Файл: Сравнительный подход к оценке стоимости коммерческого банка (1. Общая характеристика сравнительного подхода).pdf

Основные отличия банковской деятельности от другого вида бизнес деятельности можно разделить на три группы:

1.Основным отличием банковского сектора от иного другого бизнеса можно считать жесткий режим контроля коммерческих банков со стороны государственных органов. Так как банки находятся в центре финансовой системы, то и контроль над ними производится соответствующий. Контроль проявляется в основном через законодательно установленные правила.

2.Еще одним отличием можно назвать вопросы бухгалтерского учета и вопросы структуры бухгалтерского баланса. То есть, так как банк не производит материальный товар и его операции нематериальны, количество ежедневных операций в банке может достигать больше тысячи, поэтому система бухгалтерского учета отличается оперативностью и высокой степенью компьютеризации.

Учитывая специфику деятельности коммерческого банка, следует учитывать, что у банка большую долю баланса занимают заемные средства, а собственный капитал находится на достаточно низком уровне, в то время как у обычных компаний актив баланса состоит на 40% из оборотных активов 60% из основных средств, а пассив баланса на 40% из собственного и на 60% из обязательств. Кроме того, вследствие специфики деятельности коммерческого банка различной со спецификой обычных компаний может быть и правила составления отчетности и зависеть от характера сделок.

3.И последним отличием можно считать наличие у коммерческого банка особых неосязаемых активов. Помимо всего прочего коммерческий банк отличается наличием такого нематериального актива как гарантия правительства, который проявляется в виде системы страхования вкладов граждан.

Оценка стоимости – по мнению многих авторов это целенаправленная деятельность по определению количественных параметров экономического субъекта.

Рассмотрим некоторые из наиболее характерных целей для проведения оценки коммерческого банка:

1.Реструктуризация банковской системы – слияние, поглощение или ликвидация банковской системы предполагает проведение оценки рыночной стоимости, так как в этом случае необходимо определить цену покупки или выкупа акций;

2.Фундаментальный анализ банковской системы, составление ее рейтинга и прогнозов развития отрасли – рыночная стоимость для внешнего аналитика является важным количественным показателем как для проведения анализа отрасли предприятия, так и для оценки биржевых колебаний ценных бумаг коммерческого банка;

---

3.Повышение эффективности текущего управления коммерческим банком – особенно в рамках концепции менеджмента основанного на рыночной стоимости;

4.Определение кредитоспособности коммерческого банка.

Особенности ведения банковского бизнеса, его организационные особенности и инфраструктура банковской деятельности накладывают серьезный отпечаток на процесс оценки стоимости.

Применение сравнительного подхода для коммерческого банка невозможно если:

-отсутствует активный рынок соответствующего товара, то есть активов, акций и т.д.

-отсутствует информация, статистические данные о котировках акций банков, слияний и поглощений, а также о результатах оценки различных коммерческих банков.

В качестве подтверждения наличия активного рынка слияний и поглощений с участием кредитных организаций проведен анализ статистики рынка в 2015-2016 году.

Источником для анализа является информация о суммах и количествах сделок по данным информационного сайта рейтингового агентства «АК&М», а также информационного проекта «Mergers.ru».

В целом количество транзакций М&А в 2015 году существенно снизилось. Состоялось 452 сделки с участием российских компаний. Это на 10,7% меньше, чем в предыдущем году (506 транзакций), и самый низкий показатель за последние шесть лет.

Львиную долю М&А активности в финансовом секторе все также составляет банковский сектор (65%). Тем не менее, повод для оптимизма в этом не так много. Так как по данным статистики бюллетеня «Рынок слияний и поглощений», в конце 2015 года санация стала основным способом перехода прав собственности на банки. В целом за весь 2015 год на санацию пришлось 205% всех транзакций в финансовом секторе и 38% сделок с банками.

