Файл: Валютная система и валютные отношения в Российской федерации(Условия возникновения и развития валютной системы).pdf

Особенности рынка евровалют:

1. Операции на еврорынке могут совершать стороны, не являющиеся резидентами по законодательству страны, где совершена сделка. Например, приобретение юаней КНР за доллары США банком России у банка-корреспондента из Великобритании.

2. Привлеченные на еврорынке ссуды преимущественно используются для кредитования международной торговли. Соответственно паритет их покупательной способности устанавливается не соотношением внутренних цен, взвешенных по структуре экспорта, а соотношением мировых цен, взвешенных по структуре международного торгового оборота.

3. Первоначально (60-70-е годы) рынок евровалют сложился как рынок краткосрочных депозитов в иностранной для участников сделки валюте.

- он не рассматривался как собственно валютный рынок (без формирования валютного курса). Привлечение капитала осуществлялось в той валюте, которая и нужна была заемщику, а конверсия подпадала под юрисдикцию той страны, где одна из валют оказывалась национальной;

- отсутствие национального контроля и большая свобода перемещения капитала в евровалютах способствовали возникновению разницы между ставками на одинаковый срок на соответствующих национальных рынках и еврорынках;

- предложение на рынке евровалют формируется путем прямого суммирования предложения валют, вышедших за пределы национальных денежных рынков, без предварительного накопления на рынке одной страны (только за счет внутринациональных резервов);

- в середине 60-х годов произошло развитие рынка встречных депозитов («беспроцентных» свопов). На условиях встречных депозитов центральные банки предоставляли друг другу беспроцентные ссуды в национальных валютах на срок 3-6 месяцев. В периоды ухудшения платежного баланса США привлекали на таких условиях валюты европейских стран;

- в 60-х и начале 70-х годов центральные банки практически не предъявляли спрос на евровалюты в качестве заемщиков, хотя Италия в 1970 году привлекла кредитов в евровалютах на 1,5 млрд. долларов для покрытия сезонного ухудшения состояния платежного баланса;

- постепенное снятие ограничений на экспорт капитала из США в начале 70-х годов и целенаправленные усилия валютных органов ряда стран по ограничению рынка евровалют свели на нет роль еврорынков в МВКО;

- в 1973 году разразился нефтяной кризис (цены на нефть выросли в 4 раза). Он придал еврорынкам мощный импульс развития, кардинально изменил состояние платежных балансов большинства стран мира и направление основных денежных потоков (увеличивает сумму импортных платежей, смещая платежный баланс в сторону пассивного сальдо). Отрицательное сальдо платежных балансов стран-импортеров нефти требовало немедленного среднесрочного финансирования, а изменение структуры хозяйства в целях снижения потребления нефти и нефтепродуктов – долгосрочного;

- банки, работавшие на еврорынке, имевшие спрос на долгосрочные активы и избыток краткосрочных пассивов, были вынуждены прибегать к финансированию первых за счет последних, что называется трансформацией по сроку^[5].

Итак, к концу 70-х годов промышленно развитые страны восстановили активное сальдо платежных балансов, снизили потребление и увеличили собственную добычу нефти, а развивающиеся страны-импортеры нефти увеличили свой текущий внешний долг.

1.2. Понятие и цели регулирования валютных отношений государства

Валютное регулирование - это совокупность мер в области валютных отношений, осуществляемых государством в соответствии с выработанными политическими и экономическими ориентирами. Ее стратегическая цель совпадает с общей целью государственной экономической политики, но имеет свой специфический объект воздействия и субъекты ее проведения.

Объектом валютного регулирования являются валютные ценности - иностранная валюта и внешние ценные бумаги. Определение валютных ценностей содержится в ст. 1 Федерального закона Российской Федерации от 10 декабря 2003 г. №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

Под иностранной валютой понимается как наличная валюта (денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством на территории соответствующего государства или в группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки), так и безналичная (средства на счетах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Валюта Российской Федерации выступает объектом валютно-правового регулирования, когда в экономических отношениях участвуют нерезиденты. Например, если покупателем российских ценных бумаг за российские рубли является иностранная фирма-нерезидент, то возникающие отношения регулируются нормами валютного законодательства.

В соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» к валютным ценностям относятся также внешние ценные бумаги:

- платежные документы, основными видами которых являются чеки, векселя и аккредитивы. Перечень платежных документов оставлен в законе открытым, поскольку в результате совершенствования банковских услуг появляются новые виды платежных документов;

- фондовые ценности - акции и облигации, выраженные в иностранной валюте;

- другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте (казначейские векселя, железнодорожные накладные, коносаменты и др.).

Ценные бумаги, как и денежные знаки, должны отвечать требованиям подлинности и платежности. Ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, могут быть эмитированы как за рубежом, так и в Российской Федерации.

Субъектами валютного регулирования являются определяемые Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» органы и агенты валютного регулирования и валютного контроля. Органами валютного регулирования в Российской Федерации являются Центральный банк и Правительство Российской Федерации. Органами валютного контроля (ст. 22 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле») являются Центральный банк Российской Федерации, федеральный орган (федеральные органы) исполнительной власти, уполномоченный (уполномоченные) Правительством Российской Федерации.

Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные Центральному банку РФ, профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе держатели реестра (регистраторы), подотчетные федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг, таможенные органы и территориальные органы федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля.

Таким образом, Банк России одновременно выступает и как основной орган валютного регулирования, и как один из органов валютного контроля в Российской Федерации. Банк России наделен правом издания нормативно- правовых актов, обязательных к исполнению всеми участниками валютного рынка и внешнеэкономической деятельности.

Наряду с общей стратегической целью валютной политики, совпадающей с целью общеэкономической политики, различают тактические, или операционные, цели:

- укрепление валютно-финансового положения страны, повышение ее международной платежеспособности и кредитоспособности, международной валютной ликвидности;

- повышение инвестиционной привлекательности страны для иностранных инвесторов и противодействие «бегству капитала» за границу;

- укрепление национальной валюты, создание условий для ее конвертируемости и стабильности курса по отношению к иностранным валютам.

С помощью реализации тактических целей валютной политики решается задача перехода к свободной конвертируемости национальной валюты, в создании условий для постепенного снятия ограничений на валютные операции.

Целями валютного регулирования могут быть: укрепление внутренних позиций национальной денежной единицы, формирование и накопление валютных резервов, обслуживание государственных обязательств по внешним долгам, регулирование движения иностранного и отечественного капитала.

Цели валютного регулирования могут устанавливаться на длительный период или на незначительный временной интервал. В зависимости от этого валютная политика будет структурной или текущей.

Структурная валютная политика - совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на изменение валютной системы, которая реализуется через валютные реформы. Текущая валютная политика - совокупность краткосрочных мер, направленных на оперативное регулирование валютного курса и валютных операций. Валютная политика реализуется путем использования Центральным банком таких инструментов, как валютные интервенции, валютные ограничения, валютные резервы и ряд других (например, валютное субсидирование, валютные паритеты).

Назовем основные формы валютной политики.

Дисконтная (учетная) политика - изменение учетной ставки Центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и направлена на регулирование спроса и предложения свободных денежных ресурсов в национальной экономике. Увеличивая учетную ставку (ставку рефинансирования), регулирующие органы сокращают совокупную денежную массу, что успокаивает ажиотаж на валютном рынке и приводит к стабилизации (или падению) курса иностранных валют к национальной. В случае сокращения учетной ставки (ставки рефинансирования) наступают обратные последствия.

В современных условиях эффективность дисконтной политики снижается из-за противоречия между внешнеэкономическими и внутриэкономическими целями. Повышение учетной ставки отрицательно влияет на экономику, находящуюся в состоянии застоя. Это мера, скорее, кратковременная.

Девизная политика и ее разновидность - валютная интервенция - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты (девиза). Для повышения курса национальной валюты Центральный банк продает, для снижения скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Ее характерные черты - относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов в Центральном банке.

Вальвация - представляет собой политику Центрального банка, направленную на прямое установление курсового соотношения между национальной и иностранными валютами. В практической работе наибольшее распространение получили понятия, производные от вальвации – девальвация и ревальвация. Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте либо к международным счетным единицам. Ее объективная основа - завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте.

Глава 2. Анализ состояния валютной системы и валютных отношений

2.1. Анализ современного состояния валютных отношений

Несмотря на либерализацию российского валютного законодательства, в валютной сфере остается еще множество нерешенных проблем и спорных вопросов. Практика выявила ряд операций, невозможных к реализации в рамках действующего закона - например, операции финансирования под уступку денежного требования^[6].

В 2014 году произошло значительное ослабление валют стран с формирующимися рынками, включая российский рубль, по отношению к основным мировым валютам. Снижение курса российской национальной валюты было обусловлено высокими геополитическими рисками, существенным снижением мировых цен на нефть и возросшим спросом кредитных организаций на валютную ликвидность, в том числе для целей обслуживания внешней задолженности.

По итогам 2014 года официальный курс доллара США к рублю повысился на 72%, до 56,2376 руб. за доллар по состоянию на 01.01.15, курс евро к рублю – на 52%, до 68,3681 руб. за евро, стоимость бивалютной корзины возросла на 61%, до 61,6963 рубля (рис.1).

Рисунок 1 - Стоимость бивалютной корзины и границы плавающего операционного интервала курсовой политики Банка России (руб.)

По расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2014 год (из расчета декабрь 2014 года к декабрю 2013 года) года реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) ослабление рубля к доллару США составило 34,5%, к евро – 26,6%, к фунту стерлингов – 31,3%, к швейцарскому франку – 28%, к японской иене - 25,6%, к канадскому доллару – 29,5%, к австралийскому доллару – 29,4%. Ослабление реального эффективного курса рубля оценивается в 27,2 процента.

Рисунок 2 - Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2013-2014 годах (для показателей за 2013 г. 100% = 12,2012; для показателей за 2014 г. 100% = 12,2013)

В 2014 году Банк России корректировал параметры курсовой политики как в целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования национальной валюты в рамках постепенного перехода к 2015 году к режиму плавающего валютного курса, так и для обеспечения финансовой стабильности. С 13 января 2014 г. Банк России снизил объем целевых интервенций с 60 млн. долл. США в день до нуля, что привело к увеличению чувствительности границ операционного интервала допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины к объему совершенных Банком России интервенций. С 3 марта 2014 г. в связи с ростом волатильности на внутреннем валютном рынке Банк России перешел к ежедневному определению параметров курсовой политики на основе оценки текущей ситуации.