Файл: Проблемы создания и развития валютной системы РФ.pdf

Использование импортной продукции (цена которой повышается при девальвации) для производства отечественных товаров неизбежно влечет рост издержек, что вызывает рост внутренних цен. Если государство применяет жесткий валютный контроль, всегда имеются лазейки, создающие почву «черным рынкам» валютной спекуляции. Импортны6е ограничения чреваты опасностью принятия еще более жестких мер со стороны торговых партнеров.

К сторонникам другого направления, неоклассического, или неолиберального, относятся представители США (М. Фридман, Дж. Стиглер, Ф. Найт) и ФРГ (В. Ойкен, Ф. Лютц, А. Ган, Э. Зомен). Эти экономисты отталкиваются от кредитно-денежных факторов и недооценивают влияние процессов, которые происходят в сфере производства. Вопрос механизма регулирования валютных курсов относится к одним из основных в теории и практике международных валютных отношений.

На поверхности валютный курс является простым коэффициентом пересчета национальной ой валюты в иностранную. В реальности валютный курс, с одной стороны, является фактором политической борьбы между странами, с другой, непосредственно затрагивает положение населения. На обменном рынке спрос и предложение на валюту

связаны существующими отношениями между внутренними и внешними ценами; т.е. отношениями цен, по которым производится обмен, тем самым цена обмена равна средним внутренним ценам деленным на средние внешние цены и умноженным на 100 процентов.

Если в среднем внутренние цены в соответствии с индексом потребительских цен в определенный период времени возрастают с большей скоростью, чем внешние цены, согласно индексу международных цен, основных внешних поставщиков данной страны, возрастает необходимость в импортных продуктах (покупка за границей дешевле, чем внутри страны), при этом сокращается экспорт. Такое давление импорта вызывает большую необходимость в валюте для операций на внешнем рынке, влекущее разбалансированность валютных операций, что может вызвать кризис в стране и непосредственно затронуть национальную безопасность.

Для получения равновесия между внутренними и внешними ценами необходимо повышение стоимости иностранной валюты, другими словами обесценивание, или девальвация национальной денежной единицы по отношению к иностранной. Своим давлением на валютный курс индекс потребительских цен отражает эволюцию внутренних цен.

Изменение курса национальной валюты по-разному оказывает влияние на различные субъекты рынка. Совершенно справедливой является негативная реакция российских потребителей на удорожание импортных товаров, на которые в числе других причин влияет падение курса рубля. Эта ситуация усугубляется инфляционными процессами, нехваткой товаров национального производства. Но даже при насыщенности рынков в развитых странах снижение курса национальной валюты вызывает удорожание импортных товаров, делая их менее доступными для потребителя, сокращается возможность выбора и понижается, в конечном счете, уровень потребления населения. Соответственно, при сложившейся противоположным образом ситуации, т.е. повышении курса национальной валюты, это идет на пользу потребителям.

Неоднозначно сказываются колебания курса и на производителях. Негативные последствия повышения курса валюты сказываются, прежде всего, на отраслях, ориентированных на экспорт. Удорожание национальной валюты вызывает повышение цен на экспортируемый товар, в результате чего происходит сокращение объемов продаж, нередко ведущее к сокращению производства. Однако при повышении курсов валют некоторые производители выигрывают от него. К ним относятся те производители, производство которых базируется на импортном сырье, материалах, оборудовании. Удешевление импорта способствует сокращению производственных издержек, укрепляя позиции предприятия на рынке. Существует отрасли, которые слабо реагируют на колебание валютных курсов. Их производство замкнуто на внутреннем рынке и не связано ни с экспортом, ни с импортом.

Понято, что, какие бы последствия для различных субъектов рынка не имели колебания валютных курсов, наиболее оптимальная ситуация заключается в стабильности курса национальной валюты в качестве важного условия успешной экономической деятельности.