В результате поиска данных на информационном источнике М&A «О сделках слияний и поглощений банковского бизнеса» приведем следующие примеры:

Сделка №1. Ноябрь 2015 года. ПАО банк «УРАЛСИБ» 82% акций было выкуплено за 302 млн. рублей Владимиром Коганом.

Согласно информации размещенной на официальном сайте Центрального банка России, величина собственного капитала на октябрь 2015 года банка «УРАЛСИБ» составляет 39 652 341. Расчет возможной суммы сделки предоставлен в таблице №1. (см приложение табл. №1)

Фактическое значение суммы сделки согласно расчета в таблице №1 оказалось ниже расчетной суммы сделки.

---

Глава 4. Возможность использования базовых мультипликаторов для оценки стоимости коммерческого банка в рамках сравнительного подхода

Сравнительный подход является совокупностью методов оценки стоимости оцениваемых объектов, основанных на сравнении объектов оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Основным инструментом для оценки стоимости коммерческого банка с применением сравнительного подхода являются в первую очередь мультипликаторы.

Мультипликаторы классифицируются по нескольким признакам: - по принципу расчета (натуральные и финансовые), - по источнику расчета (доходные и балансовые), - по периоду расчета (интервальные и моментные).

Финансовые мультипликаторы – это те мультипликаторы, в знаменателе у которых стоит один из денежных показателей (прибыль, валовый доход и др.). Натуральные мультипликаторы – это те мультипликаторы, которые имеют в знаменателе натуральный показатель (в единицах, штуках и т.д.).

Моментные мультипликаторы имеют в знаменатели показатели, величина которых берется на конкретно установленную дату: балансовая стоимость активов, чистая стоимости активов и другие. Интервальные мультипликаторы имеют в знаменатели величину показателя, которая берется за определенный период, денежный поток, прибыль, выплата дивидендов и другие.

В основе балансовых оценочных мультипликаторов лежит балансовый показатель, например стоимости активов, а в основе доходных показатели отчета о прибылях и убытках.

Доходны мультипликаторы, как правило, пересекаются с интервальными, а балансовые с моментными.

Для коммерческих банков можно выделить следующие самые распространенные виды моментных мультипликаторов:

-цена/чистые активы;

-цена/прибыль;

-цена/балансовая стоимость собственного капитала;

-цена/балансовая стоимость акционерного капитала;

-цена/кредитный портфель (физических и юридических лиц);

-цена/ портфель ценных бумаг.

В качестве интервальных мультипликаторов:

-цена/процентный доход;

-цена/прибыль до налогообложения и резервов;

-цена/комиссионные доходы.

Специфика банковского бизнеса определяется преимущественно использованием следующих оценочных мультипликаторов цена/прибыль и цена/балансовая стоимость собственного капитала. Данные мультипликаторы являются мультипликаторами собственного капитала банка и используются в методах сравнительного подхода согласно с концепцией оценки стоимости коммерческих банков по их собственному капиталу.

---

Мультипликатор цена/прибыль (Р/Е) для коммерческого банка определяется аналогичным образом, как и для любого другого бизнеса, и равен отношению цены одной акции банка к прибыли, приходящейся на одну акцию. Мультипликатор Р/Е определяется тремя факторами – ожидаемыми темпами роста прибыли, коэффициентом выплат дивидендов и стоимостью собственного капитала.

Мультипликатор цена/балансовая стоимость собственного капитала (Р/ВV) для коммерческого банка определяется отношением цены одной акции банка к балансовой стоимости собственного капитала, приходящейся на одну акцию. Данный мультипликатор определяется следующими показателями: ожидаемыми темпами роста прибыли на одну акцию, коэффициентом выплат дивидендов, затратами на капитал и доходностью собственного капитала банка.

Рассмотрим возможность применения мультипликатора цена/собственный капитал. (см. приложение табл.№2).

