Файл: Сравнительный подход к оценке стоимости коммерческого банка (1. Общая характеристика сравнительного подхода).pdf
Добавлен: 30.06.2023
Просмотров: 44
Скачиваний: 2
ВВЕДЕНИЕ
При проведении оценки рыночной стоимости любого актива используют, как правило, три подхода: затратный, доходный и сравнительный. Получить наиболее эффективную оценку стоимости позволяют тщательно взвешенные методики и результаты расчетов.
В курсовой работе мы рассмотрим: один из подходов к оценке коммерческого банка, а именно сравнительный подход.
Целями курсовой работы являются:
- Рассмотрение общей характеристики сравнительного подхода
- Рассмотрение особенностей использования сравнительного подхода при оценке стоимости коммерческого банка
-Изучение специфики оценки рыночной стоимости коммерческого банка. Слияние и поглощение банковского бизнеса, приведение примеров.
-Изучение возможности использования базовых мультипликаторов для оценки стоимости коммерческого банка на примере
-Рассмотрение сравнительного подхода к оценке стоимости на примере банка «Райффайзенбанк»
Глава 1. Общая характеристика сравнительного подхода
Особенностью сравнительного подхода можно считать ориентацию итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащие объектам аналогам, а с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.
При оценке стоимости сравнительным подходом особое внимание уделяется:
-Теоритическому обоснованию сравнительного подхода, его сферы применения и особенностям конкретных методов;
-Критериям отбора сходных объектов аналогов;
-Характеристике важнейших ценовых мультипликаторов;
-Основными этапами формирования итоговой величины стоимости;
-Выбор величины мультипликатора, взвешивание промежуточных результатов, внесение поправок;
-Анализ зарубежной практики оценки любого бизнеса (в том числе и банковского) методом отраслевых коэффициентов;
-Возможность применения математических методов на различных этапах сравнительного подхода.
Сравнительный подход к оценке стоимости предполагает, что ценность собственного капитала определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами можно сказать, что наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого объекта может быть реальная цена продажи аналога, зафиксированного рынком.
Теоритической основой сравнительного подхода, доказывающей возможности его применения, а также объективность и результативность величины, являются следующие базовые положения:
1.Оценщик использует в качестве ориентира только реально сформированные рынком цены на аналоги, либо их акции. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи объекта в целом или одной его акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственно капитала.
2.Сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, свой будущий доход. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.
3.Цена объекта отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке и перспективы дальнейшего развития. Следовательно, в сравниваемых объектах должно совпадать соотношение между ценой и важными финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты и балансовая стоимость капитала.
Сравнительный подход обладает рядом преимуществ и соответственно недостатков, которые должен учитывать профессиональный оценщик.
Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что при оценке важно ориентироваться на фактические цены купли-продажи объектов аналогов. В данном случае цена определяется рынком, то есть при оценке стоимости ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом.
Еще одним достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку в этом случае цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.
Несмотря на все положительные качества сравнительного подхода, он также имеет ряд недостатков:
1.Базой для расчета стоимости являются достигнутые в прошлом финансовые результаты, следовательно, метод игнорирует перспективы развития объекта в будущем.
2.Оценка любого бизнеса сравнительным подходом возможна только при наличии самой разносторонней информации не только по оцениваемому объекту, но и по большому числу аналогов, отобранных оценщиком. Получение, какой либо дополнительной информации аналогов является достаточно сложным и дорогостоящим процессом.
3.Оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного объяснения. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинакового бизнеса. Именно поэтому оценщик обязан выявить все различия и определить их пути в процессе определения итоговой величины стоимости.
Практическое использование сравнительного подхода, в первую очередь, зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку данный подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках.
Глава 2. Особенности использования сравнительного подхода при оценке стоимости коммерческого банка
Суть сравнительного подхода при оценке стоимости коммерческого банка заключается в том, что курс акций банка отражает его рыночную привлекательность как объект приобретения.
Показатель рыночной привлекательности обычно рассчитывается по акционерным обществам открытого типа. Для определения этого показателя выпустившего в обращение, допустим только обыкновенные акции, необходимо разделить прибыль после налогообложения за истекший финансовый год на количество акций, находящиеся в обращении на конец этого года. В итоге, таким образом, получается показатель в виде дохода в расчете на одну акцию. Далее рыночная цена акции на любую произвольно выбранную дату соотносится с доходом в расчете на одну акцию. Результат которой - показатель рыночной привлекательности.
Особенностью сравнительного подхода при оценке коммерческого банка является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, и рыночные цены купли-продажи акций которые принадлежат сходным компаниям, с другой, на фактически достигнутые финансовые результаты.
Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости коммерческого банка предполагает, что ценность собственного капитала объекта оценки определяется той суммой, за которую он может быть продан при наличии достаточно грамотно сформированного рынка.
Теоритической основой такого подхода являются следующие базовые положения:
- сравнительный подход формируется на принципе альтернативных инвестиций;
-оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные предприятия либо на их акции;
-цена оценки отражает его финансовые и производные возможности, положение на рынки и перспективы развития.
В рамках сравнительного подхода при оценке стоимости коммерческого банка могут быть использованы три основных метода:
1.Метод компании-аналога;
2.Метод сделок;
3.Метод отраслевых коэффициентов.
При практическом применении этих методов можно выделить три группы проблем:
-Информационная;
-Выбор мультипликатора;
-Использование банков аналогов.
Информационная проблему можно определить как необходимость поиска адекватных и репрезентативных данных для проведения расчетов оценки. Источниками информации для оценки стоимости коммерческих банков могут служить данные с фондовых площадок, таких как РТС, ММВБ, а также специализированные базы данных – информационное агентство АК&М, ADV|ODKA и другие. Туда же можно отнести деловые СМИ и специализированные сайты интернета. («Эксперт», «Деловая слава России», «Бизнес и банки» и т.д.)
При репрезентативности информации следует учитывать следующие несколько принципов:
А) данные фондовых площадок нужно использовать только в отношении банков аналогичных размеров и примерно такого же уровня надежности;
В) необходимо уделять должное внимание временному фактору;
С) также очень важно брать во внимание заинтересованность третьих лиц в сделке и другие иные существенные масштабы (масштаб осуществляемой сделки, возможность премии и т.д.).
Важным этапом проведения оценки рыночной стоимости коммерческого банка с помощью сравнительного подхода является выбор и расчет оценочного мультипликатора.
Исключительно для банковского сектора можно выделить следующие типы моментных мультипликаторов:
-цена/чистые активы;
-цена/валовые активы;
-цена/собственный капитал по Базелю;
-цена/кредитный портфель;
-цена/портфель ценных бумаг;
-цена/депозиты.
Перечень интервальных мультипликаторов можно представить как:
-цена/процентный доход;
-цена/доходы за вычетом расходов с инвестиционными бумагами, торговыми ценными бумагами и иностранной валютой;
-цена/комиссионные доходы;
-цена/прибыль до налогообложения и резервов, созданных в соответствии с требованиями Банка России.
Последнюю из проблем – использование банков аналогов можно разделить на следующие несколько составляющих:
-Поиск отечественных аналогов;
-Поиск зарубежных аналогов
При отборе отечественных банков аналогов существует ряд рекомендаций:
1.Необходимо, чтобы оцениваемый банк и банк-аналог принадлежали к одному сегменту и кластеру банковского сектора. При этом, если акции оцениваемого банка не котируются на рынке, то их нецелесообразно рассматривать в качестве аналога;
2.При расчетах следует полностью исключить данные о котировках банков, которые были вовлечены в те или иные судебные процессы;
3.Ни один из отобранных банков аналогов ни в коем случае не должен быть фигурантом возможных сделок по слиянию ил присоединению, хотя подобная информация имеет право использоваться при оценке банка методом сделок;
4.Также недопустимо использовать информацию о банках, находящихся в затруднительном финансовом положении, тем более, в состоянии банкротства;
5.При расчете рекомендуется использовать деление банков по группам их надежности в соответствии с международными либо российскими рейтингами;
6.Важным моментом является региональный аспект деятельности банка аналога. При этом банки с развитой филиальной сетью следует рассматривать отдельно от региональных или столичных банков.
Что касается выбора зарубежных банков-аналогов, то целесообразно использовать значение их мультипликатора с задержкой по временному лагу в 10-15 лет.
Особенностью сравнительного подхода при оценке коммерческого банка является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, и рыночные цены купли-продажи акций которые принадлежат сходным компаниям, с другой, на фактически достигнутые финансовые результаты.
Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости коммерческого банка предполагает, что ценность собственного капитала объекта оценки определяется той суммой, за которую он может быть продан при наличии достаточно грамотно сформированного рынка.
Глава 3. Специфика оценки рыночной стоимости коммерческого банка. Слияние и поглощение банковского бизнеса
Оценка стоимости коммерческого банка явно отличается от оценки стоимости обычного предприятия, поскольку банковский бизнес имеет ряд специфических признаков, отличающих его от других видов бизнеса. В случае оценки коммерческого банка следует обратить внимание на характер основной деятельности того или иного банка.