Глава 3. Анализ проблемы конвертируемости рубля

Термин «резервная валюта» изначально использовался в качестве характеристики валют стран, которые могли использоваться для кредитования других государств и обладали значительными резервными позициями в МВФ. Такая этимология термина является достаточно обоснованной, поскольку для предоставления кредитов другим странам МВФ пользоваться только средствами стран - участниц, аккумулированных в фонде. Если спрос на кредиты в валюте определенной страны высок, фонд для своих операций применяет именно эту валюту. В размере использованной части средств в национальной валюте страна получает дополнительное право требования к МВФ, т.е. происходит увеличение ее резервной позиции. Таким образом, большую резервную позицию имеют те страны, валюты которых более востребованы на рынке и широко применяются для кредитования в рамках МВФ.

Формальная классификация валют по возможности использования в операционной деятельности, применяемая МВФ, выглядит следующим образом.

Неиспользуемые валюты – это валюты стран, которые обладают небольшой резервной позицией в МВФ, маленькими официальными резервами и дефицитом платежного баланса. Такие валюты фонд не использует для кредитования других стран. Тем не менее, средства, которые номинированы в таких валютах, хранятся в фонде, составляя существенную часть пассивов МВФ.

Используемые валюты - резервные валюты - это валюты, которые могут использоваться фондом для кредитования других государств-участников. Объем средств в используемых валютах составляет до двух третей от общего объема средств фонда. Перечень применяемых валют определяет ежеквартально Исполнительный совет фонда.

Список критериев, выполнение которых автоматически приводит к переводу валюты в статус используемой, отсутствует, однако наибольшим весом обладают показатели устойчивости платежного баланса и резервная позиция страны-члена в МВФ. Свободно используемые валюты – это валюты государств - членов МВФ, широко используемые в мировых расчетах и активно торгующиеся на международных валютных рынках.

Свободно используемым валютам принадлежит важнейшая роль в деятельности МВФ. Именно с этими валютами связано финансирование фонда, а также вся его операционная деятельность по кредитованию и получению выплат от стран-должников.

Рассмотрим причины, в соответствии с которыми используются несколько резервных валют в международных расчетах. Если бы все экономические агенты в мире имели возможность проведения расчетов только с применением национальной валюты, то необходимости в резервных валютах не возникало бы. Однако экономическая реальность такова, что при расчетах во внешнеторговых операциях импортеры (покупатели), как правило, не способны к быстрому получению нужных сумм для оплаты в валюте экспортера (поставщика) из страны, которая не является одной из крупных мировых экономик. Связано это с тем, что получение требуемой валюты требует поиска экономического агента, заинтересованного в обмене такой же суммы валюты импортера на валюту экспортера. То же относится к расчетам на международных рынках капитала: привлечение зарубежных средств для инвестирования внутри страны предполагает обмен полученной в качестве кредита суммы в иностранной валюте на национальную валюту. Иначе говоря, необходим поиск владельца национальной валюты, заинтересованного в покупке именно такой суммы валюты кредитора. Если заемщик и кредитор находятся в странах со сложными экономическими отношениями в силу каких-либо причин, то проведение таких валютообменных операций является довольно сложным.

Считается, что определение цен в международных операциях обычно производится в валюте экспортера. В реальности очень часто на решение о выборе валюты оказывают влияние другие факторы. Во-первых, многое зависит от роли импортера в мировой торговле. Если страна-импортер является крупным заказчиком, который формирует значительную часть спроса на продукцию экспортера, то вполне вероятным является переход на ценообразование в валюте импортера. Во-вторых, способность экспортера установления цен в национальной валюте находится в зависимости от его собственных позиций на мировом рынке. Обычно компании, находящиеся в развивающихся странах, предпочитают установление цен не в национальных, а в ведущих мировых валютах. В-третьих, в случаях давно сформировавшихся стандартизированных рынков (например, поставках сырьевых и сельскохозяйственных товаров) всеми игроками принимаются определенные правила определения цен на данные товары. Сейчас практически на всех рынках сырья цены определяются в долларах США.

С точки зрения монетарных властей, вопрос определения цены на международном рынке состоит в несколько ином ракурсе. Основной ценой, на которую оказывает влияние государство на валютном рынке, является цена национальных денег. Если внутри страны измерителем денежной стоимости является покупательная способность денежной единицы, определяемой инфляцией, то на мировом рынке у центральных банков возникают проблемы, связанные с определением стоимости национальной валюты в отношении валют других стран. При использовании валютного курса в качестве инструмента денежно-кредитной политики, в том числе в целях фиксации валютного курса как основного целевого курса, обычно применяется только одна валюта или иногда корзина из двух-трех валют.