Сбербанк России в декабре 2012 года имел капитализацию равную 2071,9 млрд. рублей, основной капитал банка составлял 856,9 млрд. рублей, соответственно мультипликатор принял значение, равное 2,4179, следовательно, в этом случае основной капитал банка оказывал небольшое влияние, так как капитализация коммерческого банка превысила его уровень в целых 2,4 раза.

Банк «Возрождение» в декабре имел капитализацию в 13 млрд. рублей, основной капитал банка составлял 16,4 млрд. рублей, в связи с этим оценочный мультипликатор составил 0,7915 (меньше 1), тем самым показав влияние собственного капитала банка на стоимость.

 

Глава 5. Сравнительный подход к оценке стоимости на примере банка «Райффайзенбанк»

Райффайзенбанк – российский коммерческий банк. Полное наименование – Акционерное общество «Райффайзенбанк».

Банк оказывает широкий спектр услуг предприятиям и населению. В России у банка имеются 52 филиала и 1 представительство.

При реализации сравнительного подхода для банка «Райффайзенбанк», в первую очередь нужно выбрать объект аналог, с наиболее схожими характеристиками и значениями финансовых показателей.(см. приложение табл. №3)

По результатам анализа информации (изучение специальности банка, финансовых показателей), предоставленных в таблице №3, можно сделать вывод, что оптимальным объектом-аналогом для банка «Райффайзенбанк» является Росбанк. На выбор повлияли следующие факторы: во-первых, оба банка находятся примерно на одном уровне по объемам активов нетто на 1 февраля 2017 года, а во вторых объем кредитных портфелей этих двух банков на ту же дату практически одинаков.

---

Следующим этапом реализации метода является расчет мультипликатора как отношение контрольного пакета акций (30% обыкновенных акций) аналогичного объекта к финансовому показателю деятельности. В качестве этого самого показателя была выбрана балансовая стоимость собственного капитала Росбанка. Оценка стоимости контрольного пакета акций банка «Райффайзенбанк» будет найдена через произведение оценочного мультипликатора и собственного капитала Райффайзенбанк.

Данные для расчета этого показателя и полученные результаты предоставлены в таблице №4. ( см. приложение табл. №4)

Таким образом, рыночная стоимость контрольного пакета акций банка «Райффайзенбанк», рассчитанная методом сделок, составила 64 691 025 тыс. руб.

Заключение

Сравнительный подход можно использовать только тогда, когда необходимо осуществить оценку стоимости в сжатые сроки и придать ей более-менее объективный вид, поскольку сравнительный подход – это рыночной метод который учитывает «настроение» рынка.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что стоимость любого бизнеса фактически определяется рынком, так как оценщик лишь корректирует реальную рыночную цену объекта аналога для наилучшей сопоставимости, тогда как применение других подходов к оценке бизнеса или его акций является результатом точного кропотливого расчета.

Несмотря на то, что сравнительный подход зарубежные финансисты называют «быстрой и грязной оценкой», именно этот метод в настоящее время способен дать наиболее достоверную оценку стоимости любого бизнеса, потому как рыночная ситуация контролируемая Банком Российской Федерации, сама устанавливает условия сделок и тенденции развития банковского сектора.

Список использованной литературы

1.Интернет ресурс mergers.ru

2.Официальный сайт Центрального Банка России

3.Интернет ресурс bankodrom.ru

4. Секачев «Управление в кредитной организации» №4

5.Рутгайзер В.М., Будицкий А.Е. «Оценка рыночной стоимости коммерческого банка»

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица №1. Расчет возможной суммы сделки по приобретению ПАО «УРАЛСИБ» 82% акций Владимиров Коганом.

Собственный капитал банка «УРАЛСИБ» на октябрь 2015 года	39 652 341
Приобретаемая доля в собственном капитале	82%
Расчетная сумма сделки тыс. рублей	32 514 919
Сумма сделки тыс. рублей	30 200 000
Расхождение тыс. рублей	2 314 919

---