Файл: Е.В. Соболева Финансовый менеджмент.pdf

1

1.ЦЕЛЬ ИЗУЧЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ,

ЕЕМЕСТО В УЧЕБНОМ ПРОЦЕССЕ

1.1.ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ

Финансовый менеджмент представляет собой практическую деятельность и теоретическую область знаний об управлении финансами хозяйствующего субъекта, работающего в рыночных условиях, направленную на достижение его стратегических и тактических целей.

Цель изучения дисциплины − ознакомление с концепциями финансового менеджмента, овладение навыками финансовых расчетов и финансового планирования на предприятии.

1.2. ПЕРЕЧЕНЬ УЧЕБНЫХ ДИСЦИПЛИН, УСВОЕНИЕ КОТОРЫХ НЕОБХОДИМО ДЛЯ ИЗУЧЕНИЯ ДАННОГО КУРСА

Настоящий учебный курс находится на стыке финансовых и управленческих дисциплин; для его освоения необходима информационная и методологическая база следующих учебных дисциплин: математики; теории вероятностей; экономической теории; менеджмента.

2.СОДЕРЖАНИЕ КУРСА

1.Концепция временной ценности денег

Временная ценность денег. Логика финансовых операций, наращение и дисконтирование. Способы начисления процентов. Простые и сложные процентные и учетные ставки. Эквивалентные процентные ставки, эффективные ставки

Оценка денежных потоков. Поток с неравными денежными поступлениями, аннуитет, конверсия аннуитетов.

Показатели инфляции. Учет инфляции в принятии финансовых решений. Формула Фишера.

2. Структура капитала. Эффект финансового рычага

Терминология и базовые показатели ФМ. Добавленная стоимость (ДС). Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ). Нетторезультат эксплуатации инвестиций (НРЭИ). Экономическая рентабельность (ЭР) активов. Коммерческая маржа и коэффициент транс-

2

формации. Формула Дюпона. Регулирование экономической рентабельности.

Эффект финансового рычага (первая концепция). Плечо и дифференциал. Правила заимствования денежных средств. Рациональная заемная политика.

Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск. Рациональная структура источников средств предприятия. Правила финансовых пропорций капитала. Пороговое значение НРЭИ и пороговая процентная ставка. Критерии формирования рациональной структуры капитала.

3. Предпринимательский риск. Эффект операционного рычага

Классификация затрат предприятия и методы дифференциации издержек: метод максимальной и минимальной точки, графический метод, использование корреляционного анализа.

Операционный анализ. Понятие операционного рычага. Расчет порога рентабельности, запас финансовой прочности предприятия.

Предпринимательский риск, его источники. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска

Углубленный операционный анализ. Понятие промежуточной маржи. Расчет порога безубыточности. Связь порогов безубыточности и рентабельности с жизненным циклом продукта.

4. Дивидендная политика предприятия

Дивидендная политика и ее влияние на рыночную стоимость предприятия. Выбор дивидендной политики и определяющие его факторы. Виды, источники и порядок дивидендных выплат. Дивидендная политика и политика развития производства

5. Управление оборотными средствами предприятия

Оборотный капитал и его структура. Финансовый цикл предприятия и расчет потребности в оборотных средствах. Управление производственными запасами. Управление дебиторской задолженностью.

6. Денежные потоки на предприятии

Основные понятия: выручка, прибыль, поток денежных средств. Управление денежными потоками. Учет, анализ, составление бюджета. Проблемы управления денежным потоком. Денежные потоки по видам

3

деятельности предприятия. Методы расчета потока денежных средств. Ликвидный денежный поток.

7. Особенности реализации финансового менеджмента в различных сферах деятельности

Особенности финансового менеджмента в коммерческом банке. Управление финансовой устойчивостью коммерческого банка.

Финансовый менеджмент малого бизнеса. Основные финансовые параметры предприятия малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла. Рыночная оценка взносов в уставный капитал малого предприятия. Дивидендная политика малого предприятия.

8. Финансовое планирование. Бюджетирование

Понятие бюджетирования, цели бюджетирования. Основной бюджет, его состав. Кассовый бюджет, составление кассового бюджета, необходимые документы. Дефицит денежных средств, его причины.

Управление бюджетированием: финансовая структура предприятия, центр финансового учета, центр финансовой ответственности, центр затрат. Блок-схема финансового планирования. Цикл денежного потока. Блок-схема формирования плановых таблиц.

9. Прогнозирование возможного банкротства предприятия

Расчет индекса кредитоспособности. Использование системы формализованных и неформализованных критериев потенциального банкротства. Прогнозирование показателей платежеспособности. Ограничения в использовании методов прогнозирования

3.КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ

ИМЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К НИМ

Прежде чем приступить к выполнению контрольной работы студент должен самостоятельно проработать вопросы курса, используя литературу, приведенную в данных методических указаниях.

Контрольная работа состоит из двух частей: теоретического вопроса и задач. Номер теоретического вопроса и вариант данных для решения задач студенты выбирают в соответствии с первой буквой фамилии по приведенной ниже таблице.

4

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ

1.Эффект финансового рычага (первая концепция). Рациональная заемная политика.

