Файл: Денежный оборот: понятия и структура.pdf

• мотив предосторожности (безопасности), когда запас наличных денег рассматривается как резерв их покупательной способности на случай непредвиденного развития событий;

• спекулятивный мотив, когда хранение денег в форме наличных позволяет избежать потери своего богатства из-за роста ссудного процента, который снижает рыночный курс ценных бумаг.

Следует подчеркнуть, что в рыночной экономике любая форма богатства потенциально может выступить в качестве средства платежа, т.е. выполнить роль денег.

Вместе с тем в рыночной экономике деньги — это потенциально и капитал, который, будучи инвестирован в любую сферу предпринимательства (производственную, коммерческую, финансовую), приносит доход. Таким образом, перед владельцем денег возникает дилемма: либо все свое богатство держать в форме наличных денег, которые обладают максимальной ликвидностью (платежеспособностью) при нулевой доходности, либо сформировать оптимальную структуру своего богатства, позволяющую сочетать ликвидность с прибыльностью. В этой связи нам необходимо обратиться к системе категорий, характеризующих поведение индивидов на денежном рынке и относящихся к активам как к форме богатства, пользующейся рыночным спросом.

Ликвидный актив — любая форма богатства, обладающая реальной возможностью быть использованной в качестве средства платежа, а также способностью с достаточной скоростью превратиться в средства платежа, сохраняя при этом свою первоначальную (номинальную) стоимость.

Существует портфельный подход, предполагающий рассмотрение индивида в определенный период времени, когда он принимает решение о структуре своего богатства (распределение общего фонда богатства между различными формами активов), с целью максимизации дохода от богатства в целом. При этом пропорция, в которой общий фонд богатства распределяется между различными формами активов, определяется путем оценки относительной доходности каждого актива.

Формула портфельного подхода:

W t = М + В t,

где W t — общий фонд богатства;

М t - актив в форме денег;

В t — актив в форме облигаций;

t — момент времени, на который принимается решение о структуре общего фонда богатства.

Необходимость для индивида одновременно решать проблему своей платежеспособности и доходности приводит к тому, что он должен управлять структурой своих активов (количественным соотношением конкретных форм, которые принимает общий фонд его богатства) и пассивов (количественным соотношением разных источников ресурсов, которые распадаются на обязательства (долги) и собственный капитал). Вследствие этого ликвидность предстает как более сложный процесс, состоящий в возможности превращения различных активов (ценные бумаги, материально-технические запасы, земля, машины и оборудование) в наличные деньги для оплаты обязательств по пассиву. Нетрудно заметить, что скорость и затраты по превращению различных активов в деньги — разная. Одно дело — ценные бумаги. Другое — здания, машины, оборудование. В этой связи возникает понятие «степень ликвидности активов», которая измеряется величиной транзакционных издержек (затраты по превращению того или иного актива в деньги). Обращает на себе внимание то обстоятельство, что вместе с повышением степени ликвидности актива снижается его доходность. Одним словом, применительно к любому субъекту рыночной экономики встает проблема оптимальности его платежеспособности. Если запас наличных денег невелик по сравнению с потребностью в них для платежей, то возникает недостаточная ликвидность (дефицит платежных средств). Если запас наличных денег велик и, следовательно, деньги отвлечены от выгодного размещения, то падает общая прибыльность. Данное противоречие разрешается благодаря денежному рынку, главная функция которого состоит в балансировании ликвидности. В ситуации, когда запас наличных денег значительно ниже потребности в них, его можно пополнить, обращаясь к денежному рынку. И, напротив, если запас наличных денег значительно превышает потребность в них, существенно снижая общую доходность, то излишек наличных денег можно продать на денежном рынке.

Таким образом, денежный оборот — это сегмент финансового рынка, объектом купли и продажи на котором являются ликвидные средства.

Как и всякий рынок, денежный оборота представляет собой взаимодействие спроса и предложения, в результате которого устанавливается цена на такой специфический товар, как деньги.

