Добавлен: 18.06.2023
Просмотров: 159
Скачиваний: 2
В смешанной модели рынка ценных бумаг одновременно с равными правами присутствуют и банки, и инвестиционные институты. Банки вправе выступать как эмитенты и инвесторы. Крупные универсальные банки имеют чрезвычайно диверсифицированную структуру фондовых операций и формируют под своим управлением финансовые группы, специализированные по работе с ценными бумагами.
Вопрос о доминировании в конкретной страновой экономике тех или иных институтов решается простейшими статистическими наблюдениями.
Представленные в литературе модели рынков ценных бумаг удобны для изучения частных практик. Действительно, в одной стране не могут быть два или более национальных финансовых рынка, две и более одновременно прилагаемые к одному факту государственные системы права. По сути, не возникает сложностей и при рассмотрении смешанной модели рынков ценных бумаг – просто констатируется равная роль на рынке банковских и небанковских институтов. Дискуссия может идти только вокруг вопроса о том, что полагать доминированием.
Современными учеными была выявлена категория достаточности капитала для моделей рынка ценных бумаг (Б.М. Ческидов). Оценка уровня достаточности капитала была положена в основу выявления отдельных моделей рынков ценных бумаг. Под «достаточностью капитала» в данном случае подразумевается обеспечение инвестиционного процесса. Инвестиции не существуют сами по себе, они порождаются производством и служат нуждам производства. Инвестиции, в том числе овеществленные в ценных бумагах, надлежит рассматривать в связи с производственным процессом.
Связь эта может характеризоваться следующими вариантами:
1) не все имеющиеся национальные инвестиционные ресурсы потребляются производством, национальное производство не может эффективно потребить дополнительные иностранные инвестиции;
2) все имеющиеся национальные инвестиционные ресурсы потребляются производством, национальное производство может эффективно потребить дополнительные инвестиции.
3) все имеющиеся национальные инвестиционные ресурсы потребляются производством, национальное производство не нуждается в дополнительных иностранных инвестициях;
4) не все имеющиеся национальные инвестиционные ресурсы потребляются производством, национальное производство не нуждается в дополнительных инвестициях. В первом и втором случае наблюдается дефицит инвестиций. В третьем случае наблюдается баланс. В четвертом случае наблюдается избыток инвестиций.
В первом случае производство испытывает недостаток в инвестиционных ресурсах, однако не способно эффективно освоить даже имеющееся их количество. Этот дисбаланс не исправить простым притоком инвестиций. Это модель абсолютно недостаточного капитала, она применима к модели Италии. Применительно ко второму случаю речь идет о модели относительно недостаточного капитала – в ней национального капитала не хватает, но условия для его освоения производством есть. Данный вариант отражает модель Германии. В третьем случае национальных инвестиций хватает для удовлетворения производства и оно не испытывает недостатка в них. Но хотя объем инвестиционного ресурса и достаточен, он не избыточен, в результате чего инвестор не испытывает недостатка в объектах инвестиций не только вследствие количества таких объектов, но и вследствие ограниченности своих возможностей. Это модель достаточного капитала, она характерна для страновых моделей скандинавских стран. В четвертом случае национальных инвестиций столько, что они не находят себе применения внутри страны, а производство всегда может получить необходимые средства. Это модель избыточного капитала, свойственная моделям Англии, США и Канады.
В рамках глобализации и интернационализации хозяйственной жизни непрерывно происходит сближение рассмотренных моделей индустриальной рыночной экономики и, соответственно, становится все существеннее схожесть и частичное совпадение организации финансовых рынков.
Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных функций, присущих каждому финансовому рынку, и ряд специфических функций, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относят следующие:
1) аккумулирующая функция, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом;
2) организационная функция, которая заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков). Она проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги;
3) регулирующая функция, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка;
4) стимулирующая функция, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации);
5) контрольная функция, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка;
6)ценовая функция – функция установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними;
7) коммерческая функция, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.
