих краткосрочных факторов.

Для стабильного экономического оживления необходимы нормализация условий кредитования и глобальный рост спроса, которые могут послужить стимулом для возобновления деловых инвестиций и роста занятости. Это, в свою очередь, станет фундаментом для расширения внутреннего спроса. Такое развитие событий, как подчеркивается, станет возможным, если не произойдет преждевременного отказа от политики экономического стимулирования. Снижение уровня потребления в 2009 г. отмечалось в большинстве стран Евросоюза. Однако, несмотря на существенное падение потребительского доверия, темпы его сокращения в целом были значительно ниже, чем ВВП. Меры государственной поддержки, в частности программы замены старых автомобилей на новые, способствовали расширению потребительских расходов. Кроме того, снижений реальных располагаемых доходов было приостановлено резким падением инфляции, а также задержкой в ухудшении условий на рынке труда. Рост заработной платы достиг своего циклического пика в III квартале 2008 г. и продолжался еще в IV квартале, прежде чем существенно замедлиться в первой половине 2009 г. В то же время уровень занятости не снижался до III квартала 2008 г. В 2010 г. ожидается дальнейшее хотя и слабое, уменьшение уровня потребления. Потребительское доверие, вероятно, существенно возрастет по сравнению с началом прошлого года, а инфляция останется чрезвычайно низкой. Уровень сбережения, по-видимому, останется высоким, условия кредитования значительно более сложными, чем до кризиса. При этом ощутимых улучшений на рынке труда не ожидается.

---

Аналитики фонда отмечают существование нескольких мощных сил, сдерживающих процесс оживления в странах Европы. Крупные дефициты бюджетов и платежных балансов по текущим операциям сдерживают оживление в некоторых странах зоны евро, оказывая негативное воздействие на остальные европейские страны. В частности, как подчеркивается, экономические сложности Греции угрожают нормализации ситуации на финансовых рынках. Этому мешают, также нерешенные проблемы в банковской сфере. Наметившийся процесс восстановления экономики европейских стран также поддерживается несколькими факторами. Во-первых, во второй половине прошлого года возобновился процесс создания товарных запасов. Во-вторых, нормализация мировой торговли внесла существенный вклад в экономическое оживление в государствах Еврозоны и европейских странах с формирующимися рынками. В-третьих, сыграла свою роль действенная политика поддержки финансовых секторов многих европейских стран и координированная помощь со отофоны многонациональных институтов наиболее пострадавшим странам региона. I

Тем не менее, темпы экономического роста в европейских странах, как ожидается, в ближайшие два года будут умеренными. В наиболее развитых странах Европы ВВП в 2010 г составляет в среднем на 1% и в 2011 г. -на 1,75%. В государствах региона с формирующимися рынками данные показатели, по-видимому, будут равняться соответственно 3 и 3,5%.

В странах Еврозоны в целом совокупный валовой продукт, как ожидается, увеличится на 1% в текущем году и на 1,5% в будущем. Скорее всего, умеренным будет экономический рост в Германии и во Франции, где увеличение экспорта ограничивается внешним спросом, инвестиции сдерживаются нехваткой кредитов, а внутреннее потребление — высокой безработицей. Еще медленнее, по-видимому, будут преодолевать застойные явления Греция, Ирландия, Испания и Португалия. В Великобритании оживление останется умеренным и будет происходить благодаря увеличению экспортных поступлений из-за некоторого обесценения фунта стерлингов, тогда как внутренний спрос будет ослабленным. В европейских государствах с развивающимися рынками перспективы экономического роста в 2010 — 2011 гг. также сильно разнятся. В странах, достаточно благополучно перенесших мировой кризис (таких как Польша), а также тех, где уровень внутреннего доверия уже восстановился, ожидается достаточно заметное оживление, подкрепленное притоком капиталов и нормализацией глобальной торговли. В государствах, вступивших в кризис с уже ослабленной экономикой, таких как Венгрия, Румыния, Болгария, страны Балтии, имеющих серьезные проблемы с платежным балансом, восстановление экономики будет происходить медленнее в результате ограниченных возможностей для маневра. Денежная политика, как отмечается, должна остаться согласованной со сложившейся ситуацией. Поскольку перспективы экономического оживления довольно слабы, инфляционное давление будет умеренным. В промышленно развитых странах Европы базовая инфляция останется низкой и стабильной, в государствах Еврозоны составит около 1%. В большинстве стран региона с формирующимися рынками инфляция будет невысокой, и центральные банки смогут сохранить процентные ставки на относительно низком уровне, что позволит поддержать деловую активность. В следующей таблице приводятся данные из прогноза МВФ, 1. касающиеся темпов роста ВВП (А), в % по сравнению с предыдущим годом, 2. розничных цен (В), в % по сравнению с предыдущим годом, 3. ситуации с платежным балансом по текущим операциям ©, в % ВВП 4. уровнем безработицы (D) в отдельных государствах Европы, в % экономически активного населения.

