Файл: Оборотные активы предприятия.pdf

(2)

Как отмечает Е.С. Стоянова, экономический эффект от ускорения оборачиваемости оборотных средств выражается не только в их относительном высвобождении из оборота, но и в увеличении сумм дохода от продаж и прибыли. Так, отклонение доходов от продаж за счет изменения числа оборотов оборотных средств рассчитывается следующим образом

(3)

В свою очередь, отклонение прибыли за счет изменения оборачиваемости оборотных средств определяется следующим образом

(4)

Осуществляя анализ оборачиваемости оборотных средств, необходимо выделить основные факторы, которые влияют на скорость оборота оборотных средств. Наиболее существенные из них показаны на рисунке 5.

С учетом этих факторов и должны определяться пути ускорения оборачиваемости оборотных средств на отдельных фазах их обращения. Так, например, на фазе закупок в целях непрерывного обеспечения производственного процесса материалами и сокращения периода нахождения оборотных средств в виде материальных запасов необходимо улучшить процесс снабжения предприятия материальными ресурсами путем своевременного заключения контрактов с поставщиками, в которых были бы оговорены конкретные сроки получения материалов, улучшить условия складирования и хранения материалов, на складах и производственных цехах предприятия необходимо вести точный и ежедневный учет полученных материалов, что позволит выявить недостатки или избытки материалов для производства.

Внутренние факторы

Внешние факторы

Конъюктура рынка

Масштабы деятельности

Экономическая ситуация

Ценовая политика

Структура активов

Учетная политика

Совершенствование технологии

Рисунок 5 -Влияние факторов на оборачиваемость оборотных средств [24, с.210]

На фазе производства для ускорения оборачиваемости оборотных средств как правило необходимо сократить продолжительность производственного цикла путем использования новых технологий, механизации и автоматизации производства, увеличения производительности труда, максимального использования производственной мощности, материальных и трудовых ресурсов.

На фазе реализации ускорению оборачиваемости оборотных средств могут способствовать ускорение процесса реализации готовой продукции путем расширения рынков сбыта, ускорение процесса заполнения расчетных документов путем ведения точного и ежедневного их учета, своевременного представления расчетных документов в банк, контроля за начислением экономических и финансовых санкций при невыполнении условий контракта и расчетной дисциплины, а также сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности. Данные мероприятия должны осуществляться исходя из текущего финансового состояния предприятия, и предваряться тщательным анализом причин, по которым произошло замедление оборачиваемости оборотных средств или резервов ее роста.

Таким образом, оценка эффективности управления оборотными средствами предприятия позволяет сделать вывод о том, в какой степени цели предприятия были достигнуты, определить состояние, динамику и интенсивность использования оборотных средств, а также предоставляет важную информацию руководителям для принятия последующих финансовых решений.

1.4 Особенности управления оборотными средствами

Необходимость обеспечения эффективного использования оборотных средств предприятия обуславливает и необходимость рационального управления данным видом активов предприятия. Как отмечает И.А. Бланк, главная задача этого управления заключается в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных средств предприятия [6, с.177]. В наиболее общем виде процесс управления оборотными средствами предприятия представлен на рисунке 6

Раскроем содержание каждого из этапов, представленных на данном рисунке.

Основная задача первого этапа управления оборотными средствами заключается в определении уровня обеспеченности предприятия данным элементом имущества и выявлении резервов повышения эффективности их использования. Анализ оборотных средств предприятия, как правило, осуществляется в четыре этапа. На первом этапе исследуется динамика общего объема оборотных средств, и динамика их удельного веса в общей сумме активов предприятия. На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов в разрезе основных их видов: запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, запасов готовой продукции, краткосрочной дебиторской задолженности, остатков денежных активов и их эквивалентов. Третий этап анализа предполагает изучение оборачиваемости отдельных видов оборотных активов и их составных элементов на основе показателей, которые были рассмотрены выше. Четвертый этап анализа предполагает расчет рентабельности оборотных активов, и факторов, которые ее определяют.

Этапы управления оборотными активами

Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде

Выбор политики формирования оборотных активов предприятия

Оптимизация объема оборотных активов

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов

Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов

Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов

Выбор форм и источников финансирования оборотных активов

Рисунок 6 – Основные этапы управления оборотными средствами предприятия [6, с178]

Рентабельность оборотных средств представляет собой процентное соотношение валовой прибыли к средней стоимости оборотных средств, что можно выразить следующей формулой [16, с. 347]

(5)

Для анализа оборотных активов на данном этапе также может использоваться модель Дюпона, которая в отношении данного вида активов рассчитывается следующим образом [16, с. 347]:

(6)

Где Р_оа – рентабельность оборотных средств;

Р_п – рентабельность продаж;

О_оа – оборачиваемость оборотных средств

И, наконец, на пятом этапе анализа проводится исследования источников формирования оборотных средств предприятия и определяется уровень финансового риска с учетом их сложившейся структуры.

