Файл: Сравнительная характеристика валютных форвардов: фьючерсов, опционов и свопов.pdf

Введение

В настоящее время к производным финансовым инструментам относят финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы и многие другие инструменты. Используя эти финансовые инструменты на практике, стороны получают право выполнить определенный вид действий.

К примеру, по договору может быть предусмотрена возможность покупки или продажи некоторого товара или ценных бумаг. Например, фьючерсом на нефть можно обеспечить поставку нефти на определенную дату в будущем с сохранением цены на текущий момент времени.

Многие экономисты заслуженно считают производные финансовые инструменты, к которым относят финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, валютные и процентные свопы своеобразными системами предохранения от рисковых ситуаций. Та же ситуация с нефтью позволит минимизировать риски от снижения или повышения цены на нефть в будущем, позволяя выполнить поставку по необходимой цене. Однако такого рода поставки в принципе, не осуществляются. В основном инвесторы перепродают производные финансовые инструменты другому участников фондового рынка.

Покупатели и продавцы производных финансовых опционов, фьючерсов, форвардных контрактов, валютных свопов и другие инструменты изначально не ориентируются на поставку реальных акций, их интересует лишь разница в цене, которая возникает по данным акциям за оговоренный в контракте промежуток времени или при оговоренных условиях.

Актуальность данной курсовой работы заключена в теоретическом изучении особенностей производных финансовых инструментов. А именно финансовых опционов, фьючерсов, форвардных контрактов, свопов.

В курсовой работе обобщены сведения о возможностях страхования рисков на фондовых рынках при помощи рассматриваемых инструментов.

Целью курсовой работы является исследование особенностей применения производных финансовых инструментов.

Предметом курсовой работы является совокупность теоретических и аспектов страхования рисков на фондовом рынке при помощи производных финансовых инструментов (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы).

В соответствии с целью можно поставить следующие задачи:

- рассмотреть виды рисков на фондовом рынке и нормативную базу страхования рисков;

- изучить классификацию и понятия производных финансовых инструментов;

---

Глава 1. Теоретические основы валютных форвардов и фьючерсов

Характеристика форвардного и фьючерского контракта

Форвард - это договор, по которому одна сторона в определенные сроки обязуется передать товар, ценные бумаги или средства другой стороне. По указанной стоимости, в указанное время и указанном месте. Форвардный контракт не является ценной бумагой, но часто используется на финансовых рынках.

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки.

Форвардный контракт — это твердая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например, товары, акции, облигации, валюта и т.д. Лицо, которое обязуется поставить соответствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, то есть продает форвардный контракт. Лицо, приобретающее актив по контракту, открывает длинную позицию, то есть покупает контракт. Заключение контракта не требует от контрагентов, каких либо расходов.

Случаются ситуации, когда форвардный контракт не исполняется. Пример: если поставщик акций к моменту исполнения сделки увидит, что курс СПОТ (цена, по которой продается финансовый инструмент) значительно возрос по сравнению с указанным в контракте, то у него возникает искушение продать акции третьему лицу. При этом поставщик получит большую прибыль, включая расходы на штрафные санкции. Причем сдерживающим фактором в такой ситуации может стать лишь желание стороны сохранить честное имя бизнесмена или перспективы развития долгосрочных отношений.

Форвардный контракт может также заключаться с целью игры на разнице цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цены товара, лежащего в основе контракта. При повышении цены покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форвардному контракту выигрыш и потери реализуются участниками только после истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты.

---

Форвардные рынки представляют собой как бы спотовые рынки, поставка товаров на которых отсрочена во времени. Существует столько видов форвардных контрактов, сколько существует товаров, которые можно поставить с отсрочкой. Каждый форвардный контракт готовится с учетом специфики продавца и покупателя. Индивидуальный характер форвардного контракта предопределяет его основные недостатки: необходимость времени для согласования его условий и отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего товара, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Фьючерсный контракт — контракт на покупку или продажу товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату. Фьючерсный контракт предусматривает строго определенное количество товара установленного вида с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты накладных или транспортных расходов. Таким образом, фьючерсный контракт — это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. От форвардного фьючерсный контракт отличается рядом существенных особенностей. Прежде всего следует подчеркнуть, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. В связи с этим фьючерсные контракты высоко ликвидные, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает делать рынок по соответствующим контрактам, то есть покупать и продавать их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт. Отмеченный момент дает преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с держателем форвардного контракта. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться не удобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку/приемку актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен.

---

Существенным преимуществом фьючерсного контракта является то, что его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи. Таким образом, заключая контракт, инвесторам нет необходимости выяснять финансовое положение своего партнера.

Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контракта

Понимание фьючерсного контракта лучше всего раскрывается при сравнении с форвардным контрактом. Фьючерсные контракты - это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей.

Форвардные и фьючерсные контракты - это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, на заключаемые сделки.

Форвардные и фьючерсные контракты - это стандартные контракты не только по типовой форме, но и по содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и т.д. оговариваются между сторонами сделки при ее заключении. Фьючерсный контакт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного - цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.

Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, обслуживающим данную биржу, Расчетной палатой, благодаря наличию крупного страхового фонда. Обязательного механизма гарантийного залога и удвоению в процессе регистрации.

Форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для нарушителя контракта.

Фьючерсный контракт, благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон, имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он является преимущественно спекулятивным.

Так же форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, фьючерсные контракты имеют в основе ограниченный круг таких первичных активов, главной чертой которых является непредсказуемость изменений цен и их основополагающий характер.

---

Таблица 1

Основные отличия фьючерсных контрактов от форвардных.

Характеристики контракта	Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
Количество актива по контракту	Устанавливается биржей. Можно торговать только целым числом контрактов	Меняется в зависимости от потребностей покупателя (продавца)
Количество актива	Определяется биржевой спецификацией	Варьируется в соответствии с конкретными запросами потребителя
Поставка	В формах, установленных биржей. Лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчивается поставкой	Поставляется актив, лежащий в основе контракта. Поставка осуществляется по каждому контракту
Дата поставки	Поставка разрешена на даты, установленные биржей	Любая
Ликвидность	Зависит от биржевого актива. Обычно очень высокая	Часто ограничена. Рынок может иметь место только для одного покупателя
Риск	Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей фьючерсному контракту	Присутствуют все виды рисков. Уровень зависит от кредитного рейтинга клиента
Маржа (гарантийный залог)	Обычно требуется	Обычно отсутствует
Регулирование	Регулируется биржей и соответствующими государственными органами	Малорегулируемый

После проведения анализа, приведенного в таблице 1, отличительными чертами фьючерсного от форвардного контракта являются:

1. биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;
2. стандартизация по всем параметрам, кроме цены;
3. полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;
4. наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.

Стандартизация фьючерсного контракта делает его неизменным во всех сделках между различными продавцами и покупателями, заключаемых на протяжении всего срока его существования.

---