---

Таблица 2.

	A	B	C	D
	I	II	III	I	II	III	I	II	III	I	II	III
Страны Европы	-4,0	1,3	1,9	1,2	2,0	1,7	0,2	0,3	0,4	-	-	-
Развитые страны ЕС	-4,1	1,0	1,7	0,6	1,4	1,4	0,4	0,7	0,8	-	-	-
Страны Еврозоны	-4,1	1,0	1,5	0,3	1,3	1,3	-0,6	-0,3	-0,2	9,4	10,5	10,5
Австрия	-3,6	1,3	1,7	0,4	1,6	1,5	1,4	1,8	1,7	5,0	5,4	5,5
Бельгия	-3,0	1,2	1,3	-0,2	0,9	1,5	-0,3	-0,5	-0,1	8,0	9,3	9,4
Германия	-5,0	1,2	1,7	0,1	1,9	1,0	4,8	5,5	5,6	7,4	8,6	9,3
Греция	-2,0	-2,0	-1,1	1,4	-2,0	1,0	-11,2	-9,7	-8,1	9,4	12,0	13,0
Ирландия	-7,1	-1,5	1,9	-1,7	1,2	-0,6	-2,9	0,4	-0,1	11,8	13,5	18,7
Испания	-3,6	-0,4	0,9	-0,3	1,4	1,0	-5,1	-5,3	-5,1	18,0	19,4	8,6
Италия	-5,0	0,8	1,2	0,8	2,7	1,7	-3,4	-2,8	-2,7	7,8	8,7	6,4
Кипр	-1,7	-0,7	1,9	0,2	1,0	2,3	-9,3	-11,4	-10,9	5,3	6,1	5,7
Люксембург	-4,2	2,1	2,4	0,8	2,0	1,3	5,7	11,2	11,6	7,0	6,2	7,2
Мальта	-1,9	0,5	1,5	1,8	1,1	2,1	-3,9	-5,1	-5,1	7,1	7,3	4,7
Нидерланды	-4,0	1,3	1,3	1,0	0,8	1,3	5,2	5,0	5,3	3,5	4,9	10,3
Португалия	-2,7	0,3	0,7	-0,9	0,8	1,1	-10,1	-9,0	-10,2	9,5	11,0	10,7
Словакия	-4,7	4,1	4,5	0,9	1,5	2,0	-3,2	-1,8	-1,9	12,1	11,6	6,8
Словения	-7,3	1,1	2,0	0,8	1,1	2,3	-0,3	-1,5	-1,2	6,2	7,4	9,6
Финляндия	-7,8	1,2	2,2	1,6	1,2	1,4	1,4	2,0	1,8	8,3	9,8	9,9
Франция	-2,2	1,5	1,8	0,1	2,7	1,5	-1,5	-1,9	-1,8	9,4	10,0	7,9
Великобритания	-4,9	1,3	2,5	2,2	2,0	1,6	-1,3	-1,7	-1,6	7,5	8,3	4,7
Дания	-5,1	1,2	1,6	1,3	1,6	2,0	4,0	3,1	2,6	3,3	4,2	8,5
Чехия	-4,3	1,7	2,6	1,0	2,4	2,0	-1,0	-1,7	-2,4	6,7	8,8	7,7
Швеция	-4,4	1,2	2,5	2,2	6,2	2,1	6,4	5,4	5,8	8,5	8,2	8,6
Исландия	-6,5	-3,0	2,3	12,0	2,5	3,8	3,8	5,4	1,8	8,0	9,7	3,5
Норвегия	-1,5	1,1	1,8	2,2	0,7	1,8	13,8	16,8	16,7	3,2	3,5	4,1
Швейцария	-1,5	1,5	1,8	-0,4	0,7	1,0	8,7	9,5	9,6	4,1	5,0	4,1
Страны Европы с формирующимися рынками	-3,8	2,9	3,4	4,7	5,3	3,6	-2,0	-3,3	-3,6	-	-	-
Болгария	-5,0	0,2	2,0	2,5	4,3	2,9	-9,5	-6,3	-5,8	-	-	-
Венгрия	-6,3	-0,2	3,2	4,2	-3,7	2,5	0,4	-0,4	-1,0	-	-	-
Латвия	-18,0	-4,0	2,7	3,3	-1,2	-2,5	9,4	7,0	6,3	-	-	-
Литва	-15,0	-1,6	3,2	4,2	2,3	-1,0	3,8	2,7	2,6	-	-	-
Польша	1,7	2,7	3,2	3,5	4,0	2,4	-1,6	-2,8	-3,2	-	-	-
Румыния	-7,1	0,8	5,1	5,6	2,3	3,1	-4,4	-5,5	-5,5	-	-	-
Хорватия	-5,8	0,2	2,5	2,4	0,8	2,8	-5,6	-6,3	-6,8	-	-	-
Эстония	-14,1	0,8	3,6	-0,1	0,8	1,1	4,6	4,7	3,9	-	-	-

