Файл: Предпринимательское право. Рынок ценных бумаг..pdf

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами, которого являются:

Отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

Полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль членов рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в системе торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш» - рынок, или «спот» - рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по типу сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто выступает между собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы членов рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

• Эмитенты - это те, кто выпускает ценные бумаги в обращение.
• Инвесторы - это те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение.
• Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.
• Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.
• Эмитенты - это обычно государство, коммерческие предприятия и организации.
• Инвесторы - это обычно население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.
• Фондовые посредники - это организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг, можно включить:

Организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или не биржевые организаторы рынка);

• Расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры);
• Депозитарии;
• Регистраторов;
• Информационные органы или организации.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

• Высшие органы управления (Президент, Правительство);
• Министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие);
• Центральный банк РФ.

Какие интересы преследует продавец на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, - это привлечь капитал (денежные ресурсы). Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путем приватизации. Предлагая к продаже производственные ценные бумаги, продавец старается снизить риск - хеджировать кредитные, процентные, валютные и другие риски. Продажа ценных бумаг позволяет провести секъюритизацию задолженности. Выпуская ценные бумаги для продажи, можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками.

На другой стороне рынка инвестор - покупатель ценных бумаг, основная цель которого - заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью и т.д.

Рассмотренная классификация членов рынка ценных бумаг являются специфической, т.е. присущей только данному рынку.

Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, поскольку состав его членов может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке по отношению к рынку.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживающими рынок организациями являются организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе, имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относится «клиенты» и «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь» часто лежит вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них - один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких- либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капитала с целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них - часть «внешней деловой сферы», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т. е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это - организации, а в ряде стран - и граждане, для которых торговля ценными бумагами - основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты - профессиональные торговцы» - это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребность эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент - сфера отношений непосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом отличается от тех, которые существуют на «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех участников фондового рынка. Всю совокупность этих организаций именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарий и регистраторы и др.

Ядром фондового рынка, тем, что поддерживает его интегрированность, что создает «национальную модель» фондового рынка той или иной страны, тем, что заслуживает специального изучения, является его «оптовый» сегмент, а также его инфраструктура.

III. Состояние рынка ценных бумаг в России на современном этапе

В настоящее время рынок ценных бумаг становится важнейшим элементом перераспределения финансовых вливаний в экономику. Ему принадлежит особое место в системе воспроизводственного процесса где происходит аккумуляция свободной денежной массы внутренних и внешних инвестиций и распределение их к хозяйствующим субъектам для модернизации и наращивания производственной базы. В нынешней экономике одним из главных эмитентов ценных бумаг становится государство в лице конкретных органов управления. Следовательно, рынок ценных бумаг является одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики, поэтому тема очень важна в рамках нынешнего роста нашей страны. По экономическому определению рынок ценных бумаг — это отношения между его членами, по поводу выпуска, обращения и гашения ценных бумаг^[1].

Так же рынок ценных бумаг– это особая форма существования капитала. Капитал в типе ценной бумаги может передаваться, обращаться на рынке как товар, заменять деньги в расчетах и, самое важное, приносить доход. Членами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники^[2].

Законодательной базой рынка ценных бумаг являются: Федеральный закон №39 «О рынке ценных бумаг» им регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных членов рынка ценных бумаг^[3] .

В свою очередь Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» - страхует инвесторов от нерыночных рисков. Современное состояние рынка ценных бумаг говорит о том, что он уже достаточно организован, хорошо контролируем специальным органом государственного регулирования – Федеральной службой РФ по финансовым рынкам (ФСФР) – это коллегиальный орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д.

Главными задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение межотраслевого перенаправления инвестиционных средств, привлечение инвестиций на российские предприятия и организация условий для активизирования накоплений и дальнейшего их инвестирования. На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Современное состояние рынка ценных бумаг говорит о том, что общий объем торгов на рынках биржи в ноябре 2017 года составил 70,4 трлн рублей.

Лучшую динамику продемонстрировал рынок облигаций (рост составил на 43,3% - здесь и далее по сравнению с аналогичным периодом 2016 года), рынок акций (+9,1%), а также валютный рынок (+6,2%). Объем торгов на всем фондовом рынке в ноябре 2017 года вырос на 26,4% и составил 2 288,7 млрд рублей (1 810,5 млрд рублей в ноябре 2016 года), здесь и далее без учета однодневных облигаций. Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями вырос на 9,1% до 977,2 млрд рублей по сравнению с 895,5 млрд рублей в ноябре 2016 года. Среднедневной объем торгов составил 46,5 млрд рублей (42,6 млрд рублей в ноябре 2016 года). Объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями вырос на 43,3% и составил 1 311,5 млрд рублей (915,0 млрд рублей в ноябре 2016 года). Среднедневной объем торгов – 62,5 млрд рублей (43,6 млрд рублей в ноябре 2016 года). В ноябре на фондовом рынке Московской биржи размещены 45 облигационных займов, объем размещения составил 1 051,9 млрд рублей (в том числе, объем размещения однодневных облигаций составил 647,1 млрд рублей)^[4].

Далее нужно отметить что государственные ценные бумаги во всем мире являются наиболее надежным долговым инструментом. Поэтому облигации федерального займа (ОФЗ) привлекательны для профессиональных инвесторов и для обывателей, незнакомых с

В 2015 году был организован выпуск ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом) с датой погашения 2023 году, номинал которых индексируется на каждый наступающий месяц в соответствии с индексом потребительских цен на товары и услуги. В апреле 2017 года начинается выпуск облигаций для населения. Помимо высокой надежности, которую может нарушить только дефолт государственной финансовой системы, обращение этих облигаций не требует привлечения брокеров с фондовой биржи, нет и сложного механизма покупки и продажи. Это упрощает приобретение облигаций физическими лицами, поэтому этот выпуск называют еще народные ОФЗ. В 2017 году спрос на ОФЗ со стороны российских инвесторов продолжает являться ключевым фактором ценообразования. Внутренний спрос на первичном и вторичном рынках остается значительными составляет около 60 – 70%. В феврале и июле 2017 г. отмечались периоды низкого присутствия нерезидентов на рынке ОФЗ, при этом ситуация на рынке оставалась стабильной. О современном состоянии и степени развития рынка ценных бумаг можно судить по достижению устойчивого экономического роста, создании эффективной экономики, обеспечивающей высокий уровень социально-экономического развития. Это станет возможным только, в частности, при развитии масштабного рынка государственных ценных бумаг^[5].

Стабильное повышение котировок государственных ценных бумаг обязательно привлечёт в Россию дополнительные инвестиции. Так же в условиях подверженности российского рынка ценных бумаг – влиянию внешних факторов профессиональным участникам фондового рынка необходимо пристальнее следить за развитием событий путем ежедневного и еженедельного анализа рынка, т.к. разнобразные экономические и политические изменения, также отражаются на современном состоянии рынке ценных бумаг, следует подчеркнуть, что это молодой, перспективный и динамичный рынок, который может и будет развиваться на фоне процессов в нашей экономике: большого выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований, привлекающих средства на акционерной основе и т.д^[6] . Таким образом, в сформированной рыночной экономике ценные бумаги и их типовое различие занимает важное место в привлечении незанятых денежных средств для потребностей предприятий и государства. Рынок ценных бумаг играет немало важную роль в перераспределении финансовых ресурсов государства, а также необходим для успешного развития рыночной экономики. Именно поэтому восстановление, развитие и регулирование фондового рынка становится все более, первоочередной задачей, стоящей перед правительством.