8) информационная функция, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участника до экономических субъектов рынка.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести, такие как:
1) перераспределительная функция, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т. п.; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму; 2) учетная функция, которая проявляется в:
а) учете различных видов ценных бумаг, обращающихся на рынке в специальных списках (реестрах);
б) регистрации профессиональных участников рынка ценных бумаг через лицензирование;
в) фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации на бирже;
3) функция страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов;
4)воздействие на денежное обращение, заключающееся в регулировании объема денежной массы в обращении через своевременные выпуски и погашения государственных ценных бумаг;
5)финансирование дефицита государственного бюджета на безинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;
6) использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики.
Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже носят название рынков. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них. Тем не менее все рынки взаимосвязаны, так как один и тот же финансовый актив может быть товаром нескольких рынков, а один и тот же экономический субъект может быть участником нескольких рынков.
По территориальному признаку рынок ценных бумаг делится на: международный, региональный, национальный и местный. Международный рынок охватывает финансовые рынки всех стран мира. Региональный рынок охватывает рынки отдельных регионов мировой торговли. Национальный (внутренний) рынок охватывает рынок одного единственного государства. Местный рынок охватывает часть рынка одного государства.
В зависимости от формы размещения ценных бумаг рынок подразделяется на первичный и вторичный. Первичный – это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. К задачам первичного рынка ценных бумаг можно отнести: привлечение временно свободных ресурсов, активизацию финансового рынка, снижение темпов инфляции. Первичный рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:
1) организацию выпуска ценных бумаг;
2) размещение ценных бумаг;
3) учет ценных бумаг;
4) поддержание баланса спроса и предложения.
Развитие первичного рынка ценных бумаг связано с процессами приватизации и разгосударствления, финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, с доступностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом ценных бумаг. Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг: частное (закрытое) размещение и публичное (открытое) предложение. Для частного размещения характерна продажа ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных интересов. Публичное предложение характеризуется размещением ценных бумаг путем публичного объявления и продажи их неограниченному количеству инвесторов. Соотношение между этими двумя формами первичного рынка зависит от финансовой политики государства в целом, конкретных направлений структурных преобразований в экономике и форм финансирования деятельности субъектов хозяйствования. На практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный метод размещения предполагает заблаговременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов подписка осуществляется по заранее установленной цене.
Вторичный – это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс, т. е. производится котировка курса ценных бумаг. К задачам вторичного рынка ценных бумаг относятся: повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц; совершенствование нормативно-правовой базы; развитие инфраструктуры рынка; соблюдение принятых правил и стандартов. Функции вторичного рынка ценных бумаг: 1) сводить друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивать ликвидность ценных бумаг); 2) способствовать выравниванию спроса и предложения.
Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке. При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент – фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг. В США группировка фондовых рынков по этому признаку уже получила дальнейшее развитие путем выделения «третьего рынка» (внебиржевой торговли крупными пакетами ценных бумаг, котируемых одновременно на центральных фондовых биржах, с целью существенного снижения затрат по сделкам), а также «четвертого рынка» (на котором осуществляются прямые сделки между крупными институциональными инвесторами и продавцами ценных бумаг без участия фирм-посредников).
В зависимости от степени организованности рынок ценных бумаг подразделяется на организованный и неорганизованный. Организованный рынок – это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже.
Неорганизованный рынок – это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т. д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.
В зависимости от места торговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой. В международной практике оба рынка успешно сосуществуют, причем по объемам внебиржевой рынок (OTC market – over the counter market – торговля через прилавок), не уступает биржевому. Биржевой рынок – это рынок, организованный фондовой биржей (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной биржи) и работающими на ней брокерскими и дилерскими фирмами. На биржевом рынке обращаются не все эмитированные ценные бумаги, а только часть регулярно торгуемых, пользующихся стабильным спросом и интересом со стороны профессиональных участников биржи. На биржевую площадку допускают лишь бумаги, прошедшие листинг, т.е. после достаточно долгого изучения финансового состояния эмитента и качества ценной бумаги. Круг ценных бумаг, не торгуемых не бирже, значительно шире: например, рынок государственных облигаций в США и международный рынок еврооблигаций являются внебиржевыми. Внебиржевой рынок – это рынок, где осуществляется обращение ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции (т.е. пройти листинг) на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней.