Файл: Рынок ценных бумаг в России: проблемы становления и перспективы развития (Сущность и функции рынка ценных бумаг).pdf

Комиссионные доходы на рынке акций, по сравнению с предыдущим годом, сократились на 3,2 %, до 1,6 млрд рублей. Общий объем торгов в 2017 году составил 9,3 трлн рублей, что на 1,3 % ниже, чем в 2016 году. Общая капитализация рынка акций на конец 2017 года составила 37,8 трлн рублей (627,5 млрд долларов США).

Комиссионные доходы рынка облигаций увеличились на 25,4%, до 1,5 млрд рублей, в основном за счет роста объема бумаг в обращении. Увеличению объема облигаций в обращении способствовало сокращение Банком России объема операций прямого репо, которое приводит к снижению объема залоговой базы в Центральном банке Российской Федерации. Объем размещений ОФЗ вырос на 69,9% по сравнению с 2016 годом (рост объема заимствований для финансирования дефицита федерального бюджета), при этом объем размещений корпоративных облигаций достиг рекордного значения 3,9 трлн рублей (рост 98,3% по сравнению с прошлым годом).

Суммарный объем торгов облигациями в 2017 году составил 14,6 трлн рублей, что на 31,0% выше показателя 2016 года.

Таблица 2

Структура комиссионного дохода в 2016–2017 годах, %

Операционные доходы снизились на 5,3 % по сравнению с 2016 годом (до 43,6 млрд рублей) за счет падения процентного дохода на 15,6 % на фоне сокращения клиентских остатков и снижения ставок по рублевым активам. В то же время комиссионные доходы существенно выросли (на 11,3 % по сравнению с 2016 годом), прежде всего за счет денежного и срочного рынков, а также рынка облигаций.

На фоне повышенной активности и роста волатильности на рынке базовых инструментов в начале 2017 года комиссионные доходы на срочном рынке выросли на 39,5 % по сравнению с 2016 годом и составили 2,1 млрд рублей.

Объем торгов в контрактах увеличился на 18,4%, до 2,0 млрд контрактов или 115,3 трлн рублей, в основном благодаря сделкам с товарными и индексными инструментами.

Объем открытых позиций вырос на 8,3% достигнув 639,0 млрд рублей по итогам 2017 года.

Операционные расходы Биржи в 2017 году составили 12,3 млрд рублей, рост составил 8,8% по сравнению с 2016 годом. Сумма административных и прочих оп рационных расходов в 2017 году выросла на 15,0 % и составила 6,3 млрд рублей, в основном за счет роста расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов, что было связано со значительным ростом капитальных вложений в 2017 году (рост составил 61,0 % относительно 2016 года).

Расходы на персонал выросли на 2,8% по сравнению с 2016 годом и составили 5,9 млрд рублей.

Объем капитальных затрат в 2017 году составил 3,6 млрд рублей, из которых 3,2 млрд рублей были направлены на приобретение, разработку и совершенствование оборудования и программного обеспечения.

Таблица 3

Объемы торгов ПАО Московская Биржа за 2016-2017 годы, млрд. рублей

Суммарный объем торгов на фондовом рынке в 2017 году вырос на 16%, до 23,9 трлн рублей. Объем торгов на рынке облигаций увеличился на 31%, до 14,6 трлн рублей, на рынке акций составил 9,3 трлн рублей, что на 1% ниже, чем в 2016 году. Объем размещений облигаций за 2017 год вырос на 91%, до 5 трлн рублей, из которых 1,1 трлн рублей приходится на облигации федерального займа (ОФЗ) (рост на 70 %) и 3,9 трлн рублей – на корпоративные и региональные облигации (рост в два раза). Общая капитализация рынка акций на конец 2017 года выросла на 31 % и составила 37,8 трлн рублей (627,5 млрд долларов США).

Таким образом, ПАО Московская Биржа последовательно реализует принятую стратегию, совершенствуя продуктовую линейку и технологии, представляя новые инструменты и сервисы, привлекая российских и международных инвесторов к биржевому рынку. Благодаря проделанной работе даже в условиях низкой волатильности и снижения активности инвесторов на большинстве развивающихся рынков в 2017 году Биржа достигла высоких результатов. Почти все биржевые рынки показали значительный рост объемов торгов, что позволило Бирже за 2017 год вновь заработать комиссионный доход – основной вид биржевого дохода. Биржа является основной площадкой для размещения акций и облигаций российскими компаниями. За 2017 год эмитенты привлекли средства отечественных и международных инвесторов на развитие своего бизнеса в размере более 2,5 трлн рублей.

2.2. Пути совершенствования рынка ценных бумаг Российской Федерации

Одна из главных и основных проблем фондовых бирж в России - это ее невостребованность. Можно сказать, что российский финансовый рынок существует отдельно от процессов, происходящих в стране. Перераспределение капитала и собственности происходит вне рынка и без учета его интересов, а собственникам российского бизнеса не важна стоимость их компаний на бирже.

Проблема отсутствия внутреннего инвестирования, так же является одной из ключевых. Для развития фондового рынка необходима степень доверия со стороны населения. Опыт развитых стран показывает, что устойчивость фондового рынка во многом зависит от присутствия на нем частных инвесторов. Фактическим способом участия мелких и средних инвесторов являются их вложения в акционерные и паевые инвестиционные фонды. Несмотря на это, сравнение с зарубежными странами показывает, что объем инвестиций российских граждан в инвестиционные фонды довольно таки мал по сравнению с развитыми странами.

В России менее 1% населения вкладывает свои сбережения в фондовый рынок и паевые фонды, и то, среди них большую часть занимают спекулянты, которые пытаются играть на колебаниях. В США 80 % населения вовлечено в инвестирование на фондовом рынке. Они инвестируют напрямую, через паевые фонды или через пенсионные программы.

Еще одной немаловажной проблемой, с которой сталкиваются фондовые рынки России - зависимость от нефти и газа. По данным Института проблем естественных монополий: 40 % ВВП России создается за счет экспорта сырья. Машиностроение, электроника и другие высокотехнологичные отрасли составляют всего лишь 7-8 % ВВП. Экспорт высокотехнологичной продукции составляет же 2,3 % от промышленного экспорта России. В то время как в США этот процент равен 32,9 %, а в Китае - 32,8 %. Кроме того, экспорт наукоемкой продукции России не превышает 0,3 %^[9]

Прежде всего, проблемой является то, что многие участники фондовой биржи не до конца понимают возможностей заключения сделок разными способами, слабо разбираются в видах биржевых операций на фондовом рынке. Кроме того, очень часто получается, что участники сделок имеют низкую инвестиционную культуру. Из-за этого фактора капитализация фондового рынка не возрастает в быстром темпе

Также проблемой развития фондового рынка России является законодательство, которое не отражает все положения работы инвесторов и участников биржи.

Российское законодательство не содержит понятия рынка ценных бумаг. С правовой точки зрения это совокупность правоотношений, в которых состоят его участники.

В России правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется с помощью комплекса нормативных правовых актов, которые охватывают все аспекты функционирования рынка. Несмотря на это, современное гражданское законодательство до сих пор не выработало однозначных подходов по регулированию отношений на фондовом рынке. В некоторых ситуациях происходит заимствования методов регулирования фондовых отношений из практики других стран. Однако такое заимствование происходит без учета особенностей континентальной правовой семьи, что в конечном итоге приводит к столкновению норм права^[10].

Неточность формулировки законов, применяемых в регулировании биржевых отношений, является еще одной немаловажной проблемой.

Кроме этого, в российском законодательстве не закреплены положения, которые отделяют биржевые сделки от игр и пари. Существующая судебная практика приравнивает биржевые сделки к играм и пари и отказывает им в судебной защите.

Явным минусом современного российского законодательства является отсутствие положений, которые определяют инсайдерскую информацию и последствия совершения биржевых сделок с использованием такой информации. В плане инсайдерской информации зарубежное законодательство является наиболее развитым, так как в нем данные сделки являются недействительными и приводят к уголовной ответственности.

Нередко проблемой становится также невозможность управления финансовыми рисками при проведении биржевых операций. Как правило, европейские фондовые биржи имеют на фондовом рынке своеобразные страховые компании и все риски ведения сделок не значительны. Часто гарантом отсутствия риска становится особый механизм заключения сделок, поскольку культура населения и инвесторов позволяет сделать эту систему более отлаженной. Пока в России недостаточность образования становится причиной возникновения проблем развития рынка. Нельзя и не отрицать перспективы развития российского фондового рынка, но преобразования станут возможными только в случае искоренения всех проблем.

Российский фондовый рынок, для развития биржевых операций должен оперативно решать возникающие проблемы, это такие как:

- негативно воздействующие внешние факторы;

- пересмотр законодательства в отношении фондовых бирж и его улучшение;

- переориентация рынка по целям, так как на данном этапе акции не выполняют своих первоочередные функции по перераспределению средств на восстановление страны;

- укрепление значимости роли государства на фондовом рынке.

Согласно проведенному анализу, российский рынок ценных бумаг отличается в худшую сторону от мировых, в целом, по многим показателям: короткой историей, слабой организованностью, меньшими оборотами торгов и ликвидностью, ассортиментом и количеством, торгующихся на нем финансовых инструментов, меньшим количеством брокеров и инвесторов, слабым регулятивным механизмом, отсутствием единого органа контроля.

Но при всех недостатках у него есть и существенные преимущества: повышенная долгосрочная волатильность (размах на который растут и падают цены), высокий потенциал роста, широкие возможности для развития сегмента биржевого брокериджа, и самое главное, возможность формирования лидирующего высокотехнологичного рынка ценных бумаг, при условии использования американского и европейского опыта, и как следствие этого колоссального притока зарубежных инвестиций.

Недостатки выявленные при анализе инфраструктуры фондового рынка России, наибольшим образом сказываются на динамике роста ценных бумаг.

Итак, фондовая биржа выступает одной из регуляторов финансового рынка. Основная роль биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов. Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала. Ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок.

Исходя из существующих проблем, можно предложить ряд некоторых решений. Необходимо создать удобное для инвестора законодательство, а также надежную защиту. Что касается инсайдерской информации, необходимо ужесточить законы в отношении людей, использующих инсайдерскую информацию в корыстных целях.