Файл: Международная валютная система и российский рубль (По дисциплине: «Международные финансы»).pdf

Имея в виду перспективу выдвижения российского рубля в число мировых резервных валют, представляется полезным проработать вопрос об эмиссии Министерством финансов РФ и/или Банком России номинированных в рублях государственных ценных бумаг (облигаций или векселей) сроком не менее, чем на 10 лет. Такие финансовые инструменты можно было бы разместить в центральных банках крупных азиатских и европейских государств, заранее проработав проблему размещения в ходе переговорного процесса. При этом надежным обеспечением (залогом) таких бумаг могли бы стать накопленные Россией золото-валютные резервы и средства стабилизационных фондов. Именно такой путь использования накопленных финансовых ресурсов представляется наиболее эффективным для современной России.

В период преодоления последствий мирового экономического и финансового кризиса надежные государственные бумаги, предназначенные для использования в качестве валютных резервов, могли бы пользоваться хорошим спросом в соответствующих сегментах мирового финансового рынка. Такие бумаги могли бы в определенной мере потеснить американские казначейские векселя, на долю которых традиционно приходится примерно 90% золото-валютных резервов большинства стран мира. С учетом сохраняющейся пока тенденции роста нефтяных цен, такое размещение денежных ресурсов также представляется очень привлекательным для потенциальных инвесторов. Например, Народный банк Китая, который в условиях кризиса пытается диверсифицировать структуру своих золото-валютных активов, наверняка заинтересуется новыми перспективными и надежными инструментами рынка долгосрочных капиталов.

Несколько слов о масштабах эмиссии. Первоначальные масштабы такой эмиссии долгосрочных финансовых инструментов могли бы быть достаточно скромными. Ведь сегодня Россия не нуждается во внешнем финансировании так остро, как это было в 1990-е гг. И основная задача для нас – не получение иностранных денег, как это было двадцать лет назад, а всемерное продвижение на мировые финансовые рынки российского рубля и рублевых долгосрочных инструментов.

Вместе с тем нужно учитывать, что обычные объемы подобных эмиссий в последние годы составляют не менее 200 миллионов долларов или евро. И в условиях сохраняющейся финансовой нестабильности эти деньги, безусловно, не будут лишними для российской экономики.

На что же можно использовать полученные государством финансовые ресурсы? Прежде чем ответить на этот вопрос, отметим, что период погашения эмитированных государством рублевых бумаг будет достаточно длительным – не менее 10 лет, а в перспективе, желательно, и больше. Следовательно, распорядиться ими следует таким образом, чтобы по завершении этого периода государство могло бы аккуратно расплатиться с кредиторами (что способствовало бы росту инвестиционной привлекательности рублевых инструментов), и при этом решить наболевшие экономические проблемы страны.

---

В условиях финансовой нестабильности особенно очевидно, что современная российская экономика остро нуждается в масштабных инвестициях. Степень износа основных фондов в российской добывающей промышленности, которая является основным донором федерального бюджета, составляет 47%; в обрабатывающей промышленности износ составляет 47%, в энергетике – 52%. На долю основного производственного оборудования в добывающей промышленности приходится всего 25% основных фондов, в обрабатывающей – 52%. Износ основных фондов может привести (особенно в условиях кризиса) к остановке многих предприятий, и даже к техногенным катастрофам.

Согласно «Основным положениям энергетической стратегии России на период до 2020 года» инвестиционные потребности только газовой отрасли составляют 180 млрд. долларов, инвестиционные потребности электроэнергетики – 130-160 млрд. долларов. Обеспечить эти потребности сегодня крайне непросто. Играйте в игровые автоматы Вулкан 24 тут - https://vulkanomatic.com/

Вместе с тем в условиях экономического кризиса уменьшаются возможности массированного притока частного российского и иностранного капитала. В России уже ощущается нехватка инвестиций. Если инвестиции будут сокращаться, то в будущем России грозит падение темпов экономического роста. В связи с высокой степенью износа основных фондов уменьшение инвестиций в инфраструктуру угрожает через несколько лет возникновением сбоев в работе транспорта, связи, энергетики, коммунального хозяйства, других экономических систем.

Размещение в зарубежных центральных банках долгосрочных государственных ценных бумаг в определенной мере позволяет решить наболевшие экономические проблемы. Безусловно, даже в условиях нестабильности государство должно стремиться к сбалансированности федерального бюджета. Но если необходимо осуществить крупные инвестиционные проекты (вроде создания спортивной и транспортной инфраструктуры в Сочи в рамках подготовки к грядущей Олимпиаде) или структурные преобразования в экономике, здесь не обойтись без серьезных государственных инвестиций. Ценой таких масштабных инвестиций может быть некоторое увеличение внешнего государственного долга в результате эмиссии и размещения долгосрочных ценных бумаг.

Самое главное, чтобы при увеличении государственного внешнего долга соблюдалось «золотое правило финансирования» – занимать необходимо для того, чтобы инвестировать и наращивать научно-технический и производственный потенциал страны, но ни в коем случае ни для покрытия текущих расходов или, иначе говоря, «проедания» полученных займов. Огромные риски использования внешних заимствований для покрытия текущих расходов мы помним из нашей недавней экономической истории, когда колоссальные финансовые ресурсы, полученные Россией у Запада, были буквально «проедены», а на страну легло колоссальное бремя погашения внешних долгов. Решить проблему удалось только благодаря благоприятной для нашей страны конъюнктуре мирового рынка энергоносителей в 2002-2012 гг.