Содержание второго этапа управления оборотными средствами предприятия обусловлено необходимостью выбора политики их формирования. В литературе по финансовому менеджменту выделяется три типа такой политики: агрессивная, консервативная и умеренная. Агрессивная политика реализуется в том случае, если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании оборотных средств, имеет значительные денежные средства, большие запасы сырья и готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность. При этом удельный вес оборотных средств в общей сумме активов предприятия высок, а период их оборачиваемости постоянно увеличивается.

Консервативная политика управления оборотными средствами проводится в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов известны заранее. При такой политике удельный вес оборотных средств в общей сумме всех активов низок, а период их оборачиваемости гораздо короче, чем при агрессивной политике. Преимущество данной политики заключается в том, что она способна обеспечить высокую экономическую рентабельность, но ее главный недостаток связан с высоким риском возникновения неплатежеспособности из-за малейшей ошибки в расчетах, которая может привести к нарушению синхронности сроков поступлений и выплат предприятия.

Умеренная политика управления оборотными средствами сочетает в себе элементы агрессивной и консервативной политики. При реализации этой политики и экономическая рентабельность, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления оборотными средствами соответствует политика управления краткосрочными обязательствами, каждая из которых характеризуется определенными признаками. Так, признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами является абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов, что существенно ухудшает финансовое состояние предприятия. Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами является отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия, а имущество предприятия финансируется преимущественно за счет постоянных пассивов (собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов). Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами является средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме обязательств предприятия. Подходы к финансированию оборотных средств предприятия, соответствующие отдельной политики управления оборотными средствами и краткосрочными обязательствами, показана в Приложении В.

Сочетаемость различных типов политики управления оборотными средствами и краткосрочными обязательствами показана в таблице 3.

Из данной таблицы видно, что консервативной политике управления оборотными средствами может соответствовать умеренная или консервативная политика управления краткосрочными обязательствами. Умеренной политике управления оборотными средствами, как правило, соответствует любой тип

Таблица 3 - Матрица выбора политики управления оборотными средствами и краткосрочными обязательствами

политики управления краткосрочными обязательствами, в отличие от агрессивной политики, которой должен соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления краткосрочными обязательствами.

На следующем этапе управления оборотными средствами осуществляется их оптимизация. Она определяется выбранным типом формирования оборотных средств и состоит из трех основных стадий:

1. Разработка системы мероприятий по реализации резервов, направленного на сокращение продолжительности операционного цикла.

2. Разработка мероприятий по сокращению операционного цикла для отдельных элементов оборотных средств.

3. Определение объема оборотных средств на предстоящий период.

Перечисленные выше стадии данного этапа управления оборотными средствами направлены преимущественно на сокращение длительности операционного цикла. Под операционным циклом в литературе по финансовому менеджменту понимается период полного оборота всей суммы оборотных средств, в процессе которого происходит смена отдельных их видов [16, с. 322]. Операционный цикл имеет сложную структуру и включает в себя два основных элемента: производственный и финансовый цикл. По определению Г.В. Савицкой производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов предприятия, и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции [29, с. 193].

Финансовый цикл предприятия характеризует период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию. Схема взаимосвязи производственного и финансового циклов показана на рисунке 7

Период производственного цикла

Период оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов

Период оборота незавершенного производства

Период оборота запасов готовой продукции

Период оборота текущей дебиторской задолженности

Период оборота текущей кредиторской задолженности

Период финансового цикла

(цикла денежного оборота)

Рисунок 7 – Схема взаимосвязи производственного и финансового циклов предприятия [6, с. 180]

Из всего сказанного выше следует, что оптимизация оборотных средств предполагает в первую очередь сокращение длительности операционного цикла за счет уменьшения продолжительности его основных элементов, что обеспечивает более интенсивное использование оборотных средств.

При оптимизации оборотных средств предприятия необходимо учитывать, что потребность предприятия в отдельных видах оборотных средств может меняться в зависимости от сезонных или других особенностей операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными средствами также необходимо оптимизировать соотношение между их постоянной и переменной частью, что определяет содержание четвертого этапа управления оборотными средствами. Оптимальное соотношение между данными составляющими определяется с учетом особенностей деятельности предприятия и служит основой для определения источников их финансирования.