Файл: Валютные отношения и валютная система (Режимы курсов и конвертируемости валют).pdf

Процесс глобализации и либерализации международных финансов и мировой экономики настолько продвинулся вперед, что несоблюдение и неприсоединение к этому (превратившемуся в мировой) стандарту на практике с трудом может привести к цели, ради достижения которой страна не присоединилась к статье об обратимости. Этот процесс требует длительного времени, имеет естественный ход развития, однако неучастие в нем сейчас означает только перенос неизбежного.

Прошло время, когда потоки капитала выполняли только вспомогательную функцию в развитии мировой экономики. В современных условиях они превратились в ключевой фактор - приток капиталов в одну страну (и в большой степени его структура) может сыграть ключевую роль в стимулировании экономического роста. Утечка капитала из страны дополнительно ограничивает развитие соответствующей национальной экономики и в сочетании с негативными внутренними экономическими процессами (вызывающими бегство капитала) может привести к неблагоприятным тенденциям. Это только подтверждает известное положение, что либерализация счета капитала может существенно способствовать росту национальной экономики, но сопряжено со значительным риском^[48].

Переход от текущей конвертируемости к операциям с капиталом может привести к существенным, хотя и временным негативным эффектам. Национальные производства будут поставлены перед серьезными испытаниями, возможной утечкой капитала из страны^[49]. Но может быть, самой большой опасностью системы открытого счета капитала является внезапный отток капитала. Обычно этому явлению предшествует комплекс причин, выражающихся в утере доверия к рынку^[50]. О качественно новой роли потоков капитала в современных условиях (учитывая, как положительные, так и негативные их аспекты) свидетельствует и превращение их в одну из главных сил экономической интеграции, а также в важное измерение процесса глобализации мировой экономики.

Когда тенденции движения капитала стали ярко выраженными, Бреттонвудская система валютных курсов (фиксированных паритетов) была заменена более либеральной, гибкой системой плавающих валютных курсов между основными валютами (долларом, немецкой маркой и японской йеной), которая в большей степени соответствует потребностям развития мировой экономики. Учитывая, что развитые государства стремятся устранить препятствия на пути своих инвестиций, МВФ предлагает всем странам-членам снять ограничения на движение капиталов, так как стремительно развивающийся рынок капиталов требует большей свободы движения средств^[51]. Важной проблемой для реципиентов становится стабилизация валютного курса, так как в устойчивости курса их валют крайне заинтересованы внешние инвесторы, а для этого необходимо либерализовать валютный контроль: дать большую свободу частному капиталу^[52].

При этом для стабилизации курса валюты какой-либо стране, интегрированной в мировое сообщество, но нужно отказываться от независимости в проведении денежно-кредитной политики, хотя изменения процентных ставок вызывают перемещение капитала, что отражается на уровне ликвидности отдельных стран. Однако движение капитала может принять размеры, приводящие к длительной нестабильности валютных курсов. Поэтому для обеспечения устойчивости рынков капиталов и валюты при свободном движении средств необходима координация валютной политики, так как рынки долговых обязательств становятся взаимозависимыми^[53].

По результатам исследования, проведенного в первой главе, могут быть сделаны следующие выводы.

Мировая валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Мировая валютная система состоит из таких элементов, как: международные платежные системы; порядок балансирования международных платежей; режим работы золотых и валютных рынков; условия конвертируемости валют; права и обязанности межгосударственных институтов, которые регулируют валютные отношения.

Мировой валютный рынок - это совокупность отношений, которые возникают между фирмами, коммерческими банками и иными финансовыми учреждениями по международным сделкам с валютами. На мировом валютном рынке различные валюты или набoр валют выступают в рoли тoварoв, а денежную рoль испoлняет иная валюта.

Конвертируемость национальной валюты – это механизм свободного обмена ее на иностранные валюты и обратно без непосредственного вмешательства государства в данный процесс. В зависимости от допускаемых валютных ограничений конвертируемость может быть внешней и внутренней. Внешняя конвертируемость курса обеспечивает свободу обмена в стране денег, помогая рассчитываться с заграницей только нерезидентам. Внутренняя конвертируемость не дает права нерезидентам обменивать национальную валюту на иностранную, она распространяется на юридических и физических лиц.

