Файл: Формирование денежных потоков от инвестиционной деятельности (Общие положения об инвестиционной деятельности).pdf

3.2 Денежные потоки и их анализ в инвестиционной деятельности кризисного предприятия

Важную роль в процессе разработки инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия занимает анализ будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления капитальных вложений.

Цель анализа программных денежных потоков – определение объема денежных средств по основным направлениям их использования и источникам поступления. Денежные средства поступают из различных источников финансирования: в результате эмиссии акций и облигаций; получения банковских кредитов, займов сторонних организаций и целевого финансирования; использования прибыли, направленной в фонд накопления, амортизации, а также выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Инвестирование в чистый оборотный капитал, во внеоборотные активы, операционные издержки, налоговые выплаты и прочие затраты (рекламные кампании, переквалификация персонала, штрафы, пени и др.) уменьшает объем средств кризисного предприятия. Использование и поступление де- нежных средств в рамках инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия представлены в виде схемы, приведенной на рисунке.

При формировании инвестиционной про- граммы финансового оздоровления и развития предприятия необходимо оценивать денежные потоки по временным периодам, т. е. разработать график реализации программы по срокам и объемам работ с разбивкой по месяцам, кварталам и годам. Также требуется провести анализ риска ожидаемых денежных потоков. Высокая вероятность получения запланированных результатов позволяет использовать расчетные показатели денежных по- токов для оценки эффективности инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

Мобилизация внутренних ресурсов, необходимых для реализации инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия может быть осуществлена за счет выполнения следующих мероприятий:

• роста оборачиваемости оборотных активов;
• уменьшения оборачиваемости краткосрочных пассивов;
• повышения рентабельности реализации продукции;
• увеличения доли средств, отвлекаемых из чистой прибыли в фонд накопления.

Реализация данных мероприятий позволяет сократить потребности в дополнительных средствах из внешних источников, необходимых для финансирования инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

Прогнозируемый денежный поток инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия может быть определен по формуле:

ДП = ДПОД + ДПИН + ДПФД ,

где ДПОД, ДПИН и ДПФД – объемы денежных средств, полученные в результате проведения операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия в ходе реализации инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия;

ДП – прогнозируемый денежный поток инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

Объем денежного потока складывается из совокупности денежных оттоков и притоков предприятия. Основные статьи, по которым формируется объем денежных средств, необходимых для реализации инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия, приведены в табл. 1.

Прогнозные потоки денежных средств от реализации инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия необходимо анализировать с двух точек зрения. С одной стороны, они формируются операционной деятельностью предприятия (продажа и покупка внеоборотных активов, операции с финансовыми инструментами и пр.), с другой – они являются комплексным результатом осуществления кроме операционных, еще и финансовых и собственно инвестиционных мероприятий. Поэтому при анализе прогнозного денежного потока инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия необходимо оценивать все возможные оттоки и притоки денежных средств по всем видам его деятельности. При этом прямой метод калькуляции операционных денежных по- токов основан на суммировании всех возможных притоков и оттоков денежных средств. Однако объективно и полно учесть все оттоки и притоки денежных средств не всегда возможно (особенно в будущем периоде).

Поэтому при разработке инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия предпочтительнее использовать косвенный метод расчета операционных денежных потоков. Он базируется на корректировке чистой прибыли (убытка) от операционной деятельности с учетом изменений в запасах, кредиторской и дебиторской задолженности по основной деятельности и различных неденежных статей. Информационной базой такого расчета являются данные о доходах и расходах предприятия, изменениях в запасах и величине начисленной амортизации, дебиторской и кредиторской задолженности, получаемые из текущей и прогнозной финансовой отчетности.

После определения прогнозных объемов вы- пуска и сбыта продукции, величины операционных издержек, потребности в активах и чистом оборот- ном капитале необходимо оценить денежные потоки всей инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

Срок реализации программы рекомендуется подразделять на три этапа: разработка программы и ее начальное инвестирование; эксплуатация; ликвидация капиталовложений.

При разработке инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия в качестве исходных данных следует использовать показатели, характеризующие начальные инвестиционные затраты, чистый операционный денежный поток и объем ликвидационного денежного потока. Рекомендуемая последовательность расчета показателей денежного потока при формировании инвестиционной программы финансового оздоровления и развития кризисного предприятия приведена в табл. 2.

Периоды реализации инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия имеют свои особенности. Однако в каждом периоде не должно возникать отрицательного остатка денежных средств, рассчитанного нарастающим итогом с учетом денежных средств прошлых периодов, так как это свидетельствует о финансовой не реализуемости инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия.

