Файл: Оценка эффективности лизинга с точки зрения лизингополучателя.pdf

Область значений параметров k и v, обеспечивающих взаимовыгодные условия, можно определить следующим образом.

В случае эффективной сделки компания-лизингополучатель до момента окончания лизинговой сделки должна получить какую-то положительную прибыль. При этом из выражений (9) и (10) после преобразований получаем:

(13)

где,

Систему неравенств (12) и (13) можно представить в виде системы линейных неравенств:

где a1, a2, b1, b2 не зависят от k и v, b1, b2>0.

Множество решений этой системы неравенств и определяет область значений параметров k и v, обеспечивающих взаимовыгодные условия сделки.

Множество решений такого типа системы неравенств можно проиллюстрировать заштрихованной областью на графике рис. 4, где ось абсцисс - значение параметра v, ось ординат - значение параметра k;

(I) - прямая k=a1-b1v,

(II) - прямая k=a2-b2v, k, v>0.

Рис. 4.

Определение экономически обоснованного состава и размера лизинговых платежей является важнейшей составляющей лизинговой сделки. Расчет лизинговых платежей в каждом проекте проводится по индивидуальной схеме, согласованной со всеми участниками процесса и основывается на общей методологической основе определения размера лизинговых платежей [5].

2.3. Расчет предельно допустимой величины лизингового платежа

Данную модель финансового лизинга можно разделить на две подмодели. Первая предполагает расчет лизинговых платежей непосредственно из выручки, до определения финансовых результатов производственной деятельности. Вторая – расчет платежей после вычета из затрат по эксплуатации оборудования [29]. Каждая из них имеет свои особенности и условия применения.

Рассмотрим первую модель. Ее структурная схема представлена на рисунке 5.

Рис. 5. Структурная схема финансовых потоков в финансовом лизинге

оборудования при расчете лизинговых платежей непосредственно из выручки

где t – номер периода, в который производится лизинговый платеж (месяц, квартал, год);

---

- затраты на производство;

k >1- уровень эффективности использования затрат на производство;

- объем общей выручки компании с учетом затрат на производство;

- ставка лизинговых платежей из объема выручки;

- доход компании после уплаты лизинговых платежей;

- величина лизингового платежа;

- прибыль компании;

- ставка налога на прибыль,

-налоговые отчисления в бюджет;

- чистая прибыль компании;

- доля прибыли, используемой в i-том периоде,

- отчисления из прибыли в фонд материального поощрения;

- отчисления из прибыли на удовлетворение социальных нужд;

- отчисления из прибыли на расширенное производство.

Предположим, что в периоде t затраты на производство продукции равны при уровне эффективности этих затрат k, объем товарной продукции будет равен , то есть:

(13)

Если ставка лизинговых платежей равна γ, тогда лизинговый платеж составит

(14)

Доход предприятия (15)

И, соответственно, прибыль

Налоговые отчисления в бюджет при ставке α составят:

(17)

Чистая прибыль предприятия будет равна

(18)

Чистая прибыль по усмотрению компании может быть направлена на: расширение производства, удовлетворение социальных нужд, образование фонда материального поощрения и др., то есть

(19)

(20)

Коэффициенты показывают долю прибыли, используемую в соответствующем направлении. Причем (21)

---

Очевидно, что для режима простого воспроизводства справедливы следующие условия:

(22)

где - первоначальные затраты на производство.

Остальные показатели для этого режима, как видно из (13) – (18) также превращаются в постоянные величины.

Для режима расширенного воспроизводства и справедливы следующие условия:

(23)

Формула (23) по существу характеризует динамику затрат, если источник финансирования предприятия внутренний. Она представляет собой уравнение динамики затрат.

Подставим в (23) вместо его выражение из (20) и учтем формулу (18) для величины . После необходимых преобразований формула (23) имеет вид

(24)

Решая рекуррентное уравнение (24), получим

(25)

Или, что то же самое

(26)

Подставляя (26) в (13) – (18) и (20) получим математическую модель системы, структура которой изображена на рисунке 2.

(27)

Полученная математическая модель может быть использована для решения ряда важных задач, связанных с лизинговыми платежами.