Свободно конвертируемая валюта - валюта без ограничений обмена. Это - валюты экономически развитых стран с мощным финансовым потенциалом, развитой банковской системой.

Глава 2. Анализ роли доллара и евро в мировой экономике

2.1. Роль доллара как мировой валюты

Для выявления роли доллара как мировой валюты, проследим динамику его развития (рис. 2).

Рисунок 2 - Динамика доли доллара в общем мировом обороте валюты^[54]

Согласно данным Банка международных расчётов - БМР, наибольшей популярностью при совершении операций по обмену валюты в международном масштабе пользуется доллар. В 2011 г. доля доллара в общем объёме операций снизилась по сравнению с показателем 2007 г. с 85,6 до 84,9% из 200%, доля идущих на втором и третьем месте евро и иены, наоборот, выросла с 37 до 39,1% и с 17,2 до 19% соответственно. Однако следует отметить, что скорость снижения доли доллара в кризисные годы замедлилась с 2-3%, наблюдавшихся в прошлые годы с 2001 по 2004 г. доля доллара упала с 89,9 до 88%, с 2004 по 2007 г. с 88 до 85,6%^[55].

Анализ позиций доллара в мировых резервах, а также недостатки альтернативных ему валют позволяют сделать вывод, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе доминирование доллара в резервах стран сохранится, хотя развитие мировых финансов будет двигаться в сторону валютного разнообразия в резервах и возможно даже в сторону мультивалютной системы. Доллар является мировой резервной валютой мира. В течение последнего десятилетия более 60 % от общего объёма ЗВР стран мира были в долларах США.

Рисунок 3 - Международные накопления в иностранных валютных резервах в долларах США в %^[56]

Что же касается общей ситуации денежного рынка США, то на протяжении 12 лет, активы: краткосрочные инструменты, выпущенные банками еврозоны, государственные ценные бумаги, распределялись самым разнообразным образом, имея тенденцию увеличения^[57]. Государственные ценные бумаги США в декабре 2012 г. достигли отметки 30% в общих фондах денежного рынка, но на апрель 2013 г. их доля составила менее 30%.

Поскольку доллар США является международной резервной валютой, мы можем проследить статистику объемов международных резервов в миллиардах долларов по отдельным странам.

Рисунок 4 - Уровень международных резервов в млрд USD в 2013 г.^[58]

Общий объем международных резервов 68-ми стран выборки по состоянию на 01.01.2013 года составил 11 876,4 млрд. долл. США. Прирост международных резервов в течение 2012 г. оценивается в 786,5 млрд. долл. США (7,1%). На 12,3% он объясняется увеличением компонента монетарного золота, на 87,7% - ростом валютной составляющей^[59].

Резервные активы развитых стран достигли 5 203,2 млрд. долл. США (увеличение за год на 362,2 млрд. долларов США). Большая часть прироста сформирована операциями Национального банка Швейцарии, повысившего резервные активы в 2012 году на 199,2 млрд. долл. США в рамках валютных интервенций, направленных на поддержание стабильного курса швейцарского франка к прочим валютам развитых стран. Резервы стран с формирующимися рынками и развивающихся стран оцениваются в 6 673,2 млрд. долларов США (рост на 424,3 млрд. долл. США). Основной вклад в наращивание резервных активов внесли операции Народного банка Китая (на 154,6 млрд. долл. США), Агентства денежного обращения Саудовской Аравии (на 117,1 млрд. долл. США), Банка России (на 39,0 млрд. долл. США). В распределении международных резервов развитых стран удельный вес Японии составляет 24,4% (1 268,1 млрд. долларов США), на государства ЭВС (включая ЕЦБ) приходится 17,5% (909,5 млрд. долларов США), на Соединенные Штаты Америки - 11,0% (573,8 млрд. долларов США), на Великобританию - 2,6% (134,3 млрд. долл. США). Большая часть резервов стран с формирующимися рынками и развивающихся стран сосредоточена в азиатском регионе - 73,6% (4 908,2 млрд. долларов США). Самым крупным держателем международных резервов в группе остается Китай - 50,6% (3 379,3 млрд. долларов США). Доля международных резервов развивающихся стран Северной, Южной и Центральной Америки составляет 11,1% (742,3 млрд. долл. США). Относительно невелики международные резервы у стран Центральной и Восточной Европы, без учета России — 6,1% (407,8 млрд. долларов США). Резервные активы Российской Федерации на 01.01.2013 составили 537,6 млрд. долларов США (8,1% авуаров формирующихся рынков и 4,5% совокупных резервов стран выборки). Россия занимает пятое место по объему международных резервов, уступая в лидерстве Китаю, Японии, Саудовской Аравии и США^[60].