2.2. Регулирование денежного оборота

Денежный оборот обязательно включает в себя анализ следующих проблем: стоимость денег, деньги и цены, конвертируемость денег, валютный курс и валютный паритет.
Прежде всего, следует остановиться на стоимости денег. Каждый из нас соприкасается с рынком и знает, что деньги становятся каждый раз приемлемыми потому, что в любой момент могу быть обменены на реальные блага. Подобная уверенность отчасти основана на законе: государство объявило наличные деньги законным платежным средством. В практике сложилось так, что функционирующие бумажные деньги, по существу, являются декоративными деньгами — они деньги, потому что так сказало государство, а не потому, что они выкупаются каким-либо драгоценным металлом. Общая приемлемость наличных денег поддерживается также готовностью государства принимать их при уплате налогов и других обязательств по отношению к нему.Однако дабы не переоценить возможности государства, необходимо отметить, что факт широкого признания бумажной наличности в обмене гораздо важнее для придания этим кускам бумаги функций денег, чем государственный декрет о законном платежном средстве. Государство ведь не объявляло чеки законным платежным средством, но они успешно обслуживают значительный объем обмена товарами и услугами, что, несомненно, воздействует на желание людей и предприятий использовать чековые вклады в качестве средства обращения. Этот момент влияет на стоимость и полезность денег.
Вместе с тем деньги — относительная редкость и в силу этого являются феноменом спроса и предложения. Следовательно, стоимость денег определяется их редкостью по отношению к их полезности. Полезность денег состоит, разумеется, в их уникальной способности обмениваться на товары и услуги как сейчас, так и в будущем. Спрос на деньги в экономике зависит, таким образом, от общего долларового объема сделок плюс количества денег, которое индивидуумы и предприятия хотят иметь для возможных сделок в будущем. При данном более или менее постоянном спросе на деньги их стоимость или покупательная способность будет определяться предложением денег.
Реальная стоимость или покупательная способность денег — это количество товаров и услуг, которые можно купить за денежную единицу. Далее, очевидно, что количество товаров и услуг, приобретаемых за деньги, изменяется обратно пропорционально уровню цен; иначе говоря, существует обратно пропорциональная зависимость между общим уровнем цен и стоимостью денежной единицы. Когда индекс потребительских цен, или индекс «стоимости жизни», растет, покупательная способность денег падает, и наоборот.
Чем выше цены, тем ниже стоимость денег, поскольку их потребуется больше для продажи данного количества товаров и услуг. И наоборот, снижение цен увеличивает покупательную способность денег настолько, насколько потребуется меньше денег для приобретения данного количества товаров и услуг. Поэтому экономика в состоянии эффективно использовать деньги только в случае относительной стабильности их покупательной способности. Резкое уменьшение мерила стоимости лишает покупателей и продавцов возможности установления, четких правил торговли.
Можно в итоге констатировать, что стоимость денег в настоящее время уже не основывается на строго определенном количестве драгоценных металлов (как было раньше), она определяется скорее количеством товаров и услуг, которые можно приобрести за деньги на рынке.
Связи внутреннего рынка с внешним, которые основываются на международном разделении труда, предполагают наличие связи между национальными валютами и международными денежными знаками, возможность их обмена друг на друга. Способность национальных денежных знаков в определенной пропорции обмениваться друг на друга означает конвертируемость денег. Пропорция в данном случае зависит от покупательной способности денежной единицы.
Цена денежной единицы одной страны, выраженная и денежных единицах другой страны, представляет собой валютный курс (1 дол. = 4,75 шведской кроны). Терминологически это отношение иногда выражается с помощью. Понятия «валютный паритет», что равнозначно валютному курсу.

2.3. Механизм регулирования денежного оборота

Для регулирования денежного оборота в экономической практике используются следующие механизмы, или инструменты: 1) операции на открытом рынке; 2) политика учетной ставки; 3) изменение нормы обязательных резервов.

Операции на открытом рынке – это операции на вторичном рынке государственных ценных бумаг, где осуществляется купля-продажа казначейских обязательств Центральным банком с целью регулирования денежных средств в обращении.

Если на рынке наблюдается излишек денег, то для его ограничения Центральный банк начинает предлагать для продажи коммерческим банкам и населению государственные ценные бумаги. Так как предложение казначейских обязательств увеличивается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, что делает их привлекательными для покупателей. Население и банки начинают активно скупать ценные бумаги государства, что в конечном итоге приводит к сокращению банковских резервов, а это в свою очередь уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору (кривая предложения денег на графике денежного рынка сдвинется влево, а процентная ставка возрастет).

Если на денежном рынке наблюдается недостаток денег, то Центральный банк начинает скупать казначейские бумаги у банков и населения. Тем самым увеличивается спрос на государственные ценные бумаги, их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает. Население и банки начинают их активно продавать, что ведет к увеличению банковских резервов и к увеличению предложения денег.

Политика учетной ставки (дисконтная политика). Учетная ставка – это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор последней инстанции. Центральный банк предоставляет кредиты не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но испытывает временные трудности. Учетную ставку (в России ставка рефинансирования) устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает займы для коммерческих банков дешевыми, и они стремятся получить больше кредитов (политика «дешевых» денег). При этом увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обороте. Увеличение учетной ставки, наоборот, делает займы у Центрального банка невыгодными (политика «дорогих» денег). Некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, потому что они становятся очень дорогими. Политика учетной ставки обычно проводится в сочетании с операциями Центрального банка на открытом рынке.

Изменение нормы обязательных резервов. Действие этого инструмента происходит следующим образом. Если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков и к мультипликационному сокращению денежных средств в обращении. В случае уменьшения нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

Денежно-кредитная политика оказывает самое непосредственное влияние на динамику ВВП, занятость и уровень цен. Допустим, что в национальной экономике наблюдается спад производства и нарастание безработицы. Для стимулирования производства Центральный банк увеличивает денежное предложение. Ставка процента при этом уменьшается, что ведет к увеличению инвестиционного спроса и росту ВВП (должен быть блокирован бесконтрольный отток денег за рубеж). Спад производства останавливается, безработица уменьшается, доходы в обществе растут. Рост доходов ведет к увеличению спроса на деньги. Величина процентной ставки начинает расти. Это приводит к сокращению инвестиционного спроса и инвестиций, что влечет за собой снижение темпов роста ВВП. При этом изменение темпов роста (снижения) денег и ВВП происходит на мультипликационной основе.

2.4. Равновесие в денежном обороте

Денежный оборот является частью финансового рынка и отражает спрос и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег. Спрос на деньги существует у хозяйствующих субъектов и связан с приобретением товаров и услуг. Существует несколько подходов к объяснению спроса на деньги:

1. Неоклассический подход – спрос на деньги определяется объемом национального производства и скоростью обращения денег.

2. Кейнсианский подход выделяет три мотива, побуждающих людей хранить часть денег в виде наличности: 1) трансакционный мотив (для текущих сделок); 2) мотив предосторожности (на случай непредвиденных обстоятельств в будущем); 3) спекулятивный мотив (для повышения доходов в будущем, например, за счет колебания цен на ценные бумаги).

Деловой спрос на деньги (М_t) объединяет в себе первый и второй мотивы; определятся уровнем номинального ВНП (прямо пропорционально).

Спекулятивный спрос на деньги (М_a) основан на обратной зависимости между номинальной ставкой процента и курсом облигаций.