Обычно, при заключении лизингового договора устанавливаются сроки – Т, за которые компания выполнит определенное число часов производства на лизингуемом оборудовании, являющееся источником лизинговых платежей, и общая сумма платежей, включая комиссионные – S. Модель позволяет рассчитать величину ставки отчислений для текущей оплаты по лизингу -γ.

Для этого необходимо решить следующее уравнение относительно

(28)

Подставив в (28) выражение для из (27), получим

(29)

Формулу (29) можно представить так

(30)

где - сумма членов геометрической прогрессии. Вычислим эту сумму и подставим ее в формулу (30), тогда получим

(31)

Как следует из (31), то значение γ, которое превращает эту формулу в тождество и есть искомая величина лизинговой ставки.

---

В итоговой формуле (31) отражена политика руководства компании, а также государства. Т.е. можно регулировать величину ставки лизинговых платежей, сроки погашения, управляя долей прибыли, направленной на расширенное воспроизводство.

Кроме того, сокращая затраты за счет экономии и рационального использования ресурсов также можно положительно влиять на указанные величины. Государственная политика представлена ставкой налога на прибыль. Проводя протекционистскую политику в отношении лизинга, как видно из формулы (31), можно существенно снижать сроки освоения новой техники по лизингу, тем самым, ускоряя процесс восстановления экономического потенциала страны.

Рассмотрим теперь вторую модель, в рамках которой лизинговые платежи формируются после вычета из выручки затрат на производство выпущенной продукции.

Ее структурная схема представлена на рисунке 6 с ранее принятыми обозначениями.

Рис. 6. Структурная схема финансовых потоков в финансовом лизинге оборудования при расчете лизинговых платежей после вычета затрат на производство

В данной модели величина отличается от аналогичной величины первой модели, так как она рассчитывается из выручки после вычета затрат на производство продукции.

Для данной модели, введенные ранее выражения, примут вид:

(32)

(33)

(34)

(35)

(36)

(37)

(38)

Для режима расширенного воспроизводства необходимо соблюсти условие

(39)

Подставив формулу (39) в формулу (38) и выполнив несложные преобразования, получим

(40)

Решая это рекуррентное уравнение динамики затрат, окончательно получим

(41)

Или, что то же самое

(42)

Подставляя (42) в (32) – (38) получим математическую модель системы (43), структура которой изображена на рисунке 3.

(43)

Выведем для этой модели уравнение для расчета ставки лизинговых платежей γ

---

Также как и в первой модели, основное соотношение для этой цели будет иметь формула (28). Подставим в нее выражение для из формулы (43).

(44)

Перепишем формулу (44), вынеся за знак суммы величины, независящие от индекса “t”:

(45)

Где выражение в фигурных скобках представляет собой сумму геометрической прогрессии. Окончательно получим:

(46)

Безусловно, все комментарии к формуле (31) абсолютно справедливы и для формулы (46).

Заметим, что формулы (31) и (46) справедливы при постоянном значении k, т.е. при постоянном уровне эффективности использования затрат на производство продукции. В реальности же, в процессе освоения лизингового оборудования значение k может возрастать. В этом случае текущий лизинговый платеж будет равен

(47)

Значение k участвует и при определении затрат , поэтому формула затрат также будет скорректирована следующим образом

(48)

причем, если , то затраты следующего года равны доходу, т.е. (49)

В качестве достоинств данных моделей можно выделить гарантию уплаты лизинговых платежей. Возможность увеличения лизинговых платежей по мере освоения имущества, приобретенного в лизинг. Представление реализации рассматриваемого проекта в динамике. Можно ответить на вопросы о том справится ли компания с лизинговыми платежами, как отразится данный проект на деятельности компании, принесет ли производство желаемые результаты.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовая аренда (лизинг) является важным источником долгосрочного и среднесрочного финансирования для предприятий во многих странах, независимо от их величины или уровня развития. Механизм лизинга обеспечивает дополнительный приток финансирования в производственный сектор, способствуя увеличению внутреннего производства.

За последние несколько лет лизинг в России стал не просто реальной возможностью обновления производственных фондов и привлечения инвестиций, а так же основой новых эффективных технологий ведения бизнеса. Долголетний опыт использования лизингового механизма в предпринимательской деятельности многих стран мира позволяет сделать вывод о его эффективности.

---