---

Примечание: I-2009 г, II- 2010 г. (первое полугодие), III- 2011 г. (прогноз).

Несмотря на омрачившийся большую часть II квартала кризис государственных финансов в ряде «периферийных стран» еврозоны, восстановление экономики данного региона продолжилось достаточно умеренными темпами. По итогам II квартала 2010 г. ВВП еврозоны вырос на 1%, что оказалось заметно лучше ожиданий аналитиков (0,7% по данным консенсус — прогноза).

Однако, восстановление в разных странах протекает крайне не равномерно и неоднородность региона по мере выхода из кризиса усиливается. Различия между «благополучными» ведущими странами и слабой периферией носят разделительный характер. Максимальные темпы роста закономерно демонстрируют страны, обладающие наиболее сильными конкурентными преимуществами во внешней торговли, прежде всего Германия- лидер восстановления как в терминах темпов роста выпуска, так и сточки зрения восстановления рынка труда. Именно высокий темп роста немецкой экономики во II квартале 2010 г. (2,2%) объясняет большую часть столь позитивного сводного показателя. На этом фоне отставание стран «периферии «, страдающих от низкой производительности, негибкости рынка труда и слабой конкурентоспособности в целом, лишь увеличивается, усугубляемое бременем долгового кризиса. И если Португалия и Испания вышли из рецессии еще в I квартале 2010 г, то для Греции II кв. 2010 г. оказался уже седьмым подряд кварталом отрицательного прироста выпуска.

Препятствием восстановления экономики остается недостаточно быстрое восстановление банковского кредитования. Июльский обзор банковского кредитования показал, что во II квартале банки еврозоны продолжили ужесточать кредитные стандарты: доля банков ужесточивших стандарты по кредитам компаниям, превысила долю тех, кто смягчил, на 11 п.п., причем разрыв увеличился по сравнению с двумя предыдущими обзорами (тогда он составлял 3 п.п.).

Заключение

При всех своих проблемах и неурядицах Европа тем не менее не сбивается со взятого курса, и ее превращение в некое подобие Соединенных Штатов Европы — вопрос времени. К строительству общеевропейского дома подключаются практически все страны и народы континента, и грядущий век будет ознаменован переходом Европы в совершенно новую ипостась — в мощное многонациональное государственное образование. В этот новый конгломерат впишется до тридцати государств — почти вся Восточная Европа (первой скорее всего будет Украина), островные субъекты в Средиземноморье и, видимо, Турция. Однако в этом союзе равноправных партнеров будут главенствовать и задавать тон четыре ведущих лидера — Германия, Франция, Великобритания, Италия. Это очевидно и сейчас. Ведь в столицах этих стран вырабатываются все кардинальные решения для последующего их одобрения остальными. Но дело сделано — для попавших однажды в Евросоюз обратного хода нет. Все сконструировано таким образом, что вне этой коалиции добровольно согласившихся вступить в нее стран ни одна из них существовать не сможет — страна-диссидент обречена на неминуемую гибель. В итоге объединенная Европа, крепко стянутая обручами взаимных обязательств и единых для всех правил поведения во внутренней жизни и внешних делах, по своей мощи и влиянию может стать чем-то более значимым, чем сверхдержава. Она имеет шанс обрести ведущее, главенствующее место в мире.

---