2.Рациональная структура источников средств предприятия.

3.Методы дифференциации издержек.

4.Операционный рычаг. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности.

5.Взаимодействие финансового и операционного рычагов.

6.Углубленный операционный анализ.

7.Возможности ускорения оборачиваемости оборотных средств.

8.Управление дебиторской задолженностью.

9.Управление денежными активами.

10.Организация финансового планирования на предприятии.

11.Общий бюджет предприятия: структура и принципы составле-

ния.

12.Оперативное финансовое планирование. Кассовый бюджет.

5

ЗАДАЧИ

1. Определить реальную будущую стоимость денежных средств,

если:

•объем вложений – C млн д.е.

•период вложения – n лет.

•ставка процента с учетом инфляции – r % в год.

•темп инфляции – h % в год.

2.Какую процентную ставку требуется назначить, чтобы в условиях инфляции h % в год сумма в A тыс. р. увеличилась за год в k раз?

3.Два аннуитета с параметрами:

1)величина платежа – А тыс. р., процентная ставка – r % годовых, срок погашения – n лет;

2)величина платежа – В тыс. р., процентная ставка – r1 % годовых, срок погашения – n1 лет;

требуется заменить одним – со сроком n2 лет и процентной ставкой r2 % годовых.

Определить величину нового платежа.

4.Определить размер ежегодных платежей при сложной ставке r % годовых для погашения в течение n лет кредита в B млн д.е.

5.Имеется возможность инвестировать C млн р. на срок n лет при условии возврата суммы частями при постоянном аннуитете (ежегодно по D млн р. ставка r% годовых); по истечении срока выплачивается вознаграждение в размере F млн р. Принимать ли предложение, если можно депонировать деньги в банк под r % годовых?

6.Предприниматель может получить ссуду на условиях:

а) ежеквартального начисления процентов из расчета r % годо-

вых;

б) полугодового начисления процентов из расчета r1 % годовых. Рассчитать эквивалентную процентную ставку. Выбрать условия

сделки.

6

7.Средняя за анализируемый период стоимость активов, участвующих в основной деятельности предприятия, – G млн р. Выручка от реализации – H млн р. Прибыль от реализации – P млн р.

Рассчитать рентабельность активов; оценить факторы, определяющие этот уровень рентабельности; определить возможности повышения рентабельности активов.

8.Средняя стоимость собственного капитала – E млн р., балансовая прибыль – P млн р., ставка налога на прибыль – k %. В связи с увеличением масштабов деятельности предприятию стоимость активов

должна увеличиться с G млн р. до G1 млн р. Какие источники финансирования целесообразно привлечь для покрытия дополнительной стоимости активов – собственные или заемные? Проценты за кредит взимаются по годовой ставке r %. Расширение масштабов деятельности обеспечит дополнительную прибыль P1 млн р.

9.Предприятие имеет выручку от реализации за год H млн р., в т.ч. переменные затраты – L млн р., постоянные затраты – M млн р., прибыль от реализации – P млн р.

Вследующем году предполагается 10-процентное снижение спроса на продукцию предприятия в одной из возможных форм:

а) снижение цен на продукцию при сохранении натурального объема реализации базисного периода;

б) сохранение базисных цен при одновременном снижении натурального объема продаж;

в) одновременное снижение и натурального объема продаж, и цен. Рассчитать для каждого случая критический объем реализации и максимально допустимое для него снижение цен и натурального объе-

ма реализации по сравнению с базисным годом.

10.Предприятие имеет выручку от реализации за год H млн р., в т.ч. переменные затраты – L млн р., постоянные затраты – M млн р., прибыль от реализации – P млн р., цена изделия – S р./шт.

Рассчитать силу операционного рычага и провести анализ чувствительности прибыли к изменению следующих факторов:

1) цены от –15 до +15 % с шагом 5 процентных пунктов; 2) переменных затрат от –15 до +15% с шагом 5 процентных

пунктов.

7

Построить график эластичности прибыли к анализируемым факторам.

11.Предприятие имеет выручку от реализации за год H млн р., в т.ч. переменные затраты – L млн р., постоянные затраты – M млн р., прибыль от реализации – P млн р., собственные средства – T млн р.,

долгосрочные кредиты – К1 млн р., краткосрочные кредиты – К2 млн р., средняя расчетная ставка процента – r3 %.

Определить:

1)сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка сократится на 25 %;

2)процент снижения выручки, при котором предприятие возвращается на порог рентабельности;

3)на сколько процентов необходимо сократить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25 % и прежнем значении операционного рычага предприятие сохранило 75 % прибыли;

4)уровень эффекта финансового рычага, если условная ставка налогообложения прибыли – k %.

12.Переменные издержки предприятия – L млн р., квартальный объем продаж – 25 тыс. шт., постоянные издержки – М млн р., цена изделия – S р./шт.

1.Поступает предложение продать дополнительно 2000 изделий по цене ниже на 30%, при этом переменные издержки возрастут на 10 %. Принимать ли предложение?

2.Принимать ли предложение, если и постоянные издержки возрастут на 3,5 %

8

ДАННЫЕ ДЛЯ РАСЧЕТОВ. ЗАДАЧИ 1-6