Файл: Оценки стоимости бизнеса.pdf

Расчет стоимости объекта оценки методом накопления чистых активов чаще всего осуществляется по воспроизводственно - восстановительной стоимости, то есть по рыночной стоимости. Такой расчет считается наиболее объективным.

В случае определения стоимости Компании расчет производился по балансовой стоимости, так как не было достаточно информации для определения рыночной стоимости активов и обязательств АО «Северсталь».

Таким образом, стоимость завода, рассчитанная методом чистых активов в рамках затратного подхода, составила 191 млрд. рублей в балансовой оценке.

​​​​​​​2.4 Согласование результатов оценки

Для определения рыночной стоимости АО «Северсталь» были использованы методы дисконтирования денежных потоков, рынка капитала и стоимости чистых активов, относящихся к доходному, сравнительному и затратному подходам соответственно.

Результаты, полученные по итогам расчетов каждым из подходов, отличаются от друг друга в силу специфики расчетов.

Выбор окончательной величины стоимости объекта оценки зависит от множества факторов, среди которых можно отметить имеющуюся информацию, степень ее достоверности, цель, с которой производились оценочные действия и многое другое. Итоговая величина стоимости определяется в соответствии со значениями стоимости, полученными в результате применения классических подходов к оценке.

Для согласования результатов оценки, полученных в результате применения различных подходов, оценщики применяют метод весовых коэффициентов, суть которого заключается в приведении разрозненных стоимостей, полученных в результате расчетов классическими подходами, к итоговой стоимости объекта оценки.

Рыночная стоимость объекта оценки определяется по формуле [28]:

(3.1)

– окончательная стоимость объекта оценки;

- стоимость объекта оценки, полученная при помощи доходного, сравнительного и затратного подходов;

- степень точности для каждого из подходов, принятая оценщиком на основе его опыта и полученных данных.

Удельные веса назначаются оценщиком самостоятельно, исходя из его профессионального мнения по поводу «качества» результата применяемых подходов.

Принимая во внимание специфику деятельности объекта оценки, факт того, что Предприятие следует рассматривать как приносящее доход, а также учитывая достоверность сведений, полученных в результате расчетов каждым из классических подходов, величинам стоимостей экспертно присвоены следующие удельные веса: Доходный подход – 45%, сравнительный – 45%, затратный – 10%.

Результаты согласования результатов стоимости АО «Северсталь» представлены в таблице 11

Таблица 11-Определение окончательной стоимости АО «Северсталь»

Таким образом итоговая стоимость объекта оценки составляет 311,5млрд.рублей.

Заключение

Оценка бизнеса - это процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом множества факторов, оказывающих на нее влияние.

В практике оценочной деятельности выделят три классических подхода: доходный, сравнительный и затратный.

Стоимость бизнеса, рассчитываемая при помощи доходного подхода, строится на основе ожиданий инвестора о величине будущих денежных поступлений от владения объектом оценки. В рамках доходного подхода выделяют метод дисконтирования денежных потоков, суть которого состоит в определении стоимости через суммирование пересчитанных на текущий момент будущих денежных потоков, и метод капитализации доходов, при котором осуществляется процесс пересчета будущих доходов в единую сумму текущей стоимости.

Суть затратного подхода заключается в определении стоимости на основе существующих в бизнесе затрат на воспроизводство и замещение активов и обязательств компании. Основными методами подхода являются метод чистых активов, предполагающий использование заранее скорректированной балансовой стоимости в зависимости от рыночной стоимости статей актива и пассива баланса предприятия, и метод ликвидационной стоимости, применяемый для предприятий – банкротов и состоящий в определении разности между стоимостью имущества и издержками на ликвидацию.

Определение стоимости бизнеса сравнительным подходом строится на сопоставлении заранее отобранных компаний – аналогов и на расчете оценочных мультипликаторов. Различают три метода оценки: метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов. Последний редко применяется на практике в Российской Федерации из-за недостатка статистической информации, необходимой для расчета показателей. Метод рынка капитала и метод сделок похожи по алгоритму расчета. Различие заключается в том, что первый применяется для определения цены неконтрольного пакета акций, а второй, наоборот, для мажоритарного пакета.

Итоговая стоимость бизнеса складывается из средневзвешенной стоимости, полученной различными подходами.

АО «Северсталь» - один из крупнейших представителей металлургической отрасли России на международном рынке черных металлов. Компания располагает активами на территории Российской Федерации, Латвии, Украины, Польши, Италии и Либерии.

