Файл: Анализ заемного капитала на примере корпорации нефтегазодобывающей отрасли.pdf

Сегодня Россия функционирует в рыночной модели экономического развития. Рыночная экономика нестабильна, изменения происходят быстро, что иногда невозможно их проконтролировать. В таких условиях, от способностей управленцев и акционеров компании зависит эффективность работы компании в целом. Одной из составляющих принятия такого решения является формирование оптимальной структуры капитала. Цель работы состоит в анализе структуры капитала Татнефть.

«Татнефть» – одна из крупнейших российских нефтяных компаний. В составе производственного комплекса Компании стабильно развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтехимия, шинный комплекс и сеть АЗС. Татнефть также участвует в капитале компаний финансового (банковского и страхового) сектора.

Структура капитала может повлиять на многое: уровень инвестиционных рисков, отношений между управленцами и акционерами, а главное, на стоимость фирмы. Однако соотношение (размер) оптимальной структуры для каждой компании индивидуально. На это так же влияет специфика деятельности фирмы (материалоемкость или фондоемкость), отрасль в которой она функционирует, размер бизнеса и многое другое. Оптимальное соотношение капитала достигается путем нахождения баланса между соотношением собственного и заемного капитала.

1. ХАРАКТЕРИСТИКА ТАТНЕФТИ

В отчетном году Татнефть вышла на новый уровень результативности в числе лидеров самых дорогих по капитализации публичных российских компаний, сохраняя высокий уровень инвестиционной привлекательности. За год капитализация Компании увеличилась на 53,5%, достигнув в декабре 2018 года 1,7 триллиона рублей (24,2 млрд долл. США). Прибыль акционеров Группы выросла на 72% и составила 211,8 млрд рублей. Показатель рентабельности задействованного капитала на уровне 27,5% является одним из наиболее высоких в отраслевом окружении. ПАО «Татнефть» обеспечивает генерацию положительного свободного денежного потока, который к уровню прошлого года вырос на 40% и составил 147,8 млрд рублей. Высокую операционную эффективность Компании отражает рост показателя EBITDA на 58,7%

Оптимальная структура капитала увеличивает финансовую устойчивость, текущую ликвидность и платежеспособность фирмы, в том числе увеличивает рентабельность вложенных средств. Мировая практика показывает, что если развиваться за счет основных средств, то развитие бизнеса может замедлиться. Использование собственных и заемных средств имеют свои достоинства и недостатки. Задачей выбора оптимальной структуры капитала является одной из наиболее серьезных и актуальных проблем финансового менеджмента как для российских компаний, так и для зарубежных фирм. Для начала проанализируем структуру акционерного капитала ПАО «Татнефть» в 2019 г., данные представлены на рис. 1.

---

Рис. 1. Структура акционерного капитала [1]

В реестре акционеров Компании зарегистрировано более 40 тысяч акционеров.

Из них наиболее крупные акционеры Компании:

• АО «Связьинвестнефтехим» – 27, 23% от уставного капитала; The Bank of New York Mellon – 22,85% от уставного капитала. География акционеров охватывает территорию России (основная доля акционеров), Северную Америку, Австралию, Европу и Азию.

Акции Компании представлены на российском и международном фондовых рынках более 20 лет и являются одними из наиболее ликвидных и репрезентативных инструментов рынка ценных бумаг. В торгах объединенной биржи ПАО «Московская биржа» участвуют обыкновенные и привилегированные акции в котировальном списке Первого уровня. Акции «Татнефти» включены в состав базы расчета индексов РТС и ММВБ, являющихся главным индикатором российского фондового рынка.

По состоянию на 31 декабря 2018 и 2017 гг. зарегистрированный и оплаченный акционерный капитал Компании состоял из 2 178 690 700 обладающих правом голоса обыкновенных и 147 508 500 не обладающих правом голоса привилегированных акций; оба класса акций имеют номинальную стоимость 1,00 рубль за одну акцию. Номинальная стоимость уставного капитала отличается от балансовой стоимости в связи с отражением результата гиперинфляции взносов, которые были произведены до 2003 г.

Для конвертации в глобальные американские депозитарные расписки (АДР) задепонировано 24,39% от обыкновенных акций компании (коэффициент конвертации 2009 году изменен на 1 ДР: 6 акций). Депозитарные расписки Компании включены в листинг Лондонской фондовой биржи (London Stock Exchange) и торгуются в системе Xetra, входящей в группу компаний Deutsche Börse.

2. ДИНАМИКА, И СТРУКТУРА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ПАО «ТАТНЕФТЬ»

Далее подробно проанализируем (см. табл. 1), данные для расчета представлены в Приложении 1 [2].

Таблица 1 ­ Динамика и структура капитала ПАО «Татнефть» за 2016 - 2018 гг.

