Добавлен: 18.06.2023
Просмотров: 90
Скачиваний: 5
Во многих случаях биржевая операция реализуется в установленный срок: рассчитывающий на повышение (повышатель), который покупал, теперь продает; рассчитывающий на понижение (понижатель), который продавал, теперь для покрытия своих обязательств покупает. Но весьма часто случается, что спекулянты заинтересованы в том, чтобы их операции не были закончены в данный срок, а были продолжены.
Это достигается (как на фондовых так и товарных биржах) путем просрочки (пролонгации) сделок, репорта (на лондонской бирже - Contango) и депорта (на лондон. Бирже - backwardation).
К просрочке прибегает повышатель, когда его расчеты не оправдались, курс пал и тем не менее он остается при своем прежнем взгляде, что в будущем курс должен подняться; просрочка желательна для повышателя и в том случае, когда курс повысился, но он предвидит еще дальнейшее его повышение.
Немедленная реализация сделки в первом случае принесет ему убыток, во втором может уменьшить его будущие барыши; в том и другом случае он, реализуя сделку, т. е. продавая поставленные ему ценности, сам содействует понижению курса. Его интересы поэтому требуют, чтобы реализация сделки была отложена. Это для него вполне возможно, если он располагает достаточными денежными средствами: он может в срок принять поставленные ему бумаги, заплатить за них, а продажей их выжидать до удобного момента.
Но обыкновенно спекулянт не располагает такими средствами и должен прибегнуть к займу. Для займа спекулянт может обратиться к обычным в гражданском обороге средствам, но в биржевом обороте это обыкновенно совершается в форме своеобразной сделки, именно репорта.
Операция репорта состоит в том, что спекулянт-повышатель, который к данному ликвидационному сроку (напр. к концу текущего месяца) купил известные бумаги и сделки своей закончить не желает, продает кому-либо подлежащие приему бумаги и в то же самое время по тому же договору заключает с тем же лицом сделку об обратной покупке этих самых бумаг в известный срок (напр. к концу будущего месяца). Вся эта операция выражается словами: повышатель себя репортирует (se fait reporter).
Здесь, собственно, две сделки:
- продажа к наступающему ликвидационному сроку (концу текущего мсяца);
- обратная покупка к дальнейшему (концу будущего).
В основу первой сделки кладется официальный ликвидационный курс (см. выше): курс второй сделки - обратной покупки - устанавливается самими сторонами, и обыкновенно он выше первого. Разница между двумя курсами и называется собственно репортом; часто он выражется процентным отношением этой разницы к ликвидационному курсу по расчету одного года.
Этот способ выражения объясняется тем, что благодаря операции репорта повышатель в течение известного срока (в нашем примере месяца) располагает наличными деньгами в размере суммы, причитающейся ему по первой сделке (продаже), и репорт есть вознаграждение его контрагента, т. е. лица, дающего на этот срок деньги, следов. это есть процент.
Выгоды, которые повышатель извлекает из всей этой операции, заключаются в следующем:
- он освобождается от необходимости принять купленные им (по своей спекуляционной сделке) бумаги, последние будут поставлены лицу, с которым он заключил сделку репорта;
- свою спекуляционную сделку он не реализует, сделка путем репорта продолжена; он по-прежнему рассчитывает на повышение, и если к его новому сроку курс действительно поднимется, то он может продать эти бумаги с барышом. Если его расчеты не оправдаются, курс не поднимется, то он может заключить новую сделку репорта и опять продолжать все ту же операцию, и так несколько раз.
Свои сделки репорта повышатели чаще всего заключают с понижателями, которые для покрытия своих обязательств к наступающему ликвидационному сроку нуждаются в бумагах, но за недостатком понижателей они могут обратиться и к банкирам и к др. капиталистам, которые этим путем находят помещение своим капиталам.
Для некоторых банков ссуды денег, совершаемые в виде сделок репорта, составляют весьма видную статью их оборотов. Высота репорта подлежит колебаниям; она зависит: от общего процента по краткосрочным ссудам, в особенности от вексельного дисконта, от кредитоспособности данного спекулянта, от характера данной бумаги (прочного или непрочного положения ее на бирже), но особое влияние на высоту репорта оказывают размеры, в каких повышатели нуждаются в просрочке своих операций.
Чем больше эти размеры и чем меньше сумма не покрытых еще обязательств со стороны понижателей, тем выше репорт. Случалось, что репорт достигал высоты чрезвычайной; бывало, хотя и временно, что он составлял свыше 50, даже 100 % годовых. Столь высокие репорты (даже репорты, превышающие 10 % годовых) по силам далеко не всем спекулянтам; многие должны наконец продать свои бумаги и реализировать свои спекуляционные сделки.
Если число таких спекулянтов велико, то биржа легко может быть охвачена паникой. Курсы падают быстро и сильно, большинство спекулянтов оказываются несостоятельными. Поэтому репорты служат симптомом того, что положение биржи критическое и что стране угрожает взрыв - биржевой крах.