Разработка инвестиционной программы финансового оздоровления и развития предприятия требует обработки большого объема информации, выполнения значительного числа расчетных процедур. Для повышения эффективности решения данной задачи целесообразно разрабатывать инвестиционные программы с применением ПЭВМ и соответствующего программного обеспечения.

Перечисленные особенности проведения оценки инвестиционных проектов и программ в условиях переходной российской экономики еще не полностью проработаны теоретически. Необходимая для ее проведения информация представлена в методиках и методических рекомендациях по оценке инвестиционных проектов.

Заключение

Исследование проблем инвестиционной деятельности всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что, определяя процесс экономического роста в целом, инвестиции влияют на все отрасли хозяйственной деятельности. Именно поэтому проблема инвестиций и их влияние на экономический рост является актуальной во всем мире, в том числе и в России.

Только благодаря активизации инвестиционных процессов возможно достичь опережающей динамики роста отраслей с высокой долей добавленной стоимости, в полной мере обеспечить конкурентоспособность России в мировом сообществе, ее равноправную интеграцию в мировую экономику.

Так, богатство каждой страны заключается в насыщенности ее инвестициями, элементами и компонентами, их определяющими и образующими. В связи с этим само наличие инвестиций, их объем, видовой состав, разделение их по отраслям экономики представляет интерес для государства и является стратегической основой развития всей экономики в целом.

В нашем государстве инвестиционная деятельность регулируется специальным законодательством. Следует здесь отметить Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 02.08.2019) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" и Федеральный закон "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" от 09.07.1999 N 160-ФЗ. В то же время существует и международное регулирование, признаваемое Российской Федерацией - Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 7 "Отчет о движении денежных средств" (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) (ред. от 11.07.2016). В первом из перечисленных законом содержится подробная регламентация инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность любого предприятия неразрывно связана с циркуляцией денежных потоков, формирование которых представляет объект исследования.

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока. В современной практике сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта. На использовании этого показателя построена вся методологическая база расчета эффективности отдельных инвестиционных проектов и программ.

Инвестиционная деятельность создает необходимые условия для реализации идеи проекта на долгосрочную перспективу, свя-заную с долгосрочным вложением ресурсов, обеспечивающих процесс производства товаров и услуг в рамках реализуемого проекта. Денежные потоки по инвестиционной деятельности представляют собой главным образом затраты (оттоки денег), в которых можно выделить:

• расходы прединвестиционного периода;
• первоначальные инвестиции;
• текущие инвестиции;
• затраты (поступления) ликвидационного периода.

К расходам предынвестиционного периода (предпроизводственным расходам) относят:

• расходы на регистрацию фирмы;
• расходы на проведение подготовительных исследований, консультационные услуги, разработку проектных документов;
• расходы на подбор персонала;
• расходы на маркетинговые исследования.

Большинство расходов прединвестиционного периода не являются капиталовложениями и в бухгалтерском учете их не ставят на баланс, а учитывают как текущие расходы или расходы будущих периодов.

Первоначальные инвестиции, как правило, составляют большую часть полных инвестиционных затрат, к ним относят:

• капиталовложения в создание основных средств, осуществляемые на инвестиционной фазе проекта;
• затраты на создание оборотного капитала, необходимого в начале эксплуатационной фазы проекта.

Первоначальные инвестиции, как правило, являются наиболее капиталоемкими и требуют детального описания. В частности, необходимо составить подробную смету расходов и провести расчет потребности в оборотном капитале. При этом нужно тщательно проанализировать планируемые затраты и убедиться в том, что смета расходов содержит все затраты на основные средства, необходимые проекту, включая затраты на нематериальные активы.

Особое внимание следует уделить расчету издержек на создание необходимого оборотного капитала, который включает: создание производственных запасов, предоплату сырья, материалов и комплектующих, которые должны быть поставлены в начале операционной деятельности.

Эксплуатационная фаза реализации проекта не исключает дополнительных инвестиций в создание или прирост основных средств, а также инвестиций в увеличение оборотного капитала.

Эти затраты составляют текущие инвестиции. Заметим сразу, что на этом этапе инвестиционная деятельность не всегда связана с затратами, но может также генерировать и поступления в проект (денежные притоки) за счет с уменьшения объема оборотного капитала. Потребность в оборотном капитале не одинакова на разных этапах эксплуатационной фазы. Она определяется производственной деятельностью предприятия и зависит от объемов текущих затрат и величины валовой выручки. Изменение величины оборотного капитала может быть обусловлено, например, сезонностью бизнеса, приводящей в определенные периоды года к его сокращению и, как следствие, появлению денежных притоков. Проект может также иметь дополнительные денежные поступления в результате продажи части основных средств, в которых уже не будет потребности в последующие периоды эксплуатационной фазы.