Одна из самых важных функций резервной валюты – это ее использование в качестве промежуточной валюты при проведении обменных операций. Конвертация валют производится относительно редко прямо из одной валют к другой. Обычно денежные средства сначала подлежат конвертации в промежуточную валюту, и только в дальнейшем в валюту, которая необходима для исполнения контракта. При всеобщем использовании и достаточно больших объемах транзакций в промежуточной валюте это способствует значительному снижению времени ожидания между запросами на покупку и согласием на продажу. Таким образом, согласие на использование промежуточной валюты для ускорения транзакций предоставляет экономическим агентам определенные преимущества, необходимые для деятельности международных рынках.

В то же время чем большее количество участников валютного рынка используют промежуточную валюту, тем более широко она принимается как средство платежа другими экономическими агентами. Следовательно, роль главной промежуточной валюты по сравнению с конкурирующими валютами усиливается по мере увеличения масштабов ее применения.

В современных условиях большая часть объемов валютно-обменных операций осуществляется в одной промежуточной валюте - доллары США. Однако в истории существует пример постепенного вытеснения более сильной валютой постепенно более слабой. В первой половине ХХ века в качестве промежуточных валют одновременно использовались доллар США и британский фунт стерлингов. Однако стремление все большего количества участников рынка к использованию доллара США вызвало усиление его позиций как средства платежа, в связи с чем фунт стерлингов с течением времени практически перестали применяться в качестве промежуточных валютных операций.

Применение валюты в целях осуществления валютных интервенций центральных банков является разновидностью ее использования как промежуточной. Использование для осуществления интервенций валюты, которая максимально широко принимается экономическими агентами на валютном рынке, способствует быстрому и эффективному проведению валютных интервенций.

Международные рынки капитала являются для экономических агентов всех стран средством продажи и покупки активов. Как правило, предполагается, что выпуск долговых обязательств происходит в валюте кредитора. Однако применение ограниченного числа валют в целях номинирования долговых обязательств способствует повышению эффективности и скорости функционирования рынков капитала. Кроме того, нестабильность курсов валют в большинстве развивающихся стран и неразвитые финансовые рынки делают привлечение и размещение средств в их национальных валютах более рискованными.

Таким образом, обеспечение работы мирового финансового рынка делает экономически эффективным использование для номинирования долга нескольких более стабильных валют.

Покупка и продажа валютных резервов центральными банками являются тесно связанными с их курсовой политикой. В частности, если центральный банк какой-то страны ждет предотвращения удорожания национальной денежной единицы, он скупает иностранную валюту, наращивает свои резервы. Гарантия спроса на валютные резервы в данном случае - их сохранность в более ликвидных и стабильных по стоимости валютах. Как следствие, резервы накапливаются в валютах, пользующихся спросом на валютных рынках.

Конвертируемость (обратимость) валюты – это беспрепятственный обмен национальной валюты на иностранные и обратно без прямого вмешательства со стороны государства в обменный процесс. В зависимости от национальной принадлежности, или, более точно, от места постоянного проживания и деятельности владельца валюты обратимость может являться внешней и внутренней. Внешняя обратимость национальной валюты на иностранную подразумевает обмен только для иностранцев (по общепринятой международной терминологии - нерезиденты). Граждане и юридические лица данной страны не имеют подобного права.

В соответствии с мировым опытом, переход к конвертируемости начинается именно с внедрения внешней обратимости. Внешняя обратимость является стимулирующим фактором активности иностранных инвесторов, так как предоставляет свободу при вывозе полученных прибылей и репатриации ввезенных капиталов. В результате формируется более или менее устойчивый спрос на национальную валюту со стороны нерезидентов, что оказывает благоприятное воздействие на валютный курс и валютное положение государства. Помимо этого, происходит создание и укрепление престижа национальной валюты в глазах мировой общественности.