Понижатели для просрочки своих операций прибегают к сделке депорта. Понижатель к наступающему ликвидационному сроку продал известные бумаги in blanco (непокрыто), но операцию свою он желает продолжить, так как расчеты его хотя и не оправдались, курс не понизился, но он все же остается при прежнем воззрении.
Тогда он для покрытия своих обязательств покупает у кого-либо к наступающему ликвидационному сроку бумаги, которые он обязан поставить, и по тому же договору продает тому же лицу эта же самые бумаги к следующему сроку. И здесь две сделки:
- покупка к наступающему ликвидационному сроку;
- продажа к следующему.
В основу первой сделки кладется официальный ликвидационный курс, курс же второй сделки - продажи - определяется по соглашению сторон, и обыкновенно он ниже первого. Разница между этими двумя курсами и есть депорт; он выражается процентным отношением этой разницы к ликвидационному курсу по расчету одного года.
Депорт есть вознаграждение владельца бумаг за то, что он свои бумаги на известный срок предоставляет в распоряжение понижателя. Выгоды этой операции для понижателя заключаются в том, что он покрывает свои обязательства, так как вместо него бумаги поставляются лицом, с которым он заключил сделку депорта, и в то же время он продолжает свою операцию и, по-прежнему спекулируя à la baisse, может выжидать удобного момента для закупки запроданных им бумаг. Все, что выше сказано о репортах, относится и к депортам. Высота депорта определяется теми же моментами, что и высота репорта.
Высокие депорты служат указанием на то, что на Б. со стороны какой-нибудь группы повышателей практикуется предосудительная проделка, известная под английским названием corner (в Берлине назыв. "Schwänze"). Именно повышатели соединяются в синдикат, который стремится сосредоточить в своих руках по возможности всю массу данной бумаги, обращающуюся на рынке.
Тогда при наступлении ликвидационного срока понижатели, которые продавали in blanco, вынуждены бывают закупать эти бумаги у того же синдиката по цене, которую он же устанавливает, или же при посредстве опять-таки того же синдиката просрочивать свои сделки, уплачивая ему за то высокие депорты. Операция corner практикуется не только на фондовой бирже, но и на товарной, но все же в виде исключения, так как сосредоточение в одних руках нужной массы бумаг или товара является делом трудным и сопряженным с большими издержками.
Легче всего удается подобная операция с бумагами, которых имеется только один сорт. Далее, легко может быть проведена подобная операция с новыми бумагами, когда, как это практикуется в Англии и небезызвестно и в Германии, сделки заключаются с акциями, напр., к выпуску объявленными, но еще не выпущенными; тогда учредители акционерного общества легко могут устроить corner. - Просрочка сделок путем репорта и депорта совершается на некоторых биржах при самой ликвидации.
Заключение
Основные выводы и результаты, полученные в ходе исследования:
Общие особенности биржевой торговли:
- они начинают просматриваться уже с товара, который может быть предметом биржевой торговли. Биржевой товар - это взятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле;
- наиболее ярко общие особенности биржевой торговли проявляются в субъектах, которые могут быть ее участниками;
- важная общая особенность биржевой торговли связана с ценой биржевых товаров.
. Различают такие виды бирж:
- срочные сделки;
- кассовые;
- форвардные сделки.
Во многих случаях биржевая операция реализуется в установленный срок: рассчитывающий на повышение (повышатель), который покупал, теперь продает; рассчитывающий на понижение (понижатель), который продавал, теперь для покрытия своих обязательств покупает. Но весьма часто случается, что спекулянты заинтересованы в том, чтобы их операции не были закончены в данный срок, а были продолжены.
Это достигается (как на фондовых так и товарных биржах) путем просрочки (пролонгации) сделок, репорта (на лондонской бирже - Contango) и депорта (на лондон. бирже -backwardation).
Список литературы
1. Жилинский, С. Э. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности) Учебник / М.: Издательство НОРМА , 2001.- 672 c.
2. Павлова Л.Й. Финансовый менеджмент: Учебник. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.
3. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. 2 е изд., испр. М.: ИНФРА М. 479 с. 1999 .
4. Агроскин В. “Что такое фондовая биржа” М. 1991 г. С.-180
5. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. С.-210
6. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело Учебное
пособие. М.: Изд-во ИНФРА-М, 2000. С.- 270
7. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. "Товарные биржи" - М., "Высшая школа",
1991 г.С.-310
8. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.:
Филинъ, 1998.С.-210
9. Герчикова И. "Международные товарные биржи" - Вопросы экономики - 1991 - N7. С.-32
10. Драчев С. “Фондовые рынки США” М. 1991 г.С.-320
11. Кандыбка А.И. Биржи и биржевые сделки. - Ростов-на-Дону: Рифма,
1997.- С. 256
12. Кирилов. К. В. Операции на бирже, М., «Менитеп - Информ», 1991 г.,- С.- 150
12. Клещенко Н. Т. Рынок ценных бумаг, М., «Экономика», 1997 г., С. - 345