Показатель			Код показателя		31.12.2018				31.12.2017			31.12.2016			Абсолютное отклонение		Относительное отклонение
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)			1310		2326199		0,36		2326199		0,38	2326199	0,37		0		100
Переоценка внеоборотных активов			1340		13111718		2,00		11673571		1,93	11294898	1,81		1816820		116,09
Добавочный капитал (без переоценки)			1350		328409		0,05		318908		0,05	320092	0,05		8317		102,60
Резервный капитал			1360		116310		0,02		116310		0,02	1328926	0,21		-1212616		8,75
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)			1370		638788515		97,57		591617946		97,62	609147154	97,55		29641361		104,87
ИТОГО по разделу III			1300		654671151		100,0		606052934		100	624417269	100		30253882		104,85
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	1410			370000		0,80		370000		0,76		370000		0,90		0		100
Отложенные налоговые обязательства	1420			11394242		24,71		10435625		21,37		10272462		25,07		1121780		110,92
Оценочные обязательства	1430			34346312		74,49		38026536		77,87		30330233		74,02		4016079		113,24
ИТОГО по разделу IV	1400			46110554		100		48832161		100		40973087		100		5137467		112,54
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	1510	16036104				1,91		32212379		4,29		4207953		0,58		11828151		381
Кредиторская задолженность	1520	121654847				14,47		61779884		8,22		56573009		7,77		65081838		215,04
Доходы будущих периодов	1530	238436				0,03		136631		0,02		55757		0,01		182679		427,63
Оценочные обязательства	1540	2208665				0,26		2122906		0,28		2074688		0,28		133977		106,46
ИТОГО по разделу V	1500	140138952				16,66		96251800		12,81		62911407		8,64		77227545		222,76

---

Уставный капитал отражен в сумме номинальной стоимости обыкновенных и привилегированных акций. Добавочный капитал Общества включает курсовые разницы, возникающие в результате пересчета выраженной в иностранной валюте стоимости активов и обязательств организации, используемых для ведения деятельности за пределами Российской Федерации, в рубли. Кроме того, по строке «Переоценка внеоборотных активов» отражена сумма дооценки за минусом последующей уценки объектов основных средств в результате переоценки, отнесенная на добавочный капитал.

Сумма дооценки при выбытии объекта основных средств переносится с добавочного капитала в нераспределенную прибыль Общества. В соответствии с законодательством в Обществе создан резервный фонд в размере 5% от уставного капитала, сформированный за счет чистой прибыли Общества. Резервный фонд предназначен для покрытия убытков Общества, для погашения облигаций и выкупа акций Общества в случае отсутствия иных средств. Исходя из представленной таблицы был построен график динамики и структуры капитала ПАО «Татнефть» за 2016 - 2018 гг. (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика и структура капитала ПАО «Татнефть» за 2016 - 2018 гг.

Исходя из представленного рисунка, можно отметить, что за 2016 - 2018 гг. капитал и резервы увеличились на 30253882 тыс. руб. или 4,85%, долгосрочные обязательства возросли на 5137467 тыс. руб. или 12,54%. Краткосрочные обязательства увеличились на 77227545 тыс. руб. или 122,76%. Далее на рис. 3 представлена структура капитала ПАО «Татнефть» в 2018 году.

Рис. 3. Структура с ПАО «Татнефть» в 2018 году

Исходя из представленного рисунка, можно отметить, что в 2018 году наибольшую долю в структуре ПАО «Татнефть» занимают капитал и резервы - 86%, второе место занимают краткосрочные обязательства - 9% или 140138952 тыс. руб., долгосрочные обязательства занимают 5% или 46110554 тыс. руб. Соотношение собственных и заемных средств показывает, что компания финансово устойчива и способна за счет собственных средств погашать все свои обязательства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В области управления капиталом ПАО «Татнефть» ставит своей целью обеспечить высокий кредитный рейтинг и надлежащий коэффициент достаточности капитала, что необходимо для ведения непрерывной хозяйственной деятельности и увеличения акционерной стоимости. Компания управляет структурой капитала и корректирует ее с учетом изменений экономических условий. Компания определяет капитал в управлении как сумму по строке «Итого акционерный капитал Компании» в консолидированном отчете о финансовом положении. Капитал в управлении на 31 декабря 2018 г. составлял 771 265 млн. рублей (2017 г.: 711 859 млн. рублей). Татнефть осуществляет управление капиталом по банковским и небанковским операциям раздельно.

---

В структуре капитала наибольший удельный вес приходится на нераспределенную прибыль (непокрытый убыток), что составляет 97,55% и 97,57% (соответственно на 2016-2018 гг.), а уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей) в 2018 году составляют 0,36% или 2326199 тыс. руб.. Таким образом, ПАО «Татнефть» нуждается в оптимизации структуре капитала, в связи с использованием в малых размерах заемных средств, преследуя только стабильность, а не развитие и расширение деятельности компании.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Структура акционерного капитала [Электронный ресурс] ­ [Режим доступа]: https://www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram/struktura-aktsionernogo-kapitala/?lang=ru - заголовок с экрана
2. Бухгалтерская отчетность и Аудиторское заключение независимого аудитора 31 декабря 2018 г [Электронный ресурс] ­ [Режим доступа]: https://www.tatneft.ru/storage/block_editor/files/c075e7e6371fe9c2634b60644a5ec404a9201d75.pdf - заголовок с экрана

ПРИЛОЖЕНИЯ

---