Таким образом, доллар продолжает оставаться главной резервной и самой ликвидной мировой валютой, однако он уже утратил роль безусловного глобального валютного гегемона. Его всё ещё сильные позиции поддерживаются мощной экономикой (на США приходится около 20% мирового ВВП, 40% потребления товаров и услуг. По оценкам, в долларах совершается 70% международных финансовых операций). Однако не следует забывать, что государственный долг США достиг огромных размеров и составляет более 17 трлн долл., то есть почти равен трём мировым ВВП. Валютные резервы других стран в долларах США – это бессрочный кредит США. В США делают вид, что доллар чувствует себя уверенно и будет и в дальнейшем быть доминирующей валютой. В связи с этим заслуживает внимания следующее высказывание сотрудника АНБ США, исполнительного директора Института глобальных перспектив, профессора Пола Кристи, сделанное им весной 2014 г.: «Соединённые Штаты преследуют исключительно свою собственную цель по сохранению мировой валютной системы, основанной на долларе…»^[61].

П.Кристи выдает желаемое за действительное. Дело в том, что в современном многополярном мире становятся реальностью многовалютные отношения между странами, основанные на их национальных валютах. Этот процесс начался в середине прошлого века, и сохранить мировую валютную систему, управляемую США, не удастся, поскольку основы такой системы уже себя изживают. В международных экономических отношениях происходят два процесса: меняется роль отдельных национальных валют (прежде всего, речь идёт о всё большем значении юаня в Юго-Восточной Азии) и реализуется тенденция к созданию региональных валютных зон. Наиболее развитой является зона евро. И в других частях света развиваются региональные валютные группировки. Основные функции и задачи валютных группировок – это осуществление взаимных расчётов в национальных валютах, взаимное кредитование, превращение национальных валют в конвертируемые, создание сначала единой региональной расчётной валюты, а потом – единой валюты.

2.2. Роль евро как мировой валюты

По своей значимости евро в мировой экономике сравним только с американским долларом. Он является резервной валютой для многих стран в мире. После введения Евро в 1999 г. эта валюта частично унаследовала долю в расчётах и резервах от немецкой марки, французского франка и др. европейских валют, которые использовались для расчётов и накоплений. С тех пор доля евро постоянно увеличивается, так как центральные банки стремятся диверсифицировать свои резервы.

Рисунок 5 - Международные накопления в иностранных

валютных резервах в евро в %^[62]

Хотя в мире существуют и другие единые валюты (например, франк КФА), большая часть валютных союзов состоит из небольшого количества стран, не оказывающих сильного влияния на мировую экономику. Из-за введения евро из обращения ушли такие влиятельные ранее валюты, как французский франк и дойчмарка. Большая часть валютных союзов состоит из небольшого количества стран, не оказывающих сильного влияния на мировую экономику. В результате введения евро из обращения ушли такие влиятельные ранее валюты, как французский франк и дойчмарка^[63].

Евро является официальной валютой для 18 стран Европейского Союза. Такие страны, как Швеция и Великoбритания сохранили свои национальные валюты. Страны, входящие в зону евро, должны отвечать высоким финансовым требованиям, а также отказаться от суверенной политики в области финансов в пользу Европейского центрального банка^[64].