---

В случае, если финансовые ресурсы, полученные от размещения долгосрочных ценных бумаг, будут направлены для поддержания эффективных инвестиционных проектов, государственный долг будет ликвидным и риски по нему будут невысоки. Кстати говоря, эффективные направления использования полученных финансовых ресурсов обязательно должны быть прописаны в меморандумах и проспектах эмиссий долгосрочных государственных бумаг, что будет стимулировать спрос на эти финансовые инструменты.

Как показывает мировой опыт, основным способом финансирования государственных инвестиций является эмиссия рыночных торгуемых ценных бумаг. В настоящее время Россия занимает последнее место среди двадцати ведущих индустриальных стран мира по стоимости государственных ценных бумаг, обращающихся на внутреннем и внешних рынках. Современный российский рынок не только мал, но и используется неэффективно. В идеальном случае российский рынок государственных ценных бумаг должен стать каналом, через который государство сможет в первую очередь направлять ресурсы на расширение инвестиций в реальный сектор экономики, в транспортную инфраструктуру и инфраструктуру связи, и лишь в последнюю очередь использовать его как инструмент финансирования возможного бюджетного дефицита.

Необходимость эффективного использования внешних займов прописана в законах крупных индустриальных государств. Так, статья 115 Конституции Германии разрешает тратить заемные средства только на государственные инвестиции и на борьбу с экономическими кризисами. Фискальное законодательство Великобритании поддерживает принцип справедливого распределения финансового бремени между поколениями: будущие поколения не должны оплачивать текущее потребление государства. И наоборот, государственные инвестиции должны приносить пользу и будущему и нынешнему поколениям.

Заключение

Резюмируя сказанное, можно отметить, что выдвижение российского рубля на роль одной из мировых резервных валют позволило бы России, осуществляя независимую экономическую политику, частично перекладывать на другие страны бремя исправления своих экономических ошибок. Резервирование рублевых активов открывает нашей стране хороший доступ к внешнему финансированию за счет эмиссии долговых ценных бумаг. Выдвижение рубля на роль резервной валюты существенно облегчило бы процесс развития в России мировых финансовых центров, и позволило бы государству получать серьезные доходы от работы этих центров. Наконец, российский рубль стал бы полностью конвертируемой мировой валютой, а это минимизировало бы курсовые риски российских компаний и уменьшило бы их транзакционные расходы на конвертирование валют.

---

Список Литературы

1. Аврамчикова, Н. Т. Государственные и муниципальные финансы : учебник и практикум для академического бакалавриата / Н. Т. Аврамчикова. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 174 с. 
2. Алехин, Б. И. Государственные финансы : учебник для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 184 с. 
3. Ибрагимов, Р. Г. Корпоративные финансы. Финансовые решения и ценность фирмы : учебное пособие для бакалавриата и магистратуры / Р. Г. Ибрагимов. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 184 с. 
4. Никитушкина, И. В. Корпоративные финансы. Практикум : учебное пособие для академического бакалавриата / И. В. Никитушкина, С. Г. Макарова, С. С. Студников ; под общей редакцией И. В. Никитушкиной. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 189 с. 
5. Берзон, Н. И. Корпоративные финансы : учебное пособие для среднего профессионального образования / Н. И. Берзон, Т. В. Теплова, Т. И. Григорьева ; под общей редакцией Н. И. Берзона. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 212 с. 
6. Берзон Н. И. Финансы : учебник и практикум для академического бакалавриата / Н. И. Берзон [и др.] ; под общей редакцией Н. И. Берзона. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 498 с. 
7. Бураков Д. В. Финансы, деньги и кредит : учебник и практикум для академического бакалавриата / Д. В. Бураков [и др.] ; под редакцией Д. В. Буракова. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 366 с. 
8. Биткина, И. К. Финансы организаций. Практикум : учебное пособие для среднего профессионального образования / И. К. Биткина. — 2-е изд., испр. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 123 с. 
9. Ишина И. В. Финансы некоммерческих организаций : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / И. В. Ишина [и др.] ; под редакцией И. В. Ишиной. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 319 с.
10. Ключников, И. К. Финансы. Сценарии развития : учебник для вузов / И. К. Ключников, О. А. Молчанова. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 206 с. 
11. Никитушкина, И. В. Корпоративные финансы. Практикум : учебное пособие для академического бакалавриата / И. В. Никитушкина, С. Г. Макарова, С. С. Студников ; под общей редакцией И. В. Никитушкиной. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 189 с. 
12. Романовский М. В. Финансы в 2 ч. Часть 1 : учебник для академического бакалавриата / М. В. Романовский [и др.] ; под редакцией М. В. Романовского, Н. Г. Ивановой. — 5-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 305 с.
13. Чалдаева, Л. А. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник для среднего профессионального образования / А. В. Дыдыкин ; под редакцией Л. А. Чалдаевой. — 3-е изд., испр. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 381 с. 
14. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник для академического бакалавриата / Л. А. Чалдаева [и др.] ; под редакцией Л. А. Чалдаевой. — 3-е изд., испр. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 381 с.
15. Чалдаева Л. А. Финансы : учебник и практикум для академического бакалавриата / Л. А. Чалдаева [и др.] ; под редакцией Л. А. Чалдаевой. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 439 с. 
16. Эскиндаров М. А. Мировые финансы в 2 т. Том 1 : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / М. А. Эскиндаров [и др.] ; под общей редакцией М. А. Эскиндарова, Е. А. Звоновой. — Москва : Издательство Юрайт, 2019. — 373 с. 

---