Файл: Сравнительный подход к оценке финансовых институтов.pdf

Запрещаются действия финансовых институтов, занимающей доминирующее положение на рынке финансовых услуг, затрудняющие доступ на рынок финансовых услуг другим финансовым институтам и (или) оказывающие негативное влияние на общие условия предоставления финансовых услуг на рынке финансовых услуг, в том числе такие, как:

включение в договор дискриминационных условий, которые ставят финансовую организацию в неравное положение по сравнению с другими финансовыми институтами;

согласие заключить договор лишь при условии внесения в него положений, в которых финансовая организация не заинтересована;

установление при заключении договора необоснованно высокой (низкой) цены на предоставляемую финансовую услугу.

Глава 2. Различные подходы к оценке финансовых институтов

Среди множества финансовых институтов, функционирующих на сегодняшний день на российском рынке, банки занимают одно из ведущих мест. Специфика деятельности и отличительные черты развития банков, связанные с правовой системой и особенностями данного бизнеса, делают оценку рыночной стоимости банков достаточно сложной.^[5]

Оценку рыночной стоимости банков можно условно разделить на аутсайдерскую и инсайдерскую.  Основное отличие этих двух оценок заключается в том, что при проведении инсайдерской оценки оценщик располагает гораздо большим объемом информации, в том числе и конфиденциальной, а, следовательно, такая оценка отличается большей компетентностью в проведении анализа деятельности банка, достоверностью и большей точностью в определении итогового результата рыночной стоимости банков.^[6]

Определение рыночной стоимости банков производится с помощью трех основных подходов оценки:

1. Затратный
2. Доходный
3. Сравнительный

Все эти три подхода не только не исключают друг друга, но взаимосвязаны между собой.

Затратный подход, или метод оценки чистых активов

В соответствии с затратным подходом рыночная стоимость банка рассчитывается как  рыночная стоимость его активов за вычетом величины его обязательств.

В соответствии с Письма Центрального Банка от 28.10.2006 г. № 350  чистые активы – это активы, свободные от обязательств, что соответствует понятию собственных средств (капитала) применительно к кредитной институты. В связи с этим, в отношении кредитной институты вместо показателя чистых активов рассчитывается показатель собственных средств (капитала).  Расчет данного показателя производится на  основании Положения Центрального Банка РФ от 26.11.2007 г. № 159-П «О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций», приведенной ниже:

Далее определяется рыночная стоимость активов и обязательств банка, а рыночная стоимость капитала банка будет равна разнице между рыночной стоимостью его активов и рыночной стоимостью долга.^[7]

Для оценки рыночной стоимости некоторых активов банка рекомендуется использовать методические рекомендации, утвержденные Указом ЦБ РФ от 13.11.2007 г. № 18-У «О введение в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации), утвержденных письмом Банка России от 08.09.2007 г. № 513».  Следует отметить, что,  несмотря на жесткую регламентацию деятельности банков, оценка рыночной стоимости их активов, как и собственного капитала, процесс очень трудоемкий, т.к. требуется детальное раскрытие внутренней информации по каждой статье.^[8] 

Таким образом, использование метода чистых активов позволяет учесть в процессе расчета рыночной стоимости оценки бизнеса, как общие моменты, так и специфические особенности коммерческого банка.

Доходный подход

Доходный подход является базовым в оценке рыночной стоимости банков. Данный подход позволяет определить стоимость бизнеса (банка) путем расчета текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов, т.е. ориентирован на получение доходов в будущем.

Существуют 2 основных метода в оценке доходным подходом 1. метод капитализации доходов; 2. метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации базируется на приведении потока будущих доходов в единую сумму текущей стоимости. Применяется: когда ожидается, что будущие чистые доходы банка (денежные потоки) будут оставаться на том же уровне, т.е. равны текущим, либо будут стабильно расти. Основная формула расчета по данному методу:

Рыночная стоимость объекта на дату оценки  =

= Чистый доход / Коэффициент капитализации.

