Файл: Анализ эффективности формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка ПАО "Сбербанк России".pdf

ПАО «Сбербанк России» по управлению портфелем ценных бумаг отработал в целом лучше среднерыночных результатов, однако не был своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции "Сбербанка" и "Лукойла"), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, Банком разработаны и внедрены:

- методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;

- новая структура процентных ставок;

- система мониторинга и исключения аналитических ошибок.

Итак, на сегодняшний день, управляющие банковскими портфелями ценных бумаг предпочитают составлять как портфель из долговых инструментов, так и из долевых ценных бумаг.

В настоящее время рынок рублевых долговых инструментов представлен следующими основными секторами: рынок государственных и муниципальных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Хотя по оборотам ведущую позицию занимает вексельный рынок (векселя, выпущенные банками, не попадают на рынок и используются либо для проведения различных зачетных операций, либо выпущены «проблемными банками»), большую часть долгового рынка занимается рынок ГКО/ОФЗ (Рисунок 2.5.).

Рис. 2.5 Структура долгового рынка^[14]

Рынок акций является наиболее трудно предсказуемым, так как колебания курсов на нем могут достичь большого размаха. Таким образом, работа с акциями может принести как значительные убытки, так и большую прибыль.

Наряду с доходностью и риском ПАО «Сбербанк России» уделяет большое внимание ликвидности. Хотя доходность по ГКО/ОФЗ находится на относительно низком уровне, они являются высоколиквидными ценными бумагами. Ликвидность портфеля акций также достижима путем отбора соответствующих ценных бумаг. Исходя из вышеназванных причин, для включения в состав совокупного портфеля ценных бумаг были выбраны акции и государственные облигации (ОФЗ).

В портфель ПАО «Сбербанк России» были отобраны наиболее ликвидные акции российского фондового рынка. В начале декабря 2016 года Комитетом по управлению активами и пассивами банка было принято решение о размере свободных денежных средствах банка, выделенных для инвестирования в долговые и долевые ценные бумаги. Общая сумма этих денежных средств составила 854 960 516,660 рублей. Из них примерно 70% было инвестировано в долговые ценные бумаги и около 30% в акции наиболее перспективных, с точки зрения рынка, предприятий.

На 31.12.2016 года портфель ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» выглядел следующим образом (таблица 2.5.).

Таблица 2.5

Портфель ценных бумаг банка на 31.12.2016^[15]

Портфель состоит из акций четырех компаний, которые представляют различные отрасли экономики (нефтегазовый сектор, телекоммуникационный сектор, банковский сектор), пяти видов ОФЗ и двух видов муниципальных облигаций: данное распределение основано на том, что акции различных секторов экономики слабо коррелируют друг с другом, тем самым, снижая уровень риска, а государственные и муниципальные облигации – консервативные инструменты, позволяющие хеджировать риски.

В портфель входят следующие акции следующих компаний:

- нефтегазовый сектор – Открытое акционерное общество «Сургутнефтегаз» и Открытое акционерное общество «Газпром»;

- телекоммуникационный сектор – Открытое акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы»;

- банковский сектор - Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (открытое акционерное общество).

Государственные ценные бумаги в портфеле банка представлены в виде ОФЗ:

- ОФЗ 25060- эмитент-Россия;

- ОФЗ 46014, эмитент-Россия;

- ОФЗ 46017, эмитент-Россия;

- ОФЗ 46018, эмитент-Россия;

- ОФЗ 46020, эмитент-Россия.

Муниципальные ценные бумаги занимают в портфеле небольшую долю (примерно 13%) и представлены следующими эмитентами:

- эмитент - Иркутская область, выпуск 31003;

- эмитент - Нижегородская область, выпуск 34002.

Проанализируем результаты управления портфелем ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» за 2011 год, поскольку именно в этот год произошёл стремительный обвал фондового рынка, и инвестиционный портфель банка не мог не понести потери, предопределившие его дальнейшее развитие. Вот размер этих потерь мы здесь и определим.

2011 год был тяжелым для российского фондового рынка. Так сильно российский рынок не падал с 1998 года (таблица 2.6).

Таблица 2.6

Ключевые российские фондовые индексы в 2011 г.^[16]

Ключевой российской отраслью остается нефтегазовая. Если цены на газ остаются высокими в силу того, что они "запаздывают" за ценами на нефть, то черное золото в четвертом квартале 2011 года опустилось очень низко (Urals ушел ниже $ 40 за баррель). В итоге акции нефтегазовых компаний хотя и были лучше рынка, но в среднем потеряли больше половины своей стоимости (таблица 2.7).

Таблица 2.7

Акции нефтегазовых компаний в 2011 г. ^[17]

Банковский сектор, который должен был пострадать больше всех, худшим не стал. Хуже него оказались телекомы и электроэнергетика. Потеряли больше 70 % стоимости ВТБ и Сбербанк, которых кризис задел меньше, чем небольшие банки (таблица 2.8).

Таблица 2.8

Акции банков в 2011 г. ^[18]

Все региональные телекомы потеряли за 2011 год больше 80 % своей стоимости. И это притом, что МРК наиболее защищены от кризиса. Особняком стоит "Ростелеком", обыкновенные акции которого подешевели всего на 8.2 %. Акции МТС упали на 70.4 %. Обыкновенные акции МГТС подешевели на 76.4 %.

Индекс РТС и ММВБ за 2011 год упали в среднем на 70%, что стало самым сильным снижением среди всех индексов. Впрочем, данный результат был достигнут только во второй половине года, тогда как первая выдалась более чем удачной.

На конец 2011 года оценка стоимости портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» уменьшилась по сравнению с началом 2011 года (таблица 2.9).

Таблица 2.9

Портфель ценных бумаг банка на 31.12.2011^[19]

Таким образом, сравнивая состояние портфеля ценных бумаг на 31.12.2011 (таблица 2.9.) и 31.12.2016 (таблица 2.5.), можно говорить о существенном росте стоимости портфеля за 2012-2015 гг.

Проанализировав изменение курсовых разниц по ценным бумагам, входящим в изучаемый портфель ценных бумаг, мной были рассчитаны показатели прибыли/убытка, доходности по отдельным ценным бумагам и портфелю ценных бумаг за 2012-2016 гг. (таблица 2.10).

Таблица 2.10

Показатели прибыли/убытка и доходности по ценным бумагам за 2012-2016 гг.

Зная исходную и конечную стоимость портфеля, можно вычислить его доходность, вычтя его исходную стоимость из конечной и разделив данную разность на исходную стоимость:

r = (V₁ – V₀) / V₁ (3),

где r – доходность портфеля ценных бумаг, V₀ - исходная стоимость портфеля ценных бумаг, V₁ – конечная стоимость портфеля ценных бумаг.

Таким образом, рассчитаем по вышеуказанной формуле доходность изучаемого нами портфеля ценных бумаг:

r = (854 960 516,660 - 514 956 536) / 854 960 516,660 = 39, 77 %

Прирост стоимости портфеля ценных бумаг банка составил за 2012-2016 гг. 39,77%, или почти 20% среднегодовых. Прибыль банка от портфельного инвестирования в абсолютной величине составила 340 003 980,66 рублей за два года.

2.4. Оценка инвестиционной деятельности ПАО «Сбербанк России»