В соответствии с расчетами, представленными во второй главе о Череповецком комбинате можно судить, как о финансово независимом предприятии с возможностью мгновенного погашения существующих краткосрочных обязательств. Предприятие характеризуется наличием тяжелой структуры баланса, однако структура оборотных активов АО «Северсталь» достаточно ликвидная.

Ввиду сокращения дохода от обычного вида деятельности все показатели прибыли АО «Северсталь» за 2013 год сокращаются. К тому же хозяйственная деятельность АО «Северсталь» характеризуется низкими значениями показателей рентабельности. В следствие этого можно сделать вывод о сомнительной возможности предприятия создавать стоимость, а также о его инвестиционной непривлекательности для потенциальных собственников и инвесторов.

В третьей главе отражены основные расчеты стоимости бизнеса в рамках классических подходов. Расчеты осуществлялись с использованием метода дисконтирования денежных потоков, метода рынка капитала и метода накопления чистых активов.

Рассчитанная итоговая стоимость АО «Северсталь» практически равна балансовой стоимости завода, отраженной в финансовой отчетности, и составляет в округленном значении 311,5 млрд.рублей.

Список использованных источников

1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации (с Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.07.2016, с изм. от 05.07.2016) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017)// Собрание законодательства РФ", 03.08.1998, N 31, ст. 3813
2. Приказ Министерства промышленности и торговли РФ от 5 мая 2014г. «Об утверждении стратегии развития черной металлургии России на 2014-2020 годы и на перспективу до 2030 года и Стратегии развития цветной металлургии России на 2014-2020 годы и на перспективу до 2030 года»
3. Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов" (Зарегистрировано в Минюсте России 14.10.2014 N 34299)// "Российская газета", N 244, 24.10.2014
4. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 N 255 (ред. от 22.10.2010) "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007 N 10045// Российская газета", N 194, 04.09.2007.
5. Бухарин Н.А., Озеров Е.С., Пупенцова С.В., Шаброва О.А. Оценка и управление стоимостью бизнеса: учебное пособие. СПб.: ЭМ-НиТ, 2011.-208с.
6. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учебник для ВУЗов, изд.3. М.: Проспект, 2014.-302с.
7. Гараникова Л.Ф. Оценка стоимости предприятия: учебное пособие.- Тверь: ТГПУ, 2013.-364с.
8. Головань С.И., Спиридонов М.А. Бизнес – планирование и инвестирование: учебник. Ростов н/Д.: Феникс, 2015.-145с.
9. Гринев Г.П. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.:МИЭМП, 2014.-206с.
10. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса: учебник.- М.: Финансы и статистика, 2014.-304с.
11. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Дело и Сервис, 2013.-311с.
12. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство: профессиональное издание для бизнеса. М.:Эксмо, 2014.-302с.
13. Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: Омега – Л, 2014.-206с.
14. Киреев В.Д., Джуха В.М. Оценочная деятельность в экономике: учебное пособие. М.: МарТ, 2013.-178с.
15. Когденко В.Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учебное пособие. М.: ЮНИТИ ДАНА, 2014.-301с.
16. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. : Стоимость компании: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп - Бизнес»,2014.-321с.
17. Общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков»: «Методологические рекомендации по применению премий и скидок за наличие или отсутствие элементов контроля при оценке пакетов акций и долей участия в уставных капиталах компаний». - М.: Экономика, 2013.-307с.
18. Петухов Д.В. Оценка стоимости предприятия: учебно–методические материалы. М.: МИЭМП, 2014.-278с.
19. Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: учебное пособие. -СПб.: Питер, 2014.-341с.
20. Раицкий К.А. Экономика предприятия: учебник для ВУЗов. М.: информационно – внедренческий центр «Маркетинг», 1999-211с.
21. Ревуцкий Л.Д. Фундаментальная ценность, фундаментальная стоимость и справедливая стоимость предприятия: понятия, показатели и методы их определения.-М.: БЕК, 2013.-345с.
22. Толпегина О.А. Экономический анализ: учебное пособие. -М.: МИЭМП, 2013.-307с.
23. Тришкина Н.А. Экономика Организации (предприятия): учебный курс. М.:МИЭМП, 2014.-411с.
24. Филиппов Л.А. Оценка бизнеса. -М.: КноРус, 2015.-311с
25. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / пер. с англ. М.: Дело Лтд., 1997-207с.
26. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) М.: Омега –Л, 2012.-311с.
27. Официальный сайт АО «Северсталь» [электронный ресурс]: http://www.severstal.ru/

Приложение1

Агрегированный баланс АО «Северсталь», тыс.руб.

Приложение 2 Агрегированный отчет о финансовых результатах АО «Северсталь», тыс.руб.