В остальных случаях применяется метод дисконтирования денежных потоков, т.е. при получении непостоянных доходов. Данный поход основан на прогнозирование будущих денежных потоков  и дисконтировании их к текущей стоимости. Основная формула расчета по данному методу:

Рыночная стоимость объекта на дату оценки =

= Сумма доходов за прогнозный ( 1 ) и постпрогнозный периоды

( 2 ),

( 1 ) Денежный поток за n-период / (1 + ставка дисконтирования )ⁿ (n- порядковый номер прогнозного периода (года))

( 2 ) Стоимость объекта в постпрогнозный период / (1 + ставка дисконтирования) )^j (j- продолжительность прогнозного периода)

Для применения данного метода необходима точная информация о развитие бизнеса банка в течение всего прогнозного периода, обычно этот период составляет от трех до пяти лет. Особо необходимо отметить, тот факт, что в силу относительной закрытости и конфиденциальности информации, наличия скрытого капитала и неосязаемых активов, а также в связи со сложностью прогнозирования некоторых операций банка обычно очень сложно спрогнозировать будущие денежные потоки на весь прогнозный период.^[9]

Сравнительный подход

При сравнительном подходе проводится сравнение объекта оценки с сопоставимыми объектами. Возможность применения данного подхода зависит, во-первых, от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Во-вторых, от открытости рынка и наличия финансовой информации. В зависимости от целей оценки обычно применяют 2 метода: 1. метод сделок, или метод продаж (на основе фактических сделок или котировок акций); 2. метод компании-аналога, или метод рынка капитала (с использованием ценовых мультипликаторов).^[10]

На сегодняшний день, данный подход применяется очень редко, в связи с отсутствием информации по совершенных сделкам с акциями российских банков на фондовом рынке. Существует и другое мнение, прямо противоположное: использование  методов сравнительного подхода (особенно метода компании-аналога) применительно к оценке банков иногда является единственно возможным по данным зарубежного фондового рынка.

Глава 3. Сравнительный подход к оценке финансовых институтов

3.1 Характеристика банка «Квест»

Банк "Квест" - небольший российский универсальный банк, ориентированный на обслуживание частных лиц и корпоративных клиентов всех форм собственности, входящий в состав семи системных банков России, имеющий один из наибольших объемов капитала и чистых активов. По оценке экспертов журналов Euromoney и Global Finanсe в 2004г. "Квест" был признан лучшим российским банком в номинации лучших банков на развивающихся рынках.

В банковской системе России "Квест" относится к группе новых банков, так называемых банков "второй волны", в отличие от бывших государственных банков первой волны.

За восьмилетний период своего существования банк добился лидирующих позиций на рынке банковских услуг России за счёт увеличения доли рынка, повышения эффективности деятельности, постоянного повышения надежности, увеличения конкурентоспособности и комплексности предоставления банковских продуктов для своих клиентов. Достичь этого удалось совместной работой сплочённого коллектива банка на базе прогрессивной системы менеджмента и передовых банковских технологий.

Структура банка построена по принципу, в котором чётко разделяются зарабатывающие (Profit centerres) и поддерживающие направления (Centerres of expenses). Такое деление позволяет использовать современные методы справедливого определения результатов деятельности подразделений и, соответственно, значительно повысить эффективность работы банка.

3.2 Сравнительный подход к оценке деятельности банка «Квест»

Большинство российских средних и малых банков сегодня находятся в переходном состоянии, когда размер и рост их работающих активов не позволяет поддерживать уровень доходности на вложенный капитал на прежнем уровне. Основная причина такой тенденции – падение доходности банковских инструментов и рост расходов на оплату труда. Можно ожидать дальнейшего падения доходности инструментов банковского портфеля при расширении доступа российских предприятий на рынок иностранного капитала и приходе иностранных банков в Россию. Таким образом, следует ожидать усиление конкуренции в банковском секторе и уход с рынка неэффективных банков.

Каким образом это будет происходить? Опираясь на недавний опыт стран Восточной и Центральной Европы, будут осуществляться поглощение банков крупными иностранными финансовыми институтами для выхода на российский рынок. Также произойдет слияние между банками для сокращения издержек, увеличения рыночной доли и расширения продуктовой линейки. Этому также способствует изменение российского законодательства, облегчающее процедуру слияния и поглощения банков.

Данный процесс вызывает повышенный интерес к мировому опыту проведения сделок М&А (слияние и поглощения) в части проведения оценки стоимости предприятий как комплекса бизнесов. Обычно при оценке банковских и финансовых учреждений используется либо затратный, либо сравнительный подходы. В первом случае применялись методы чистых активов (т.е. банк покупался по стоимости приблизительно равной стоимости его собственного капитала и стоимости лицензии) либо метод ликвидационной стоимости (аналогичен предыдущему, но вводятся поправочные коэффициенты, которые значительно уменьшаю сумму сделки. Данный способ обычно используется при проведении покупки обанкротившегося либо близкого к банкротству банка). Сравнительный подход, который тоже достаточно часто используется на Западе, заключается в том, что оценивались сделки, проводившееся в прошлом, и на основании данных о размере компаний и уплаченных ха них суммах выводилась цена новой сделки.