Файл: Тенденции и перспективы развития финансового рынка в России.pdf

Важный шаг в развитие рынка золота был сделан в июне 2006 года. РТС в рамках своей срочной секции FORTS начала торговать фьючерсными контрактами на золото. Первая номинальная сделка по фьючерсному контракту на золото была заключена с расчётом в июле по цене 626,5 долларов за унцию (в настоящее время цена одной унции более 1200 долларов).

Только в течении одного дня торгов заключено 70 сделок на 46,793млн. рублей (настоящее время такой объём характерен для одного часа торгов).

На валютном рынке объектом купли-продажи выступает иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Внутренний валютный рынок имеет важное значение для всего российского финансового рынка и экономики в целом, обеспечивая взаимодействие с другими сегментами внутреннего финансового рынка, связь с реальным сектором российской экономики и участие России в функционировании глобальной экономической системы. Курсовая динамика рубля была важным фактором, определявшим сравнительную привлекательность рублевых и валютных инструментов денежного рынка и рынка капитала, и тем самым оказывала влияние на инвестиционные решения участников финансового рынка. От курсовых колебаний также зависели финансовые результаты деятельности кредитных организаций, небанковских финансовых институтов и нефинансовых предприятий из-за изменения рублевой стоимости их валютных активов и обязательств.

Важнейший сегмент финансового рынка России – рынок ценных бумаг, представляющий собой совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок торговли российскими ценными бумагами включает в себя российский рынок, Лондонский, Германский, Нью-Йоркский и др. На зарубежных рынках размещаются депозитарные расписки и еврооблигации.

Российский рынок ценных бумаг – это смешанная модель фондового рынка: на рынке есть и коммерческие банки, и внебанковские инвестиционные институты. В США коммерческие банки имеют ограничения на операции с ценными бумагами.

На российском рынке ценных бумаг господствовали государственные и муниципальные ценные бумаги, успешно конкурировавшие с банковскими и корпоративными ценными бумагами. Доходность ценных бумаг составляла в отдельные периоды до 123% годовых. Однако высокая доходность ценных бумаг по законам рынка означала высокую степень риска и делала российский рынок рискованным.

Российский рынок ценных бумаг в периоды до 2007 года не выполнял своего основного назначения – перераспределения денежных средств на цели производительных инвестиций. Рынок был невелик по объёму, многие ценные бумаги были неликвидны.

Не были развиты инфраструктура рынка и технология торговли. Отсутствовал открытый доступ к информации. Спрос на ценные бумаги был низок. Доля нерезидентов составляла примерно одну треть. В 1996 году они были допущены на первичный рынок, а затем на вторичный рынок. Кроме того, в 1996 году Россия была включена в индекс IFC. Это означало, что все крупные инвестиционные фонды мира, вкладывающие средства в развивающиеся страны, выделяли от1 до 3 % своих средств для инвестирования в экономику РФ. В период 1997-1998 годов доля нерезидентов сократилась до 18%, а затем и вовсе обнулилась в результате кризиса в России.

В начале 2009 г. на российском финансовом рынке сохранялись негативные тенденции последних месяцев 2008 года. Продолжался отток капитала иностранных инвесторов с отечественного фондового рынка, хотя ежемесячные объемы вывода средств нерезидентов в январе-марте 2009 г. были существенно меньше, чем в июне-декабре 2008 г. Это смягчало влияние данного фактора на динамику котировок российских ценных бумаг, которые с последней декады февраля уверенно повышались. В апреле-мае 2009 г. средства нерезидентов стали возвращаться на российский рынок акций: по данным ФБ ММВБ, сальдо операций нерезидентов с акциями на вторичном рынке (объем покупки минус объем продажи) было положительным.

Активная скупка нерезидентами российских ликвидных акций способствовала увеличению спроса на них со стороны отечественных инвесторов и ускорению темпов роста котировок. В результате к началу июня цены большинства акций достигли максимальных значений первого полугодия 2009 года. Несмотря на то, что наблюдавшийся в апреле-мае 2009 г. приток иностранного капитала носил в основном краткосрочный характер, его влияние на российский финансовый рынок в целом было позитивным. Рост интереса инвесторов к российским инструментам послужил сигналом о снижении инвестиционных рисков на внутреннем финансовом рынке и открыл новые возможности для российских компаний по реструктуризации и рефинансированию их долга, подлежащего погашению в 2009-2010 годах.

Индекс ММВБ по итогам первого полугодия 2009 г. повысился на 56,8% по сравнению с концом 2008 г. и на закрытие торгов 30 июня 2009 г. достиг 971,55 пункта. Диапазон его колебаний в анализируемый период составлял 553,62-1206,20 пункта. Индекс РТС повысился на 56,2% и на закрытие торгов 30 июня 2009 г. достиг 987,02 пункта, изменяясь в течение анализируемого периода в диапазоне 498,20-1180,56 пункта.

Таким образом, несмотря на наметившиеся в первом полугодии 2009 г. позитивные сдвиги, ситуация на российском рынке акций остается нестабильной. Он по-прежнему крайне уязвим к изменению направления и величины потока капитала, колебаниям конъюнктуры мировых фондового и нефтяного рынков, изменениям внешнего новостного фона. Это связано с ограниченным присутствием на отечественном рынке акций консервативных инвесторов и непривлекательной для акционеров дивидендной политикой российских эмитентов. Дальнейшее развитие российского рынка акций будет зависеть от скорости восстановления отечественной и мировой экономик, создания эффективной системы корпоративного управления, что позволит привлечь на российский рынок акций значительные денежные средства консервативных инвесторов, в том числе розничных.

1.3. Роль посредников на финансовом рынке России

Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники, взаимодействующие с хозяйствующими субъектами, населением и между собой. Их деятельность, по сути, сводится к аккумулированию небольших сбережений многих мелких инвесторов и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств. В последнее время все больше инвестиций осуществляется через финансовых посредников. Основная роль финансовых посредников в развитии экономики любого государства состоит в обеспечении эффективного функционирования механизма привлечения инвестиций. Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества. Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Кроме того, вовлечение средств населения в хозяйственную жизнь страны обеспечивает не только вливание существенных денежных средств в экономику, но и повышает трудовую мотивацию населения, активизирует экономическую активность частных лиц, а также снижает уровень социальной напряженности в стране. Поэтому проблема привлечения и аккумулирования средств населения традиционно считается одной из важнейших для растущей экономики.

Всех финансовых посредников можно подразделить на четыре группы: финансовые учреждения депозитного типа; инвестиционные фонды; иные финансовые организации.

Наибольшее распространение на финансовом рынке РФ в качестве финансовых посредников получили коммерческие банки. Они привлекают временно свободные денежные средства и размещают их от себя лично путём заключения договоров банковского счёта, банковского вклада, продавая выпущенные ими ценные бумаги или принимая средства в доверительное управление.

В основном коммерческие банки размещают средства от себя лично, гарантируя своему клиенту только определённый доход. Доверительное управление через создание фондов доверительного управления (ОФБУ) получили значительно меньшее распространение, чем у инвестиционных фондов. Совокупные активы ОФБУ увеличились с 980 млн. в 2003 году до 7,76 млрд. в начале 2006 года (в начале 2008 совокупные активы ОФБУ составили 15,7 млрд. долларов.

Инвестиционные фонды в РФ появились гораздо позднее коммерческих банков. В отличии от коммерческих банков они функционируют не на рынке кредитов, а на фондовом рынке, аккумулируя средства юридических и физических лиц и вкладывая их в ценные бумаги.

В РФ две разновидности инвестиционных фондов. Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные законом. Паевый инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

ПИФ как коллективная форма инвестирования средств имеет следующие преимущества: активами ПИФ управляют профессиональные менеджеры; даже небольшое вложение будет диверсифицировано; ПИФ доступен для «мелкого» инвестора; информация о работе фонда максимально открыта и доступна; контроль за работой фонда осуществляет государство; в отличие от депозита в коммерческом банке владелец пая может продать или подарить пай другому лицу.

По объектам вложений различают фонды акций, фонды облигаций, фонды денежного рынка, индексные фонды, фонды недвижимости и др.

К последней группе финансовых посредников относятся различные типы финансовых компаний, таких, как финансовые компании, специализирующиеся на кредитных и лизинговых операциях в сфере бизнеса и финансовые компании потребительского кредита, предоставляющие займы домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку. Однако они ещё не получили широкого развития в России и находятся в стадии становления.

Основные плюсы посреднической деятельности:

Во-первых, посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кредитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск, т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т. д.

Во-вторых, посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск и издержки по кредитованию.

В-третьих, финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов, т. е. возможность получения наличных денег.

Таким образом, положительная роль финансовых посредников очевидна. Их важнейшей задачей на сегодняшний день является аккумулирование небольших сбережений многих мелких инвесторов и последующее долгосрочное инвестирование аккумулированных средств.

Глава 2. Развитие финансового рынка в России: проблемы и перспективы

2.1 Финансовый рынок России в условиях мирового финансового кризиса

В первом полугодии 2009 г. российский финансовый рынок начал постепенное восстановление, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса второй половины 2008 года.

Совокупный объем основных сегментов российского финансового рынка, резко сократившийся во время кризиса, стал увеличиваться. В результате на конец июня 2009 г. он превысил ВВП страны. Основной вклад в динамику совокупного объема рыночных ресурсов в рассматриваемый период внес, как и прежде, рынок акций. Капитализация рынка акций на конец первого полугодия 2009 г., по оценке, достигла 42% ВВП, задолженность нефинансового сектора по банковским кредитам составила 41% ВВП, а объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг - 20% ВВП.

Восстановление началось после того, как в конце января - середине февраля 2009 г. валютный, денежный и фондовый рынки нащупали «дно» своего падения. Были зафиксированы минимальные значения курса рубля к бивалютной корзине, доллару и евро, максимальные за последние годы ставки денежного рынка, минимальные котировки корпоративных ценных бумаг и объемы операций на первичном и вторичном сегментах фондового рынка. В то же время сохранялся высокий уровень кредитных и депозитных ставок банков по основным операциям с нефинансовыми организациями и населением на фоне невысокой активности в сегменте кредитования нефинансовых заемщиков.